<<
>>

5.4. Финансовый цикл

Управление оборотными активами в значительной мере зависит от их структуры. Очень удобным является метод анализа и управле­ния через финансовый цикл. Это понятие нужно для того, чтобы учитывать время нахождения капитала по циклу оборота капитала (сырье — НЗП — готовая продукция — дебиторы - деньги).
Финан­совый цикл взаимно увязывает статьи капитала, такие, как оборот­ные активы, текущие пассивы, собственный оборотный капитал, и производственные, технологические и финансовые характеристики, такие, как длительность производства продукции, период нахожде­ния сырья и готовой продукции на складе, срок оплаты дебиторской задолженности, срок погашения кредиторской задолженности.

По сути, длительность каждой операции связана с величиной капитала, которая необходима для выполнения данной операции. Связь величины капитала с длительностью операции осуществляет­ся через период оборачиваемости данной статьи. Например, период оборачиваемости дебиторов (в годах) равен средней дебиторской задолженности, деленной на годовую выручку.

Коэффициент 365 или 360 нужен для пересчета периода оборачиваемости в дни при использовании годовых показателей затрат и продаж. Для кварталь­ных данных следует брать коэффициент, равный 91.

Показатели срока оборачиваемости рассчитываются как

Срок оборачиваемости Средняя величина активов ■ 360

статьи активов (в днях) Годовая выручка от реализации

Например,

Срок оборачиваемости = Средняя дебиторская задолженность • 360 дебиторов (в днях) Годовая выручка от реализации

Продолжительность операционного цикла состоит из периода обо­рачиваемости запасов и периода оборачиваемости дебиторов. Пери­од оборачиваемости запасов складывается в свою очередь из перио­дов оборачиваемости основных и вспомогательных сырья и мате­риалов, незавершенного производства, готовой продукции и ряда других статей.

Финансовый цикл равен продолжительности операционного цик­ла минус период оборачиваемости кредиторской задолженности.

(

ФЦ =
+

Запасы сырья НЗП

Материальные Себестоимость затраты

Готовая прод\кция Себестоимость

: 360.
+

Дебиторы Кредиторы

Продажи Себестоимость

Этот показатель часто называют еще операционным, или финан­сово-производственным , или производственно-коммерчески.» циклом (разные названия, суть одна).

Основной метод управления через финансовый цикл — это его максимальное сокращение путем уменьшения продолжительности операционного цикла (ведет к уменьшению оборотных активов) и увеличения периода оборачиваемости кредиторов (увеличиваются текущие пассивы), ^го приводит к уменьшению необходимого соб­ственного оборотного капитала, а значит, к улучшению финансо­вых возможностей предприятия.

На практике за каждую статью оборотных активов отвечает от­дельный руководитель центра финансовой ответственности, в обя­занности которого должно входить сокращение периода оборачи­ваемости активов (а значит, й сокращение потребности в активах и соответствующем финансировании).

Чем меньше финансовый цикл по различным видам продукции, тем меньше нагрузка на оборотный капитал и тем выгоднее эта продукция (при прочих равных условиях).

Для управления оборотными активами с помощью финансового цикла применим метод выделения основных статей, известный так­же как АВС-ана/1из.

В этом случае величины статей баланса стано­вятся теми факторами, которые рассматриваются при анализе.

Из практики

финансового менеджмента

Внутренний анализ деятельности ЦФО

Небольшая оптовая компания торговала товаром, который сложно купить из-за небольшого количества производителей и относительно несложно продать (бывают иногда такие товары в эпоху рыночных от­ношений).

Все ЦФО компании поставлены в одинаковые условия, и величина их дохода определяется как:

1) небольшой процент от выручки;

2) значительный (до 50%) процент от маржинального дохода.

Этап 1. На начальном этапе ЦФО рассматривались как ЦФО выручки. Основным показателем был объем проданной продукции (по­казатель 1.1 табл. 5.1).

«Главным героем» считается Иванов, который продает более поло­вины (57%) всего объема компании. Второй — Сидоров, далее следует Петров, Кузнецов замыкает список. Согласно этим приоритетам и рас­пределяется товар для продажи: вначале выполняются заявки Иванова, затем Сидорова и т.д.

