<<
>>

Форвардный валютный контракт

- это:

немедленный нерасторжимый и обязательный контракт между банком и его клиентом;

на покупку или продажу определенного количества указанной иностранной валюты;

по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контракта;

для выполнения (то есть доставки валюты и ее оплаты) в будущем времени, указанном в контракте.

Это время представляет собой конкретную дату либо период между двумя конкретными датами.

Следует подчеркнуть, что после заключения форвардный валютный контракт становится обязательным. Банк должен настаивать на том, чтобы клиент соблюдал его, поскольку, если этого не происходит, то банк подвергается экспозиции к этой валюте.

Даже если у клиента нет иностранной валюты для продажи банку или он больше не нуждается в валюте, на покупку которой заключил контракт с банком, банк должен настаивать на выполнении этого контракта. Поэтому условия форвардного валютного контракта являются жесткими, и, если клиент не может выполнить эти условия, банк должен распорядиться либо «закрыть», либо «продлить» форвардный контракт клиента, он не должен позволять клиенту уйти, не выполнив своих обязательств.

Форвардный валютный контракт может быть фиксированным, либо опционным.

Фиксированный форвардный валютный контракт - это контракт, который должен быть выполнен в конкретную дату в будущем.

Например, двухмесячный форвардный фиксированный контракт, заключенный 1 сентября, необходимо выполнить 1 ноября, то есть через два месяца.

Опционный форвардный контракт по выбору клиента может быть выполнен либо:

в любой момент, начиная от даты заключения контракта до конкретной даты его выполнения;

в течение периода между двумя конкретными датами, обе из которых находятся в будущем.

Опционные контракты обычно используются для покрытия целых месяцев, включающих дату вероятного платежа, когда клиент не уверен в точной дате покупки или продажи валюты.

Назначение опционного контракта состоит в том, чтобы избежать необходимости обновлять форвардный валютный контракт и продлевать его на несколько дней, поскольку это может быть довольно дорогостоящим с точки зрения издержек за день.

Поэтому, используя опционные контракты, клиент может покрыть свой валютный риск, даже если он не знает точно эту дату.

При заключении клиентом форвардного опционного контракта с его банком необходимо установить курс покупки или продажи, который банк будет котировать. Банк будет котировать курс, наиболее благоприятный для него самого в любую дату в течение опционного периода.

Это имеет смысл, поскольку клиент имеет возможность потребовать выполнения контракта в любую дату в течение этого периода, и банк должен быть уверен в том, что клиент не получит благоприятный курс за счет банка.

Правило назначения курса покупки или продажи для опционного форвардного контракта выглядит следующим образом (табл. 11):

Таблица 11

Правило назначения курса покупки и продажи Форвардная котировка валюты с премией с дисконтом Банковский курс продажи Курс в последний день опционного периода Курс в первый день опционного периода Банковский курс покупки Курс в первый день опционного периода Курс в последний день опционного периода Если компания предвидит большую сумму расходов в конкретной валюте, но во многочисленных мелких сделках для которых даты платежа / поступления не определены, она может использовать опционные контракты, не полагаясь на курсы спот.

Преимущество перекрывающихся контрактов состоит в следующем:

компания может осуществить покрытие своих валютных рисков форвардным контрактом;

перекрывающиеся опционы дешевле, чем большое число небольших сделок спот, поскольку банк будет предлагать лучший курс покупки и продажи для более крупных контрактов, чем для небольших;

системы бухгалтерского учета и системы планирования компании будут упрощены, поскольку обменные курсы будут более единообразны, чем если бы было выполнено множество сделок спот.

Форвардный валютный контракт обеспечивает покрытие валютных рисков на период между датами заключения и выполнения контракта. Форвардное покрытие возможно на период вплоть до пяти лет или даже на более длительный срок, но курсы продажи и покупки обычно котируются на:

один месяц;

два месяца;

три месяца;

шесть месяцев;

- двенадцать месяцев.

