<<
>>

2.2.2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств — важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей

Вернемся к постановке основной задачи рационального управ­ления оборотными активами предприятия: всеми силами и сред­ствами сокращать периоды оборачиваемости запасов и кредитор­ской задолженности и увеличивать средний срок оплаты креди­торской задолженности (в рамках деловой этики, разумеется), с целью снижения ТФП, вплоть до превращения их в отрицатель­ную величину.
Здесь мы рассматриваем в основном те возмож­ности маневра по сокращению ТФП предприятия и сроков обо­рачиваемости оборотных средств, которые относятся к «стыку» финансов и сбыта:

• Принцип дорогой закупки и дешевой продажи товара, пол­ностью соответствующий великой формуле Дюпона, которой Читатель овладел в первой части.

• Скидки покупателям за сокращение сроков расчета (спон­танное финансирование).

• Учет векселей и факторинг.

Сейчас Читателю предстоят приятные минуты. Отдавая должное великому наследию мировой экономической мысли, мы приводим здесь отрывок из книги профессора Цюрихского университета Ио­ганна Шерра «Учение о торговле», впервые изданной в России в 1925 году — в золотое для отечественного коммерсанта время.

Длительное время эта интеллигентная и научно-добросовестная, полезнейшая в практическом отношении книга пребывала в забвении. Мы проци­тируем этот отрывок по переизданию 1993 года (М.: Перспектива, репринт в 2-х т.т.), сохраняя орфографию и синтаксис оригинала.

«Учение о дешевой покупке и дорогой продаже

Два пути. 1. Так как частно-хозяйственная цель торговли заклю­чается в достижении возможно большей прибыли, а последняя составляется из разницы между ценой закупочной и продажной, то само собою разумеющимся представляется правило: дешево купить, дорого продать. Этому правилу пытается следовать каждый купец, и его усилия направлены к тому, чтобы подешевле купить товар у про­изводителя или его преемника в цепи организации мировой тор­говли.

Практическое искусство торговли именно и состоит в использо­вании всех средств и преимуществ, ведущих к этому. Для этого купцу необходимо обозревать весь рынок, самым тщательным образом изу­чать количество товаров у производителя, видимые и невидимые запасы, условия производства и производственные затруднения, ко­лебания конъюнктуры в области предмета его торговли. Поступая так, он действует согласно экономическому принципу, что не исключает вступление его на ложный путь, в особенности тогда, когда при этом он прибегает к нечестным средствам, обману или другим недопус­тимым коммерческим приемам или использует в недопустимой форме свое превосходство над производителем, бросает на чашку весов силу своего капитала, чтобы поставить производителя в зависимость от себя и лишить его возможности использовать конкуренцию (авансы крупных закупщиков под будущий урожай хлопка, сахарной свеклы, пшеницы и пр., принудительные закупочные организации американ­ских владельцев крупных боен, владельцев элеваторов, керосино­проводов).

Ограничение 2. Однако, во всех этих случаях вопрос о деше- дешевой закуп- вой закупке представляет собою не столько во- ки, обусловлен- прос влияния силы капитала и создаваемого ею ное частно-хо- монопольного положения. Во всех тех областях зяйственным ин- торговли, где не исключена свободная конку- Тересом. ренция или где после сильной борьбы с капита­

листической коалицией она вновь приобрела значение, дешевой за­купке при помощи так называемых торговых уловок ставятся из­вестные пределы. Если производитель или продавец при сбыте своих продуктов имеет выбор между различными покупателями, он порвет торговые сношения с теми из них, кто будет пытаться обсчитать его. Каждый купец, желающий сделать свою торговую деятельность по­стоянным занятием и обеспечить себя надежными поставщиками, должен честно и добросовестно относиться к тем продавцам, с каки­ми имеет дело; не следует также забывать, что и производители мо­гут пользоваться выгодами организации, могут объединиться в това­рищества по сбыту, если купец не даст им рыночной цены.

Поэтому свободная торговля сама себе копает яму, если она при покупках руководствуется только своим частным интересом. В виду этого дешевые закупки также имеют свои границы, опре­деляемые конкуренцией, расчетом на длительные и устойчивые деловые отношения. Нижеприводимый пример показывает, что именно предусмотрительный, благоразумный эгоизм ставит гра­ницы дешевой закупке. В самом деле, коммерчески неразумно, если купец, в особенности розничный торговец, из-за каждой ме­лочной скидки с цены будет менять своего поставщика. Само со­бою разумеется, при каждой закупке он будет сравнивать кон­кретные предложения по цене и качеству товара с предложения­ми постоянных своих поставщиков и попытается выяснить, не являются ли новые предложения только приманкой, достаточно ли надежен новый поставщик в смысле обслуживания и исполне­ния своих обязательств в срок и в отношении качества товара. Учитывая эти важные вопросы при закупке, следует притти к выводу, что самое дешевое предложение не всегда самое лучшее.

