<<
>>

14.1. ВЫБОР ФОРМ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий реальное инвестирование является в со­временных условиях единственным направлением ин­вестиционной деятельности.
Это определяет высокую роль управления формированием прибыли в процессе реального инвестирования, выбора наиболее эффектив­ных его форм.

Осуществление реальных инвестиций характеризует­ся рядом особенностей, основными из которых являются:

1. Реальное инвестирование является главной фор­мой реализации стратегии экономического развития пред- приятия. Основная цель этого развития обеспечивается осуществлением высокоэффективных реальных инвести­ционных проектов, а сам процесс стратегического раз­вития предприятия представляет собой не что иное, как совокупность реализуемых во времени этих инвестици­онных проектов. Именно эта форма инвестирования по­зволяет предприятию успешно проникать на новые то­варные и региональные рынки, обеспечивать постоянное возрастание своей рыночной стоимости.

2. Реальное инвестирование находится в тесной вза­имосвязи с операционной деятельностью предприятия. Задачи увеличения объема производства и реализации продукции, расширения ассортимента производимых из­делий и повышения их качества, снижения текущих опе­рационных затрат решаются, как правило, в результате реального инвестирования. В свою очередь, от реализо­ванных предприятием реальных инвестиционных проек­тов во многом зависят параметры будущего операци­онного процесса, потенциал возрастания объемов его операционной деятельности.

3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с фи­нансовыми инвестициями. Эта способность генерировать бульшую норму прибыли является одним из побудитель­ных мотивов к предпринимательской деятельности в ре­альном секторе экономики.

4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток. Этот чи­стый денежный поток формируется за счет амортизаци­онных отчислений от основных средств и нематериаль­ных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль.

5. Реальные инвестиции подвержены высокому уров­ню риска морального старения. Этот риск сопровождает инвестиционную деятельность как на стадии реализа­ции реальных инвестиционных проектов, так и на ста­дии постинвестиционной их эксплуатации. Стремитель­ный технологический прогресс сформировал тенденцию к увеличению уровня этого риска в процессе реального инвестирования.

6. Реальные инвестиции имеют высокую степень проти- воинфляционной защиты. Опыт показывает, что в услови­ях инфляционной экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирования не только соответст­вуют, но во многих случаях даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляционный спрос предпринимателей на материализованные объекты пред­принимательской деятельности.

7. Реальные инвестиции являются наименее ликвидны­ми. Это связано с узкоцелевой направленностью большин­ства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим компенсировать в финансо­вом отношении неверные управленческие решения, свя­занные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно.

Реальные инвестиции осуществляются предприяти­ями в разнообразных формах, основными из которых являются (рис. 14.1).

Новое строительство

Приобретение

целостных имущественных комплексов

Инвестирование прироста запасов

материальных оборотных активов

а

Инновационное инвестирование в нематериальные активы

ФОРМЫ РЕАЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

—ш—

Обновление

—------------------------------------
отдельных видов _ Модернизация
оборудования

Рисунок 14.1.

Основные формы реального инвестирования.

1. Приобретение целостных имущественных комплек­сов. Оно представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятель­ности. Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно "эффект синергизма", который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обоих пред­приятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различ­ных региональных рынках и других аналогичных фак­торов.

2. Новое строительство. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим цик­лом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или

региональной диверсификации (создании филиалов, до­черних предприятий и т.п.).

3. Перепрофилирование. Оно представляет собой ин­вестиционную операцию, обеспечивающую полную смену технологии производственного процесса для выпуска новой продукции.

4. Реконструкция. Она представляет собой инвести­ционную операцию, связанную с существенным преобра­зованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осу­ществляют в соответствии с комплексным планом рекон­струкции предприятия в целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного по­вышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе рекон­струкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений (если новое тех­нологическое оборудование не может быть размещено в действующих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируе­мых на территории действующего предприятия, даль­нейшая эксплуатация которых по технологическим или экономическим причинам признана нецелесообразной.

5. Модернизация. Она представляет собой инвестици­онную операцию, связанную с совершенствованием и при­ведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уров­ню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, ме­ханизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.

