<<
>>

5. Коэффициенты рыночной активности предприятия

Коэффициенты рыночной активности включают в себя раз-личные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными показателями в этой группе явля-ются:

прибыль на одну акцию;

соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию;

балансовая стоимость одной акции;

соотношение рыночной стоимости одной акции и ее балансовой стоимости;

доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.

Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении.

Коэффициент рассчитывается делением суммы чистой прибыли на общее число обыкновенных акций в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям. Таким образом, прибыль на одну акцию определяется по формуле:? ЧИСТАЯ _ ДИВИДЕНДЫ ПО ПРИВИ- ПРИБЫЛЬ = ПРИБЫЛЬ ЛЕГИРОВАННЫМ АКЦИЯМ НА АКЦИЮ ЧИСЛО ОБЫКНОВЕННЫХ

АКЦИЙ В ОБРАЩЕНИИ

Необходимо отметить, что показатель прибыли на акцию в условиях развитой рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании, что доказывается представительными статистическими исследованиями.

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию

(Ц/П) отражает отношения между компанией и ее акционерами.

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц со-гласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании, и рассчитывается по следующей формуле: Ц/П =

РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ ОДНОЙ АКЦИИ ПРИБЫЛЬ НААКЦИЮ Например, еслиу компании А данный коэффициент равен 10, а у компании Б — 8, то это означает то, что инвесторы на данный момент более высоко оценивают инвестиционные качества компании А.

Однако более важной характеристикой данного показателя является не его уровень на данный момент, а его динамика в сравнении в динамикой Ц/П других компаний и с общей динамикой рынка. И, если в нашем примере приведенные данные относятся к 2000 году, а в 1999 году коэффициент Ц/П компании А был равен 12, а компании Б — 7, то это означает, что инвесторы более благоприятно оценивают перспективы компании Б, чем компании А. Это особенно важно для инвесторов, рассматривающих долгосрочный аспект инвестирования.

Балансовая стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов предприятия (собственного капитала), которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. Этот показатель рассчитывается следующим образом: стоимость

СТОИМОСТЬ БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ ОДНОЙАКЦИИ

АКЦИЙ

АКЦИОНЕРНОГО - ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ

КАПИТАЛА

ЧИСЛО ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ В ОБРАЩЕНИИ Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции

показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью:

СООТНОШЕНИЕ РЫНОЧНОЙ l5?JSi°CTb

И БАЛАНСОВОЙ СТОИМОСТИ ОДНОЙ АКЦИИ

ОДНОЙ АКЦИИ БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ

ОДНОЙАКЦИИ

Для расчета этого коэффициента необходимы дополнительные данные, характеризующие рыночную стоимость капитала компании.

В разделе доходности акций может быть рассчитано несколько показателей. В частности, различают текущую и совокупную доходность. Под текущей доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент называется дивидендным доходом или нормой дивиденда и рассчитывается так:

НОРМА ДИВИДЕНДА НАЖУАКПИЮ (ФАКТИЧЕСКАЯ = НА ОДНУ АКЦИЮ

НОРМА ДИВИДЕНДА) РЫНОЧН^СТСШШЗСТЬ

Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний, важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который представляет собой отношение суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акции.

Поэтому приведенный ,выше показатель дивидендного дохода можно назвать также фактической нормой дивиденда.

Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции. В этом случае доходность акции определяется как частное от деления суммы дивиденда (Д), полученного в течение периода владения акцией, и разницы (прибыли или убытка) между ценой покупки акции (P) и ценой ее продажи (P*) на цену покупки акции:

ДОХОДНОСТЬ АКЦИИ = д + (Р* - р),

Доля выплачиваемых дивидендов (коэффициент выплаты дивидендов) указывает, какая часть чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот коэффициент рассчитывается как в процентах, так и в относительном выражении (в единицах и долях единицы):

ВЫПЛАЧИВАЕМЫХ = НАОДН^КЦИЮ ДИВИДЕНДОВ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ НАОДНУАКЦИЮ

Особенностью анализа данного коэффициента является то, что не существует его «хорошего» или «плохого» уровня. Наиболее общим критерием здесь является то, что он не должен превышать единицу. Если это условие соблюдается, то делают вывод, что компания в отчетном году заработала достаточно прибыли для выплаты дивидендов. Превышение данным коэффициентом единицы свидетельствует либо о нерациональной дивидендной политике компании, либо об ее финансовых затруднениях (компания вынуждена «заимствовать» деньги из своих финансовых резервов).

Что же касается конкретного уровня рассматриваемого коэффициента, то он в разных компаниях может варьироваться от 0 до 0,9. Более того, один и тот же его уровень различными инвесторами может трактоваться совершенно по-разному в зависимости от целей инвестирования ими своих средств в данную фирму.

Существуют две основные цели инвестирования в ценные бумаги: получение текущего дохода (дивиденда) и накопление средств вследствие увеличения курсовой стоимости акции. Эти две цели в известной степени противоречат друг другу: при прочих равных условиях, чем большая часть прибыли расходуется на выплату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвести-ровано в компанию, тем медленнее темпы ее роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсовой стоимости ее акций.

Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная политика которой в наибольшей степени соответствует целям их инвестирования.

Поэтому в самом общем случае изменение дивидендной политики вызывает большее неудовольствие акционеров, чем низкий уровень дивидендов. Таким образом, стабильность дивидендной политики является одним из наиболее важных факторов, влияющих на отношение инвесторов в компании.

Рассчитаем коэффициенты рыночной активности в условном примере.

