<<
>>

Дивидендная политика

Дивидендная политика – это составная часть общей по­литики управления собственным капиталом и прибылью организации.

Цель дивидендной политики – разработка оптимальной пропорции между потреблением прибыли собственника­ми и реинвестированием ее в активы организации по кри­терию максимизации рыночной стоимости организации.

Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования роста организации, чаще всего более дешевым по срав­нению со стоимостью привлечения внешних источников финансирования.

Дивиденды – денежный доход акционеров, получа­емый в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала организации.

Дивидендная политика призвана создать баланс между благоприятным инвестиционным имиджем и покрытием текущих инвестиционных потребностей организации. В теории и практике финансового менеджмента были выработаны следующие принципы осуществ­ления дивидендной политики: приоритетность учета интересов и менталитета соб­ственников организации, стабильность политики распределения прибыли и ее предсказуемость.

Менталитет собственников организации может быть направлен на получение высокого текущего дохода или на обеспечение высоких темпов прироста инвестиционного капитала. Если собственники (акционеры) нуждаются в постоянном притоке текущих доходов или не приемлют риски, связанные с длительным ожиданием этих дохо­дов в будущем периоде, они будут настаивать на обеспечении высо­кой доли потребляемой прибыли в процессе ее распределения. В то же время, если собственники не нуждаются в высоких текущих дохо­дах и предпочитают еще более высокий уровень этих доходов в пред­стоящем периоде за счет реинвестирования капитала, доля капита­лизируемой части прибыли будет возрастать. Эта пропорция может меняться во времени в связи с изменением внешних и внутренних условий деятельности организации.

Принципы стабильности и предсказуемости политики распреде­ления прибыли сводятся к тому, что процесс ее распределения должен носить долгосрочный характер, и при изменении пропорций распре­деления прибыли (в связи с корректировкой стратегии развития ком­пании или по другим причинам) все инвесторы (в первую очередь акционеры) должны быть заранее извещены об этом. Соблюдение этих принципов особенно важно в условиях «распыления собствен­ности» (например, в крупных акционерных компаниях с большим количеством акционеров).

Реализация дивидендной политики предусматривает осуществление следующих этапов:

1. Анализ факторов, определяющих предпосылки фор­мирования дивидендной политики. К ним относятся фак­торы, характеризующие инвестиционные возможности организации, реальность привлечения финансовых ре­сурсов из альтернативных источников, объективные огра­ничения дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегии акционерного общества.

3. Разработка механизма распределения прибыли в со­ответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Определение уровня и форм выплаты дивидендов. Основными факторами являются: выплата наличными деньгами, акциями, реинвестирование в дополнительные акции.

Первоначальным этапом формирования дивидендной полити­ки является изучение и оценка факторов, определяющих эту поли­тику. В практике финансового менеджмента эти факторы принято подразделять на четыре группы:

1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности организации:

· стадия жизненного цикла организации (на ранних стадиях жиз­ненного цикла акционерное общество вынуждено больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

· необходимость расширения акционерным обществом своих инвестиционных программ (в периоды активизации инвес­тиционной деятельности, направленной на расширенное вос­производства основных средств и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);

· степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовлен­ные проекты требуют ускоренной реализации в целях обес­печения эффективной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обусловливает необходимость концентрации собственных финансовых ресурсов в эти периоды),

2.

Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников:

· достаточность резервов собственного капитала, сформиро­ванных в предшествующем периоде;

· стоимость привлечения дополнительного акционерного ка­питала;

· стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

· доступность кредитов на финансовом рынке;

· уровень кредитоспособности акционерного общества, оп­ределяемый его текущим финансовым состоянием.

3. Факторы, связанные с объективными ограничениями:

· уровень налогообложения дивидендов;

· уровень налогообложения имущества организации;

· достигнутый эффект финансового рычага, обусловлен­ный сложившимся соотношением используемого собствен­ного и заемного капитала;

· фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы:

· конъюнктурный цикл товарного рынка (в период подъема конъюнк­туры эффективность капитализации прибыли значительно возрастает);

· уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

· неотложность платежей по ранее полученным кредитам (под­держание платежеспособности является более приоритет­ной задачей в сравнении с ростом дивидендных выплат);

· возможность утраты контроля над управлением организацией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к сни­жению рыночной стоимости акций организации и их массово­му «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансо­вого захвата акционерного общества конкурентами).

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.

На следующем этапе осуществляется выбор типа дивидендной политики. Практическое применение рассмотренных ранее теорий позволило сформи­ровать три подхода к выбору типа дивидендной политики организации.

<< | >>
Источник: Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А.. Финансовый менеджмент. / Под ред. доц. Т.С. Новашиной. – М.: Московская финансово-промышленная академия, – 255 c.. 2005

Еще по теме Дивидендная политика:

  1. 7.6. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА
  2. 96. Дивидендная политика акционерных обществ
  3. 9.2.4. Дивидендная политика
  4. ГЛАВА 3 РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И ПОЛИТИКА РАЗВИТИЯ ПРОИЗВОДСТВА
  5. 3.3. Дивидендная политика компании
  6. Выбор ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ
  7. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И ПОЛИТИКА РАЗВИТИЯ ПРОИЗВОДСТВА
  8. 4.2. Дивидендная политика и этапы ее моделирования
  9. Глава 4. Дивидендная политика и политика развития производства. Внутренние темпы роста и норма распределения прибыли
  10. Политика постоянного процента дивидендных выплат
  11. § 11.1.3. Дивидендная политика предприятия
  12. 4.4.1. Виды дивидендной политики предприятия
  13. Дивидендная политика и выплата дивидендов
  14. Дивидендная политика акционерного общества
  15. 65 ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И ФАКТОРЫ, ЕЕ ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ
  16. Практическая дивидендная политика компаний
  17. 9.Теория дивидендной политики.
  18. Политика фиксированных дивидендных выплат