6. Обновление отдельных видов оборудования. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связан­ную с заменой (в связи с физическим износом) или допол­нением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса. Обновление отдельных ви­дов оборудования характеризует в основном процесс про­стого воспроизводства активной части производствен­ных основных средств.

7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную опера­цию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерчес­кого успеха. Инновационные инвестиции в нематериаль­ные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической про­дукции и других прав (приобретение патентов на науч­ные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий на фрэнчайзинг и т.п.); б) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжи­ниринговыми фирмами). Осуществление инновационного инвестирования в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предпри­ятия во всех сферах его хозяйственной деятельности.

8. Инвестирование прироста запасов материальных обо­ротных активов. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема исполь­зуемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорцио­нальность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуще­ствления инвестиционной деятельности. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое рас­ширение производственного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестиро­вания, определяет возможность выпуска дополнительного объема продукции. Однако эта возможность может быть ре­ализована только при соответствующем расширении объема использования материальных оборотных активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, ма­лоценных и быстроизнашивающихся предметов и т.п.).

Все перечисленные формы реального инвестирова­ния могут быть сведены к трем основным его направле­ниям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям (первые шесть форм); инновационному инвес­тированию (седьмая форма) и инвестированию прироста оборотных активов (восьмая форма).

Специфический характер реального инвестирова­ния и его форм предопределяют определенные особен­ности управления ими на предприятии.

Управление реальными инвестициями предприятия в современных условиях базируется на методологии сис­темы "Управления проектами" [Project Management] — новом научном направлении, получившем широкое рас­пространение в западных странах с развитой рыночной экономикой.

Управление проектами — это современная системная методология осуществления всех процессов разработки и реализации инвестиционного проекта любого вида на про­тяжении всего его жизненного цикла, обеспечивающая эф­фективное достижение его целей.

На современном этапе Управление проектами рас­сматривается не только как методология обеспечения эффективных результатов в сфере реального инвести­рования, но и как система управления реализацией наи­более важных направлений корпоративной стратегии предприятия (управления его стратегическими изме­нениями). Использование методологии Управления про­ектами является важным составным элементом кор­поративной и финансовой культуры предприятия. Перспективность и широкий ареал применения системы Управления проектами в значительной мере обусловлены использованием не только прогрессивных методологи­ческих принципов, но и современной компьютерной техники, информационной технологии и специальных программных продуктов.

В общей системе Управления проектами выделяет­ся специальный ее блок — финансовое управление про­ектами. Основными функциями финансового управле­ния являются планирование основных финансовых показателей проекта и разработка соответствующих фи­нансовых планов; оценка эффективности инвестицион­ного проекта с учетом уровня отдельных его рисков; обоснование схем финансирования проекта и обеспече­ние формирования необходимых инвестиционных ре­сурсов; разработка и доведение до исполнителей бюд­жетов выполнения отдельных видов работ; контроль за эффективным использованием финансовых ресурсов и т.п.

С учетом методологии Управления проектами стро­ится общий процесс управления реальными инвестици­ями предприятия. Этот процесс осуществляется в раз­резе следующих основных этапов (рис. 14.2):

ЭТАПЫ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Анализ состояния реального инвестирования в пред­шествующем периоде

Определение общего обьема реального инвести­рования в предстоящем периоде

Определение форм реального инвестирования

Разработка (подбор) инвестиционных проектов, соответствующих целям и формам реального ин­вестирования

Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов с учетом фактора риска

формирование программы реальных инвестиции предприятия

Обеспечение реализации отдельных инвестицион­ных проектов и инвестиционной программы в це­лом

Обеспечение постоянного мониторинга и контро­ля реализации инвестиционных проектов и инвес­тиционной программы

Рисунок 14.2. Основные этапы осуществления финансового управления реальными инвестициями пред­приятия.

1. Анализ состояния реального инвестирования в пред­шествующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в пред­шествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема инвестирования капитала в прирост реальных акти­

вов, удельный вес реального инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается степень реализации отдельных инвестиционных проектов и про­грамм, уровень освоения инвестиционных ресурсов, пре­дусмотренных на эти цели, в разрезе объектов реального инвестирования.

