<<
>>

1.4. Информационное обеспечениедеятельности финансового менеджера

Успешность работы руководителей (равно как и специалис­тов) зависит от различных видов обеспечения их деятельности: правового, информационного, нормативного, технического и т. п.

Информационное обеспечение относится к числу ключевых элементов этой системы.

Существуют различные определения понятия «информация». Наиболее точным является следующее: информация - это сведения, уменьшающие неопределенность в той области, к которой они относятся. То. есть не любые данные можно квалифицировать как информацию, а лишь те, которые раскрывают объект изучения с новой, ранее неизвестной сторо­ны. Информация сама по себе не существует, существуют лишь данные, из которых можно получить информацию. Поэтому ин­формация вариабельна и весьма субъективна.

К исходным данным, потенциально несущим информацию, предъявляются различные требования, в том числе:

1) значимость, которая определяет, насколько привлекае­мая информация влияет на результаты финансовых решений;

2) полнота, которая характеризует завершенность круга ин­формативных показателей, необходимых для проведения ана­лиза, планирования и принятия управленческих решений;

3) достоверность, которая определяет, насколько форми­руемая информация адекватно отражает реальное состояние и результаты финансовой деятельности, характеризует внешнюю финансовую среду.

Достоверность в значительной степени опре­деляется надежностью источника (например, данные бухгалтер­ского учета и данные, циркулирующие на фондовом рынке);

4) своевременность, которая характеризует соответствие формируемой информации потребности в ней по периоду ее использования. Для финансового менеджмента имеют значение не данные вообще, а данные в нужном объеме и в нужное вре­мя;

5) понятность, которая определяется простотой ее построе­ния, соответствия и определенным стандартом представления и доступностью понимания теми категориями пользователей, для которых она предназначена;

6) релевантность (избирательность), определяющая доста­точно высокую степень используемости формируемой инфор­мации в процессе управления финансовой деятельностью пред­приятия;

7) сопоставимость, которая определяет возможность срав­нительной оценки стоимости и результатов финансовой деятель­ности, возможность проведения сравнительного финансового анализа предприятия;

8) эффективность у которая означает, что затраты по при­влечению определенных информационных показателей не дол­жны превышать эффект, получаемый в результате их исполь­зования;

9) необходимая достаточность, которая отражает необхо­димые для конкретного предприятия объем и точность информа­ции.

Содержание системы информационного обеспечения финан­сового менеджмента, ее широта и глубина определяются отрас­левыми особенностями деятельности предприятий, их организа­ционно-правовой формой функционирования и др.

Основу информационного обеспечения составляет информа­ционная база, в состав которой входят пять укрупненных бло­ков (рис. 1.3).

Рис. 1.3. Структура информационной базы процесса управления финансами

Первый блок включает в себя законы, постановления и дру­гие нормативные акты, положения и документы, определяющие правовую основу финансовых институтов, рынка ценных бумаг.

Во второй блок входят нормативные документы государствен­ных органов (Министерства финансов РФ, Банка России и др.), международных организаций и различных финансовых инсти­тутов, содержащие требования, рекомендации и количествен­ные нормативы в области финансов к участникам рынка (поло­жение о выплате дивидендов по акциям и процентов по обли­гациям, сообщения Минфина РФ о различных процентных став­ках и т. п.).

Третий блок включает бухгалтерскую отчетность, которая является наиболее информативным и надежным источником, характеризующим имущественное и финансовое положение предприятия.

Четвертый блок включает сведения финансового характе­ра, публикуемые органами государственной статистики, биржа­ми и специализированными информационными агентствами (на­пример, «Moody's», «Standart & Poor's»). Стоит отметить, что этот раздел информационного обеспечения пока еще недоста­точно развит в России, хотя, по опыту развитых стран, имен­но он является наиболее существенным для принятия решений в области управления финансами.

Пятый блок содержит сведения, не имеющие непосредствен­ного отношения к информации финансового характера или ге­нерируемые вне какой-либо устойчивой информационной сис­темы (например, официальная статистика, имеющая общеэко­номическую направленность, данные аудиторских компаний, данные, публикуемые в различных средствах массовой инфор­мации, неофициальные данные и т.

п.).

По аналитическим возможностям рассмотренные источники информации можно разделить на две большие группы:

1) характеризующие собственное имущественное и финан­совое положение предприятия;

2) характеризующие окружающую среду (прежде всего ры­нок ценных бумаг).

Основу первой группы составляет бухгалтерская отчетность, основу второй группы - статистическая финансовая информа­ция.

Для финансового менеджера наибольшую ценность имеет бухгалтерская отчетность. Согласно Федеральному закону «О бухгалтерском учете» (ст. 2) бухгалтерская отчетность - это «еди­ная система данных об имущественном и финансовом положе­нии организации и о результатах ее хозяйственной деятельное- ти, составляющаяся на основе данных бухгалтерского учета по установленным формам».

Статьей 13 Закона определен состав бухгалтерской отчетнос­ти коммерческой организации:

♦ бухгалтерский баланс;

♦ отчет о прибылях и убытках;

♦ приложения к ним, предусмотренные нормативными актами;

♦ аудиторское заключение;

♦ пояснительная записка.

В данный набор входят достаточно разноплановые документы как по структуре, так и по источникам возникновения.

Состав бухгалтерской отчетности в настоящее время опреде­лен приказом Минфина РФ «О годовой (квартальной) отчетности организаций» № 67н от 26 июля 2003 г.

В частности, в состав годовой отчетности за 2000 г. согласно приказу от 13 января 2000 г. № 4н входили:

а) бухгалтерский баланс (форма № 1);

б) отчет о прибылях и убытках (форма № 2);

в) отчет об изменениях капитала (форма № 3);

г) отчет о движении денежных средств (форма № 4);

д) приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5);

е) пояснительная записка;

ж) аудиторское заключение;

з) некоммерческим организациям рекомендуется: включать в состав годовой бухгалтерской отчетности - отчет о целевом ис­пользовании полученных средств (форма № 6).

Качество финансового управления определяется уровнем бух­галтерского и управленческого учетов.

