<<
>>

6.3. Действие операционного рычага

В основе аппарата операционного анализа лежит теоретическое разделение затрат на:

1) переменные затраты;

2) постоянные затраты.

«Переменные затраты» (Пер) и «постоянные затраты» (Пос) - теоретические конструкты, т.к.

в жизни - все затраты «перемешаны» и неразделимы.

Под «переменными затратами» понимаются затраты, возраста­ющие (убывающие) пропорционально изменению объемов производ­ства (продаж): затраты предприятия на сырье, электроэнергию, транс­порт, сдельную зарплату и т.п.

Под «постоянными затратами» понимаются затраты, фикси­рованные в определённом (релевантном) диапазоне объемов производ­ства (продаж): амортизация, проценты за кредит, арендная плата, оклады служащих и т.п.

Постоянные затраты не зависят от объёмов производства (про­даж) до определенного момента - пока не потребуется наращивать мощности; после этого они возрастают скачкообразно. Разделение затрат на постоянную и переменную составляющие можно проиллюстрировать графически (рис. 45):

затраты 45.
Графическая иллюстрация постоянных и переменных затрат br/Переменные и постоянные затраты «ведут себя» по-разному при изменении объёмов производства (продаж) в суммарном выражении и на единицу продукции (см. таблицу 3).br table hspace=0 vspace=0 align=center tr td align=leftЕсли данные особенности динамики разных затрат не принимать во внимание, то финансовые последствия для предприятия могут ока­заться печальными. br/Таблица 3 br/Особенности изменений постоянных и переменных затрат table border=0 tr td rowspan=2 bgcolor=whiteПродажи/td td colspan=2 bgcolor=whiteПеременные затраты/td td colspan=2 bgcolor=whiteПостоянные затраты/td /tr tr td bgcolor=whiteСуммарно/td td bgcolor=whiteНа единицу/td td bgcolor=whiteСуммарно/td td bgcolor=whiteНа единицу/td /tr tr td bgcolor=whiteРастут/td td bgcolor=whiteВозрастают/td td bgcolor=whiteНеизменны/td td bgcolor=whiteНеизменны/td td bgcolor=whiteУменьшаются/td /tr tr td bgcolor=whiteПадают/td td bgcolor=whiteУменьшаются/td td bgcolor=whiteНеизменны/td td bgcolor=whiteНеизменны/td td bgcolor=whiteВозрастают/td /tr /table /td /tr /table br/ br/Как разделить общие затраты предприятия на постоянную и переменную составляющие? br/Одним из методов является метод дифференциации затрат по максимальной и минимальной точкам. br/Рассмотрим пример: Предположим, что у торговой фирмы, про­дающей штучный товар («изделия»), имеются следующие отчетные данные о ежемесячных продажах и затратах (таблица 4): br/Таблица 4 table border=0 align=left tr td bgcolor=whiteПоказатели/td td bgcolor=whiteтах/td td bgcolor=whiteтт/td /tr tr td bgcolor=whiteПРОДАЖИ (шт)/td td bgcolor=white13/td td bgcolor=white7/td /tr tr td bgcolor=white%/td td bgcolor=white100/td td bgcolor=white53,85/td /tr tr td bgcolor=whiteЗАТРАТЫ/td td bgcolor=white3860/td td bgcolor=white3350/td /tr tr td bgcolor=whiteМесяц/td td bgcolor=whiteПродажи/td td bgcolor=whiteОбщие за­/td /tr tr td bgcolor=white /td td bgcolor=white(шт. )/td td bgcolor=whiteтраты br/sup(/supруsupб)/sup/td /tr tr td bgcolor=whiteянварь/td td bgcolor=white10/td td bgcolor=white.3750/td /tr tr td bgcolor=whiteфевраль./td td bgcolor=white8/td td bgcolor=white3500/td /tr tr td bgcolor=whiteмарт/td td bgcolor=white10/td td bgcolor=white3700/td /tr tr td bgcolor=whiteапрель/td td bgcolor=white11/td td bgcolor=white3750/td /tr tr td bgcolor=whiteмай/td td bgcolor=white12/td td bgcolor=white3800/td /tr tr td bgcolor=whiteиюнь/td td bgcolor=white9/td td bgcolor=white3 430/td /tr tr td bgcolor=whiteиюль/td td bgcolor=white7/td td bgcolor=white3350/td /tr tr td bgcolor=whiteавгуст/td td bgcolor=white8/td td bgcolor=white3350/td /tr tr td bgcolor=whiteсентябрь/td td bgcolor=white8/td td bgcolor=white3420/td /tr tr td bgcolor=whiteоктябрь/td td bgcolor=white10/td td bgcolor=white3700/td /tr tr td bgcolor=whiteноябрь/td td bgcolor=white12/td td bgcolor=white3810/td /tr tr td bgcolor=whiteдекабрь/td td bgcolor=white13/td td bgcolor=white3860/td /tr /table br/Отчётные данные о деятельности торговой фирмыbr br/По этим данным можно рассчитать: ставку переменных затрат на br/1 шт.