На третьей стадии анализа определяется уровень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для полного их завершения.

На четвертой стадии анализа исследуется уровень эффективности завершенных реальных инвестиционных проектов на эксплуатационном этапе, его соответствие проектируемым показателям.

2. Определение общего объема реального инвестиро­вания в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя является планируемый объем прироста основ­ных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов обеспечива­ющий прирост объемов его производственно-коммерчес­кой деятельности. Объем этого прироста уточняется с уче­том динамики объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).

3. Определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются исходя из конкретных направле­ний инвестиционной деятельности предприятия, обеспе­чивающих воспроизводство его основных средств и нема­териальных активов, а также расширение объема собст­венных оборотных активов.

4. Разработка (подбор) инвестиционных проектов, со­ответствующих целям и формам реального инвестирова­ния. Все формы крупнообъемных реальных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и обо­рудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных проектов требует разработки их биз­нес-планов в рамках самого предприятия. Для неболь­ших реальных инвестиционных проектов допускается разработка краткого варианта бизнес-плана (с изложе­нием только тех разделов, которые прямо определяют целесообразность их осуществления).

Кроме того, в процессе этого этапа управления изучается текущее предложение на инвестиционном рын­ке; отбираются для изучения отдельные реальные инвес­тиционные объекты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предпри­ятия (ее отраслевой и региональной диверсификации); рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, технологий и т.п.) для обнов­ления состава действующих их видов; проводится тщатель­ная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

5. Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов с учетом фактора фиска. Разработанные или подо­бранные на предварительном этапе инвестиционные про­екты подвергаются подробному анализу и оценке с по­зиций их эффективности по критерию обеспечения роста рыночной стоимости предприятия. Параллельно иден­тифицируются и оцениваются риски, присущие каждо­му конкретному инвестиционному проекту, проверяет­ся соответствие общего их уровня ожидаемому уровню доходности проектов.

В процессе этого этапа управления наряду с риска- ми отдельных инвестиционных проектов оцениваются риски, связанные с реальным инвестированием пред­приятия в целом. Это направление инвестиционной де­ятельности связано с отвлечением собственного капи­тала в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня плате­жеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование отдельных инвестицион­ных проектов осуществляется часто за счет привлече­ния значительного объема заемного капитала, что мо­жет привести к снижению финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном периоде. Поэтому в про­цессе управления следует заранее прогнозировать, ка­кое влияние инвестиционные риски окажут на доход­ность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

6. Формирование программы реальных инвестиций предприятия. На основе оценки отдельных инвестици­онных проектов в процессе этого этапа управления про­водится их ранжирование по критерию уровня доход­ности, риска и ликвидности, соответствия общим целям инвестиционной политики предприятия и т.п. Исходя из объективных ограничений — общего объема плани­руемого реального инвестирования и возможного объема формирования инвестиционных ресурсов, в инвестици­онную программу предприятия включаются инвестици­онные проекты, обеспечивающие наибольшие темпы его развития в стратегическом периоде и роста рыночной стоимости.

Если эта программа сформирована по определяю­щей приоритетной цели (максимизации доходности, ми­нимизация инвестиционного риска и т.п.), то необхо­димости в дальнейшей оптимизации программы реальных инвестиций не возникает. Если же предусматривается сбалансированность отдельных целей, то инвестицион­ная программа предприятия оптимизируется по различ­ным целевым критериям для достижения их сбаланси­рованности, после чего принимается к непосредственной реализации.

7. Обеспечение реализации отдельных инвестицион­ных проектов и инвестиционной программы. Основными инструментами, обеспечивающими реализацию каждо­го конкретного реального инвестиционного проекта, являются избранная схема его финансирования, а так­же разработанные капитальный бюджет и календарный график реализации инвестиционного проекта.

Схема финансирования проекта определяет финан­совую базу его осуществления и является основой фор­мирования необходимых инвестиционных ресурсов и раз­работки бюджетов выполнения отдельных работ.

Капитальный бюджет разрабатывается, обычно, на период до одного года и отражает все расходы и по­ступления средств, связанные с реализацией реального проекта.

