<<
>>

Анализ с позиции кредиторов

Претензии кредиторов могут быть удовлетворены после выполнения обязательств перед налоговой системой и работниками по оплате труда. Осторожность заставляет кредитора искать запас проч-ности в активах компании на случай невыполнения ею своих обязательств. Кредиторы, в первую очередь, оценивают риск утраты ссужаемых средств.

А. Л и к в и д н о с т ь

Ликвидность выступает гарантом краткосрочных кредитов, предоставляемых для финансирования текущих операций.

Наиболее распространен коэффициент, сопоставляющий текущие активы и краткосрочные обязательства:

Оборотный капитал (текущие активы)

Краткосрочные обязательства

Коэффициент текущей ликвидности= (покрытия)

Чем этот коэффициент выше, тем надежнее положение кредитора.

Однако высокое значение этого показателя может говорить о вялом управлении. На практике рекомендуемое значение показателя - 0,5. Показатель не отражает состояния компании в развитии. Кредитор, заинтересованный в удачливом клиенте, должен учитывать, что к моменту возврата долга растущая компания увеличит оборотный капитал.

Еще более строгая статическая мера оценки ликвидности - коэффициент мгновенной (немедленной) ликвидности: Коэффициент мгновенной ликвидности

+

+

Денежные + Ликвидные + Дебиторская средства ценные бумаги задолженность

Краткосрочные обязательства При использовании этого показателя исходят из того, что в случае кризиса товарно-материальные запасы не будут иметь стоимость.

Ликвидационная стоимость фирмы - еще более строгий тест, характеризующий выручку от срочной распродажи ее имущества. Но это только взгляд ликвидатора, не исследующий систему текущих денежных потоков. Представленные показатели используют как критические тесты платежеспособности.

Однако распространено мнение, что соотношение активов и пассивов плохо характеризует ожидаемые денежные потоки за период действия кредитного соглашения.

Б. Ф и н а н с о в ы й р ы ч а г

Использование задолженности увеличивает доходы владельцев, так как прибыль, заработанная при помощи этих средств, в размере, превышающем уплаченные проценты, принадлежит им, а значит, увеличит собственный капитал фирмы.

С позиции кредитора доля долга в активах более содержательный показатель, чем рычаг. Кредиторы судят о риске, определяя стоимость активов, выступающих обеспечением обязательств.

обязательств в активах

Доля долговых _ Общая сумма долговых обязательств

Общая сумма активов

Этот коэффициент характеризует долю чужих денег в общей сумме активов. Показатель может и не отражать реальную способность фирмы покрывать долги, так как балансовая стоимость активов не совпадает с их рыночной стоимостью. Он не позволяет судить о вероятности притока денежных средств в будущем, хотя они могли бы отразиться на вероятности погашения кредита.

Доля заемного Долгосрочная задолженность

капитала в =

капитали3ации Капитализация (Чистые активы)

В краткосрочных договорах указывают максимальную долю долга в капитализации. Капитализация - это сумма долгосрочных пассивов и собственного капитала фирмы. В сумму задолженности включают крат-косрочную задолженность, кроме задолженности перед поставщиками по торговому кредиту; текущую порцию долгосрочной задолженности; всю долгосрочную задолженность. В настоящее время аналитики акцентируют внимание на способности фирмы обслуживать долг из текущих денежных потоков, что обеспечивает более динамичные кредитные отношения.

Третий вариант расчета доли долга характеризует долю требований кредиторов к претензиям собственников: Общая сумма задолженности

Собственныи капитал

Соотношение заемного и собственного = капитала В. О б с л у ж и в а н и е д о л г а

Вне зависимости от выбранных коэффициентов, анализ доли долга, по сущности, статичен и не отражает динамику деятельности и рыноч-ную стоимость фирмы. Анализ, основанный на данных баланса, - моментальный снимок финансов фирмы на конкретный момент.

Такие показатели полезны при анализе общих тенденций, рассчитанных по данным ряда последовательных периодов. Однако они не захватывают сердцевину кредитоспособности - способности фирмы выплачивать проценты и основной долг, согласно графику, предусмотренному в кредитном договоре, т. е. обслуживать свой долг.

Коэффициент покрытия процентных выплат предполагает, что ежегодные доходы от основной деятельности - главный источник обслуживания долга. Скачки в величине доходов - риск, который следует принять в расчет. Кредиторы могут требовать фиксации в контракте усло- вия о том, во сколько раз ожидаемая прибыль превзойдет обязательства по обслуживанию долга:

Коэффициент Прибыль до уплаты налогов и проценто покрытия -

процентных выплат Расходы по процентам

Коэффициент Прибыль до уплаты налогов и процентов покрытия = ^.

долговых обязательств Проценты + Выплаты основного долга

1 - ставка налога

\ /

Так как выплаты по кредиту освобождены от налога, а выплаты основной суммы долга не освобождены, то формула предусматривает корректировку преобразованием выплат по основному долгу в эквивалентную сумму до выплаты налогов.

<< | >>
Источник: В. Б. Сироткин. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КОМПАНИЙ(ч. 2). 2001

Еще по теме Анализ с позиции кредиторов:

  1. 2.4. Анализ конкурентной позиции компании
  2. 1.5. Анализ конкурентной позиции компании
  3. Анализ с позиции менеджеров
  4. Анализ с позиции владельцев
  5. Кредиторы
  6. 30. Первое собрание кредиторов
  7. 40. Расчеты с дебиторами и кредиторами
  8. Учет расчетов с дебиторами и кредиторами
  9. Международные клубы кредиторов
  10. 22. Очередность удовлетворения требований кредиторов