Для того чтобы управле­ние было эффективным, оно должно опираться на разнообраз­ную и достоверную информацию о состоянии как внутренней, так и внешней среды и оперативном влиянии ее отдельных фак­торов на общее финансовое положение, своевременно опреде­лять отклонения в плановых показателях от реальных. Сосредо­тачивая свое внимание на отклонениях, менеджеры могут «уп­равлять» ими, занимаясь именно теми показателями, которые больше всего нуждаются в улучшении. В финансовые отчеты орга­низации должны включаться такие основные показатели, как прибыльность, использование активов, инновации. Актив балан­са позволяет обосновать решения инвестиционного характера. Пассив баланса дает оценку состояния источников финансирова­ния. Отчет о прибылях и убытках, рассматриваемые в динамике, позволяет судить о прибыльности предприятия в среднем. Отчет о движении денежных средств позволяет давать аналитическую оценку и осуществлять контроль за состоянием платежно-рас­четной дисциплины. Все основные объекты внимания финансово­го менеджера, в обобщенном представлении, систематизированы в финансовой отчетности, в особенности в балансе, являющимся наилучшей финансовой моделью предприятия. Это обстоятель­ство объясняет конкретизацию задач финансового менеджмента по вопросам инвестирования и финансирования. Рассмотрим ста­тическое представление бухгалтерского баланса (рис. 1.4).
БАЛАНС
Актив Пассив
1. Внеоборотные активы

2. Оборотные активы

3. Капитал и резервы

4. Долгосрочные обязательства

5. Краткосрочные обязательства

Рис. 1.4. Статическое представление баланса

Можно идентифицировать различные разрезы в балансе, как ^ раз позволяющие обособить отдельные функции и задачи финан­сового менеджера.

1. Вертикальный разрез по активу. Условно обособляются разделы 1 и 2, т.е. задачи по управлению активами (ресурсным потенциалом). Сюда относятся следующие задачи: определение общего объема ресурсов, оптимизация их структуры, управле­ние вложениями во внеоборотные активы (в том числе по видам: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные фи­нансовые вложения и др.), управление производственными запа­сами, управление дебиторской задолженностью, управление де­нежными средствами и др.

2. Вертикальный разрез по пассиву. Условно обособляются разделы 3, 4, 5, т.е. задачи по управлению источниками финан­сирования. Сюда относятся следующие задачи: управление соб­ственным капиталом, управление заемным капиталом, управле­ние краткосрочными обязательствами, оптимизация структуры источников финансирования, выбор способов мобилизации капи­тала, дивидендная политика и др.

3. Финансовые решения долгосрочного характера. Условно обособляются разделы 1, 3, 4, т.е. задачи по управлению инвес­тиционными программами, понимаемыми в широком смысле: а) каким образом развивать основной компонент ресурсного по­тенциала предприятия - материально-техническую базу; б) из каких источников (прибыль, дополнительные вложения собствен­ников, привлечение долгосрочных заемных средств) может быть профинансировано это развитие.

Таким образом, сюда относятся две основные задачи: обосно­вание инвестиционных проектов и программ; управление капита­лом (обеспечение финансовой устойчивости предприятия).

4. Финансовые решения краткосрочного характера. Условно обособляются разделы 2 и 5, т.е. задачи по управлению текущей финансовой деятельностью, включая управление ликвидностью и платежеспособностью. С позиции кругооборота и трансформа­ции денежных средств текущая деятельность означает поступ­ление производственных запасов с одновременным возникнове­нием кредиторской задолженности и последующую трансформа­цию запасов в незавершенное производство, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, денежные средства. Иными слова­ми, сюда относятся задачи по управлению оборотными активами и источниками их финансирования.

Так как для финансового менеджера финансовая отчетность имеет наибольшую ценность, она является наиболее информа­тивным и надежным источником, характеризующим имуществен­ное и финансовое положение предприятия.

Финансовый менеджмент представляет собой синтез науки и искусства. Иными словами, фактор субъективности играет весь­ма существенную роль при принятии управленческих решений, в том числе и решений финансового характера. Эта сторона фи­нансового менеджмента задается его тесной связью с бухгалтер­ским учетом как с позиции информационного обеспечения дея­тельности финансового менеджера, так и с позиции совпадения объекта деятельности представителей этих двух направлений, каковым являются финансовые потоки и операции с ними, при­водящие к изменению в активах и обязательствах предприятия.

В большинстве небольших компаний финансовая служба мо­жет вообще отсутствовать. В этом случае функции финансового менеджера, как правило, выполняет бухгалтер. Финансовый ме­неджмент весьма тесно связан с бухгалтерским учетом. Во-пер­вых, бухгалтерский учет имеет наиболее обширную и достовер­ную информационную базу для финансового анализа и менедж­мента. Во-вторых, любые бизнес-контакты начинаются со взаим­ного представления публичной финансовой отчетности. В-треть- их, для участия в листинге на любой бирже, необходимо предо­ставить финансовую отчетность, составленную с учетом опреде­ленных требований.

Тесная взаимосвязь финансов и бухгалтерского учета прояв­ляется в стремительно нарастающей значимости процессов стан­дартизации и гармонизации учета. В этой связи любой финансо­вый менеджер просто обязан в достаточной степени владеть меж­дународными стандартами бухгалтерского учета. Эти стандарты ориентированы не только на бухгалтеров. Это, по сути, - финан­совый документ, в котором даются определения и финансово-эко­номическая интерпретация таких понятий, как инфляция, гипе­ринфляция, стоимость, финансовый актив, финансовое обязатель­ство, финансовый инструмент, доходы, расходы, гудвилл и др.

Но у финансовой отчетности есть и недостатки для использо­вания ее в финансовом менеджменте. Бухгалтерская отчетность построена таким образом, что она позволяет с той или иной пол­нотой ответить лишь на первые четыре ключевых вопроса фи­нансового менеджмента.

1. Благоприятно ли положение предприятия на рынках благ и факторов производства и какие меры способствуют его неухуд­шению?

2. Куда вложить финансовые ресурсы с наибольшей эффек­тивностью?

3. Откуда взять требуемые финансовые ресурсы?

4. Эффективно ли функционирует предприятие?

Исключение составляет последний вопрос: «Обеспечивают ли

денежные потоки ритмичность платежно-расчетной дисципли­ны?», который не может найти разрешения в периодической фи­нансовой отчетности. Для многих предприятий, особенно неболь­ших по размеру, именно ритмичность расчетов имеет первосте­пенную важность, однако ее характеристика, методы управле­ния и контроля лишь отчасти касаются системы бухгалтерского учета и не находят отражения в отчетных данных.