Таблица 5,1 Основные показатели деятельности ЦФО

Наименование показателя Центр финансовой ответственности
Иванов Петров Сидоров Кузнецов
1. Результаты финансовой деятельности за месяц (руб.)
1.1 Выручка 4 409 158 818 886 2 168,823 396 076
1.2 Маржинальный доход 1 248 162 232 172 728 641 72 386
1.3 Маржинальная прибыль 430 458 157 900 472 167 22 316
1.4 Прибыль -48 782 37 748 197 120 -37 262
1. Результаты финансовой деятельности за месяц (%)
1.5 Выручка 57 11 28 5
1.6 Маржинальный доход 55 10 32 3
1.7 Маржинальная прибыль 40 15 44 2
1.8 Прибыль -33 25 132 -25
2.
Основные (
шнансовые показатели (%)
2.1 Выручка на капитал 121 289 98 206
2.2 Маржинальный доход на капитал 34 82 33 38
2.3 Маржинальная прибыль на капитал 12 56 21 12
2.4 Прибыль на капитал -1 13 9 -19
3. Капитал по ЦФО
(средняя величина авансированных средств в ноябре, руб.)
3.1 Остатки на складах 1 306 171 124 221 0 0
3.2 Дебиторская задолженность 1 982 184 57 387 2 011 254 140 792
3.3 Р/С и касса 352 960 101 656 212 486 51 705
3.4 Сумма оборотных активов 3 641 315 283 264 2 223 74« 192 497

Этап 2. Компания начинает рассчитывать величину торговой надбавки как

Маржинальный доход = Выручка — Стоимость закупаемого товара. Затем маржинальный доход сопоставляется с накладными расхода- Ми всей компании. Стоимость закупаемого товара определяется по внутренним учетным ценам.

Порядок лидерства ЦФО не изменяется. Это вполне объяснимо: при торговле одинаковым товаром усредненная наценка одинакова.

Этап 3. Переход к центрам прибыли. Маржинальная прибыль рас­считывается как маржинальный доход (торговая наценка) за вычетом накладных расходов ЦФО:

Маржинальная прибыль = — Маржинальный доход — Накладные расходы ЦФО.

Различные ЦФО используют различную инфраструктуру. ЦФО Ива­нова и Петрова имеют в своем распоряжении собственные склады, и, кроме того, все пользуются централизованными складами. ЦФО Иванова и Сидорова имеют достаточно большой штат торговых представителей.

Исходя из этого накладные расходы ЦФО Иванова — наибольшие.

В результате маржинальная прибыль ЦФО Сидорова (та величина, которая идет на покрытие расходов собственно компании) больше всех. Оказывается, Сидоров зарабатывает для компании больше всех. «Глав­ный герой» Иванов отходит на второй план (место).

Этап 4. Переход к центрам инвестиций. На четвертом этапе осу­ществляется расчет нормы маржинальной прибыли на вложенный ка­питал:

Норма маржинальной прибыли _ Маржинальная прибыль на вложенный капитал Оборотный капитал

Благодаря информационной системе и поставленному оперативно­му учету компания имеет возможность учитывать капитал (показатели 3.1—3.4) по каждому ЦФО. ЦФО Иванова много продает, но поддер­живает большие остатки на складе. ЦФО Иванова и Сидорова много продают, но за счет отсрочек (дебиторской задолженности).

Результат: норма прибыли на капитал больше всех у Петрова (ранее занимавшего третье место), 56% в месяц. За ним следует Сидоров. А «глав­ный герой» Иванов находится на одном уровне с Кузнецовым, всегда считавшимся аутсайдером. И это значительный удар по представлению о результативности.

Комментарий. Прибыль, которая рассчитывается как маржи­нальная прибыль за вычетом доли общефирменных накладных расходов, реально в анализе не использовалась и служила справочным показателем.

Итоговые результаты.

1. Помимо собственно результатов количественный анализ привел к значительному «капиталистическому соревнованию» между ЦФО. Отношения между ЦФО «подогрелись», они активнее стали торговать.

2. Произошло изменение приоритетов в распределении продук­ции: Петрову — первому, Сидорову — второму, тем более что заявки Петрова относительно небольшие. Тем не менее компания сильно не перестроилась, приоритеты по распределению товара реально не из­менились.

3. В последующем накладные расходы ЦФО и используемый капи­тал уменьшился.

<< | >>
Источник: Дранко О. И.. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия: Учеб. пособие для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, — 351 с.. 2004

Еще по теме 5.4. Финансовый цикл:

  1. Вопрос 7 Операционный и финансовый цикл
  2. 4. ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ ОРГАНИЗАЦИИ
  3. 6.3. Операционный цикл
  4. ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ КЛИЕНТА
  5. 1. Экономический цикл
  6. Производственный цикл
  7. 6.5. Производственный цикл
  8. Жизненный цикл проекта
  9. 6.4. Технологический цикл
  10. Цикл стратегического планирования
  11. 3.2. Основные функции управления. Цикл менеджмента
  12. Существует ли жизненный цикл бренда?
  13. Жизненный цикл продукции