<<
>>

5.3 Финансово-эксплуатационные потребности и их регулирование

Базовыми показателями в управлении активами и пассивами организации являются:

основной капитал;

оборотный капитал.

Методику расчета указанных показателей подробно можно изучить в части I, главы 1, § 1.4.

Основной капитал является труднореализуемым, т.к. для его реализации при определенных условиях может потребоваться значительное время и дополнительные затраты.

Оборотный капитал является более ликвидным, но в его составе имеются различные группы средств по степени ликвидности.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы организации можно классифицировать по следующим группам.

Наиболее ликвидные активы - денежные средства фирмы и краткосрочные финансовые вложения. Однако краткосрочные финансовые вложения могут быть отнесены к наиболее ликвидным, если имеют возможность быстро превратиться в денежные средства. В противном случае, данные вложения должны быть отнесены к другим группам активов.

Быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие оборотные активы. Дебиторская задолженность включается в эту группу, если платежи по ней ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. Расходы, не перекрытые средствами фондов и целевого финансирования, расчеты с работниками по полученным ими ссудам должны быть исключены из этой группы активов, так как представляют собой иммобилизацию оборотных средств. Данные определяются на основании регистров бухгалтерского учета.

Медленнореализуемые активы - запасы и затраты, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, НДС по приобретенным ценностям. Долгосрочные финансовые вложения (I раздел баланса) могут быть включены в эту группу, если представляют собой инвестиции в дочерние компании, ценные бумаги и т.д., уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других компаний.

Труднореализуемые активы - статьи I раздела актива баланса « Внеоборотные активы », уменьшенные на статьи, включенные в предыдущую группу и дебиторская задолженность более 12 месяцев.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

1. Наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность (раздел V) «Краткосрочные пассивы».

Краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и займы, прочие краткосрочные пассивы за минусом статей «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов».

Долгосрочные пассивы - долгосрочные заемные средства, в том числе: кредиты банков, займы и прочие долгосрочные пассивы.

Постоянные пассивы - статьи III раздела баланса «Капитал и резервы», уменьшенные на иммобилизацию средств и величину собственных акций, выкупленных у акционеров.

В указанную группу для соблюдения балансового равенства должны быть включены статьи V раздела, которые были исключены из состава краткосрочных обязательств:

Доходы будущих периодов;

Резервы предстоящих расходов.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстрореализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности предприятия на ближайший отрезок времени. Перспективная ликвидность представляет прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей

Оперативное управление текущими активами и пассивами организации сводится к следующим задачам:

к превращению суммы финансово-эксплуатационных потребностей в отрицательную величину;

к ускорению оборачиваемости оборотных средств;

к выбору наиболее реальной политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

Величина оборотных активов формируется за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.

Собственные средства и долгосрочные обязательства превышают основные средства на величину чистого оборотного капитала (см. часть I, глава 1, § 1.4).

Если оставшаяся часть оборотных средств не покрыта денежными средствами, то ее необходимо финансировать в долг (кредиторской задолженностью). Если кредиторской задолженности не хватает, то хозяйствующий субъект прибегает к помощи краткосрочных кредитов. И в этом случае возникает такое понятие, как финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП).

В теории и практики имеются различные трактовки ФЭП, которые взаимно-дополняют друг друга и позволяют в лучшей степени познать природу формирования финансово-эксплуатационных потребностей и способы их регулирования.

Рассмотрим некоторые из этих определений:

ФЭП - текущие активы (за минусом денежных средств) минус товарная кредиторская задолженность;

ФЭП - запасы сырья, материалов, готовой продукции, дебиторской задолженности минус коммерческий кредит поставщиков;

ФЭП - часть чистого оборотного капитала, не покрытая ни собственными, ни заемными средствами;

ФЭП - недостаток собственного оборотного капитала;

ФЭП - потребность в краткосрочном кредите;

ФЭП - недостаток бюджетирования организации.

Таким образом, для финансового состояния организации благоприятно получение отсрочек платежа от поставщиков, работников организации, государства, т. к. отсрочки дают дополнительный источник финансирования.

Отрицательно сказывается на деятельности хозяйствующего субъекта замораживание запасов, снижение оборачиваемости оборотных средств, увеличение просроченной дебиторской задолженности и т.д.

С учетом вышесказанного можно определить ФЭП в стоимостной оценке по формуле:

ФЭП = З + ДЗ - КЗ, (5.4)

где

ФЭП - финансово-эксплуатационные потребности; З - запасы сырья, материалов, готовой продукции; ДЗ - дебиторская задолженность; КЗ - кредиторская задолженность.

Для расчета ФЭП с учетом временной оценки (в днях) используется формула средней длительности оборота:

П об = П з + П дз - П кз, (5.5)

где

П об - период оборачиваемости оборотных средств, в днях;

П з - период оборачиваемости запасов, в днях;

П дз - период оборачиваемости дебиторской задолженности, в днях;

П кз - период оборачиваемости кредиторской задолженности, в днях.

Финансово-эксплуатационные потребности можно определить в процентах к объему продаж. Например: ФЭП = 50 %, что свидетельствует о нехватке оборотных средств в годовом обороте на 50 %. Следовательно, 180 дней в году организация работает на покрытие своих финансово- эксплуатационных потребностей.