Объективности ради следует также отметить, что исключи­тельная ориентация на отчетность имеет еще и тот недостаток, что такой важный объект внимания как финансовые отношения, также не находит в ней непосредственного отражения.

Финансовая отчетность в России представляет интерес для внешних и внутренних пользователей. Практически все пользо­ватели финансовых отчетов предприятий используют результа­ты финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов. Собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности предприятия. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам.

Можно твердо говорить, что качество принимаемых решений це­ликом зависит от качества аналитического обоснования решения.

Субъектами анализа выступают, как непосредственно, так и опосредованно, заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации.

К первой группе пользователей относятся собственники средств предприятия, заимодавцы (банки и др.),, поставщики, клиенты (покупатели), налоговые органы, персонал предприятия и руко­водство. Каждый субъект анализа изучает информацию, исходя из своих интересов. Следует отметить, что только руководство (администрация) предприятия может углубить анализ отчетнос­ти, используя данные производственного учета в рамках управ­ленческого анализа, проводимого для целей управления.

Вторая группа пользователей финансовой отчетности - это те, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в дея­тельности предприятия, но должны по договору защищать инте­ресы первой группы пользователей отчетности. Это — аудиторс­кие фирмы, консультанты, биржи, юристы, пресса, ассоциа­ции, профсоюзы.

Чаще всего годовая и квартальная отчетность являются един­ственным источником внешнего финансового анализа.

Наибольшую информацию для анализа и оценки финансового состояния предприятия содержит бухгалтерский баланс (форма № 1) и отчет о прибылях и убытках, хотя данные всех приложе­ний к балансу также могут быть использованы для проведения анализа финансового состояния и результатов деятельности за отчетный период. Рассмотрим подробнее вышеназванные доку­менты финансовой отчетности.

Бухгалтерский баланс (форма № 1) - документ бухгалтерс­кого учета, который в обобщенном денежном выражении дает представление о финансовом состоянии дел предприятия на оп­ределенную дату. По своему строению, бухгалтерский баланс - двусторонняя таблица, где левая сторона (актив) отражает со­став и размещение хозяйственных средств, а правая (пассив) - источники образования хозяйственных средств и их целевое на­значение, представляет собой отчет о финансовом состоянии пред­приятия, который фиксирует на определенную дату его активы, обязательства и собственный капитал. Баланс составляется ис­ключительно на основе выверенных оборотов и остатков на конец периода по всем синтетическим счетам. При этом должны быть приведены бухгалтерские записи по совершившимся операциям, закрыты все операционные счета, выявлены финансовые резуль­таты и оформлены проводки по налогам.

Отчет о прибылях и убытках (форма №2) В отличие от баланса, представляющего собой свод моментных данных об иму­щественном и финансовом положении предприятия, отчет о при­былях и убытках предназначен для характеристики финансовых результатов его деятельности за отчетный период. При этом дан­ные в отчете приводятся нарастающим итогом. Отчет несет в себе информацию о доходах, расходах и прибыли (убытках) пред­приятия, которые сложились на определенную дату. Главной осо­бенностью рассматриваемого отчета является то, что в нем фи­нансовые результаты формируются по видам деятельности — опе­рационной (основной) и обычной. Основная деятельность отража­ет операции, связанные с производством и реализацией продук­ции, работ, услуг. Обычная деятельность объединяет операцион­ную и доходы от участия в капитале, дивиденды, проценты и другие поступления от финансовых инвестиций и их реализа­ции, доходы от продажи внеоборотных активов и имуществен­ных комплексов, а также другие доходы, несвязанные с опера­ционной деятельностью предприятия.

В разделе I формы № 3 «Отчет об изменении капитала» раскрываются частные показатели движения собственного капи­тала организации (уставного, добавочного и резервного капита­лов; нераспределенной прибыли, непокрытых убытков отчетного года и прошлых лет), рассчитываются их величины по состоя­нию на начало и конец года, увеличение и уменьшение величины капитала за счет различных факторов. В форму № 3, для повы­шения аналитических возможностей и реализации принципа про­зрачности ее данных, включены сведения о таких факторах уве­личения собственного капитала, как дополнительный выпуск ак­ций, увеличение стоимости акций, переоценка объектов основ­ных средств, изменение в учетной политике. Здесь же содер­жится информация о факторах уменьшения собственного капи­тала в связи со снижением номинала и количества акций, реор­ганизацией юридического лица. Раздел II содержит информацию о резервах, образованных в соответствии с законодательством и учредительными документами, а также о резервах предстоящих расходов. Форма № 3 позволяет проанализировать состав и струк­туру собственного капитала, рассчитать ряд коэффициентов, характеризующих его движение и т. п.

В форме № 4 «Отчет о движении денежных средств» отра­жаются наличие, поступление и расходование денежных средств организации от текущей, инвестиционной и финансовой деятель­ности, оценивается их изменение по состоянию на конец года в сравнении с началом года.

В форме № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» дает­ся развернутая характеристика состава, показателей движения, амортизации нематериальных активов и основных средств; при­водятся состав и объем долгосрочных и краткосрочных финансо­вых вложений, доходных вложений в материальные ценности, расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки, на освоение природных ресурсов на начало и конец отчетного периода; состав дебиторской и кре­диторской задолженности, в том числе долгосрочной и краткос­рочной, расходов по обычным видам деятельности за предыду­щий и отчетный периоды по элементам затрат, а также измене­ния остатков незавершенного производства, расходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов и др.

Основной целью финансовой отчетности является предостав­ление ее пользователям полной, правдивой и непредвзятой ин­формации о состоянии, результатах деятельности и движении денежных средств предприятия. Информация, которая отража­ется в финансовых отчетах, должна быть доходчива и рассчита­на на однозначное толкование. Ее уместность, доходчивость и достоверность должны способствовать правильному принятию решений юридическими и физическими лицами по тому или ино­му вопросу финансовой деятельности предприятия.