Ограничение 3. Точно так же обстоит дело и с дорогой прода- дорогой прода- жей. Стремление к увеличению своей прибыли жи, обусловлен- заставляет купца стараться поднять продаж­ное частно-хо- ную цену, как можно выше. Однако, и здесь зяйственными благоразумный купец должен соблюдать из- интересами. вестную норму. Помимо того, что при назначе­

нии продажной цены он должен всегда считаться с конкуренцией, он может приобрести постоянную клиентуру только при условии, если предупредительно идет навстречу своим покупателям. Прибыль­ность торговли в большинстве случаев зависит не от однажды полу­ченной выгоды, а от длительных торговых отношений, верной клиен­туры, которую купец может обеспечить себе только в том случае, ес­ли ограничится небольшой надбавкой. Как ни звучит парадоксально, но правильным будет положение: продавать как можно дешевле; при чем, само собой разумеется, пределы продажной цены должны уста­навливаться точной калькуляцией.

Ограничение, 4. Эта именно калькуляция должна убедить куп-

обусловленное ца,что расстояние между покупной и продажной

стремлением к ценой, единовременная прибыль от единичного

устойчивому и оборота является лишь одним из трех факторов,

большому оборо- из которых составляется весь доход предприя-

ту.

тия. Двумя другими факторами служат величи­на оборота и продолжительность обращения отдельной коммерческой операции, т.е. быстрота оборота. Пример пояснит взаимоотношение ме­жду этими двумя факторами.

Предположим, что три конкурирующих купца А, Б и В торгуют пшеницей.

А покупает 100 двойных центнеров пшеницы по 20 марок и про­дает по 21, при чем количество оборачивается каждый месяц. Его годовой доход составит 1.200 марок.

Б оборачивает в месяц 400 дв. центнеров, покупает по 20,20 мар­ки, продает по 20,80, зарабатывает на центнер только 60 пфенни­гов, и при двенадцатикратном обороте по 400 дв. центнеров, имеет в год 2.880 марок.

В покупает 400 дв. центнеров по 20,40 и продает по 20,60 марки, но может еженедельно делать оборот в 400 дв. центнеров, хотя его заработок составляет всего 20 пфеннигов на один дв. центнер, тем не менее он получает в год прибыль 4.160 марок.

Первый торгует по принципу: дешево купить и дорого продать; второй: — меньшая надбавка при большом обороте дает боль­шую прибыль, чем большая надбавка при маленьком обороте. Тре­тий также признает принцип — обеспечение большого оборота, но к этому прибавляет ускорение оборота, продавая то же количество товара не за месяц, а в неделю, и так таким путем достигает выс­шей торговой прибыли, хотя и дороже всех покупает и дешевле всех продает. Его новый принцип торговли гласит следовательно: достижение быстрого оборота.

Вынужденное 5. Из этого примера можно сделать еще даль- подчинение хо- нейшие выводы. А платит производителю зяйственному 20 марок, Б — 20,20 и В — 20,40, поэтому В при принципу покупке побьет своих конкурентов или оттес­

нит их в менее выгодные места закупок, поставит их в менее выгод­ные условия. Но так как В еще приходит к потребителям, т.-е. к своим покупателям, с самой дешевой ценой в 20,60 марки, тогда как Б тре­бует 20,80, а А даже 21 марку, то и здесь В выйдет победителем из конкурентной борьбы, отобьет у своих конкурентов первых и луч­ших покупателей и оттеснит их в самые невыгодные торговые цен­тры. Большая предприимчивость, коммерческая подвижность, бо­лее усовершенствованная организация у В по сравнению с А и Б идет к тому же на пользу связанным через него хозяйственным субъек­там, производителю и потребителю: чем более совершенно торговое предприятие, тем более активно торговля служит народному хозяй­ству в целом. Этот пример, кроме того, показывает, что принцип вы­годы автоматически переходит в высший экономический принцип;

больше того, что коммерческое правило о дешевой покупке и дорогой продаже ни в коем случае не является руководящим, а должно сле­довать другим принципам, в особенности принципу крупного и ско­рого оборота.

Простой цифровой расчет показал, что достижение большого оборота имеет величайшее значение в торговле.»

Резюмируя выкладки швейцарского профессора, мы можем сделать вывод, что в условиях конкуренции имеет больший смысл ускорять оборачиваемость оборотных средств, чем упор­ствовать на максимизации нормы прибыли на каждую единицу реализуемого товара.

