3.2. Экономическая рентабельность и факторы, влияющие на ее величину

Следующим этапом в изучении базовых показателей финансового менеджмента являет определение производных коэффициентов (показателей). Для определения факторов, влияющих на экономическую рентабельность необходимо в исходную формулу ЭР ввести соотношение (оборот/оборот)

Под оборотом в данном случае принимается выручка от продажи плюс внереализационные доходы.

ЭР = [(НРЭИ / Актив) х 100 %] х [Оборот / Оборот] =

[(НРЭИ / Оборот) х 100 %] х [Оборот / Актив] (3.3)

На основании преобразованной формулы можно получить два показателя, которые очень часто используются в зарубежной практике финансового менеджмента:

(НРЭИ / Оборот) х 100% - коммерческая маржа (КМ);

Оборот / Актив - коэффициент трансформации (КТ).

Коммерческая маржа показывает величину финансового результата на каждые 100 рублей оборота (объема продаж). Как правило, КМ выражается в процентах. Этот показатель характеризует единство тактических и стратегических целей хозяйствующего субъекта, отражает только операционную деятельность и не имеет ничего общего с финансовой деятельностью. Средний уровень рентабельности продаж или КМ в разных видах деятельности может варьироваться от 3% до 30%, т.е. единого стандарта не существует. Это хороший критерий для сравнительной оценки с отраслевым стандартом.

Коэффициент трансформации - показывает величину объема продаж или оборота, приходящуюся на 1 рубль активов, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль активов. КТ тождественен коэффициенту оборачиваемости активов, который широко используется при оценке эффективности использования активов организации.

Таким образом, формула экономической рентабельности примет вид:

ЭР = КМ х КТ (3.4.)

Используя полученную формулу, определим влияние факторов на экономическую рентабельность методом цепных подстановок или интегральным. На величину экономической рентабельности влияют два фактора:

влияние изменения коммерческой маржи;

влияние изменения коэффициента трансформации.

Методика формализованного факторного анализа экономической рентабельности:

общее отклонение экономической рентабельности:

А ЭР = ЭР 1 - ЭР (3.5.)

где

А ЭР - общее отклонение экономической рентабельности; ЭР° - экономическая рентабельность за базисный период; ЭР1 - экономическая рентабельность за отчетный период.

влияние изменения коммерческой маржи:

А ЭР (Акм) = (КМ1 - КМ°) х КТ°, (3.6)

где

А ЭР (Акм) - изменение экономической рентабельности за счет влияния коммерческой

маржи;

КМ1, КМ° - коммерческая маржа за отчетный и базисный периоды;

влияние изменения коэффициента трансформации:

А ЭР (Акт) = (КТ1 - КТ°) х КМ 1, (3.7.)

где

А ЭР (Акт) - изменение экономической рентабельности за счет влияния коэффициента трансформации;

КТ1, КТ° - коэффициент трансформации за отчетный и базисный периоды. Сумма факторных отклонений дает общее изменение экономической рентабельности, что выражается следующей формулой:

А ЭР = А ЭР (Акм) + А ЭР (А кт) (3.8)

Факторный анализ позволяет определить динамику влияния факторов на экономическую рентабельность и изыскать резервы ее повышения в допустимых размерах, т.к. увеличение коммерческой маржи всегда будет сопровождаться относительным снижением коэффициента трансформации. Достижение больших оборотов свидетельствует о немалом успехе организации. Однако финансовому менеджеру необходимо знать, какой ценой достигается этот успех.

Рассмотрим пример:

НРЭИ - 5 тыс. руб.; Оборот - 50 тыс. руб.; Актив - 100 тыс. руб. Определить экономическую рентабельность?

КМ = НРЭИ / Оборот = 10 %; КТ = Оборот / Актив = 0,5. ЭР = 10 % * 0,5 = 5 %

Таким образом, на простом примере, мы видим, что хороший уровень КМ (10 %) дополняется низким значением КТ, т.е. на каждый рубль оборота приходится использовать по 2 рубля активов. Для получение НРЭИ в 5 тыс. руб. предприятие задействовало имущества в размере 100 тыс. руб. Вследствие этого экономическая рентабельность уменьшилась в 2 раза.

Следовательно, финансовый менеджер при планировании показателей должен учитывать их взаимное влияние и противоречивый характер поведения.