На величину ФЭП оказывают влияние следующие группы факторов:

длительность эксплуатационного или сбытового цикла;

темпы роста объема продаж;

сезонность производства и реализации готовой продукции;

конъюнктура;

величина и норма добавленной стоимости.

Для снижения ФЭП и превращения их в отрицательную величину финансовому менеджеру необходимо использовать тактику комплексного управления активами и пассивами. При комплексном управлении активами и пассивами хозяйствующий субъект может использовать:

банковский кредит;

учет векселей;

факторинг.

Факторинг, как и учет векселей, удобно применять при условии, что выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в срок.

Таким образом, комплексное управлении текущими активами и текущими обязательствами состоит:

в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов;

в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

В этом заключена основная цель политики комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и пассивами организации.

Если хозяйствующий субъект не ставит ограничений в увеличении текущих активов, что проявляется в значительных запасах сырья, материалов и готовой продукции, росте дебиторской задолженности, наличии значительных денежных сумм на счетах организации, то в результате доля текущих активов увеличивается, а их оборачиваемость снижается, что проявляется в увеличении продолжительности оборота. Такая политика КОУ является агрессивной политикой управления оборотными средствами, которая в финансовой менеджменте получила название «жирный кот». Агрессивная политика свидетельствует о высокой технической платежеспособности, но о низкой рентабельности активов.

Если хозяйствующий субъект сдерживает рост текущих активов, что проявляется в снижении запасов сырья, материалов, готовой продукции, уменьшении дебиторской задолженности, то в результате доля текущих активов, соответственно, уменьшается в общей валюте хозяйственных средств, а период оборачиваемости активов в днях снижается. Такая политика является консервативной политикой управления текущими активами, характеризующаяся высокой рентабельностью активов, но повышенным риском возникновения технической

неплатежеспособности.

Существует и третий вариант ПКОУ текущими активами - это умеренная политика управления, которая сочетает элементы агрессивной и консервативной политики.

Каждому указанному типу ПКОУ должна соответствовать и политика финансирования: агрессивная, консервативная и умеренная.

Агрессивная политика способствует повышению эффекта финансового рычага, т.к. в обязательствах преобладают краткосрочные кредиты. Вследствие этого увеличиваются постоянные затраты в виде процентов за кредит, повышается уровень эффекта операционного рычага, что может

оказаться губительным для организации, т.к. предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются.

Консервативная политика характеризуется политикой финансирования в основном за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов. Вследствие этого повышается независимость организации, но снижается эффект финансового и операционного рычага, а также их взаимное влияние на результаты деятельности. При этом риск возникновения технической неплатежеспособности возрастает, и хозяйствующий субъект не имеет достаточно гибких стратегий управления финансами.

Умеренная политика проявляется в средних уровнях краткосрочного кредитования, рентабельности активов и продолжительности оборачиваемости оборотных средств.

Для определения типа ПКОУ активами и пассивами организации можно использовать матрицу выбора политики управления текущими средствами и краткосрочными обязательствами (табл.5.1).

Таблица 5.1. Матрица выбора ПКОУ текущими активами и пассивами Политика управления текущими пассивами Политика управления текущими активами агрессивная умеренная консервативная агрессивная Агрессивная ПКОУ Умеренная ПКОУ Не сочетаются умеренная Умеренная ПКОУ Умеренная ПКОУ Умеренная ПКОУ консервативная Не сочетаются Умеренная ПКОУ Консервативная ПКОУ Матрица выбора ПКОУ свидетельствует о том, что:

агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами;

консервативной политике управления текущими активами (ПУТА) может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами (ПУТИ), но не агрессивный. Консервативная ПУТА не сочетается с агрессивной ПУТП;

Таким образом, умеренная политика комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами является наименее рискованной, но и менее рентабельной. Указанный тип управления и финансирования характерен для хозяйствующий субъектов, основной целью которых является стратегия выживание в действующих условиях или стратегия «дойных коров» (см. § 5.2).

<< | >>
Источник: О. В. Хлыстова. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ(рабочая программа по учебной дисциплине). 2005 {original}

Еще по теме 5.3 Финансово-эксплуатационные потребности и их регулирование:

  1. Вопрос 11 Финансово-эксплуатационные потребности предприятия
  2. Потребность экономики в совершенствовании государственного регулирования
  3. ТЕМА 4 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОТРЕБНОСТИ В ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСАХ И ВНУТРИФИРМЕННОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
  4. Эксплуатационные документы
  5. 2.3. Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом 2.3.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей
  6. Расчет потребности в финансовых ресурсах и эффективность проекта
  7. 50. ТЕХНИКО-ЭКСПЛУАТАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ТРАНСПОРТИРОВКИ
  8. 2.2.1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности предприятия
  9. 44. СОЦИАЛЬНЫЕ ПОТРЕБНОСТИ КОНЦЕПЦИИ ЧЕЛОВЕЧЕСКИХ ПОТРЕБНОСТЕЙ
  10. 24.3. Роль НДФЛ в финансовом обеспечении потребностей государства
  11. 2.8. ФИНАНСОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