Чтобы быть полезной, информация должна отвечать соответ­ствующим критериям:

♦ уместность - означает, что данная информация значима и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем. Ин­формация считается также уместной, если она обеспечивает воз­можность перспективного и ретроспективного анализа;

♦ достоверность информации определяется ее правдивостью, преобладания экономического содержания над юридической фор­мой, возможностью проверки и документальной обоснованностью;

♦ информация считается правдивой, если она не содержит ошибок и пристрастных оценок, а также не фальсифицирует со­бытий хозяйственной жизни;

♦ нейтральность - предполагает, что финансовая отчетность не делает акцента на удовлетворение интересов одной группы пользователей общей отчетности в ущерб другой;

2 Финансовый менеджмент

♦ понятность - означает, что пользователи могут понять со­держание отчетности без специальной профессиональной подго­товки;

♦ сопоставимость - требует, чтобы данные о деятельности предприятия были сопоставимы с аналогичной информацией о деятельности других фирм.

Следует отметить, что сам баланс, являясь основной отчетной и аналитической формой, не свободен от некоторых ограничений.

1. Баланс историчен по своей природе: он фиксирует сложив­шиеся к моменту его составления итоги финансово-хозяйствен­ной деятельности.

2.Баланс отражает статику в средствах и обязательствах пред­приятия, т.е. отвечает на вопрос, что представляет собой пред­приятие в данный конкретный момент, согласно используемой учетной политике, но не отвечает на вопрос в результате чего сложилось такое положение.

3. По данным отчетности можно рассчитать целый ряд анали­тических показателей, однако все они будут бесполезны, если не проводить сопоставления с какой-либо базой. Баланс, рас­сматриваемый изолировано, не обеспечивает пространственной и временной сопоставимости, поэтому его анализ должен прово­диться в динамике и по возможности дополняться обзором ана­литических показателей по родственным предприятиям, их сред­неотраслевыми значениями.

4. Интерпретация балансовых показателей возможна лишь с привлечением данных об оборотных средствах.

5. Баланс - свод одномоментных данных на конец отчетного периода - и в силу этого не отражает изменений средств пред­приятия в течение отчетного периода. Это относится прежде все­го к наиболее динамичным статьям баланса.

6. При составлении баланса заложен принцип оценки по ценам приобретения. В условиях инфляции, роста цен на используемое на предприятие сырье и оборудование многие статьи отражают совокупность одинаковых по функциональному назначению, но разных по стоимости учетных объектов, что существенно иска­жает результаты деятельности предприятия.

7. Одна из главных целей функционирования предприятия - получение прибыли. Однако этот показатель отражен в балансе недостаточно полно. Представленная в нем абсолютная величина накопленной прибыли, в отрыве от затрат и объема реализации, не показывает в результате чего сложилась именно такая сумма прибыли.

8. Итог баланса не отражает той суммы средств, которой ре­ально располагает предприятие, его «стоимостной оценки». Ос­новная причина этого состоит в возможном несоответствии ба­лансовой оценки хозяйственных средств реальным условиям вследствие инфляции, конъюнктуры рынка и т.д.

9. Финансовое положение предприятия и перспективы его из­менения находятся под влиянием факторов не только финансово­го характера, но и многих других, вообще не имеющих стоимос­тной оценки (политические и экономические изменения, смена форм собственности). Поэтому анализ финансовой отчетности яв­ляется лишь одним из разделов комплексного экономического анализа, использующего, кроме формализованных критериев, и неформальные оценки.

Главная цель анализа - своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улуч­шения финансового состояния предприятия и его платежеспо­собности с помощью рациональной финансовой политики.

Под финансовым состоянием понимается способность пред­приятия финансировать свою деятельность. Оно характеризует­ся обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразнос­тью их размещения и эффективностью использования, финан­совыми взаимоотношениями с другими юридическими и физи­ческими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчи­востью.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной ос­нове свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии.

Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельнос­ти. Если производственный и финансовый планы успешно выпол­няются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И, наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходят повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и, как следствие, ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Устойчивое финансовое положение, в свою очередь, оказы­вает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресур­сами. Поэтому финансовая деятельность, как составная часть хозяйственной деятельности, направлена на обеспечение плано­мерного поступления и расходования денежных ресурсов, вы­полнение расчетной дисциплины, достижение рациональных про­порций собственного и заемного капитала и наиболее эффектив­ного его использования.

Анализ финансовой отчетности - это процесс, при помощи которого мы оцениваем прошлое и текущее финансовое положе­ние и результаты деятельности организации. Финансовый анализ решает следующие задачи:

1) оценивает структуру имущества организации и источников его формирования;

2) выявляет степень сбалансированности между движением материальных и финансовых ресурсов;

3) оценивает структуру и потоки собственного и заемного ка­питала в процессе экономического кругооборота, нацеленного на извлечение максимальной или оптимальной прибыли, повышение финансовой устойчивости, обеспечение платежеспособности и т.п.;

4) оценивает правильное использование денежных средств для поддержания эффективной структуры капитала;

5) оценивает влияние факторов на финансовые результаты де­ятельности и эффективность использования активов организации;

6) осуществляет контроль за движением финансовых потоков организации, соблюдением норм и нормативов расходования фи­нансовых и материальных ресурсов, целесообразностью осуще­ствления затрат.

Умение анализировать текущую финансово-хозяйственную деятельность предприятия входит в число основных требований, предъявляемых к финансовому менеджеру.

По целям осуществления финансовый анализ подразделяет­ся на различные формы:

1) по организации проведения:

♦ внутренний финансовый анализ, который проводится фи­нансовыми менеджерами предприятия и его владельцами с ис­пользованием всей совокупности имеющейся информации;

♦ внешний финансовый анализ, который осуществляют ра­ботники налоговых органов, аудиторских фирм, коммерческих банков, страховых компаний;

2) по объему аналитического исследования:

♦ полный финансовый анализ, который проводится с целью изучения всех аспектов и всех характеристик финансового состояния и финансовой деятельности предприятия в комп­лексе;

♦ тематический финансовый анализ, который ограничивает­ся изучением отдельных сторон финансовой деятельности и от­дельных характеристик финансового состояния предприятия, например, финансовая устойчивость, уровень текущей плате­жеспособности и т. п.);

3) по объекту финансового анализа:

♦ анализ финансовой деятельности предприятия в целом;

♦ анализ финансовой деятельности отдельных структурных подразделений предприятия (цех, участок, отдел, «центр от­ветственности»);

♦ анализ отдельных финансовых операций предприятия;

4) по периоду проведения:

♦ предварительный финансовый анализ (например, отдель­ных ценных бумаг при принятии решений о направлениях дол­госрочных финансовых вложений и т. п.);

♦ текущий (оперативный) финансовый анализ, который про­водится в контрольных целях в процессе реализации отдельных финансовых планов для оперативного воздействия на ход финан­совой деятельности;

♦ последующий (ретроспективный) финансовый анализ, ко­торый осуществляется предприятием за отчетный период (ме­сяц, квартал, год). Он позволяет глубже и полнее проанализиро­вать финансовое состояние и результаты финансовой деятельно­сти предприятия в сравнении с предварительным и текущим ана­лизом.

