<<
>>

контрольные вопросы и задачи к гл. 8

Почему при оценке инвестиционных проектов используются денежные по­токи?

1. Что показывает внутренняя норма доходности инвестиций?

2. Каковы преимущества и недостатки метода чистой приведенной стоимости относительно метода внутренней нормы доходности?

3.

Предположим, что Правительство РФ рассматривает следующие четыре но­вые политики стимулирования инвестиции частными фирмами:

а) позволить каждому предприятию при инвестировании им капитала на развитие производства уменьшать его налоги на 5% в рублевом количе­стве, которое оно инвестирует (например, если предприятие инвестирует 100 тыс. руб., то оно может уменьшить свои налоги на 5 тыс. руб.);

б) позволить предприятиям вычитать 5% стоимости новых активов из своего налогооблагаемого дохода в год приобретения актива;

в) платить фирмам наличную субсидию в год приобретения активов в раз­мере 5% от их стоимости;

г) позволить предприятиям увеличивать амортизацию выше того, что по­зволено в год приобретения актива, на 5% стоимости актива и уменьшать амортизацию будущих лет на 5% стоимости актива, т.

е. позволить пред­приятиям ускорить амортизацию, поднимая текущие амортизационные вычеты на 5% стоимости актива с равным сокращением будущего обесце­нивания.

Тщательно сравните эти четыре политики в терминах вероятного воздей­ствия каждой из них на уровень инвестиционной политики предприятия.

4. Компания «Призма» инвестировала 40 тыс. евро в покупку холодильника для завода по производству пива. Ликвидационная стоимость для вычисления амортизации и оцененная стоимость ликвидации актива в конце 4 лет состав­ляют ноль. Будущие денежные потоки и прибыль, полученная в результате установки нового холодильника, приведены ниже:

Год Прибыль, евро Денежные потоки, евро
1-й 10 000 20 000
2-й 10 000 20 000
3-й 5000 15 000
4-й 5000 15 000

Вычислите следующее показатели эффективности этого инвестиционного проекта:

а) Внутреннюю норму доходности инвестиций.

Ответ: IRR = 28,9%.

б) Чистую приведенную стоимость с использованием стоимости капитала 14%.

Ответ: NPV = 11 941 евро.

в) Срок окупаемости. Ответ: 2 года.

г) Учетную норму прибыли. Ответ: 37,5%.

5. Если наличные притоки денежных средств, получаемые с первого по четвер­тый год от установки холодильника в задаче 5, можно было бы немедленно повторно инвестировать до конца пятого года, зарабатывая норму прибыли 20% в год, какая сумма денежных средств накопилось бы к концу пятого го­да? Предположим, что каждый денежный поток, показанный в задаче 5, про­исходит в конце обозначенного года. [Ответ: 115 632 руб.]

6. Сеть магазинов «Максидом» в Петербурге рассматривает три метода стиму­лирования бизнеса: (Л) рекламная кампания, (В) реконструкция одного из магазинов и (С) внедрение новой программной продукции во всех магази­нах. Начальные инвестиции для реализации каждого альтернативного про­екта представлены ниже:

Проект Инвестиции,$
А. Рекламная компания 500 000
В. Реконструкция одного магазина 900 000
С. Внедрение программного продукта 300 000

Если реализован проект А, но В и С нет, то для проекта А значение ИРУ (теку­щая стоимость будущих денежных потоков за вычетом начальных издержек в размере $500 тыс.) равно $275 тыс. Если принят проект С, а А и В нет, то проект С имеет ИРУ = $100 000. При реализации проектов А и С показатель ИРУ будет равен $450 тыс. Показатель ИРУ для проекта В равен $90 тыс. По­казатель NPV для проекта В не зависит от принятия проектов А и С, и NPV А или С не зависит от того, принят ли проект В. Предположив, что торговая фирма не имеет никакого ограничения бюджета (может получить фонды за счет капитала, чтобы финансировать любые инвестиции с положительным NPV), какие из инвестиционных проектов A, В и С должна принять фирма?

7.

Решить предыдущую задачу, исходя из предположения, что фирма «Мак- сидом» может инвестировать только 900 тыс., т. е. фирма имеет ограничение капитала $900 тыс.

8. Консалтинговая компания «Финансовые исследования» оценивает способы более эффективного обслуживания своих заказчиков. База данных компа­нии в последний период быстро увеличивается, и ее руководители предпо­лагают, что рост базы данных продолжится. С целью повышения эффектив­ности работы на рассмотрение руководства компании представлены три ва­рианта развития:

а) Покупка компьютера и программного обеспечения, чтобы обслуживать отчеты компании и помогать потенциальным предпринимателям и соис­кателям работы.

