<<
>>

8.2.Принципы и базовая модель оценки финансовых активов оценки финансовых ак-тивов

Проведение операций с финансовыми инструментами предполагает предвари-тельный анализ их количественных и качественных характеристик, важнейшими из которых являются стоимость, доходность и риск.

Оценка стоимости финансовых активов сводится к решению двух основных задач — определению «внутренней», или «справедливой» стоимости (fair value — V) и доходности финансовых активов. В совокупности они составляют необходимый минимум критериев для принятия решений.

В финансовом отношении «внутренняя», или «справедливая», стоимость финансово-го актива V равна дисконтированной стоимости генерируемого им в будущем потока платежей, т. е.

(8.1)

где V – внутренняя (справедливая ) стоимость актива; CFt - выплата по активу в мо-мент t; r – требуемая ставка доходности.

Таким образом, решение проблемы оценки зависит от того, насколько точно удастся определить или предсказать потоки платежей (выплат по активу), время их осуществления и ставки дисконтирования.

Давая деньги в долг, владелец теряет возможность использовать их до момента воз-врата. Тот, кто берет деньги в долг, получает такую возможность; поэтому он должен вы-платить компенсацию, которая выражается в форме процента (interest). Физические лица, вкладывающие средства в финансовые активы (financial assets), рассчитывают на получе-ние процентного дохода, дивиденда или, в случае необходимости, на прибыльную прода-жу ценной бумаги. Поскольку отдача инвестиций неопределенна, инвесторы компенси-руют этот недостаток требованием достаточно высокой ожидаемой доходности.

Доходность или отдача от ценной бумаги, которая сможет конкурировать с лучшей реально существующей инвестиционной доходностью, называется "ценой шанса» (opportunity cost of funds) или затратами упущенной выгоды. Такая доходность является минимально приемлемой для инвестора (кредитора) и называется требуемой процентной ставкой или ставкой отдачи (required rate of return) для любых вновь рассматриваемых ин-вестиций.

<< | >>
Источник: А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. Учебное пособие для вузов.- М.: ТК Велби, изд-во «Проспект», - 494 с.. 2010

Еще по теме 8.2.Принципы и базовая модель оценки финансовых активов оценки финансовых ак-тивов:

  1. 13.5. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ И РЕГУЛИРОВАНИЕ СТАВОК ДОХОДНОСТИ 13.5.1. Модели оценки стоимости активов на основе дисконтирования денежных потоков
  2. 5 18.2. СРАВНЕНИЕ ТЕОРИИ АРБИТРАЖНОГО ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  3. 28 МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  4. S 15.7. ПРИМЕНЕНИЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В УПРАВЛЕНИИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
  5. 12.Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска.
  6. S 15.2. ОСНОВНЫЕ ПРЕДПОЛОЖЕНИЯ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  7. Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска
  8. Глава 15. МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  9. 22 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ АКТИВОВ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ
  10. 30 ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  11. 3.4. Оценка основных финансовых активов