Для решения конкретных задач финансового менеджмента применяется ряд специальных систем и методов анализа, по­зволяющих получить количественную оценку результатов фи­нансовой деятельности:

1) горизонтальный (трендовый) финансовый анализ, который базируется на изучении динамики отдельных финансовых пока­зателей во времени;

2) вертикальный (структурный) финансовый анализ, кото­рый базируется на структурном разложении показателей фи­нансовой отчетности предприятия (рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финан­совых показателей);

3) сравнительный финансовый анализ, который базируется на составлении значений отдельных групп аналогичных показа­телей между собой (рассматриваются размеры абсолютных и от­носительных отклонений сравниваемых показателей);

4) анализ финансовых коэффициентов (R-анализ), который базируется на расчете соотношений различных абсолютных по­казателей между собой;

5) интегральный финансовый анализ, который позволяет по­лучить наиболее углубленную (многофакторную) оценку усло­вий формирования отдельных агрегированных финансовых по­казателей (например, система фирмы Du Pont, объективно ори­ентированная система Microsoft, интегральная система портфель­ного заказа).

Успешность анализа определяется различными факторами. Большинство авторов рекомендует придерживаться пяти основ­ных принципов:

1) прежде чем начать выполнение аналитических процедур, необходимо составить достаточно точную программу анализа (включая составление макетов таблиц, алгоритмов расчета пока­зателей и требуемых источников информационного и норматив-

- ного обеспечения);

2) схема анализа должна быть построена по принципу «от общего к частному»;

3) любые отклонения (позитивные и негативные) от норма­тивных или плановых значений должны тщательно анализиро­ваться для выявления основных факторов, вызвавших зафикси­рованные отклонения и обоснованность принятой системы плани­рования;

4) обоснованность используемых критериев, т. е., отбирая по­казатели, необходимо формулировать логику их объединений в совокупность;

5) выполняя анализ, не нужно стремиться к высокой точно­сти оценок; как правило, наибольшую ценность представляет выявление тенденции и закономерностей.

При выполнении анализа следует особо отметить важность проработки и однозначной идентификации аналитических алго­ритмов, так как в учебно-методической литературе описано большое количество показателей, разнообразных по названиям и методам расчета в зависимости от пристрастий автора (т. е. даже широко распространенные показатели могут иметь нео­динаковую трактовку, поэтому, сравнивая показатели разных предприятий, нужно быть уверенным, что их значения рассчи­таны по одному и тому же алгоритму).

Анализ имущественного и финансового состояния может вы­полняться с различной степенью детализации в зависимости от имеющейся информации, степени владения методиками анали­за, временного параметра, наличия технических средств для выполнения расчетов и т. п.

Логика методики анализа может быть описана следующей схемой:

Конец отчетного периода ЭП]
Начало отчетного периода

ЭПЙ

ИП ,
ФП]
ФП о
ИП,

ФР =

с позиции ликвидности и платежеспособности

с позиции финансовой устойчивости

Рис. 1.5. Логика содержания методики анализа финансово-хозяйственной деятельности:

ЭП - экономический потенциал предприятия;

ИП - имущественный потенциал предприятия;

ФП - финансовое состояние предприятия;

ФР - финансовые результаты за отчетный период

В экономической литературе имеются различные подходы к определению понятия экономического потенциала. В данном слу­чае под экономическим потенциалом понимается способность предприятия достигать поставленные перед ним цели, исполь­зуя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы.

Для формализованного описания экономического потенциала можно использовать бухгалтерскую отчетность. В этом случае выделяют две стороны экономического потенциала: имуществен­ное и финансовое положение предприятия. Имущественное по­ложение характеризуется величиной, составом и состоянием ак­тивов (в первую очередь долгосрочных), которыми владеет и распоряжается предприятие. Финансовое положение определя­ется достигнутыми за отчетный период финансовыми результа­тами. .

Целью предварительного анализа является оперативная, на­глядная и простая оценка финансового состояния и динамика развития предприятия. Такой анализ рекомендуется выполнять в три этапа: 1) подготовительный; 2) предварительный обзор бух­галтерской отчетности; 3) экономические чтение и анализ отчет­ности.

Цель первого этапа - принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Эти задачи решаются путем ознакомления с аудиторс­ким заключением (стандартным или нестандартным) и проведе­нием визуальной и простейшей счетной проверки отчетности по формальным признакам и по существу (например, определяет­ся наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, проверяется валюта баланса и все промежуточные итоги, взаимная увязка показателей отчетных форм и основные контрольные формы соотношения между ними и т. п.)

Цель второго этапа - ознакомление с годовым отчетом или пояснительной запиской к бухгалтерской отчетности. Это необ­ходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном пе­риоде, определить тенденции основных показателей деятельнос­ти и качественные изменения в имущественном и финансовом положении предприятия.

Анализируя тенденции основных показателей, необходимо принимать во внимание влияние искажающих факторов (на­пример, инфляции), ограничения в бухгалтерском балансе (на­пример, баланс историчен по природе, отражает статус-кво и т. п.) и наличие статей, имеющие характер регуляторов, за­вышающих его валюту.

При чтении отчетности необходимо обращать внимание на так называемые «больные статьи», которые могут свидетельство­вать о недостатках в работе предприятия в явном или завуалиро­ванном виде (например, «Непокрытые убытки прошлых лет», «Не­покрытый убыток отчетного года» (форма № 1), «Кредиты и зай­мы, не погашенные в срок», «Кредиторская задолженность про­сроченная» (форма № 5) и т. п.).

Целью третьего этапа является обобщенная оценка резуль­татов хозяйственной деятельности и финансового состояния пред­приятия.

