<<
>>

У С Л О В И Я кредита

Период кредитования. В условиях кредита указывается время, на которое

покупателю предоставляется кредит, и скидки, если таковые имеются, которые

предлагаются ему в случае оплаты счета в ранний отрезок этого периода.

Так, например, предположим, что некая фирма реализует товары на условиях

"2/10, нетто 30". Термин "2/10" означает, что если счет будет оплачен в течение

10 дней со дня выставления счета-фактуры, то покупателю будет предоставлена

скидка в размере 2%. Термин "нетто 30" (net 30) указывает на то, что

если покупатель не воспользуется этой скидкой, полная оплата товара должна

быть произведена им в течение 30 дней. Таким образом, период кредитования

(credit period) составляет 30 дней.

Период кредитования (credit period)

Общая продолжительность времени, в течение которого покупатель должен оплатить

счет за товары, приобретенные им в кредит,

Условия кредита обычно основаны на определенных традициях, имеющих

место для каждой конкретной отрасли промышленности, но следует учитывать,

что период кредитования представляет собой один из способов, с помощью

которого фирма может повысить спрос на свою продукцию.

Как уже отмечалось,

каждой фирме при этом приходится находить оптимальное соотношение

между рентабельностью дополнительных объемов продаж и требуемой

доходностью дополнительных инвестиций в дебиторскую задолженность.

Допустим, что фирма, которую мы рассматривали в нашем предьцгущем примере,

изменила условия кредита с "нетто 30" на "нетто 60", т.е. увеличила период

кредитования с 30 до 60 дней. При этом средний период взыскания по счетам дебиторов

для нынешних клиентов фирмы вырастает с 30 до 60 дней. Такое ослабление

кредитной политики приводит к увеличению объема продаж до 360 тыс.

долл., причем новые покупатели также производят оплату товаров в среднем в течение

двухмесячного срока. Дополнительная суммарная дебиторская задолженность

состоит из двух частей. Первая часть представляет собой дебиторскую задолженность

вследствие увеличения объема продаж. В нашем примере дополнительная

реализация составила 360 тыс. долл. При новом годовом коэффициенте

оборачиваемости дебиторской задолженности, равном 6, дополнительные счета

дебиторов, связанные с новыми продажами, составляют: 360 тыс. долл./б = 60 тыс.

долл. В эти дополнительные дебиторские счета фирма инвестировала определенные

средства, включающие соответствующие переменные издержки. В нашем

примере они составляют: 8 долл./10 долл. х 60 тыс. долл. = 48 тыс. долл.

442 Часть IV. Управление оборотным капиталом

Вторая часть дополнительных суммарных счетов дебиторов является следствием

замедления процесса взыскания по счетам продажи первоначальным покупателям.

Счета этой группы клиентов при новых условиях кредитования оплачиваются

несколько медленнее, что приводит к повышению уровня задолженности.

При первоначальном объеме продаж 2,4 млн. долл. и коэффициенте оборачиваемости

дебиторской задолженности 12 раз в год уровень этой задолженности составлял:

2,4 млн. долл./12 = 200 тыс. долл. Новый уровень при коэффициенте

оборачиваемости шесть раз в год составит: 2,400 млн. долл./6 = 400 тыс. долл. Таким

образом, появляется дополнительная дебиторская задолженность в размере

200 тыс. долл., связанная с реализацией продукции первоначальным покупателям.

Согласно результатам предельного (маржинального) анализа, необходимые инвестиции

в эту дополнительную задолженность составят эту же сумму, т.е. 200 тыс.

долл. Иными словами, рост переменных издержек вследствие увеличения дебиторской

задолженности будет иметь отношение исключительно к новым продажам.

Если бы фирма не изменила продолжительность своего кредитного периода, то

вся дополнительная сумма по дебиторской задолженности в размере 200 тыс.

долл., связанная с продажами первоначальным покупателям, была бы получена

деньгами. В данных же условиях фирма должна будет увеличить свои инвестиции

в дебиторскую задолженность на 200 тыс. долл.1

В табл. 10.2 показаны вычисления, основанные на этих исходных данных.

