Иллюстрация
денежных потоков для некоторого будущего периода, допустим, что мы
рассматриваем два инвестиционных проекта.
Допустим также, что мы хотимсделать прогнозы для следующих возможных вариантов развития экономики:
глубокий спад, умеренный спад, нормальное развитие, незначительный экономический
подъем и экономический бум. Оценив будущие перспективы
в условиях перечисленных вариантов развития экономики, мы прогнозируем
такие чистые денежные потоки на следующий год.
Состояние экономики
Годовые денежные потоки за первый год (долл.)
Проект А Проект В
Глубокий спад 3000 2000
Умеренный спад 3500 3000
Нормальное развитие 4000 4000
Незначительный экономический 4500 5000
подъем
Экономический бум 5000 6000
Мы видим, что разброс возможных денежных потоков в случае проекта
В оказывается выше, чем у проекта А. Таким образом, можно сказать, что проект
В более рискованный.
Однако чтобы выразить наш вывод в количественнойформе, нам потребуется дополнительная информация, а именно о вероятности
возникновения тех или иных состояний экономики. Допустим, что вероятность
наступления глубокого спада экономики в следующем году
равняется, по нашим оценкам, 10%, умеренного спада — 20, нормального развития
— 40, незначительного экономического подъема — 20 и экономического
бума — 10%. С учетом этой информации мы можем представить распределение
вероятностей возможных денежных потоков для проектов А и В в следующем
виде.
Глава 14. Риск и управленческие опционы. 617
ПроектА ПроектВ
Состояние
экономики
Вероятность Денежный
поток (долл.)
Вероятность Денежный
поток (долл.)
Глубокий спад 0,10 3000 0,10 2000
Умеренный
спад
0,20 3500 0,20 3000
Нормальное
развитие
0,40 4000 0,40 4000
Незначительный
экономический
подъем
0,20 4500 0,20 5000
Экономический
бум
0,10 5000 0,10 6000
1,00 1,00
Это распределение вероятностей можно представить в графическом виде
(результаты показаны на рис.
14.1). Как нетрудно заметить, разброс(dispersion) денежных потоков проекта В выше, чем для проекта А, даже несмотря
на то что наиболее вероятный результат (т.е. 4000 долл.) одинаков у
обоих инвестиционных предложений. В соответствии с тем, о чем говорилось
в главе 13 (и предполагая равенство первоначальных затрат и продолжитель-
ностей жизненного цикла обоих проектов), фирма должна была бы рассматривать
эти предложения как равноценные. Однако нерешенным остается важный
вопрос: следует ли учитывать разброс значений денежных потоков? Если
с распределением вероятностей возможных значений денежных потоков ассоциируется
определенный риск (причем чем больше разброс значений, тем
выше риск), тогда предложение В считается более рискованной инвестицией.
Если руководство фирмы, акционеры и кредиторы не склонны рисковать, тогда
проект А выглядит предпочтительнее.
Еще по теме Иллюстрация:
- Иллюстрации
- ЗАМЕТКИ К ИЛЛЮСТРАЦИЯМ
- 9.1. Иллюстрация использования фиктивной переменной
- 5.1. Иллюстрация: модель с двумя независимыми переменными
- 3. 1. Иллюстрация: модель с двумя объясняющими переменными
- Расчет размера корректировки на инфляцию дефицита бюджета: иллюстрация на примере России
- Иллюстрация идей теории реального делового цикла на примере модели Солоу
- Отождествление организации с человеческой личностью
- Отчет о прибылях и убытках.
- Растровое изображение
- Кривая производственных возможностей национального хозяйства
- Вопросы и задания к главе 17
- Фотошаблон.
- СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ (КЕЙС-СТАДИ)
- ДЕТЕРМИНИРОВАННЫЕ ЦИКЛЫ: МОДЕЛЬ МУЛЬТИПЛИКАТОРА- АКСЕЛЕРАТОРА
- Станиславчик Е. Н.. Основы финансового менеджмента. М.: — 128 с., 2001
- Разработка вашей рекламы
- Капферер, Жан-Ноэль. Бренд навсегда: создание, развитие, поддержка ценности бренда, 2007
- Примеры решения задач
- Мотивировка электорального поведения