Такой анализ проводится с той или иной степенью детализа­ции, в интересах различных производителей.

В общем виде методикой экспресс-анализа отчета (отчетнос­ти) предусматривается анализ ресурсов и их структуры, ре­зультатов хозяйствования, эффективности использования соб­ственных и заемных средств. Смысл оперативного анализа - от­бор наибольшего количества наиболее существенных и сравни­тельно несложных в исчислении показателей и постоянное от­слеживание их динамики. Отбор субъективен и проводится ана­литиком. Один из вариантов отбора аналитических показателей приведен в табл. 1.1.

Таблица 1.1

Совокупность аналитических показателей

Направление (процедура) анализа Показатель
1. Оценка экономического потенциала субъекта хозяйствования
1.1. Оценка имущественно­го положения 1. Величина основных средств и их доля в общей сумме активов

2. Коэффициент износа основных средств

3. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия

1.2. Оценка финансового положения 1. Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников

2. Коэффициент текущей ликвидности

3. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме

4. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников

5. Коэффициент покрытия запасов

1.3. Наличие «больных» статей в отчетности 1. Убытки

2. Ссуды и займы, не погашенные в срок

3. Просроченная дебиторская и кредитор­ская задолженность

2. Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности
2.1. Оценка прибыльности 1. Прибыль

2. Рентабельность операционная

3. Рентабельность основной деятельности

2.2. Оценка динамичности 1. Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и совокупного капитала

2. Оборачиваемость активов

3. Продолжительность операционного и фи­нансового цикла

2.3. Оценка эффективности использования экономиче­ского потенциала 1. Рентабельность авансированного (сово­купного) капитала

2. Рентабельность собственного капитала

Оперативный анализ может завершаться выводом о целесооб­разности (или необходимости) более углубленного и деятельного анализа финансовых результатов и финансового положения.

Цель этого анализа - более подробная характеристика иму­щественного и финансового положения предприятия, резуль­татов его деятельности в отчетном периоде и возможностей раз­вития в перспективе. Степень детализации зависит от желания аналитика. В общем виде программа углубленного анализа мо­жет быть представлена следующим образом.

Анализ может выполняться одним из двух способов: а) на основании исходный отчетности; б) на основании аналитическо­го баланса-нетто. Большинство аналитиков используют второй способ, так как баланс не свободен от определенных искажений.

Построение аналитического баланса преследует две цели:

♦ повысить реальность учетных оценок имущества в целом и отдельных его компонентов, что достигается проведением до­полнительной очистки баланса от имеющихся в нем регулятивов;

♦ представить баланс в форме, облегчающей расчет основ­ных аналитических коэффициентов, что достигается построени­ем углубленного (свернутого) баланса путем агрегирования неко­торых однородных по составу элементов балансовых статей и их перекомпоновки (тем самым может быть резко сокращено число статей баланса, повышена его наглядность).

В общем виде программа углубленного анализа финансово- хозяйственной деятельности предприятия может выглядеть сле­дующим образом:

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования.

1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяй­ственной деятельности.

1.2. Выявление «больных» статей отчетности.

2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хо­зяйствования.

2.1. Оценка имущественного положения.

2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто.

2.1.2. Вертикальный анализ баланса.

2.1.3. Горизонтальный анализ баланса.

2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном поло­жении.

2.2.Оценка финансового положения.

2.2.1. Оценка ликвидности и платежеспособности.

2.2.2. Оценка финансовой устойчивости.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйствен- ной деятельности субъекта хозяйствования.

3.1. Оценка производственной (основной) деятельности.

3.2.Анализ рентабельности.

3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг.

3.4. Система показателей оценки финансового состояния.

Содержание и результативность анализа зависят от многих

факторов, условий и ограничений. В их числе - обоснованная система показателей.

В настоящее время в мировой учетно-аналитической прак­тике известны десятки показателей, используемых для оценки финансового состояния предприятий. Сложилась определенная классификация. Большинство экономистов выделяют следующие группы показателей:

♦ ликвидности;

♦ финансовой устойчивости;

♦ деловой активности;

♦ рентабельности;

♦ отражающие положение на рынке ценных бумаг.

Подавляющая часть показателей рассчитывается по данным

баланса и отчета о прибылях и убытках (непосредственно по данным отчетности или с помощью уплотненного аналитическо­го баланса).

Финансовое положение предприятия с позиции краткосроч­ной перспективы оценивается показателями ликвидности и пла­тежеспособности.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают особенность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвид­ности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. То есть, чем короче период трансформации, тем выше ликвид­ность данного вида актива. Основным признаком ликвидности счи­тается формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Уровень ликвидности пред­приятия оценивается с помощью коэффициентов ликвидности. Ликвидность не тождественна платежеспособности.

Платежеспособность означает наличие у предприятия де­нежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного пога­шения. Основными признаками платежеспособности являются наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и от­сутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспо­собностью, поэтому коэффициенты ликвидности обычно изме­няются в некоторых предсказуемых границах. А показатели пла­тежеспособности - весьма изменчивы буквально со дня на день. Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помо­щью абсолютных и относительных показателей.

Основным абсолютным показателем считается величина соб­ственных оборотных средств (СОС), который рекомендуют счи­тать по формуле:

СОС = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства. (1.1)

Из относительных показателей можно выделить следующие:

♦ коэффициент текущей ликвидности;

♦ коэффициент срочной (быстрой) ликвидности;

♦ коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (Клт) дает общую оцен­ку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей обо­ротных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств) и рассчитывается по формуле:

Оборотные активы

_ ------------ £-------------------------- 2)

лт Краткосрочные обязательства ' '

Значение этого показателя существенно изменяется по от­раслям и видам деятельности. Рекомендуемое значение - от 1 до 2. Превышение этих границ считается нежелательным, по­скольку может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Коэффициент срочной ликвидности исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, т. е. из расчета исключена наи­менее ликвидная часть - производственные запасы.

^ _ Дебиторская задолженность + Денежные средства лс Краткосрочные обязательства

По международным стандартам уровень коэффициента дол­жен быть равен 1. В России его оптимальное значение опреде­лено на уровне 0,7-0,8.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособнос­ти) является наиболее жестким критерием ликвидности пред­приятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно за счет имею­щихся денежных средств.