Таблица 10.2. Сравнение показателей рентабельности и требуемой

доходности инвестиций при оценке целесообразности изменения периода

кредитования

Прибыль от дополнительных = (Прибыль на единицу продукции) х (Количество

объемов продаж дополнительно проданных единиц продукции)

2 долл.х 36 000 единиц = 72 тыс. долл.

Дополнительная дебиторская = (Выручка от новых продаж) / (Новый коэффициент

задолженность, связанная с оборачиваемости дебиторской задолженности)

новыми продажами 360 Т Ь | С д о л л / 6 = 6 0 т ы с д о л л

Окончание табл. 10.2

Инвестиции в дополнительную = (Переменные издержки на единицу продукции /

1 В течение первых 30 дней со дня изменения периода кредитования старые покупатели будут

оплачивать счета, оформленные ими до этого изменения. Поскольку объем продаж

в этой группе покупателей остался неизменным, уровень связанной с ними дебиторской задолженности

также не изменяется. Однако в течение последующих 30 дней от первоначальных

покупателей не будет поступать никаких платежей, поскольку теперь они не будут

платить до тех пор, пока не истечет 60-дневный срок. Дебиторская задолженность

при этом будет накапливаться, в результате чего по истечении 60 дней со дня изменения

кредитной политики ее уровень удвоится по сравнению с исходным показателем. Таким образом,

фирма лишается месячной суммы поступлений от первоначальных покупателей

(200 тыс. долл. минус деньги, которые поступили бы на счет компании, если бы она не изменила

свою политику) и с 200-долларовым увеличением суммы счетов дебиторов по бухгалтерской

документации.

Глава 10. Управление дебиторской задолженностью, 443

дебиторскую задолженность,

связанные с новыми объемами

продаж

Уровень дебиторской задолженности

до изменения периода

кредитования

Новый уровень дебиторской

задолженности, связанной с

первоначальными объемами

продаж

Инвестиции в дополнительную

дебиторскую задолженность,

связанную с первоначальными

объемами продаж

Суммарные инвестиции в дополнительную

дебиторскую

задолженность

Требуемая прибыль от дополнительных

инвестиций (до уплаты

налогов)

Продажная цена единицы продукции) х

(Дополнительная дебиторская задолженность)

0,80 долл.

х 60 тыс. долл. = 48 тыс. долл.

(Ежегодный объем продаж в кредит) / (Старый коэффициент

оборачиваемости дебиторской задолженности)

2,4 млн. долл./12 = 200 тыс. долл.

(Ежегодный объем продаж в кредит) / (Новый коэффициент

оборачиваемости дебиторской задолженности)

2,4 млн. долл./б = 400 тыс. долл.

400 тыс, долл. - 200 тыс. долл, = 200 тыс. долл.

= 48 тыс. долл. + 200 тыс. долл. = 248 тыс. долл.

= (Альтернативные издержки) х (Инвестиции в дополнительную

дебиторскую задолженность)

0,20 х 248 тыс. долл, = 49,6 тыс. долл.

В данном случае сравнивать следует прибыль от дополнительных продаж с

альтернативными издержками, связанными с дополнительным инвестированием

средств в дебиторскую задолженность. Поскольку прибыль от дополнительных

продаж, т.е. 72 тыс. долл., превышает прибыль на основании требуемой доходности

инвестиций в дополнительную дебиторскую задолженность (49 тыс. долл.), то

увеличение периода кредитования с 30 до 60 дней следует считать правильным

изменением кредитной политики. Прибыль от дополнительных продаж не только

компенсирует альтернативные издержки, связанные с дополнительным инвестированием

в дебиторскую задолженность, но и превышает их. Большая

часть прироста дополнительного инвестирования в дебиторскую задолженность

поступает от первоначальных покупателей, совершающих свои платежи медленнее,

чем раньше.

