Характеристическая прямая
с ожидаемой доходностью рыночного портфеля. При этом удобно будет оперировать
величиной доходности, превышающей безрисковую процентную
ставку, что и будет показателем для сравнения доходности различных рискованных
активов.
Такая дополнительная (excess) доходность — всего лишь разностьожидаемой и безрисковой ставок доходности. На рис. 5.4 изображен
пример сравнения ожидаемых дополнительных доходностей конкретной акции
и рыночного портфеля. Черная линия, называемая характеристической
прямой (characteristic line) ценной бумаги, отражает ожидаемое соотношение
между дополнительными доходностями акции и рыночного портфеля. Ожидаемое
соотношение может основываться на опыте. В этом случае величины
дополнительных доходностей акции и рыночного портфеля наносят на график
и проводят линию регрессии, наилучшим образом характеризующую со-
отношение на основе фактических данных. Такая диаграмма разброса изображена
на рисунке.
Координаты каждой точки соответствуют значениям дополнительныхдоходностей акции и индекса S&P 500 за каждый месяц (за последние
60 месяцев). Доходность за месяц рассчитывается по формуле
Выплаченные дивиденды + (Конечнаяцена-Начальнаяцена)
Начальная цена
Вычитая из полученного значения величину месячной безрисковой процентной
ставки, получаем дополнительную доходность.
Характеристическая прямая (characteristic line)
Прямая, показывающая связь между доходностью отдельной ценной бумаги и доходностью
рыночного портфеля, Наклон линии — коэффициент "бета",
В нашем примере можно видеть, что когда показатели доходности рыночного
портфеля высоки, так же высоки и показатели доходности акции. Вместо
того чтобы использовать фактические данные, можно построить расчеты на
основе оценок финансовых аналитиков, занимающихся прогнозированием
"поведения" ценных бумаг в будущем. Однако этому направлению обычно
следуют лишь инвестиционные компании, имеющие в своем штате нескольких
финансовых аналитиков. Поэтому проиллюстрируем соотношение на основе
данных прошлых периодов.
Рис. 5.4. Соотношение между дополнительными доходностями акции и рыночного портфеля,
построенное на основе 60 пар ежемесячных значений
Еще по теме Характеристическая прямая:
- 85. ПРЯМАЯ И КОСВЕННАЯ РЕЧЬ
- Прямая премия
- Прямая форма кредита
- 38. Не бойтесь ответственности — это прямая дорога к славе
- Почему прямая почтовая реклама может быть такой экономически эффективной
- Бартерная сделка
- 6. Закон денежного обращения
- Валютная котировка
- 9.3. ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
- Тест
- Математическое приложение 1: Линейные конечно-разностные уравнения второго порядка
- 1.2. Регрессия методом наименьших квадратов
- Розничный торговец
- Глава 5. Методология построения экономических информационных систем и эффективность применения в них информационных технологий