<<
>>

Характеристическая прямая

Теперь мы уже можем сравнить ожидаемую доходность отдельной акции

с ожидаемой доходностью рыночного портфеля. При этом удобно будет оперировать

величиной доходности, превышающей безрисковую процентную

ставку, что и будет показателем для сравнения доходности различных рискованных

активов.

Такая дополнительная (excess) доходность — всего лишь разность

ожидаемой и безрисковой ставок доходности. На рис. 5.4 изображен

пример сравнения ожидаемых дополнительных доходностей конкретной акции

и рыночного портфеля. Черная линия, называемая характеристической

прямой (characteristic line) ценной бумаги, отражает ожидаемое соотношение

между дополнительными доходностями акции и рыночного портфеля. Ожидаемое

соотношение может основываться на опыте. В этом случае величины

дополнительных доходностей акции и рыночного портфеля наносят на график

и проводят линию регрессии, наилучшим образом характеризующую со-

отношение на основе фактических данных. Такая диаграмма разброса изображена

на рисунке.

Координаты каждой точки соответствуют значениям дополнительных

доходностей акции и индекса S&P 500 за каждый месяц (за последние

60 месяцев). Доходность за месяц рассчитывается по формуле

Выплаченные дивиденды + (Конечнаяцена-Начальнаяцена)

Начальная цена

Вычитая из полученного значения величину месячной безрисковой процентной

ставки, получаем дополнительную доходность.

Характеристическая прямая (characteristic line)

Прямая, показывающая связь между доходностью отдельной ценной бумаги и доходностью

рыночного портфеля, Наклон линии — коэффициент "бета",

В нашем примере можно видеть, что когда показатели доходности рыночного

портфеля высоки, так же высоки и показатели доходности акции. Вместо

того чтобы использовать фактические данные, можно построить расчеты на

основе оценок финансовых аналитиков, занимающихся прогнозированием

"поведения" ценных бумаг в будущем. Однако этому направлению обычно

следуют лишь инвестиционные компании, имеющие в своем штате нескольких

финансовых аналитиков. Поэтому проиллюстрируем соотношение на основе

данных прошлых периодов.

Рис. 5.4. Соотношение между дополнительными доходностями акции и рыночного портфеля,

построенное на основе 60 пар ежемесячных значений

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме Характеристическая прямая:

  1. 85. ПРЯМАЯ И КОСВЕННАЯ РЕЧЬ
  2. Прямая премия
  3. Прямая форма кредита
  4. 38. Не бойтесь ответственности — это прямая дорога к славе
  5. Почему прямая почтовая реклама может быть такой экономически эффективной
  6. Бартерная сделка
  7. 6. Закон денежного обращения
  8. Валютная котировка
  9. 9.3. ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
  10. Тест
  11. Математическое приложение 1: Линейные конечно-разностные уравнения второго порядка
  12. 1.2. Регрессия методом наименьших квадратов
  13. Розничный торговец
  14. Глава 5. Методология построения экономических информационных систем и эффективность применения в них информационных технологий