8.2.Принципы и базовая модель оценки финансовых активов оценки финансовых ак-тивов
Проведение операций с финансовыми инструментами предполагает предвари-тельный анализ их количественных и качественных характеристик, важнейшими из которых являются стоимость, доходность и риск.
Оценка стоимости финансовых активов сводится к решению двух основных задач — определению «внутренней», или «справедливой» стоимости (fair value — V) и доходности финансовых активов. В совокупности они составляют необходимый минимум критериев для принятия решений.
В финансовом отношении «внутренняя», или «справедливая», стоимость финансово-го актива V равна дисконтированной стоимости генерируемого им в будущем потока платежей, т. е.
(8.1)
где V – внутренняя (справедливая ) стоимость актива; CFt - выплата по активу в мо-мент t; r – требуемая ставка доходности.
Таким образом, решение проблемы оценки зависит от того, насколько точно удастся определить или предсказать потоки платежей (выплат по активу), время их осуществления и ставки дисконтирования.
Давая деньги в долг, владелец теряет возможность использовать их до момента воз-врата. Тот, кто берет деньги в долг, получает такую возможность; поэтому он должен вы-платить компенсацию, которая выражается в форме процента (interest). Физические лица, вкладывающие средства в финансовые активы (financial assets), рассчитывают на получе-ние процентного дохода, дивиденда или, в случае необходимости, на прибыльную прода-жу ценной бумаги. Поскольку отдача инвестиций неопределенна, инвесторы компенси-руют этот недостаток требованием достаточно высокой ожидаемой доходности.
Доходность или отдача от ценной бумаги, которая сможет конкурировать с лучшей реально существующей инвестиционной доходностью, называется "ценой шанса» (opportunity cost of funds) или затратами упущенной выгоды. Такая доходность является минимально приемлемой для инвестора (кредитора) и называется требуемой процентной ставкой или ставкой отдачи (required rate of return) для любых вновь рассматриваемых ин-вестиций.
Еще по теме 8.2.Принципы и базовая модель оценки финансовых активов оценки финансовых ак-тивов:
- 13.5. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ И РЕГУЛИРОВАНИЕ СТАВОК ДОХОДНОСТИ 13.5.1. Модели оценки стоимости активов на основе дисконтирования денежных потоков
- 5 18.2. СРАВНЕНИЕ ТЕОРИИ АРБИТРАЖНОГО ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
- 28 МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
- S 15.7. ПРИМЕНЕНИЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В УПРАВЛЕНИИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
- 12.Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска.
- S 15.2. ОСНОВНЫЕ ПРЕДПОЛОЖЕНИЯ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
- Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска
- Глава 15. МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
- 22 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ АКТИВОВ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ
- 30 ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
- 3.4. Оценка основных финансовых активов