В условиях инфляции для большинства предприя­тий оборот важнее прибыли. Подходит ли этот принцип для вашего предприятия?

Определение скидок покупателям за сокращение сроков расче­та (спонтанное финансирование) — наша следующая задача.

Предоставляя покупателю отсрочку платежа за товар, продавец, по существу, предоставляет своему партнеру кредит, который, во­преки бытующему мнению, отнюдь не является бесплатным. Вот только которому из этих двух персонажей приходится платить, не открывая кошелька? Предоставляя отсрочку в 45 дней, вы идете на упущенную выгоду — тот же убыток — по крайней мере в сумме банковского процента, который мог бы «набежать» на вашу сумму за полтора месяца, получи вы ее немедленно. Более того, если ва­ша рентабельность превышает среднебанковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная вами в оборот, могла бы принести еще большее приращение.

С другой стороны, зачастую трудно реализовать свой товар, не предоставляя коммерческого кредита. В странах развитой рыноч­ной экономики давно был найден и успешно применяется способ облегчения страданий поставщика, небесприбыльный и для по­купателя: спонтанное финансирование. Превратить муку в сплош­ное удовольствие, конечно, не удалось, но...

...представьте себя на месте плательщика. Если вы оплатите то­вар до истечения определенного срока, то сможете воспользо­ваться солидной скидкой с цены. После этого срока вы платите сполна, разумеется, укладываясь в договорный срок платежа. Что вам выгоднее: оплатить до заветной даты, даже если придется воспользоваться для этого банковским кредитом, или дотянуть до последнего и потерять скидку? Вряд ли стоит спешить с ответом.

Давайте сопоставим «Цену отказа от скидки» («Approximate per­centage cost of not taking discounts») со стоимостью банковского кредита (и то, и другое — на базе годовых процентных ставок). Взвесим издержки альтернативных возможностей!

ЦЕНА ОТКАЗА = ПРОЦЕНТ СКИДКИ ОТ СКИДКИ ПРОЦЕНТ

/0~ СКИДКИ

________________ 360 дней _______________

МАКСИМАЛЬНАЯ ПЕРИОД, В ТЕЧЕНИЕ ДЛИТЕЛЬНОСТЬ _ КОТОРОГО

ОТСРОЧКИ ПРЕДОСТАВЛЯЕТСЯ

ПЛАТЕЖА, дней СКИДКА, дней

Если результат превысит ставку банковского процента, то луч­ше обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение льготного периода.

Вот пример из американской практики.

Товар продается на условиях: скидка 1% при платеже в 15-дневный срок при максимальной длительности отсрочки 30 дней . Уровень банковского процента — 10% годовых.

ЦЕНА ОТКАЗА 1% |АП 360 дней

атлшпі/п ~—^---------------- х ЮО х-------------------- = 24,2%.

ОТ СКИДКИ 100%-1% 30 дней - 15 дней

Поскольку 24,2% > 10%, есть смысл воспользоваться предло­жением поставщика: отказ от скидки обойдется на 14,2 процент­ных пункта (илч более чем вдвое) дороже банковского кредита.

Решим еще одну задачку?

Предлагаемое условие оплаты: 3/15, net 45. Покупатель же опла­чивает на 20-й день и спокойно пол^уется скидкой. Разделяем ли мы гнев поставщика? (Банковский процент все тот же — 10%). ЦЕНА ОТКАЗА ОТ ,

СКИДКИ (при пла - =--------- —------ х 100 х---------------------------- = 44,5%.

теже на 20-й день) 100% ~ 3% 45 «ней ~20 Дней

ЦЕНА ОТКАЗА ОТ _,п

СКИДКИ (при платеже =----------------- х 100 х------- MiE!!------------ = 37,1 %.

не позднее 15 - го дня) 100% - 3 % 45 дней - 15 дней

44,5% - 10% > 37,1% - 10%.

Наши симпатии всецело на стороне псктавщикаЛ-Іо при этом мы с Читателем подмечаем, что увеличение продолжительности

* В контрактах это принято обозначать так: 1/15, net 30.

льготного периода способно привлечь покупателей; упущенную же выгоду поставщика (скидки, ожидание, хотя и сокращенное) можно считать своеобразной ценой победы в конкурентной борьбе.

Оплачивать счета все-таки надо добросовестно. Поставщик из предложенной задачки имеет все основания для взыскания недополу­ченной суммы, возможно, и с процентом за каждый день просрочки.

Подведем некоторые итоги.