Календарный график реализации инвестиционного проекта (программы) определяет базовые периоды вре ­мени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения (а соответственно и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ.

8. Обеспечение постоянного мониторинга и контроля реализации инвестиционных проектов и инвестиционной про­граммы. Этот этап управления реальными инвестициями реализуется в рамках организуемого на предприятии инвестиционного контроллинга по основным резуль­тативным показателям каждого инвестиционного проекта (до завершения его жизненного цикла) и инвестицион­ной программы в целом.

Все формы реального инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл этого инвестирования:

• прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестицион­ных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант;

• инвестиционная стадия, в процессе которой осуще­ствляется непосредственная реализация принятого инвес­тиционного решения;

• постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотрен­ных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

Основу прединвестиционной стадии цикла реально­го инвестирования составляет подготовка инвестицион­ного проекта (аналогом этого термина выступают "биз­нес-план", "технико-экономическое обоснование" и др).

Инвестиционный проект представляет собой докумен­тально оформленное проявление инвестиционной инициати­вы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирова­ния, направленной на реализацию детерминированных во времени определенных инвестиционных целей и получе­ние планируемых конкретных результатов.

Для таких форм реального инвестирования как об­новление отдельных видов оборудования, приобретение отдельных видов нематериальных активов, увеличение запасов материальных оборотных активов, которые, как правило, не требуют высоких инвестиционных затрат, обоснование инвестиционных проектов носит форму внутреннего служебного документа (докладной запис­ки, заявки и т.п.), в котором излагаются мотивация, объектная направленность, необходимый объем инвес­тирования, а также ожидаемая его эффективность.

При осуществлении таких форм реального инвести­рования, как приобретение целостных имущественных комплексов, новое строительство, перепрофилирование, реконструкция и широкомасштабная модернизация пред­приятия, требования к подготовке инвестиционного про­екта существенно возрастают. Это связано с тем, что в современных экономических условиях предприятия не могут обеспечить свое стратегическое развитие только за счет внутренних финансовых ресурсов и привлекают на инвестиционные цели значительный объем средств за счет внешних источников финансирования. В то же время любой крупный сторонний инвестор или кредитор должен иметь четкое представление о стратегической кон­цепции проекта; его масштабах; важнейших показателях маркетинговой, экономической и финансовой его ре­зультативности; объеме необходимых инвестиционных затрат и сроках их возврата и других его характеристи­ках. Разработанный реальный инвестиционный проект позволяет сначала собственникам и менеджерам пред­приятия, а затем и сторонним инвесторам всесторонне оценить целесообразность его реализации и ожидаемую эффективность.

Разрабатываемые в разрезе отдельных форм ре­ального инвестирования предприятия инвестицион­ные проекты классифицируются по ряду признаков (рис. 14.3).

В зависимости от видов инвестиционных проектов, изложенных в рассматриваемой их классификации, диф­ференцируются требования к их разработке.

Для небольших инвестиционных проектов, финанси­руемых предприятием за счет внутренних источников, обоснование осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей. Такое обоснование может содер­жать лишь цель осуществления инвестиционного про­екта, его основные параметры, объем необходимых фи­нансовых средств, показатели эффективности осущест­вляемых инвестиций, а также схему (календарный план) реализации инвестиционного проекта.

Рисунок 14.3. Классификация инвестиционных проектов пред­приятия по основным признакам.

Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и меж­дународным стандартам. Такое обоснование инвестици­онных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой (отклонения от этой общепринятой структуры вызыва­ются лишь отраслевыми особенностями и формами осу­ществления реальных инвестиций).

В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Орга­низации Объединенных Наций по Промышленному Раз­витию) инвестиционный проект должен содержать сле­дующие основные разделы (рис. 14.4).