б) Рекламирование услуг фирмы.

в) Проведение научных семинаров, чтобы представить компанию крупным корпорациям.

Текущая стоимость затрат на A, В и С равна: $50 тыс. для A, $100 м для В и $40 тыс. для С. Стоимость каждого из проектов (A, В и С) не зависит от того, приняты ли другие варианты (например, инвестиции в проект А состав­ляют $50 тыс. независимо от того, приняты ли проекты В или С). Текущая стоимость прибыли при реализации проекта А без В или С — $40 тыс., при реализации проекта В без А или С — $120 тыс. и от С без А или В — $35 тыс. Поскольку и рекламирование (В), и семинары (С) увеличивают клиентуру компании «Финансовые исследования» и поскольку компьютер увеличивает способность компании обслуживать своих клиентов, текущая стоимость прибыли при реализации проектов А и В (без С) — $200 тыс. А и С (без В) — $175 тыс. Текущая стоимость выгод от В и С (без A) — $140 тыс. Текущая стоимость выгод от A, В и С вместе — $225 тыс. Какой из рассмотренных проектов (A, В и С) должна принять компания?

9. Компания «Русские пироги» производит варенье для пирогов, используя в качестве основы малиновый сок. Менеджер компании «Русские пироги» решил приобрести новый пресс для извлечения сока, стоимость которого (с учетом монтажных и пусконаладочных работ) составляет 900 тыс. руб. Срок службы пресса — 10 лет.

Его внедрение позволит компании получить дополнительную прибыль в сумме 150 тыс. руб. в год. Финансирование будет осуществляться за счет привлечения заемного капитала, стоимость которого равна 15% в год. Требуется определить показатели эффективности инвести­ционного проекта: NPV, IRR и срок окупаемости инвестиций.

10. Компания «Конус» сопоставляет два варианта новых процессов в своем цехе по производству обуви. Каждый процесс имеет срок полезной жизни 10 лет.

Начальные инвестиции и ежегодные денежные доходы от каждого процесса приведены ниже.

ПроцессА ПроцессВ
Начальные капиталовложения, руб. 400 000 600 000
Денежные потоки с 1 по 10 год, руб. 70 000 120 000

а) Проанализируйте вышеприведенную задачу с использованием метода чи­стой приведенной стоимости. Произведите анализ проектов для каждой из следующих стоимостей капитала: а) 12%; б) 15%.

Сопоставьте свои результаты для двух вариантов цены капитала.

б) Проанализируйте задачу с использованием метода внутренней нормы до­ходности, предполагая стоимость капитала равной 15%.

11. Копровый цех ОАО «Северсталь» рассматривает возможность установки ножниц стоимостью $300 тыс., что позволит снизить затраты на переработку лома. Срок жизни ножниц 20 лет, и к концу этого срока будет наблюдаться нулевая ликвидационная стоимость. Неамортизируемые расходы в результа­те установки новых ножниц снизятся по прогнозу на 3% от текущих расходов в сумме $2 млн в год. Ежегодные доходы фирмы в сумме $4 млн останутся неизменными. Стоимость ножниц будет амортизирована через 10 лет по ли­нейному методу. Сумма амортизации будет добавляться к текущей величине амортизации копрового цеха $500 тыс. в год. Налоговая ставка на прибыль равна 20%. Стоимость капитала копрового цеха — 15%.

12. Вычислите чистую приведенную стоимость, внутреннюю норму доходности, период окупаемости и учетную норму прибыли для этого проекта. Должен ли проект быть принят?

13. В чем основное различие пространственной и временной оптимизации огра­ниченных инвестиций?

14. Почему использование метода оценки денежных потоков проектов с завы­шением погрешностей может привести к отказу от проекта с низким риском, а не от проекта с высоким риском?

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд. Стандарт третьего поко­ления. — СПб.: Питер, — 496 с.. 2011

Еще по теме контрольные вопросы и задачи к гл. 8:

  1. Контрольные задачи
  2. Задачи для контрольной работы по курсу «Ценные бумаги»
  3. Ответы на контрольные вопросы
  4. Ответы на контрольные вопросы
  5. Ответы на контрольные вопросы
  6. Ответы на контрольные вопросы
  7. Ответы на контрольные вопросы
  8. Ответы на контрольные вопросы
  9. Ответы на контрольные вопросы
  10. Ответы на контрольные вопросы
  11. Ответы на контрольные вопросы
  12. Ответы на контрольные вопросы
  13. Ответы на контрольные вопросы
  14. Контрольные вопросы 1.
  15. Контрольные вопросы и задания
  16. Ответы на контрольные вопросы