Спонтанное финансирование представляет собой относи­тельно дешевый способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

Читателю еще не захотелось испробовать этот метод на своем предприятии? Или Внутренний Голос уже намекает на высокие банковские процентные ставки, длительное прохождение плате­жей по банковским каналам и низкую платежную дисциплину? Но, может быть, стоит заложить неделю-две задержки платежей и процентов 40-50 годовых (цена отказа от скидки при банковской ставке 30 процентов) в свою систему скидок? И, конечно, в лю­бом случае рекомендуем внимательно рассчитывать размер ски­док, а не назначать их произвольно, наспех, как это обычно дела­ется в текучке оперативной хозяйственной работы.

Эффективность управления текущими активами и текущими пассивами можно также повысить, разумно используя учет вексе­лей и факторинг с целью превращения ТФП в отрицательную ве­личину и ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Действующее законодательство по вексельному обращению дает определение векселя и подробно регламентирует действия всех персонажей вексельных операций, поэтому нет смысла оста­навливаться на этих вопросах. Интерес сейчас вызывает только главное экономическое предназначение учета векселя: немедлен­ное превращение дебиторской задолженности поставщика в деньги на его счете. Но за это удовольствие приходится платить. В буквальном смысле «Время — деньги» (рис. 15).

НОМИНАЛЬНАЯ п, ,

П|.гм/Амт - Г.ТЛТ««алт1 СУММА ВЫПЛАТЫ

ДИСКОНТ, руб. = стоимость - ьлнком клиенту ■

ВЕКСЕЛЯ

В нашем примере величина дисконта составляет 0,4 тыс. руб. Немало, но, учитывая уровень банковских процентных ставок за кредит на момент выхода в свет этого издания, вполне реалис­тично.

10 тыс. руб.

15 ноября______________________________ 30 декабря

Товар отгружен. Нужны деньги,

а до срока получения платежа..................... еще целых 45 дней

Банк удерживает дисконт (или учетный процент) 0,4 тыс. руб.

•4------ 10 тыс. руб. - Дисконт = 9,6 тыс. руб.

15 ноября

А

Выход найден: УЧЕТ ВЕКСЕЛЯ! __

Обязательства покупателя немед­ленно превращаются в наличность

Рис. 15. Учет векселя

Величина дисконта прямо пропорциональна числу дней, оста­ющихся от дня учета векселя до срока платежа по нему, номиналу векселя и размеру банковской учетной ставки:

НОМИНАЛ ЧИСЛО ДНЕЙ ОТ ДАТЫ УЧЕТНАЯ ВЕКСЕЛЯ, х УЧЕТА ДОДАТЬ! х СТАВКА ДИСКОНТ, = руб. ПЛАТЕЖА ПО ВЕКСЕЛЮ БАНКА, % руб. 100% X 360 дней

Чем больше номинальная стоимость векселя, тем большую сумму удержит банк в виде дисконта. Одновременно, чем меньше дней остается до срока платежа по векселю, тем меньший дис­конт причитается банку.

Далее. Чтобы ускорить получение денег по векселю, владельцу не обязательно продавать его банку. Можно и заложить. Но при

этом, как правило, банк требует так называемого аваля, т. е. га­рантии своевременности платежа по векселю. Авалистом (гаран­том, поручителем) может выступать третье лицо, либо одно из лиц, подписавших вексель.

Теперь о факторинге*.

Слово factor в переводе с английского языка означает маклер, посредник. С экономической точки зрения, факторинг относится к посредническим операциям. Факторинг можно определить как деятельность специализированного учреждения (факторинговой компании или факторингового отдела банка) по взысканию де­нежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой компании) и управлению его долговыми требованиями.

В факторинговых операциях участвуют три стороны:

1) факторинговая компания (или факторинговый отдел банка) — специализированное учреждение, покупающее счета-фактуры у своих клиентов;

2) клиент (поставщик товара, кредитор) — промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с факторинговой ком­панией;

3) предприятие (заемщик) — фирма-покупатель товара.

Взаимоотношения между этими персонажами представлены на

рис. 16.

* Более подробно см. Булатова М. Г. Факторинг, — в кн.: Финансовый менеджмент /Авт. колл. под руководством Е. С. Стояновой — М.: Пер­спектива, 1993, с. 133-144.

Факторинговые услуги предоставляются «без финансирова­ния» или «с финансированием».

Рис. 16. Организация факторинга

В первом случае клиент, продавший счет-фактуру факторин­говой компании, получает от последней сумму счета-фактуры при наступлении срока платежа.