изделия (Спер в —): br/шт br/ЗАТР _ ЗАТР br/Сsubпер/sub =----- sup3/sup----- sup3/sup-------------------- ; (130) br/ПДЖшт _ ПДЖшттп br/Имея Сsubпер/sub , можно посчитать общую величину переменных затрат для месяца максимальных продаж (Першах): br/Персах = Сsubтр/sub X ПДЖшттх \ (131sup)/sup br/Наконец, зная Першах , можно определить величину ПоСшах : br/Постах = ЗАТРтх - Сsubпер/sub х ПДЖштsubтах/sub (Ш) br/Но поскольку ПоСшах = Пос , V 1 = 1, 2, 3, ... 12, следовательно, мы уже знаем Пос для всех периодов времени. Отсюда можно найти (VI = 1, 2, 3, ... 12) значение Пер1 : br/Пертах = ЗАТР, - Пос (133) br/В приведенном выше примере: br/subг =/sub u3860 - 3350/u _ sub9/sub uруб/u . br/supС/supпер = ~ " sup85/sup , 13 - 7 шт br/Першах = 85 — 13 шт.= 1105 руб. br/шт br/Посшах = Пос = 3860 - 1105 = 2755 руб. Соответственно, Пер1 = 3750 - 2755 = 995 руб. br/Пер2 = 3500 - 2755 = 745руб., и т.д. Если известны величины ПДЖ, Пос и Пер, можно легко посчи­тать ТП: br/ТП = ПДЖ - Пос - Пер; (134) br/В чём состоит действие механизма операционного рычага?br br/Действие операционного рычага (Operation Leverage) состоит в том, что любые изменения выручки от продаж (ПДЖ) порождают бо­лее сильные изменения текущей прибыли (ТП, или EBT - прибыли до уплаты налога на прибыль): br/- если продажи растут, то ТП растёт более высоким темпом; br/- если продажи падают, то ТП падает тоже более высоким тем­пом. br/Действие операционного рычага измеряется показателем СОР - «сила операционного рычага». СОР - безразмерный коэффициент усиления изменений ТП по сравнению с изменениями ПДЖ (см. рис. 46). br/СОР = 5br table hspace=0 vspace=0 align=left tr td align=leftА ПДЖ + 10%/td /tr /table table hspace=0 vspace=0 align=left tr td align=left^ АА ТП + 50%/td /tr /tablebr table hspace=0 vspace=0 align=center tr td align=left /td /tr /tablebrbr/ brbr/Рис. 46. Действие силы операционного рычага br/На рис. 46 показано, что если СОР = 5, то увеличение ПДЖ на 10% приведет к росту ТП на 50%. Соответственно, можно написать: br/ААТП = СОРхАПДЖ; (135) br/Отсюда следует, что падение продаж влечёт за собой также более сильное падение ТП.
br/СОР зависит от доли постоянных затрат в общих затратах компании: чем больше доля постоянных затрат, тем больше СОР. Это значит, что большой силой операционного рычага обладают компании с высоким уровнем фондоёмкости (если пользоваться термином из «финансов предприятий»). Чем выше доля постоянных затрат (выше уровень фондоёмкости), тем чувствительней финансовые результатыbrкомпании к изменению конъюнктуры рынка: расширение продаж по­рождает повышенный рост прибыли; сворачивание продаж - падение прибыли еще большим темпомsup15/sup. br/Это значит, что действие операционного рычага порождает осо­бый тип риска - производственный риск (Business risk) - риск «за­вязнуть» в постоянных затратах при ухудшении конъюнктуры. Постоянные затраты будут «тормозить» переориентацию производ­ства, не давать возможности быстро диверсифицировать его или сме­нить рыночную нишу. br/Зато при благоприятной конъюнктуре компания с высоким уров­нем СОР (высокой фондоёмкостью) будет иметь дополнительный фи­нансовый выигрыш. Отсюда следует, что наращивать фондоёмкость производства (бизнеса) нужно с большой осторожностью: только тогда, когда есть уверенность, что объёмы продаж будут расти (или, по крайней мере, не падать). br/СОР может быть определена: br/а) прямым счётом; br/б) формально. br/Если дан стандартный набор отчетных данных о продажах и за­тратах компании, то чтобы рассчитать значение СОР прямым счётом, нужно: br/1) получить прогноз изменений продаж в следующем финансо­вом периоде - ДПДЖ (это должна делать служба маркетинга); br/2) в соответствии с прогнозом изменения продаж рассчитать бу­дущие значения постоянных (Посбуд) и переменных затрат (Пербуд); br/Перsubб/subуsubд/sub = ДПДЖ х Перsubотч/sub; (136) br/supПоС/supбуд = supПоС/supотч sup; (137)/sup br/3) определить предстоящее изменение текущей прибыли (ДТП); br/ТПбуд = ПДЖбуд — Перsub6у/subд — Посsubбу/subд; ТП sub—/sub ТП br/к ГТ1Т-Т sup11/sup буд sup11/sup отч ____ subч/sub br/supДТП/sup = —у^-------------- ; (138) br/sup1П/sup отч br/4) определить СОР как отношение ДТП к ДПДЖ: br/СОР = ssupДТП/sup/s (139) br/ДПДЖ supК У/sup br/Это - так называемый «прямой