4.4. Аналитические коэффициенты. Вертикальный и факторный анализ
Коэффициенты ликвидности. Одна из главных задач финансовых аналитиков — это анализ ликвидности, который отвечает на вопрос: «Будет ли предприятие в состоянии погасить в срок свои обязательства?» Полный анализ ликвидности требует составления бюджета денежных средств, но и анализ коэффициентов, основанный на соотнесении величины денежных и других текущих активов — оборотных средств с краткосрочными пассивами — текущими обязательствами, дает быстрый способ оценки ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности вычисляется по формуле:
Л Оборотные средства
Коэффициент текущей ликвидности =---------------------------------
Краткосрочные пассивы
Этот коэффициент для разных отраслей колеблется в пределах 1,22,5 и показывает, в какой мере краткосрочные пассивы покрываются активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода, примерно совпадающего со сроками погашения этих пассивов; его используют как один из основных показателей платежеспособности.
Если значения коэффициентов предприятия значительно отличаются от средних по данной отрасли, аналитик должен попытаться выяснить причину этого отклонения.Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается по формуле:
-„,„„, х „, , , „ , ,„, , „ „, ,„ , , 1аШдша пдайпдаа - Сашпй
Егуооеоеаг д айпддге еееаейипд е =--------- ^-----------------------------------
Едадётдша Чаппеай
Для многих отраслей его значение составляет 0,7-1,0. Товарно- материальные запасы, как правило, являются наименее ликвидными оборотными средствами; вынужденная продажа этих активов нередко связана с убытками. Поэтому так важно определение способности предприятия расплатиться по краткосрочным обязательствам, не прибегая к продаже запасов.
Коэффициенты управления активами применяются для ответа на вопрос: «Оптимален ли объем тех или иных активов компании с позиции выполнения текущей производственной программы?» Если величина активов неоправданно завышена, то придется нести дополнительные расходы, например проценты по дополнительным банковским ссудам, что негативно скажется на прибылях. Но если величина активов недостаточна для выполнения производственной программы, могут быть утрачены выгодные коммерческие сделки.
Коэффициент оборачиваемости запасов определяется по формуле:
- Выручка от реализации
Коэффициент оборачиваемости запасов =--------------------------------
Запасы
Для расчета предпочтительно использовать себестоимость продукции, а не выручку от реализации, а также среднее значение запасов за год.
Время обращения дебиторской задолженности в днях (DSO) определяется по формуле:
Дебиторская задолженность Дебиторская задолженность
DSO = -
Однодневная выручка от реализации Годовая выручка от реализации
360
Коэффициент фондоотдачи, называемый также коэффициентом оборачиваемости средств, вложенных в основные средства, определяется так:
ТГ . . . - - Выручка от реализации
Коэффициент фондоотдачи =-------------- —--------------------------------------
Остаточная стоимость основных средств
Для исчисления этого коэффициента должна использоваться рыночная оценка стоимости активов.
Коэффициент ресурсоотдачи, характеризующий оборачиваемость активов, определяется так:
Л Выручка от реализации
Коэффициент ресурсоотдачи =--------------------------------
Сумма активов
Коэффициенты управления источниками средств. Политика предприятия в отношении предельно допустимой доли заемных средств в общей сумме источников, или финансового левериджа — финансового рычага, определяется целым рядом условий. Для контроля и регулирования структуры источников средств и их оценки используют два типа коэффициентов: 1) коэффициенты капитализации, характеризующие долю заемных источников средств; 2) коэффициенты покрытия, характеризующие, в какой степени постоянные финансовые расходы покрываются прибылью.
Доля заемных средств определяется так:
^ Заемные средства
Доля заемных средств =-------------------------
Сумма активов
Обычно она не должна превосходить 0,5.
Коэффициент обеспеченности процентов к уплате (Т1Е):
~...... , AjX ÄÄIO
Eiyooeoeai о oiä = -
Ioioäioü ё oieäOa
С помощью этого показателя можно установить предел, ниже которого значение прибыли до вычета процентов и налогов не должно опускаться. Несостоятельность в выплате процентов может вызвать действия кредиторов, которые, возможно, приведут к банкротству предприятия.
Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов (FCC)
подобен Т1Е, но учитывает большее число факторов:
ÄÄIO + Dänoiäü ii äieäinoi^i ie äoaiäa
FCC = ------------------- ^- ;- —------ ;---- ; —--
?„„,,,„ „ , , , „ lo^eneaiey aoiiä iiää0aiey
loioaioü ё oieäoa +---------------------------- ;-------------- —
1 - O
Отчисления в фонд погашения делаются из чистой прибыли, поэтому их величина делится на (1-Т), где Т — ставка налога.
Коэффициент покрытия денежных выплат рассчитывается так:
EiyoOeoeäi O иёдйОеу ääiamiüo aüieäO =
ÄÄIO + Dänoiäü ii äieäinoi^i ie ädaiäa + AiioOegäoe у lOwawü ё oieäOa + lO^eneatey a oiiä uää0aiey Äeaeäaiäü ii ioeaeëääeoiaä^^üi äeoeyi 1-O 1-O
Коэффициенты рентабельности дают обобщенную характеристику эффективности работы предприятия в целом.
