<<
>>

4.4. Аналитические коэффициенты. Вертикальный и факторный анализ

Аналитические коэффициенты характеризуют соотношения между различными статьями бухгалтерской отчетности, которая содержит данные о финансовом положении предприятия на определенный мо­мент и результатах деятельности за отчетный период.
С точки зрения инвестора, анализ финансового положения по существу представляет собой предсказание будущего. С точки зрения управленческого персо­нала, анализ финансового положения полезен и как отправной пункт для планирования действий, которые повлияют на ход событий в бу­дущем. Расчет финансовых показателей и сопоставление их со средне­отраслевыми значениями является обычно первым шагом финансового анализа. Отметим, что известно множество (свыше сотни) различных коэффициентов. Финансовые менеджеры на практике продуктивно используют лишь некоторые из них.

Коэффициенты ликвидности. Одна из главных задач финансовых аналитиков — это анализ ликвидности, который отвечает на вопрос: «Будет ли предприятие в состоянии погасить в срок свои обязательст­ва?» Полный анализ ликвидности требует составления бюджета де­нежных средств, но и анализ коэффициентов, основанный на соотне­сении величины денежных и других текущих активов — оборотных средств с краткосрочными пассивами — текущими обязательствами, дает быстрый способ оценки ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности вычисляется по формуле:

Л Оборотные средства

Коэффициент текущей ликвидности =---------------------------------

Краткосрочные пассивы

Этот коэффициент для разных отраслей колеблется в пределах 1,2­2,5 и показывает, в какой мере краткосрочные пассивы покрываются активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода, примерно совпадающего со сроками погаше­ния этих пассивов; его используют как один из основных показателей платежеспособности.

Если значения коэффициентов предприятия зна­чительно отличаются от средних по данной отрасли, аналитик должен попытаться выяснить причину этого отклонения.

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается по формуле:

-„,„„, х „, , , „ , ,„, , „ „, ,„ , , 1аШдша пдайпдаа - Сашпй

Егуооеоеаг д айпддге еееаейипд е =--------- ^-----------------------------------

Едадётдша Чаппеай

Для многих отраслей его значение составляет 0,7-1,0. Товарно- материальные запасы, как правило, являются наименее ликвидными оборотными средствами; вынужденная продажа этих активов нередко связана с убытками. Поэтому так важно определение способности предприятия расплатиться по краткосрочным обязательствам, не при­бегая к продаже запасов.

Коэффициенты управления активами применяются для ответа на вопрос: «Оптимален ли объем тех или иных активов компании с пози­ции выполнения текущей производственной программы?» Если вели­чина активов неоправданно завышена, то придется нести дополни­тельные расходы, например проценты по дополнительным банковским ссудам, что негативно скажется на прибылях. Но если величина акти­вов недостаточна для выполнения производственной программы, мо­гут быть утрачены выгодные коммерческие сделки.

Коэффициент оборачиваемости запасов определяется по формуле:

- Выручка от реализации

Коэффициент оборачиваемости запасов =--------------------------------

Запасы

Для расчета предпочтительно использовать себестоимость продук­ции, а не выручку от реализации, а также среднее значение запасов за год.

Время обращения дебиторской задолженности в днях (DSO) опре­деляется по формуле:

Дебиторская задолженность Дебиторская задолженность

DSO = -

Однодневная выручка от реализации Годовая выручка от реализации

360

Коэффициент фондоотдачи, называемый также коэффициентом оборачиваемости средств, вложенных в основные средства, определя­ется так:

ТГ . . . - - Выручка от реализации

Коэффициент фондоотдачи =-------------- —--------------------------------------

Остаточная стоимость основных средств

Для исчисления этого коэффициента должна использоваться ры­ночная оценка стоимости активов.

Коэффициент ресурсоотдачи, характеризующий оборачиваемость активов, определяется так:

Л Выручка от реализации

Коэффициент ресурсоотдачи =--------------------------------

Сумма активов

Коэффициенты управления источниками средств. Политика предприятия в отношении предельно допустимой доли заемных средств в общей сумме источников, или финансового левериджа — финансового рычага, определяется целым рядом условий. Для контро­ля и регулирования структуры источников средств и их оценки ис­пользуют два типа коэффициентов: 1) коэффициенты капитализации, характеризующие долю заемных источников средств; 2) коэффициен­ты покрытия, характеризующие, в какой степени постоянные финан­совые расходы покрываются прибылью.

Доля заемных средств определяется так:

^ Заемные средства

Доля заемных средств =-------------------------

Сумма активов

Обычно она не должна превосходить 0,5.

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате (Т1Е):

~...... , AjX ÄÄIO

Eiyooeoeai о oiä = -

Ioioäioü ё oieäOa

С помощью этого показателя можно установить предел, ниже кото­рого значение прибыли до вычета процентов и налогов не должно опускаться. Несостоятельность в выплате процентов может вызвать действия кредиторов, которые, возможно, приведут к банкротству предприятия.

Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов (FCC)

подобен Т1Е, но учитывает большее число факторов:

ÄÄIO + Dänoiäü ii äieäinoi^i ie äoaiäa

FCC = ------------------- ^- ;- —------ ;---- ; —--

?„„,,,„ „ , , , „ lo^eneaiey aoiiä iiää0aiey

loioaioü ё oieäoa +---------------------------- ;-------------- —

1 - O

Отчисления в фонд погашения делаются из чистой прибыли, по­этому их величина делится на (1-Т), где Т — ставка налога.