Срок предоставления скидки за ранние платежи (cash discount period)

Период времени, в течение которого за более раннюю оплату счета покупатель

может получить скидку,

Срок предоставления скидки за ранние платежи и скидка за ранние

платежи. Срок предоставления скидки за ранние платежи (cash discount

period) представляет собой период времени, в течение которого за более раннюю

оплату счета покупатель может получить определенную скидку. Хотя

данный фактор, подобно периоду кредитования, носит изменчивый характер,

обычно этот срок имеет конкретную стандартную продолжительность. Так,

большинство компаний обычно рассчитывает на 10-дневный срок с момента

отсылки счета-фактуры покупателю до отправки им чека по почте.

Скидка за ранние платежи (cash discount)

Сокращение цены покупки или продажи, выраженное в процентах, которое предоставляется

в случае оплаты счета-фактуры в ранний период установленного срока.

Эта мера стимулирует покупателей, приобретающих товары в кредит, оплачивать

счета как можно быстрее,

Изменение скидки за ранние платежи (cash discount) представляет собой попытку

ускорить оплату счетов покупателями. В данном случае необходимо определить,

перекроет ли выгода от ускорения процесса взимания платежей затраты,

которые понесет фирма при увеличении предлагаемой наличной скидки за быструю

оплату счета. Если да, то фирме следует изменить свою политику предоставления

скидок. Предположим, что рассматриваемая нами фирма ежегодно продает

в кредит товаров на сумму 3 млн. долл., а средний период взыскания дебиторской

задолженности составляет два месяца. Кроме того, предположим, что продажи

осуществляются на условиях "нетто 45", без предоставления какой-либо наличной

скидки. Следовательно, средний остаток дебиторской задолженности составляет:

3 млн. долл./б = 500 тыс. долл. При изменении этих условий на "2/10, нетто 45"

средний период взыскания счетов дебиторов может быть сокращен до одного месяца,

поскольку 60% покупателей (в денежном исчислении) воспользуются преимуществами

2%-ной скидки. Альтернативные издержки введения скидки составят

для фирмы: 0,02 х 0,6 х 3 млн. долл., т.е. 36 тыс. долл. ежегодно. Коэффициент

оборачиваемости дебиторской задолженности вырастет до 12 раз в год, что приведет

к сокращению средней суммы дебиторской задолженности с 500 тыс. долл. до

250 тыс. долл. (3 млн. долл./12 = 250 тыс. долл.). Таким образом, мы видим, что

благодаря ускорению процедуры взыскания дебиторской задолженности фирма

получает 250 тыс. долл. Стоимость этих высвобожденных средств представляет

собой альтернативные издержки фирмы. Если предположить, что ставка доходности

до уплаты налогов составляет 20%, прибыль в связи с возможным инвестированием

сбереженных средств достигнет 50 тыс. долл. (В табл. 10.3 приведены все

этапы этих вычислений.)

Таблица 10.3. Сравнение экономии и затрат при оценке целесообразности

изменения скидки за ранние платежи

Уровень дебиторской задолжен- = (Ежегодный объем продаж в кредит) / (Старый

ности до изменения скидки за коэффициент оборачиваемости дебиторской за-

ранние платежи долженности)

3 млн. долл./б = 500 тыс. долл.

Новый уровень дебиторской за- = (Ежегодный объем продаж в кредит) / (Новый ко-

долженности после введения эффициент оборачиваемости дебиторской за-

скидки за ранние платежи долженности)

3 млн. долл./12 = 250 тыс. долл.

Сокращение инвестиций в деби- = (Старый уровень дебиторской задолженности) -

торскую задолженность (Новый уровень дебиторской задолженности)

500 тыс, долл, - 250 тыс. долл, = 250 тыс. долл.

Глава 10. Управление дебиторской задолженностью... 445

Окончание табл. 10.3

Издержки на введение скидки за (Скидка) х (Процент покупателей, желающих полуранние

платежи (до уплаты чить скидку) х (Ежегодный объем продаж в кредит)

налогов) 0,02 х 0,60 х 3 млн. долл. = 36 тыс. долл.

Экономия с учетом альтернатив- (Альтернативные издержки) х (Сокращение суммы

ных издержек от сокращения дебиторской задолженности)

дебиторской задолженности а 2 0 х 250 тыс. долл. = 50 тыс. долл.