Во втором случае клиент может требовать немедленной оплаты счета-фактуры вне зависимости от предусмотренного срока пла­тежа за товар. При этом факторинговая компания по сути дела предоставляет кредит своему клиенту, т.е. осуществляет финан­сирование в виде досрочной оплаты поставленных товаров. Дру­гими словами, факторинговая компания возмещает клиенту большую часть суммы, указанной в счете-фактуре. Оставшаяся сумма обязательно возмещается продавцу в момент наступления срока платежа за товар.

Факторинговая компания может оплатить счет в момент на­ступления срока платежа или досрочно. В последнем случае она выполняет функции банка, поскольку досрочное предоставление денежных средств клиенту равносильно выдаче ему кредита. Наиболее важной услугой здесь является гарантия платежа кли­енту. Эта гарантия охватывает полный объем внутренних и меж­дународных операций: факторинговая компания обязана опла­тить клиенту все акцептованные счета-фактуры даже в случае не­платежеспособности должников.

Стоимость факторинговых услуг складывается из двух эле­ментов:

1) комиссии (платы за обслуживание в процентах от суммы счета-фактуры) и

2) процентов, взимаемых при досрочной оплате представлен­ных документов.

Возможность инкассирования дебиторской задолженности, т.е. получения денег по неоплаченным требованиям и счетам- фактурам, особенно привлекательна для мелких и средних пред­приятий, ибо именно у них проблема временного недостатка лик­видных средств и недополучения прибыли из-за неплатежеспо­собности должников стоит наиболее остро. Полезность факто­ринга для предприятий в первичный период их создания и начала производственной деятельности трудно переоценить.

Вместе с тем, тормозом являются дороговизна кредита, почти полное отсутствие методической базы факторинговых операций, нехватка справочной и научной литературы.

Когда целесообразно прибегать к учету векселей, факторингу?

Факторинг, равно как и учет векселей, имеет смысл применять, когда выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в свой срок. Это обычно бывает при следующих обстоятельствах:

• когда предприятие имеет возможность применения средств с рентабельностью, превышающей ставку учетного процента и/или стоимость (в процентах) факторинговых услуг (комис­сию и плату за предоставленные в кредит средства). Такое сравнение необходимо проводить с учетом временной стои­мости денег, и лишь при многократном, совершенно очевид­ном превосходстве рентабельности потенциального исполь­зования средств, а также когда речь идет о чрезвычайно ко­ротких периодах, можно не обращаться к дополнительным расчетам.

• когда потери от инфляции грозят превысить расходы по учету векселя и/или факторингу. Надо сравнить ставку этих расхо­дов с прогнозируемым уровнем инфляции (и то, и другое — в процентах за рассматриваемый период). Если уровень ин­фляции окажется выше, то вряд ли будет иметь смысл дожи­даться договорного срока оплаты. Впрочем, банкир тоже за­ботится о положительной норме своей доходности с учетом инфляции, не так ли?

• когда нехватку оборотных средств, возникающую вследствие отсрочки платежа покупателем, невозможно покрыть банков­ским кредитом из-за дороговизны последнего. Стоимость кредита превышает банковский учетный процент и стоимость факторинга... возможно ли это, учитывая, что и дисконт, и плата за факторинг уже включают стоимость кре­дитования?! Возможно! Во-первых, при пестроте и значи­тельной разнице условий, предлагаемых нашими банками, всегда имеется свой удачный вариант, но его надо, конечно, хорошенько поискать. Во-вторых, в России возможно все.

<< | >>
Источник: Под ред. Е:С. Стояновой. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник,- 6-е изд. М.: Изд-во "Перспектива", - 656 с.. 2010

Еще по теме 2.2.2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств — важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей:

  1. 2.2.2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств — важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей
  2. 2.3. Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом 2.3.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей
  3. Нормирование оборотных средств. Ускорение оборачиваемости
  4. 2.2.1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности предприятия
  5. 45. Анализ оборачиваемости оборотных средств
  6. 5.4. Определение потребности в оборотных средствах
  7. 82. Методы определения потребности в оборотных средствах
  8. 3.2. Определение потребности в оборотных средствах
  9. 7.3 определение потребности предприятий в оборотных средствах
  10. Определение постоянной и сезонной потребности в оборотных средствах
  11. 5.2. Определение потребности предприятий в оборотных средствах
  12. 6.3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПЛАНОВОЙ ПОТРЕБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВАХ
  13. Переменная (сезонная) потребность в оборотных средствах
  14. Вопрос 4 Планирование потребности в оборотных средствах
  15. 1.7.4. Способы снижения финансового риска
  16. 9.4. Способы снижения финансового риска
  17. 6.5. ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ
  18. 78. Показатели оборачиваемости средств
  19. 5.1. Сущность оборотных средств (оборотного капитала) предприятий, их состав и структура