<<
>>

3.3.2. Инвестиционные и финансовые потоки ТНК

Финансовый холдинг и его задачи Финансовые трансакции внутри консолидированной группы можно свести к однородным задачам по:

распределению доходов из пассивных источников на территориях зарубежных юрисдикций (дивиденды, проценты, роялти); инвестирование этих доходов внутри группы.

Для решения этих задач следует минимизировать налоги, возникающие как по принципу территориальности, так и по принципу резиден- ства ТНК, используя механизм "шоппинга", международных налоговых соглашений.

А.

Репатриация дивидендов

Материнская компания может осуществлять связи с ее дочерними структурами: а) непосредственно; б) через одну или несколько промежуточных холдинговых компаний: материнская компания - головной холдинг, промежуточные холдинговые компании - субхолдинги.

Холдинговая компания - финансовая компания, созданная для владения контрольными пакетами акций других фирм и управления их деятельностью. Холдинги, как правило, создают в форме корпораций, владеющих пакетом акций на предъявителя другой компании, достаточным для установления над ней делового контроля.

Чистый холдинг обеспечивает сведение баланса, финансовый контроль и управление всей транснациональной структурой.

Смешанный холдинг кроме функций чистого холдинга осуществляет предпринимательскую деятельность (торговля, производство, финансы и т.п.). Современные материнские компании ТНК, как правило, представлены смешанными холдингами - многоотраслевыми объединениями (концерны, конгломераты) взаимосвязанных предприятий различных направлений деятельности. Субхолдингам присуща форма чистых холдингов, которые созданы для решения следующих задач: минимизация налогов на репатриацию дивидендов; аккумулирование прибыли в юрисдикциях с низкими подоходными налогами и реинвестирование этой прибыли;

сбор дивидендов от дочерних компаний, расположенных в странах с различным уровнем налогов и уменьшение эффективной налоговой ставки группы за счет налоговых кредитов в случаях двойного юридического налогообложения; 100

снижение влияния инструментов валютного контроля, действующего в стране материнской компании и странах инкорпорирования дочерних структур группы.

Б. Минимизация налогов на репатриацию дивидендов

В большинстве случаев прибыль дочерних компаний, образованных в их юрисдикциях, распределяется в пользу материнской компании (основной акционер) в форме дивидендов.

При репатриации прибыли в пользу иностранной компании в форме дивидендов действует налог на распределение дивидендов, устанавливаемый по принципу территориальности, с высокой налоговой ставкой (30-35%).

Минимизация налога на репатриацию дивидендов возможна, если существуют двухсторонние международные налоговые соглашения между странами, распределяющими дивиденды. Для этого в стране, имеющей большое количество двусторонних налоговых конвенций, создается базовая холдинговая компания, применяющая "шоппинг" налоговых соглашений: парные соглашения между страной материнской компании и странами резиденства дочерних компаний ТНК.

На рис. 3.7 представлена схема движения денежных потоков германского концерна Bosch.

На рис. 3.8 представлена схема репатриации дивидендов из Норвегии в Германию через БК в Швейцарии, позволяющая снизить налоговое бремя с 15% до 5%.

Прямой перевод дивидендов Норвегия

Германия

Ди

(на

(ставка налога на репатриацию - 15%)

Швейцария Холдинговая компания Рис.

3.8

Все операции по переводу дивидендов строятся исключительно на механизме "шоппинга" международных налоговых соглашений, каждое из которых имеет свои особенности. Поэтому оптимизация проводки дивидендов внутри группы - непростая задача.

Эффективную налоговую ставку транснациональной группы можно снизить за счет использования налоговых кредитов. При этом, если налоговая ставка на прибыль материнской компании равна или ниже аналогичных ставок в странах местонахождения дочерних компаний, любой налог на репатриацию прибыли в форме дивидендов представляет дополнительное налоговое бремя для ТНК, даже если его можно кредитовать.

В. Аккумулирование прибыли в офшорных зонах и ее реинвестирование Репатриирование прибыли в страну материнской компании с высокими ставками подоходного налога снижает инвестиционный потенциал консолидированной группы. Холдинговые БК накапливают на своих счетах прибыли зарубежных дочерних компаний, полученные в форме дивидендов или прироста капитала от продажи активов. Затем накопленные активы реинвестируются с учетом налоговых последствий. Накапливать прибыль за рубежом нецелесообразно, если: в странах дочерних компаний действуют более высокие ставки подоходного налога, чем в стране материнской компании;

материнская компания находится в стране, где дивиденды от участия в активах дочерних компаний исключаются из налоговой базы корпоративного подоходного налога.