Краткая характеристика

Рисунок 14.4. Структура разрабатываемого инвестиционного проекта предприятия в разрезе основных раз­делов.
финансовый план и оценка эффективности инвестиций
Планирование реализации проекта
Трудовые ресурсы

проекта (его „резюме")

Предпосылки и основная идея проекта

Анализ рынка и концепция маркетинга

1. Краткая характеристика проекта (или его резю­ме). В этом разделе содержатся выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта, ее обоснование и формы реализации уже определены. Ознакомившись с этим разделом, инвестор должен сде­лать вывод о том, отвечает ли проект направленности его инвестиционной деятельности и инвестиционной стра­тегии, соответствует ли он потенциалу его инвестицион­ных ресурсов, устраивает ли его проект по периоду реа­лизации и срокам возврата вложенного капитала и т.п.

2. Предпосылки и основная идея проекта. В этом разделе перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации, рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится гра­фик реализации проекта и характеризуется его инициатор.

3. Анализ рынка и концепция маркетинга. В нем изла­гаются результаты маркетинговых исследований, обо­сновывается концепция маркетинга и разрабатывается

проект его бюджета.

4. Сырье и поставки. Этот раздел содержит класси­фикацию используемых видов сырья и материалов, объем потребности в них, наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им, программу поставок сырья и мате­риалов и связанные с ними затраты.

5. Месторасположение, строительный участок и ок­ружающая среда. В этом разделе подробно описываются месторасположение проекта, характер естественной ок­ружающей среды, степень воздействия на нее при реа­лизации проекта, социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат, состояние производ­ственной и коммерческой инфраструктуры, выбор стро­ительного участка с учетом рассмотренных альтернатив, оценка затрат по освоению строительного участка.

6. Проектирование и технология. Этот раздел дол­жен содержать производственную программу и характе­ристику производственной мощности предприятия; вы­бор технологии и предложения по ее приобретению или передаче; подробную планировку предприятия и основ­ные проектно-конструкторские работы; перечень необхо­димых машин и оборудования и требования к их техни­

ческому обслуживанию; оценку связанных с этим ин­вестиционных затрат.

7. Организация управления. В этом разделе приводит­ся организационная схема и система управления предпри­ятием; обосновывается конкретная организационная струк­тура управления по сферам деятельности и центрам ответственности; рассматривается подробная смета наклад­ных расходов, связанных с организацией управления.

8. Трудовые ресурсы. Этот раздел содержит требования к категориям и функциям персонала, оценку возмож­ностей его формирования в рамках региона, организа­цию набора, план обучения работников и оценку свя­занных с этим затрат.

9. Планирование реализации проекта. В этом разделе обосновываются отдельные стадии осуществления проек­та, приводится график его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта.

10. Финансовый план и оценка эффективности инве­стиций. Этот раздел содержит финансовый прогноз и ос­новные виды финансовых планов, совокупный объем инве­стиционных затрат, методы и результаты оценки эффек­тивности инвестиций, оценку инвестиционных рисков.

Разработка инвестиционных проектов предприятия может быть осуществлена с помощью специальных ком­пьютерных программ — COM FAR, PROJECT EXPERT и других.

<< | >>
Источник: Бланк И. А.. Управление прибылью. 3-е изд., перераб. и доп. - Киев: — 768 с.. 2007

Еще по теме 14.1. ВЫБОР ФОРМ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ:

  1. РАЗДЕЛ 3. ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  2. Влияние различных форм финансирования инвестиционных проектов на хозяйственную деятельность предприятия
  3. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов
  4. 7.2.Выбор источников финансирования инвестиционных проектов
  5. 8.1. Роль финансово-экономической оценки при выборе инвестиционных проектов
  6. 15.4. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя рентабельности инвестиций
  7. Глава 19. Реальные опционы и новая методология оценки инвестиционных проектов
  8. Глава 1. Сущность инвестиций в реальные активы и их экономическое значение. Основные понятия инвестиционного анализа
  9. 34. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ С УЧЕТОМ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
  10. 1.2.Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций
  11. Виды реальных инвестиций, их отражение в учете. Понятие инвестиций
  12. Глава 4. Методы выбора и анализа товаров и рынков при селекции инвестиционных проектов и разработке бизнес-плана
  13. § 3. Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций
  14. 14.1. Сущность и содержание обоснования проектов
  15. Классификация форм и видов инвестиций
  16. 13.2. Обоснование идеи проекта
  17. Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования
  18. § 3. Осуществление реальных инвестиций