Коэффициент покрытия денежных выплат рассчитывается так:

EiyoOeoeäi O иёдйОеу ääiamiüo aüieäO =

ÄÄIO + Dänoiäü ii äieäinoi^i ie ädaiäa + AiioOegäoe у lOwawü ё oieäOa + lO^eneatey a oiiä uää0aiey Äeaeäaiäü ii ioeaeëääeoiaä^^üi äeoeyi 1-O 1-O

Коэффициенты рентабельности дают обобщенную характеристику эффективности работы предприятия в целом.

Рентабельность реализованной продукции, или удельная чистая прибыль, рассчитывается по формуле:

Коэффициент рентабельности реализованной продукции = Чис­тая прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций / Выручка от реализации

Коэффициент генерирования доходов (ВЕР) определяется по фор­муле:

ÄÄIO

ÄÄD = -

Noiia aedeaia

Этот коэффициент полезен для сравнения предприятий с разной степенью финансового левериджа.

Для расчета коэффициента рентабельности активов (ROA) исполь­зуют показатель чистой прибыли:

ROA Чистая прибыль Сумма активов Рентабельность собственного капитала (ROE):

Чистая прибыть

ROE = -

Обыкновенный акционерный капитал

Коэффициенты рыночной активности и положения на рынке цен­ных бумаг соотносят рыночную цену акции с учетной ценой и дохо­дом на акцию. Если показатели ликвидности, финансовой устойчиво­сти, оборачиваемости и рентабельности в порядке, то коэффициенты рыночной активности будут высокими, а цена акции — максимально высокой.

Коэффициент ценности акции (Р/Е) показывает, сколько хотят пла­тить инвесторы за доллар объявленной прибыли:

Р Цена акции Е Доход на акцию Коэффициент котировки акции (М/В) определяется так:

М Рыночная цена акции Рыночная цена акции

В Балансовая стоимость акции Обыкновенный акционерный капитал

Число обыкновенных акций в обращении

Анализ тренда, или анализ динамики какого-либо коэффициента, — полезный метод анализа коэффициентов. Линия тренда позволяет оценить возможные изменения финансового положения предприятия в будущем.

Вертикальный анализ отчетности подразумевает ее представле­ние в виде относительных показателей. Все статьи отчета о прибылях и убытках приводятся в процентах к объему выручки от реализации; статьи баланса приводятся в процентах к итогу баланса, что позволяет анализировать их структуру.

Факторный анализ по схеме фирмы Du Pont демонстрирует зави­симость показателя «рентабельность собственного капитала» от фак­торов «рентабельность реализованной продукции», «ресурсоотдача» и «финансовый леверидж».

Взаимосвязь показателей рентабельности активов (ROA), рента­бельности реализованной продукции и ресурсоотдачи выражается формулой фирмы Du Pont:

„ _ . л _ . л . Чистая прибыль

ROA = Рентабельность продукции х Ресурсоотдача =------------------------------ х

Выручка от реализации

Выручка от реализации

х

Сумма активов

Повышение рентабельности активов, таким образом, может дости­гаться за счет как повышения рентабельности продукции, так и повы­шения ресурсоотдачи.

Рентабельность собственного капитала (ДОЕ) рассчитывается ум­ножением коэффициента ROA на соотношение собственного капитала и авансированных в деятельность компании средств (финансовый ле- веридж, или финансовый рычаг):

ROE = ROA х Ioeuoeieei adid niandaaui ai ётёдаеа =

хёпдау гдёайей Noiia aёдёaia

Nôiià àêôèâîâ Nîânôââuû e êàïèôàë Можно объединить формулы (ROA) и (ROE) для получения расши­ренной формулы фирмы Du Pont:.

Чистая прибыль Выручка от реализации Сумма активов

ROE =------------------------------ х------------------------------ х -

Выручка от реализации Сумма активов Собственный капитал

С помощью показателей формул фирмы Du Pont специалисты по сбыту могут изучать, какое влияние на рентабельность оказывают уве­личение цен реализации, изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта. Для бухгалтеров больший интерес представля­ют анализ расходных статей и поиск путей снижения себестоимости продукции. Для финансовых аналитиков интересна роль изменения уровня тех или иных видов активов. Финансовый менеджер может провести сравнительный анализ использования различных стратегий финансирования, попытаться найти возможность снижения расходов по обязательным процентным платежам, оценить степень риска в слу­чае привлечения дополнительных внешних источников финансирова­ния, необходимых для повышения рентабельности собственного капи­тала.

<< | >>
Источник: Бадокина Е. А.. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. Сыктывкар: Изд-во Сыктывкарского университета, - 256 с.. 2009

Еще по теме 4.4. Аналитические коэффициенты. Вертикальный и факторный анализ:

  1. Система аналитических коэффициентов
  2. Факторный анализ прибыли
  3. 10.7.7. Факторный анализ показателей рентабельности
  4. Анализ факторный
  5. факторный анализ
  6. 5. Факторный анализ в изучении личности
  7. Значение горизонтальногои вертикального анализа баланса
  8. 46. РАСЧЕТ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФАКТОРОВ РИСКА.ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ. ЭКСПЕРТНЫЙ МЕТОД
  9. 10.7.3. Факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ, услуг)
  10. Факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ, услуг)
  11. Факторный анализ экономической отдачи собственного капитала
  12. 2.2.4.7. Анализ тенденций изменения финансового положения предприятия ( анализ финансовых коэффициентов)
  13. Анализ с помощью финансовых коэффициентов
  14. 7.3.2. Анализ финансовых коэффициентов
  15. 134. Анализ финансовых коэффициентов
  16. 3.6. АНАЛИЗ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ
  17. 3.6.2. Ограничения анализа с использованием финансовых коэффициентов
  18. анализ финансовых коэффициентов