Пример 2

Допустим, имеются следующие данные по предприятию X:

Уставный капитал (обыкновенные акции номиналом 10 руб.) — 1 800 000 руб.; чистая прибыль — 630 000 руб.; сумма выплаченных дивидендов — 300 000 руб.; эмиссионная премия — 200 000 руб.; накопленная прибыль — 720 000 руб.; стоимость покупки одной акции — 11 руб.; стоимость продажи одной акции — 16 руб.

^ Коэффициенты рымочной активности предприятия Расчет

Значение

Источник информации

Показатель рыточной активности

1. Прибыльность одной акции

2. Отношение цены и прибыли на одну акцию

3. Норма дивиденда на одну акцию

11=

4. Доходность акции с учетом курсовой стои-мости акции

5. Балансовая стоимость акции

6. Доля выплаченных дивидендов

Чистая прибыль/ Число акций в обращении

Рыночная стоимость одной акции/ Чистая прибыль на одну акцию

Дивиденд на одну акцию / Рыночная стоимость одной акции

{Сумма выплаченных дивидендов на одну акцию + + (Стоимость продажи акции — — Стоимость покупки акции)}/ Стоимость покупки акции

Стоимость собственного капитала/ Число акций в обращении

Сумма выплаченных дивидендов / Чистая прибыль

Расчетные данные по форме табл. 5/Данные учета

Данные о текущей котировке акции / Стр. 1 данной табл.

Стр. 870 ф. №5/ Число акций в обращении / Данные о текущей котировке акций

Стр. 870 ф. №5/ Число акций в обращении / Число акций в обращении + + Данные учета/ Данные учета

Расчет по форме стр. 1 табл. 3 / Данные учета

Стр. 870 ф. № 5/ Расчетные данные по форме табл. 5 стр. 10 630 000 : :(1 800 000:10)= = 3,5 руб.

16 :(630000 . : 180000) = 4,6

(300000:180000): :11 = 15%

{(300000: : 180000)+ + (16-11)}:

= 61%

2720000: : 180000 = = 15,1 руб.

300000:630000= = 48% Предлагаем Читателю самостоятельно интерпретировать результаты расчетов.

Итак, мы рассмотрели вопрос об анализе данных учета и финансовой отчетности для целей финансового менеджмента, и имеем теперь возможность сделать следующие ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ:

Финансовая отчетность, составление которой отвечает принципу полезности для принятия решений внутренними и внеш - ними пользователями, является важным инструментом финансового менеджмента. Некоторые данные, необходимые для финансового менеджмента, в финансовой отчетности российских предприятий отсутствуют, в связи с чем необходимо пользоваться также данными бухгалтерского учета.

Основными формами финансовой отчетности служат: Баланс, Отчет о прибылях и убытках и Отчет о движении денежных средств, а также примечания к отчетности.

Главными видами анализа для целей финансового менеджмента являются: чтение отчетности, горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ, а также анализ финансовых коэффициентов.

Важнейшими коэффициентами отчетности, используемыми в финансовом управлении, являются:

коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности и чистый оборотный капитал);

коэффициенты деловой активности или эффективности использования ресурсов (оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость материально-производственных запасов и длительность операционного цикла);

коэффициенты рентабельности (рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала);

коэффициенты структуры капитала (коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности кредиторов);

коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, балансовая стоимость одной акции, соотношение рыночной цены одной акции и ее балансовой стоимости, доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов).

V. Важным инструментом финансового менеджмента является не только анализ уровня и динамики данных коэффициентов в сравнении с определенной базой, но и определение оптимальных пропорций между ними с целью разработки наиболее конкурентоспособной финансовой стратегии.

VI. Несмотря на простоту и оперативность финансовых коэффициентов, при принятии финансовых решений необходимо учитывать ограниченность этих показателей, связанную со следующими обстоятельствами:

финансовые коэффициенты в значительной степени зависят от учетной политики предприятия;

диверсифицированная деятельность предприятия затрудняет сравнительный анализ коэффициентов по отраслям;

коэффициенты, выбранные в качестве базы сравнения, могут не быть оптимальными;

коэффициенты не улавливают особенностей элементов, участвующих в расчетах коэффициентов.

<< | >>
Источник: E. С. Стоянова. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2003

Еще по теме 5. Коэффициенты рыночной активности предприятия:

  1. 6. Коэффициенты рыночной активности
  2. 4. Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости).
  3. 2. Коэффициенты деловой активности
  4. Рыночная активность
  5. 27 β – КОЭФФИЦИЕНТ – ИЗМЕРИТЕЛЬ РЫНОЧНОГО РИСКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. КОЭФФИЦИЕНТ «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ» И ВОЗМОЖНОСТИ РОСТА ПРЕДПРИЯТИЯ
  7. 36. Показатели деловой активности и рентабельности предприятия
  8. 18.6. АНАЛИЗ КОЭФФИЦИЕНТОВ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  9. Производственные и рыночные связи предприятия. Конкуренция и предприятие
  10. 35. Комплексные показатели и показатели рыночной активности
  11. Коммерческо-соицальная активность предприятия
  12. S 12.2. ВЗАИМОСВЯЗЬ КОЭФФИЦИЕНТА «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ» И ТЕМПОВ РОСТА ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  13. Приложение 2. ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И РЕКОМЕНДУЕМЫЕ ЗНАЧЕНИЯ КОЭФФИЦИЕНТОВ
  14. 12.5. Финансовая активность в условиях цикличности развития предприятий
  15. 2.3. Анализ деловой активности и эффективности деятельности предприятия заемщика.
  16. Коммерческо-социальная активность предприятия
  17. 1.Пути оживления инвестиционной активности предприятий