счёт» значения показателя СОР. Показатель СОР можно рассчитать формально. Для этого исполь­зуют другой показатель - ВМ - «валовую маржу» (маржинальную при­быль). Это - величина равна выручке от продаж за минусом перемен­ных затрат: br/ВМ = ПДЖ — Пер; (140) br/Отсюда: СОР = —; (141) br/ТП br/Или - то же самое: br/СОР sub=/sub —ПДЖ—Пер—; (142) br/ПДЖ — Пер — Пос br/Или: СОР = —ssubГТ/subsup1/sup/s ; (143) br/1 sub—/sub Пос/ sup1/sup /ВМ br/Важным показателем операционного анализа является ПРЕ - «порог рентабельности», численно равный выручке от продаж, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и br/прибыли. В точке ПРЕ валовой маржи хватает лишь на покрытие по­стоянных затрат: ВМ = Пос; при этом: ТП = 0. Порог рентабельности рассчитывается так: br/ПРЕ = ; (144) br/ДВМ br/, ВМ subч/sub br/где: ДВМ - доля валовой маржи в выручке от продаж ( ). br/supПДЖ/sup br/Рассмотрим пример. Пусть дано предприятие со следующими ха­рактеристиками (см. табл. 5): br/Таблица 5 table hspace=0 vspace=0 align=center tr td align=leftОтчетные данные предприятия table border=0 tr td bgcolor=whiteПоказатель/td td bgcolor=whiteОбъем в т. руб./td td bgcolor=white%/td td bgcolor=whiteдоля/td /tr tr td bgcolor=whiteПДЖ/td td bgcolor=white2 000/td td bgcolor=white100/td td bgcolor=white1/td /tr tr td bgcolor=whiteПер/td td bgcolor=white1100/td td bgcolor=white55/td td bgcolor=white0,55/td /tr tr td bgcolor=whiteВМ/td td bgcolor=white900/td td bgcolor=white45/td td bgcolor=white0,45/td /tr tr td bgcolor=whiteПос/td td bgcolor=white860/td td bgcolor=white /td td bgcolor=white /td /tr tr td bgcolor=whiteТП/td td bgcolor=white40/td td bgcolor=white /td td bgcolor=white /td /tr /table /td /tr /table br/ br/В данном примере ПРЕ уже пройден, т.к. ТП = 40 (больше 0). br/ПРЕ = 860 т. руб / 0,45 = 1911 т. руб. Этот расчёт ПРЕ можно проиллюстрировать графически (см. рис. table hspace=0 vspace=0 align=center tr td align=left47): br/img border=0 class="lazyload" data-src="/files/uch_group36/uch_pgroup32/uch_uch804/image/image035.jpg" br/Рис. 47. Иллюстрация точки порога рентабельности/td /tr /tablebrbr/ br/Вместе с порогом рентабельности (ПРЕ) рассчитывают и другой показатель - ПОП - «пороговый объём продаж». ПОП - это количе­ство товара (в шт., кг или других натуральных единицах), продажа ко­торого уже покрывает затраты, но ещё не даёт прибыли: br/ПОП = —; (145) br/Ц br/где: Ц - цена единицы товара. br/В нашем примере: ПОП = ssup1911труб/sup/ss•/s = 3822 шт., br/0,5т. руб. / шт. br/при условии, что: Ц = 0,5 т. руб. / шт. br/Это значит, что, пока количество проданного товара не достигнет 3822 штук, продажи будут убыточными (не будут покрывать затраты). Прибыль даст только 3823-я единица проданного товара. br/ПОП - может быть рассчитан и иначе: br/ПОП = ssupПоС/sup/s ; (146) br/supЦ/sup ~ supС/supпер br/Продемонстрируем эти показатели на графике (см. рис. 47): br/На рис. 47 показаны линии продаж и общих затрат, которые при пересечении дают точку «А». Проекция этой точки на ось абсцисс (ШТ.) определяет точку порогового объёма продаж - ПОП, а её проек­ция на ось ординат (Т. РУБ.) дает точку порога рентабельности - ПРЕ.br br/Сектор между этими линиями левее точки «А» показывает дина­мику «убытков» предприятия, которые уменьшаются по мере прибли­жения к точке «А». Сектор между данными линиями правее точки «А» - сектор «прибыли» предприятия: чем дальше продажи уходят от этой точки вправо, тем сектор становится шире. Это значит, что текущая прибыль (ТП) становится всё больше и больше. table hspace=0 vspace=0 align=left tr td align=leftimg border=0 class="lazyload" data-src="/files/uch_group36/uch_pgroup32/uch_uch804/image/image036.jpg"/td /tr /table table hspace=0 vspace=0 align=left tr td align=left▲/td /tr /table table hspace=0 vspace=0 align=left tr td align=leftЛиния продаж і//td /tr /table table hspace=0 vspace=0 align=left tr td align=leftПРЕ = 1911/td /tr /table table hspace=0 vspace=0 align=left tr td align=leftПос = 860/td /tr /table table hspace=0 vspace=0 align=left tr td align=leftРис. 48. Графическая иллюстрация ПРЕ, ПОП и ЗФП/td /tr /table table hspace=0 vspace=0 align=left tr td align=leftПДЖ = 2000 ---> Об.Зат. = 1960 -->
к ґ