В этих случаях выгоднее репатриировать прибыль в пользу материнской компании.

Прирост стоимости капитала от продажи активов или ликвидации компаний является объектом подоходного налога. Данный налог составляет дополнительные издержки, даже если:? ставка этого налога ниже ставки налога на прибыль корпораций; в стране дочерней компании такого налога нет. При переводе прибыли в страну материнской компании возникает дополнительная налоговая ответственность. Если продажу активов орга-низовать через базовую холдинговую компанию в юрисдикции, свободной от налога на прирост капитала, то полученную от продажи прибыль можно реинвестировать без налоговых последствий для группы.

Сбор дивидендов и усреднение ставок подоходных налогов, уже уплаченных в зарубежных странах, для максимизации налогового кредита может быть достигнут, если промежуточная холдинговая БК во внутрифирменной структуре может контролировать группу зарубежных компаний.

Г. Преодоление валютного контроля и инвестиционных ограничений Переводить прибыль от коммерческой деятельности необходимо из стран с нестабильной национальной денежной единицей и строгим валютным контролем. Репатриация прибыли в пользу материнской компании может иметь налоговые последствия в стране материнской ком-пании. Посредничество БК позволяет накапливать прибыли в ожидании реинвестирования в дочерние компании или новые проекты. Тот же эффект БК можно использовать, если материнская компания расположена в стране со строгими налоговыми ограничениями. Однако этот эффект снижается, если законы страны материнской компании требуют репатриации в свою юрисдикцию прибыли, полученной от участия в иностранных активах.

Юрисдикция размещения холдинговой БК будет наиболее благоприятной, если в ней:

отсутствуют валютные ограничения; присутствует политическая стабильность;

низкие налоги на репатриацию процентов и дивидендов в пользу нерезидентов;

отсутствуют налоги на прирост капитала;

существуют благоприятные налоговые соглашения, понижающие ставки налогов на репатриацию дивидендов и процентов;

отсутствуют налоговые льготные ограничения на деятельность хол-динговых компаний.

Удовлетворить перечисленным требованиям достаточно сложно. В мировой практике существует два типа юрисдикций:

страны, имеющие жесткий налоговый режим, но располагающие широкой сетью международных налоговых соглашений;

страны, не располагающие сетью налоговых соглашений, но использующие очень низкие налоги на прибыль, ее распределение и прирост капитала.

"Шоппинг" налоговых соглашений для проводки дивидендов подходит для первого случая.

Во втором случае, за счет создания двухзвенных базовых холдинговых компаний, можно аккумулировать и распределить корпоративную прибыль. БК первого уровня будет собирать дивиденды благодаря наличию налоговых конвенций. Другая БК будет аккумулировать дивиденды от первой и реинвестировать их при отсутствии подоходных налогов в своей юрисдикции.

<< | >>
Источник: В. Б. Сироткин. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. 2001 {original}

Еще по теме 3.3.2. Инвестиционные и финансовые потоки ТНК:

  1. 3.3. Корпоративные структуры и налоговое планирование ТНК 3.3.1. Корпоративные структуры ТНК
  2. Тема 4. Денежные потоки в инвестиционной деятельности
  3. 6.5.Анализ денежного потока при принятии инвестиционных решений
  4. Денежные потоки инвестиционного проекта
  5. 6.4. ОЦЕНКА ПОТОКОВ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  6. 1. БАЗОВЫЕ КАТЕГОРИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА: КАПИТАЛ, ПРИБЫЛЬ, ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ, ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
  7. 2.2. ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ
  8. 81. ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ В ЛОГИСТИКЕ
  9. Регулирование финансовых потоков.
  10. Бюджетное регулирование финансовых потоков
  11. 3.2. МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ
  12. 5. КРУГООБОРОТ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ
  13. 5. КРУГООБОРОТ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ
  14. 15.6. Международные финансовые потоки и мировые рынки
  15. 71. Отражение денежных потоков в финансовой отчетности предприятия
  16. 13.5. ТНК как субъекты внешнеторговых отношений и производители товаров за рубежом
  17. 13.5. ТНК как субъекты внешнеторговых отношений и производители товаров за рубежом
  18. Глава 5. МОДЕЛИ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ
  19. 1.2. Основные показатели учета и отчетности, используемые в финансовом менеджменте. Анализ денежных потоков