(до уплаты налогов)

Итак, в рассматриваемом нами примере экономия, достигнутая благодаря

ускорению процесса взимания платежей, больше, чем затраты, которые понесет

фирма, предложив покупателям скидки за ранние расчеты по долгам. Следовательно,

данной фирме следует ввести 2%-ную скидку на свою продукцию. Если

бы ускорение процесса взыскания по счетам дебиторов не принесло альтернативной

экономии, достаточной для компенсации затрат, связанных с введением

скидок, то политику в отношении скидок следовало бы оставить неизменной.

Конечно, не исключено, что какая-либо другая скидка (не 2%-ная) способна

дать даже большую разницу между экономией с учетом альтернативных издержек

и затратами на введение скидки.

Сезонные датировки (seasonal dating)

Условия кредита, побуждающие покупателя сезонной продукции производить закупки

до наступления периода пиковых объемов продаж и откладывать платежи до

времени, когда этот период закончится,

Сезонные датировки. В периоды вялого спроса на свою продукцию фирмы

иногда продают ее покупателям, откладывая платежи до определенного

периода в будущем. Такие сезонные датировки (seasonal dating) можно

"подогнать" к потоку денежных средств клиента, что способно стимулировать

покупательский спрос тех покупателей, которые могут заплатить только по

завершении определенного сезона. В данном случае, чтобы определить, является

ли предложение сезонных датировок мерой, способной стимулировать

спрос, нам опять следует сравнить прибыль от дополнительных объемов продаж

с прибылью, которую можно получить от альтернативного вложения

средств, требуемых для образования дополнительной задолженности.

Сезонные датировки также используются для сокращения издержек, связанных

с хранением материальных запасов. Если продажи носят сезонный характер,

а производство стабильно на протяжении всего года, то в определенные

моменты происходит накопление запасов готовой продукции. Хранение

требует от компании складских затрат, которых можно избежать, предложив

датировки. Если совокупные затраты на складское хранение (собственно

складские расходы плюс альтернативные издержки суммы складированных

запасов) превысят требуемую прибыль от инвестиций в дополнительную дебиторскую

задолженность, то введение сезонных датировок считается целесообразным.

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме У С Л О В И Я кредита:

  1. К новым формам кредита можно отнести лизинговый кредит.
  2. 7.3. Классификация кредита, его формы и виды. Принципы кредита
  3. 117. Состав и структура заемных средств предприятий. Роль банковского кредита в составе заемных средств. Организация и принципы кредитования. Порядок оформления кредитов на ссудных счетах. Процентные ставки за пользование банковским кредитом. Методы оценки кредитоспособности клиентов банками
  4. Однодневные расчетные кредиты (кредит "овернайт")
  5. 7.2. Сущность и функции кредита. Теории кредита
  6. 7.3. Порядок и условия предоставления налогового кредита, инвестиционного налогового кредита
  7. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ И МУНИЦИПАЛЬНЫЙ КРЕДИТ. ФОРМЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО КРЕДИТА. КЛАССИФИКАЦИЯ ЗАЙМОВ
  8. 34. КАПИТАЛИСТИЧЕСКИЙ КРЕДИТ: ПОНЯТИЕ И ОТЛИЧИЯ КАПИТАЛИСТИЧЕСКОГО КРЕДИТА ОТ РОСТОВЩИЧЕСКОГО
  9. 34. КАПИТАЛИСТИЧЕСКИЙ КРЕДИТ: ПОНЯТИЕ И ОТЛИЧИЯ КАПИТАЛИСТИЧЕСКОГО КРЕДИТА ОТ РОСТОВЩИЧЕСКОГО
  10. Краткосрочные банковские кредиты (характеристика банковских кредитов
  11. Учет кредитов и займов Учет кредитов банка
  12. ПРОЦЕНТЫ ПО КРЕДИТАМ И ЗАЙМАМ, ОПЛАТА УСЛУГ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ Проценты по кредитам и займам
  13. 9.2.4. Налоговый кредит. Инвестиционный налоговый кредит
  14. § 13.2. СТОИМОСТЬ КРЕДИТА