Форвардные контракты обычно заключаются на основе календарного месяца.

Дата валютирования по форвардному контракту является датой, когда контракт должен быть выполнен и должна произойти фактическая доставка и обмен валют.

Она должна рассматриваться как дата «спот» плюс период, покрываемый этим форвардным контрактом.

Валютный риск для экспортера или импортера появляется тогда, когда подписан контракт на продажу или покупку товаров или услуг, а не вовремя оформления счет-фактуры для платежа. Поэтому форвардное покрытие должно быть выбрано импортером/экспортером во время заключения торгового кон-тракта.

На практике валютные дилеры обычно работают с форвардной маржой, причем ее значения даются для курса покупки и курса продаж. Как правило, используется прямая котировка валют, при которой курс покупки должен быть ниже курса продажи, поэтому по значениям форвардной маржи можно сразу определить, как котируется валюта - с премией или с дисконтом. Если значения форвардной маржи для курса покупки валюты будут больше ее значений для курса продажи, то для выполнения условия «курс покупки меньше курса продажи» форвардную маржу надо вычитать из курса спот, и, следовательно, данная валюта котируется с дисконтом. Если форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи, ее значения надо прибавлять к курсу спот, и, следовательно, такая валюта котируется с премией.

Основой для расчетов форвардных курсов является теоретический безубыточный форвардный курс валюты А к валюте В, рассчитываемый по выражению: 1 + iВ х t/y 1 + iA х t/y

К-фт - Rc х

где Rc - курс спот;

iA - ставка процентов по валюте А; iB - ставка процентов по валюте В; t - срок форвардной операции в днях; у - расчетное количество дней в году. ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ПОДОБНЫХ РАСЧЕТОВ СЛЕДУЕТ УЧИТЫВАТЬ, ЧТО В МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ ПРАКТИКЕ РАСЧЕТНОЕ КОЛИЧЕСТВО ДНЕЙ В КАЖДОМ МЕСЯЦЕ И ГОДУ МОЖЕТ ОПРЕДЕЛЯТЬСЯ СЛЕДУЮЩИМИ СПОСОБАМИ:
КАЖДЫЙ МЕСЯЦ РАВЕН 30 ДНЯМ ПРИ 360 ДНЯХ В ГОДУ (МЕТОД РАСЧЕТА «30/360»);
ДЛИТЕЛЬНОСТЬ КАЖДОГО МЕСЯЦА БЕРЕТСЯ ПО КАЛЕНДАРЮ ПРИ 360 ДНЯХ В ГОДУ (ФАКТ/360);
ДЛИТЕЛЬНОСТЬ КАЖДОГО МЕСЯЦА БЕРЕТСЯ ПО КАЛЕНДАРЮ ПРИ 365 ДНЯ В ГОДУ (ФАКТ/365).
ПРИ РАСЧЕТАХ ЧАСТО ИСПОЛЬЗУЕТСЯ ПРИБЛИЖЕННОЕ ЗНАЧЕНИЕ ТЕОРЕТИЧЕСКОГО
ФОРВАРДНОГО КУРСА ФОРВАРД, РАВНОЕ: R,^ = RC [1 + (IB - IA) Х T/Y].
ТАКИМ ОБРАЗОМ, ЕСЛИ СТАВКА ПРОЦЕНТОВ ПО КОТИРУЮЩЕЙСЯ ВАЛЮТЕ В БОЛЬШЕ СТАВКИ ПО КОТИРУЕМОЙ ВАЛЮТЕ А, ФОРВАРДНЫЙ КУРС А/В БУДЕТ БОЛЬШЕ КУРСА СПОТ (ВАЛЮТА А КОТИРУЕТСЯ С ПРЕМИЕЙ).