Перем.часть -

На рис. 48 показано место для ещё одного важного показателя - «запаса финансовой прочности» (ЗФП). Это - пространство (залито се­рым цветом) между уровнем объема продаж (в т. руб.) и уровнем по­рога рентабельности.

(147)

ЗФП - это такой объём продаж, уменьшение которого может поз­волить себе компания (при ухудшении конъюнктуры рынка) без попа­дания в сектор «убытков». Формально абсолютная величина ЗФП (в рублях, долл.) может быть посчитана как разница между ПДЖ и ПРЕ:

ЗФП = ПДЖ _ ПРЕ;

Кроме того, часто имеет смысл рассчитывать относительную ве­личину ЗФП, выражаемую в процентах:

ЗФП
х 100%;
(148)

ПДЖ _ ПРЕ ПДЖ

В приведённом выше примере:

ЗФП (руб) = 2000 - 1911 = 89 т. руб.,

89

ЗФП (%) = -89г • 100% = 4,45%.

4 > 2000

Иными словами, условное предприятие, данные которого исполь­зованы в расчётах, может выдержать (без финансового ущерба) сниже­ние ПДЖ на 89 т. руб. или на 4,45%. Это считается маленьким запасом финансовой прочности. Чтобы предприятие могло себя чувствовать уверенно, необходимо, чтобы ЗФП был не менее 10%.

Запас финансовой прочности, выраженный в процентах, связан с силой операционного рычага обратно пропорциональной зависимо­стью:

ЗФП = х 100%; (149)

СОР

..

<< | >>

Еще по теме 6.3. Действие операционного рычага:

  1. 4.5. ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ: СУЩНОСТЬ, СПОСОБЫ РАСЧЕТА, КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ. ОСОБЕННОСТИ РАСЧЕТА ЭФФЕКТА ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА
  2. 2.3. Операционный рычаг (операционный леверидж) и методика его расчета
  3. 2.2. Операционный рычаг. Принципы операционного анализа. Расчет порога рентабельности и «запаса финансовой прочности» предприятия
  4. 1.3. Эффект операционного рычага
  5. 5.1. Эффект операционного рычага
  6. Вопрос 14 Операционный рычаг, сила его воздействия
  7. ГЛАВА 2 ЭФФЕКТ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА. ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЙ РИСК
  8. 2.3. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска, связанного с предприятием
  9. Глава 2. Управление затратами. Вклад на покрытие. Два подхода к учету издержек. Запас финансовой прочности. Эффект операционного левериджа (рычага)
  10. 92. Показатели маржинального анализа: маржинальный и относительный доход, производственный (операционный) рычаг
  11. 4.4. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ: СУЩНОСТЬ, КОНЦЕПЦИИ РАСЧЕТА, КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА. ВОЗМОЖНЫЕ МЕРОПРИЯТИЯ ПО СНИЖЕНИЮ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА
  12. 4.3. ПОНЯТИЕ ЛЕВЕРИДЖА (РЫЧАГА) ПРИМЕНИТЕЛЬНО К ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. ВИДЫ РЫЧАГОВ
  13. 4.6. КОМБИНИРОВАННЫЙ РЫЧАГ: ПОНЯТИЕ, СПОСОБ РАСЧЕТА. ПУТИ СНИЖЕНИЯ ЭФФЕКТА КОМБИНИРОВАННОГО РЫЧАГА