Рентабельность реализованной продукции, или удельная чистая прибыль, рассчитывается по формуле:
Коэффициент рентабельности реализованной продукции = Чистая прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций / Выручка от реализации
Коэффициент генерирования доходов (ВЕР) определяется по формуле:
ÄÄIO
ÄÄD = -
Noiia aedeaia
Этот коэффициент полезен для сравнения предприятий с разной степенью финансового левериджа.
Для расчета коэффициента рентабельности активов (ROA) используют показатель чистой прибыли:
ROA Чистая прибыль Сумма активов Рентабельность собственного капитала (ROE):
Чистая прибыть
ROE = -
Обыкновенный акционерный капитал
Коэффициенты рыночной активности и положения на рынке ценных бумаг соотносят рыночную цену акции с учетной ценой и доходом на акцию. Если показатели ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и рентабельности в порядке, то коэффициенты рыночной активности будут высокими, а цена акции — максимально высокой.
Коэффициент ценности акции (Р/Е) показывает, сколько хотят платить инвесторы за доллар объявленной прибыли:
Р Цена акции Е Доход на акцию Коэффициент котировки акции (М/В) определяется так:
М Рыночная цена акции Рыночная цена акции
В Балансовая стоимость акции Обыкновенный акционерный капитал
Число обыкновенных акций в обращении
Анализ тренда, или анализ динамики какого-либо коэффициента, — полезный метод анализа коэффициентов. Линия тренда позволяет оценить возможные изменения финансового положения предприятия в будущем.
Вертикальный анализ отчетности подразумевает ее представление в виде относительных показателей. Все статьи отчета о прибылях и убытках приводятся в процентах к объему выручки от реализации; статьи баланса приводятся в процентах к итогу баланса, что позволяет анализировать их структуру.
Факторный анализ по схеме фирмы Du Pont демонстрирует зависимость показателя «рентабельность собственного капитала» от факторов «рентабельность реализованной продукции», «ресурсоотдача» и «финансовый леверидж».
Взаимосвязь показателей рентабельности активов (ROA), рентабельности реализованной продукции и ресурсоотдачи выражается формулой фирмы Du Pont:
„ _ . л _ . л . Чистая прибыль
ROA = Рентабельность продукции х Ресурсоотдача =------------------------------ х
Выручка от реализации
Выручка от реализации
х
Сумма активов
Повышение рентабельности активов, таким образом, может достигаться за счет как повышения рентабельности продукции, так и повышения ресурсоотдачи.
Рентабельность собственного капитала (ДОЕ) рассчитывается умножением коэффициента ROA на соотношение собственного капитала и авансированных в деятельность компании средств (финансовый ле- веридж, или финансовый рычаг):
ROE = ROA х Ioeuoeieei adid niandaaui ai ётёдаеа =
хёпдау гдёайей Noiia aёдёaia
Nôiià àêôèâîâ Nîânôââuû e êàïèôàë Можно объединить формулы (ROA) и (ROE) для получения расширенной формулы фирмы Du Pont:.
Чистая прибыль Выручка от реализации Сумма активов
ROE =------------------------------ х------------------------------ х -
Выручка от реализации Сумма активов Собственный капитал
С помощью показателей формул фирмы Du Pont специалисты по сбыту могут изучать, какое влияние на рентабельность оказывают увеличение цен реализации, изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта. Для бухгалтеров больший интерес представляют анализ расходных статей и поиск путей снижения себестоимости продукции. Для финансовых аналитиков интересна роль изменения уровня тех или иных видов активов. Финансовый менеджер может провести сравнительный анализ использования различных стратегий финансирования, попытаться найти возможность снижения расходов по обязательным процентным платежам, оценить степень риска в случае привлечения дополнительных внешних источников финансирования, необходимых для повышения рентабельности собственного капитала.
Еще по теме 4.4. Аналитические коэффициенты. Вертикальный и факторный анализ:
- Система аналитических коэффициентов
- Факторный анализ прибыли
- 10.7.7. Факторный анализ показателей рентабельности
- Анализ факторный
- факторный анализ
- 5. Факторный анализ в изучении личности
- Значение горизонтальногои вертикального анализа баланса
- 46. РАСЧЕТ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФАКТОРОВ РИСКА.ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ. ЭКСПЕРТНЫЙ МЕТОД
- 10.7.3. Факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ, услуг)
- Факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ, услуг)
- Факторный анализ экономической отдачи собственного капитала
- 2.2.4.7. Анализ тенденций изменения финансового положения предприятия ( анализ финансовых коэффициентов)
- Анализ с помощью финансовых коэффициентов
- 7.3.2. Анализ финансовых коэффициентов
- 134. Анализ финансовых коэффициентов
- 3.6. АНАЛИЗ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ
- 3.6.2. Ограничения анализа с использованием финансовых коэффициентов
- анализ финансовых коэффициентов