ЕСЛИ СТАВКА ПРОЦЕНТОВ ПО КОТИРУЮЩЕЙСЯ ВАЛЮТЕ В МЕНЬШЕ СТАВКИ ПО КОТИРУЕМОЙ ВАЛЮТЕ А ФОРВАРДНЫЙ КУРС А/В БУДЕТ МЕНЬШЕ КУРСА СПОТ (ВАЛЮТА А КОТИРУЕТСЯ С ДИСКОНТОМ).
ДЛЯ ПОЛУЧЕНИЯ ДОХОДА БАНКИ ПОКУПАЮТ ВАЛЮТУ НА УСЛОВИЯХ ФОРВАРД НЕ-СКОЛЬКО НИЖЕ, А ПРОДАЮТ НЕСКОЛЬКО ВЫШЕ ТЕОРЕТИЧЕСКОГО ФОРВАРДНОГО КУРСА.
ОСОБОЕ МЕСТО В СИСТЕМЕ СРОЧНЫХ ВАЛЮТНЫХ СДЕЛОК ЗАНИМАЮТ КОМБИНИРОВАННЫЕ ОПЕРАЦИИ «СВОП». КОМПЛЕКСНЫЕ ОПЕРАЦИИ «СВОП» МОГУТ ВКЛЮЧАТЬ:
ВРЕМЕННУЮ ПОКУПКУ С ГАРАНТИЕЙ ПОСЛЕДУЮЩЕЙ ПРОДАЖИ;
ОДНОВРЕМЕННУЮ ОБМЕННУЮ ОПЕРАЦИЮ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ. СВОП С ЦЕ-ЛЬЮ ПРОДЛЕНИЯ СРОКА ПРОДАЖИ ЦЕННОЙ БУМАГИ И ПОКУПКА ДРУГОЙ С БОЛЕЕ ДЛИТЕЛЬНЫМ СРОКОМ ДО ПОГАШЕНИЯ;
ОПЕРАЦИЮ ПО ОБМЕНУ НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЫ НА ИНОСТРАННУЮ С ОБЯЗАТЕЛЬСТВОМ ОБРАТНОГО ОБМЕНА ЧЕРЕЗ ОПРЕДЕЛЕННЫЙ СРОК. ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ ОБЫЧНО МЕЖДУ ЦЕНТРАЛЬНЫМИ БАНКАМИ;
ПРОДАЖУ НАЛИЧНОЙ ВАЛЮТЫ (СПОТ) С ОДНОВРЕМЕННОЙ ПОКУПКОЙ ЕЕ НА СРОК (ФОРВАРД) ИЛИ НАОБОРОТ;
РАЗНОСТЬ В ПРОЦЕНТНЫХ СТАВКАХ ПО ДВУМ ВАЛЮТАМ НА ОДИН И ТОТ ЖЕ СРОК.
<< | >>
Источник: Н.И. Морозко. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. 2009

Еще по теме Форвардный валютный контракт:

  1. § 28.13. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ
  2. Форвардный контракт
  3. Форвардные и фьючерсные контракты
  4. Форвардный контракт
  5. 24. ОТЛИЧИЕ ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ ОТ ФЬЮЧЕРСНЫХ
  6. 24. ОТЛИЧИЕ ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ ОТ ФЬЮЧЕРСНЫХ
  7. 24. ОТЛИЧИЕ ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ ОТ ФЬЮЧЕРСНЫХ
  8. 23. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ И СДЕЛКИ С НИМИ
  9. 23. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ И СДЕЛКИ С НИМИ
  10. 23. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ И СДЕЛКИ С НИМИ
  11. 14.1. РАЗЛИЧИЯ МЕЖДУ ФОРВАРДНЫМИ И ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ
  12. § 43.1. ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ НА ПОКУПКУ АКЦИЙ БЕЗ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ
  13. S 43.2. ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ НА ПОКУПКУ АКЦИЙ, ПО КОТОРЫМ ОЖИДАЕТСЯ ВЫПЛАТА ДИВИДЕНДОВ
  14. 11.1. ХЕДЖИРОВАНИЕ РИСКА С ПОМОЩЬЮ ФОРВАРДНЫХ И ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