^ _ Денежные средства ж Краткосрочные обязательства

В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко, и рекомендаций по его значению прак­тически нет. В России его оптимальный уровень считается рав­ным 0,2-0,25.

Финансовая устойчивость является одной из важнейших ха­рактеристик финансового состояния предприятия с позиции дол­госрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей фи­нансовой структурой предприятия, со степенью его зависимос­ти от кредиторов и инвесторов. Количественно финансовая ус­тойчивость может оцениваться двояко:

1) с позиции структуры источников средств;

2) с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Соответственно выделяют две группы показателей: коэффи­циенты капитализации и коэффициенты покрытия.

К первой группе относят следующие основные показатели.

Коэффициент финансовой независимости характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

_ Собственный капитал А — - ~ * (1.0)

рп Всего источников средств

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финан­сово устойчиво, стабильно и независимо предприятие.

Коэффициент маневренности собственного капитала показы­вает, какая часть собственного капитала используется для фи­нансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована:

^ _ Собственные оборотные средства ^ ^

м Собственный капитал

Значение этого показателя существенно изменяется от струк­туры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами:

_ Капитали резервы-внеоборотные активы осс Оборотные активы

Ко второй группе относят:

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате:

Прибыльдо вычета проиентови налогов

_ ——------------- £.—I------------- ц т

опу Процентк уплате к ' '

Очевидно, что значение коэффициента должно быть боль­ше единицы, иначе нельзя полностью рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам.

Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов:

Прибыль до вычета процентов и налогов ^ д^

К
пор

Проценты к уплате + среднегодо вая стоимость активов

Снижение величин Копу и Кпфр свидетельствует о повыше­нии степени финансового риска.

Следует отметить, что в настоящее время значение коэф­фициентов покрытия для российских предприятий можно рас­считать лишь в рамках внутреннего анализа из-за системы бух­галтерского учета.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализи­ровать, насколько эффективно предприятие использует свои сред­ства. Чаще всего к этой группе относят различные показатели оборачиваемости. Эти показатели имеют большое значение, по­скольку скорость оборота оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели оборачиваемости:

Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эф­фективность использования предприятием всех имеющихся ре­сурсов, независимо от источников их привлечения, т. е. показы­вает, сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения:

К - Выручка от реализации ^

ОА Среднегодовая стоимость активов

Этот коэффициент изменяется в зависимости от отрасли, осо­бенностей производственного процесса.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженно­сти показывает, сколько предприятию требуется оборотов для оплаты выставленных ему счетов:

^ Себестоимость реализованной продукции ^ ^

окз Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности (1-11)

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженнос­ти показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолжен­ность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода:

Выручка от реализации одз Среднегодо вая чистая дебиторская задолженно сть (1-12)

Эти показатели сравниваются со среднеотраслевыми пока­зателями.

Коэффициент оборачиваемости материально-производствен- ных запасов отражает скорость реализации этих запасов:

Себестоимость реализованной продукции 03 Среднегодовая стоимость материально-производственных запасов

(1.13)

В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье обо­ротных средств, тем более ликвидную структуру они имеют и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях).

Длительность финансового цикла. По этому показателю оп­ределяют, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи'и оплаты продукции предприятия:

Д фц = Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях + Оборачиваемость материально-производственных запасов в днях.

(1.14)

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько при­быльна деятельность предприятия. В зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель прибыли, выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

1) рентабельность инвестиций (капитала);

2) рентабельность продаж.

К первой группе относят следующие показатели:

Коэффициент рентабельности активов показывает, сколь­ко денежных единиц потребовалось предприятию для получе­ния одной денежной единицы прибыли, независимо от источни­ка привлечения этих средств:

Прибыль до вычета процентов и налогов

Среднегодовая стоимость активов (1-15)

Этот показатель является важнейшим индикатором конку­рентоспособности предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала позво­ляет определить эффективность использования капитала и срав­нить этот показатель с возможным получением дохода от альтер­нативных решений:

Чистая прибыль, доступная владельцам обыюювенн ых акций

Собственный капитал (1-16)

Рентабельность собственного капитала показывает,, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками предприятия.

Ко второй группе относят:

Валовая прибыль Выручка от реализации

Валовая рентабельность продаж:

Рвп=~......... - .......... -.... ' (1-17)

Рентабельность реализованной продукции:

р _ Прибыль от реализованной продукции (118)

РП Выручка от реализации

Чистая рентабельность реализованной продукции:

РЧР= р..„„ (1Л9)

В российской практике чаще всего используется показатель

РЧР.

Показатели оценки рыночной активности. Этот раздел ана­лиза выполняется финансовыми менеджерами предприятий, зарегистрированных на фондовых биржах и котирующих там свои ценные бумаги, а также любыми участниками фондового рынка. Анализ не может быть выполнен непосредственно по данным бухгалтерской отчетности - нужна дополнительная ин­формация. Кроме того, привлекают внешнюю информацию о положении предприятия на рынке ценных бумаг. Основными показателями, используемыми в расчетах, являются: количе­ство выпущенных акций, рыночная цена обыкновенной акции, размеры выплачиваемых по акциям дивидендов:

Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям

Прибыль (доход) =------------------------ —------------------------------ :----------------------

по отлтттлгл Число обыкновенных акции

rid аАЦИЮ

(1.20)

Этот показатель в значительной степени влияет на рыноч­ную цену акции. Его рост способствует увеличению операций с ценными бумагами данного предприятия, повышению его инвес­тиционной привлекательности:

Рыночная цена акции

Ценность акции =—~~—-------------------------- (1.21)

Прибыль на акцию

Этот коэффициент служит индикатором спроса на акции дан­ного предприятия и показывает, сколько согласны платить ин­весторы в данный момент за один рубль прибыли на акцию:

Дивиденд на акцию

Дивидендная доходность =-г----------------------------------- (1.22)

Рыночная цена акции

(1.23)

Этот показатель характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции предприятия. Это прямой эффект:

Дивиденд на акцию

Дивидендный выход =-------------------------------

Чистая прибыль Выручка от реализации

Прибыльна акцию

Этот коэффициент показывает долю чистой прибыли, выпла­ченной акционерам в виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики предприятия.

Рыночная цена акции

Коэффициент котировки акции =

Книжная (учетная) цена акции

Книжная цена характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию; она складывается из номиналь­ной стоимости, доли эмиссионной прибыли и доли накопленной и вложенной в развитие предприятия прибыли. Значение коэф­фициента котировки больше единицы означает, что потенци­альные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, при­ходящегося на эту акцию в данный момент.

Анализ рыночной активности не сводится только к расчету коэффициентов. Предполагается использование специальных аналитических методов, разработанных в рамках финансовой математики.

Хотя анализ коэффициентов и обеспечивает полезную ин­формацию о производственной деятельности предприятия и его финансового положения, он, тем не менее, связан с некоторы­ми специфическими проблемами и ограничениями, требующими тщательности при его проведении.

1. Многие крупные предприятия проводят свои операции в нескольких различных подразделениях (филиалах), функцио­нирующих в рамках совершенно различных секторов экономики (отраслей). В этом случае достаточно трудно разработать после­довательный набор средних по отрасли показателей, необходи­мых для сравнения. Эта причина объясняет большую эффектив­ность подобного анализа для малых, узкоспециализированных предприятий, чем для больших, многоотраслевых.

2. Большинство предприятий желает быть лучше среднего предприятия в своей отрасли, поэтому простое соответствие сред­ней по отрасли производительности еще не означает хорошего результата деятельности. В качестве цели высокого уровня эф­фективности производства предпочтительно ориентироваться на коэффициенты предприятий, занимающих лидирующее положе­ние в отрасли.

■•(1.24)

3. Инфляция сильно отражается на балансовых отчетах пред­приятий: зарегистрированная стоимость часто существенно от­

личается от «реальной» стоимости. Кроме того, поскольку это ка­сается как амортизационных платежей, так и затрат на товарно- материальные запасы, то такая ситуация также не может не сказываться и на прибыли. Следовательно, анализ коэффициен­тов одного предприятия за определенный период времени или сравнительный анализ предприятий в разные периоды времени должен проводиться тщательно и продуманно.

4. Сезонные факторы тоже способны сказаться на результа­тах анализа коэффициентов, например, коэффициент оборачи­ваемости активов для предприятий по переработке продуктов питания могут сильно различаться по месяцам. Остроту данной проблемы можно минимизировать, если при расчетах таких ко­эффициентов, как оборачиваемость, использовать средние ме­сячные показатели по товарно-материальным запасам.

5. Для того чтобы сделать свои фактические отчеты более привлекательными в глазах специалистов в области кредитова­ния, предприятия могут использовать методы «украшения вит­рин». Например, перед отчетом 29.12 получить займ, продержать до 5.01 и погасить 5.01. В результате улучшатся коэффициен­ты покрытия и критические оценки ликвидности. Баланс станет более благополучным. Однако улучшение носит временный ха­рактер.

6. Различная практика деятельности и бухгалтерского учета способна помешать сравнительному анализу. Оценка товарно-ма- териальных запасов и методы начисления амортизации могут ска­заться на показателях финансовых отчетов и, таким образом, нарушить сравнение показателей отдельных предприятий, ис­пользующих разные процедуры бухгалтерского учета. Кроме того, если одно предприятие арендует значительную часть своего про­изводственного оборудования, то его активы могут быть ниже относительно объема продаж, поскольку арендуемые активы от­ражаются на забалансовых счетах. Поэтому аренда искусственно улучшит коэффициенты задолженности и коэффициенты обора­чиваемости.

7. Сложно говорить о том, является ли конкретный коэффи­циент «хорошим» или «плохим». Например, высокий коэффици­ент покрытия может указывать как на сильную позицию лик­видности, являясь хорошим признаком, так и на избыток на­личного денежного капитала, являясь плохим признаком, по­скольку избыточный наличный денежный капитал в банке не считается доходным активом. По аналогии с этим высокий коэф­фициент оборачиваемости основных средств может указывать на предприятие, эффективно использующее активы, или на пред­приятие, имеющее недостаточный оборотный капитал и просто не способное приобрести достаточно активов.

8. У предприятия могут быть одни коэффициенты, которые выглядят «хорошими», и другие, которые выглядят «плохими», затрудняя оценку того, к чему относится предприятие, судя по его балансу, к сильным или слабым. В этом случае можно при­менять статистические методы для анализа чистого эффекта от использования некоторых коэффициентов. Многие банки исполь­зуют статистические методы для анализа финансовых коэффи­циентов предприятий и на основе их анализа проводят класси­фикацию предприятий по вероятности возникновения финансо­вых затруднений (дискриминантный анализ методика Сбер­банка).

Анализ коэффициентов полезен, однако следует помнить о перечисленных проблемах и необходимости делать поправки. Анализ коэффициентов, проведенный механически и непроду­манно, просто опасен. Однако при условии его разумного и вдум­чивого применения он способен дать глубокое понимание дея­тельности предприятия.

<< | >>
Источник: Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф. и др.. Финансовый менеджмент. 5-е изд., стер. - М.: — 432 с.. 2008

Еще по теме 1.4. Информационное обеспечениедеятельности финансового менеджера:

  1. 7.6.3 Разделение функций между финансовой службой, администрацией и менеджером информационных систем в области административной организации
  2. 4.Структура службы финансового директора и квалификационная характеристика финансового менеджера
  3. ТЕМА 1 ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖЕРА И ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ РАБОТЫ НА ПРЕДПРИЯТИИ
  4. 8.2. Функции финансового менеджера
  5. 1.5. Функции финансового менеджера.
  6. 1.5.1 Области деятельности финансового менеджера
  7. Основные функции Финансового менеджера
  8. Вместо введения: Менеджер как коммуникатор. Коммуникативные качества менеджера
  9. Функции, задачи и цели финансового менеджера
  10. 4.3. ОРГАНИЗАЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ. ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖЕРА
  11. Основные задачи финансового менеджера
  12. 10.5. Финансовая отчетность предприятия как информационная база финансового анализа
  13. 6.3. Информационное обеспечение финансового менеджмента
  14. 1. Информационная база (система) финансового менеджмента
  15. Совершенствование информационной базы финансового менеджмента организации
  16. Глава 1. Предмет, задачи и содержание финансового менеджмента. Информационная база финансового менеджмента
  17. 2. Совершенствование системы информационного обеспечения финансового менеджмента
  18. 1.3. Информационная база финансового менеджмента
  19. 18 ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
  20. ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА