12.5. факторинг
Факторинг — это комплекс услуг, предлагаемый банком или специализированной организацией в обмен на уступку дебиторской задолженности. Продавец заключает соглашение с банком, который, в свою очередь, связывается с фактором покупателя и уведомляет его о готовящейся сделке. Поставщик отгружает товар на условиях отсрочки платежа. Платежные дкументы, подтверждающие получение продукции, передаются экспорт-фактору, который платит продавцу 50-90% стоимости товара. Данная сумма зависит от условий сделки, риска, продолжительности оплаты и др.
Существуют два основных вида факторинга:
• факторинг с правом регресса, когда компания, продающая свои долги, принимает на себя риск безнадежных долгов;
• факторинг без права регресса, когда покупающая компания принимает на себя кредитные риски и риски по востребованию денежных средств.
Доходы, получаемые продавцом дебиторской задолженности, равны номинальной стоимости дебиторской задолженности минус комиссионные (обычно на 2-4% выше, чем процентная ставка для первоклассных заемщиков). Стоимость соглашения факторинга включает комиссионные факторской фирмы по определению кредитоспособности, процент на неоплаченный остаток авансовых денежных средств и скидки с номинальной суммы дебиторской задолженности (при высоком кредитном риске).
Стоимость факторингового обслуживания в России сегодня 18-25% годовых. Ежегодный прирост этого рынка 200%, а в 2006 г. он оценивался в $7-8 млрд. Факторинг не исключает традиционные долговые инструменты (кредиты, векселя, облигации), а дополняет их и может быть задействован одновременно с ними.
Факторинговая компании, обеспечивая сделку, интересуется перспективами компании, оценивая риски возрата выделенных средств, поэтому размеры факторинга практически не ограничены.
Пример 12.4. Факторская компания покупает у компании «Глубахов и сыновья» ее дебиторскую задолженность на сумму 200 тыс. евро в месяц со сроком ее погашения через 3 месяца. В счет этой задолженности факторская компания выдает компании «Глубахов и сыновья» кредит в размере 75% дебиторской задолженности под 10% в год и 1,5% комиссионных от приобретаемой дебиторской задолженности. Расходы, связанные с договором факторинга, составляют:
• комиссионные, выплачиваемые компанией «Глубахов и сыновья» факторской компании в расчете на 3 месяца:
(200 000 х 3) х 0,015 = 9000 евро;
• издержки, связанные с получением кредита под 10% в год, равны:
(200 000 х 3) х 0,75 х 0,1 х (3/12) = 11 250 евро.
Общие расходы компании «Глубахов и сыновья», связанные с продажей дебиторской задолженности, 20 250 евро.
Факторская компания становится юридическим владельцем долгов и выплачивает вперед большую часть их стоимости (обычно до 80%). Остаток выплачивается, когда:
• дебиторы производят выплаты по своей задолженности факторской компании в случае факторинга с регрессом;
• наступает срок погашения долга в случае факторинга без регресса.
Факторская компания после покупки дебиторской задолженности обеспечивает данными систему учета продаж с момента выписки счета и принимает на себя ответственность за сбор дебиторских долгов. Кроме этого, она предоставляет информацию о кредитоспособности покупателей и устанавливает пределы кредита с учетом достигнутого уровня делового сотрудничества и кредитоспособности каждого дебитора. В результате некоторые дебиторы могут быть не включены в соглашение о факторской операции.
За эту работу факторская компания выставляет перед фирмой два счета:
• вознаграждение за учет регистра продаж;
• проценты по суммам, выданным под залог дебиторских счетов.
Пример 12.5. У компании «Пирамида» имеется возможность продажи дебиторской задолженности факторской компании или банку «Менатеп». Факторская компания устанавливает комиссионные в размере 3% и дает компании «Пирамида» кредит в размере до 80% от дебиторской задолженности, покупаемой за дополнительный 1,4% в месяц. Продажи в кредит составляют 800 тыс. руб. в месяц. В результате договора факторинга компания экономит 6 тыс. руб. в месяц на стоимости кредита и безнадежных долгах в размере 2% от продаж в кредит.
Банк «Менатеп» предложил договор, согласно которому он предоставит компании «Пирамида» кредит в размере 75% от дебиторской задолженности. При этом банк назначает процентную ставку за кредит в размере 1,5% в месяц плюс 2,5% начислений за работу с дебиторской задолженностью, в счет которой выдается кредит. Период инкассации денежных средств за продажи в кредит составляет 30 дней. Затраты по кредитованию равны 1% в месяц от суммы предоставляемого
кредита. Если компания «Пирамида» берет максимально возможную сумму кредита в месяц, то следует ли ей работать с факторской компанией или переключиться на работу с банком «Менатеп»?
Затраты по факторингу (в расчете на 1 месяц):
• комиссионные платежи по факторингу составят:
800 000 х 0,03 = 24 000 руб.;
• процентные платежи по кредиту равны:
800 000 х 0,8 х 0,014 = 8960 руб.
Итого затраты по факторингу 32 960 руб. в месяц. Стоимость банковского финансирования (в расчете на 1 месяц):
• процентные платежи за кредит
800 000 х 0,75 х 0,015 = 9000 руб.;
• начисления за работу с дебиторской задолженностью
800 000 х 0,75 х 0,025 = 15 000 руб.;
• затраты по кредитованию составят:
800 000 х 0,75 х 0,01 = 6000 руб.;
• безнадежные долги компании «Пирамида»:
800 000 х 0,02 = 16 000 руб.
Общие затраты компании «Пирамида» 46 тыс. руб./месяц. В рассмотренных условиях компании «Пирамида» следует продать свою дебиторскую задолженность факторской компании. Преимущества факторинга:
• обеспечивается лучшее управление кредитом для небольшой растущей компании, чем это могла бы сделать сама компания;
• администрация освобождается от проблемы взимания долгов и может сосредоточиться на вопросах улучшения деятельности компании;
• гарантируются оперативные и предсказуемые потоки денежных средств;
• увеличивается доступ к дополнительным финансовым средствам по мере роста компании, потому что наличие финансовых средств согласно факторскому соглашению возрастает пропорционально росту объемов продаж.
Недостатки факторинга:
• выплата процентов требует больших затрат, чем при других формах краткосрочных долгов;
• вознаграждение администрации может быть довольно высоким и зависит от количества дебиторов, объема операций и способности ведения счетов;
• если это операция без регресса, то расходы по покрытию безнадежных долгов зависят от кредитоспособности дебиторов;
• существует риск того, что дебиторы, используя переход прав к факторинговой компании, будут сознательно оттягивать выплату долгов;
• может оказать неблагоприятное влияние на положение фирмы, использующей факторские операции для взыскания долгов.
Кроме рассмотренных выше факторских операций применяют агентский факторинг, экспортный факторинг и дисконтирование фактур.
Агентский факторинг аналогичен рассмотренным выше, за исключением того, что заявления делаются от имени самой компании и она сама будет взыскивать свои долги. Преимуществом данной формы является то, что она помогает преодолевать некоторые проблемы взаимоотношений со своими дебиторами и позволяет компании поддерживать более тесные отношения со своими клиентами.
Проблемы кредитного контроля, кредитной информации, взыскания долгов и финансирования гораздо острее стоят перед компанией, экспортирующей товары. В экспортных факторских операциях присутствуют все обычные условия внутренних факторских операций, включая все преимущества, но лишь некоторые недостатки. На основе специального соглашения факторская компания использует факторские компании внешнего рынка для обеспечения большинства услуг.
При применении экспортного факторинга компании обеспечивается полное покрытие безнадежных долгов по утвержденным дебиторским счетам. Выплата дебиторской задолженности производится в собственной валюте в момент отгрузки. Кроме того, факторская компания ведет регистр продаж и выполняет услуги по взысканию долгов во всех оговоренных контрактом валютах. Факторская компания, как правило, имеет высокоразвитую международную службу кредитной информации, что позволяет компании лучше ориентироваться на финансовых рынках.
Преимущества экспортного факторинга:
• устранение безнадежной дебиторской задолженности;
• отсутствие бесприбыльного связывания денег из-за предоставления кредитных услуг иностранным клиентам;
• снижение операций по обмену валюты и соответствующих рисков;
• иностранным клиентам могут быть предложены условия открытых счетов.
Недостатки экспортного факторинга:
• возрастают платежи по процентам и вознаграждение администрации;
• возможна утрата контакта с клиентами;
• проблемы, возникающие из-за разногласий с факторской компанией, могут стать еще более трудноразрешимыми вследствие разницы в законодательстве по урегулированию финансовых споров между предприятием-экспортером и факторской компанией.
Дисконтирование фактур является промежуточной операцией между факторингом и учетом векселей. Ее особенности:
• компания продает отдельные счета-фактуры (обычно на большие суммы, выписанные дебиторам с хорошей кредитоспособностью) факторской компании;
• факторская компания до 80% стоимости счетов-фактур выплачивает предприятию вперед;
• компания получает оплату счетов-фактур непосредственно от дебиторов и передает полную сумму по дебиторской задолженности факторской компании;
• факторская компания вычитает авансированную сумму и причитающийся процент, а оставшуюся сумму возвращает предприятию;
• факторская компания обычно взимает фиксированную сумму на административные расходы.
Преимущества дисконтирования счетов-фактур:
• является более гибким средством в связи с тем, что счета для дисконтирования могут быть отобраны компанией;
• факторской компании выплачивается более низкое вознаграждение, чем при полной факторской операции;
• компания ведет свой собственный учет продаж готовой продукции и сама взимает долги по дебиторской задолженности, избегая таким образом проблемы трехсторонней связи;
• является конфиденциальным соглашением между предприятием и факторской компанией.
Вследствие отсутствия полного контроля со стороны факторской компании за дебиторской задолженностью этот инструмент финансирования доступен только для компаний с хорошими показателями за ряд лет и приемлемым отношением заемных средств к собственному капиталу.
Пример 12.6. Для модернизации оборудования компании And-Ray требуется получить краткосрочный кредит ^) в $200 тыс. Она решила рассмотреть альтернативные варианты: получение краткосрочного банковского кредита или использование факторинга. Условия получения банковского кредита:
• кредит выдается под (г) 14% в год;
• дисконтирование и компенсационный остаток по кредиту (г) 16%.
Факторская компания при выдаче кредита получает комиссионные { в размере 3% от суммы ежемесячно покупаемых счетов-фактур. Процентная ставка гр на покупаемые счета-фактуры 12%. При работе с факторской компанией компания And-Ray экономит ежемесячно $1 тыс. на расходах кредитного отдела и сможет избежать неинкассируемых задолженностей { в размере 2,5% от передаваемых факторской компании дебиторских задолженностей. Какая из этих альтернатив предпочтительнее для компании And-Ray?
Банковский кредит (Р), который должен принести компании And-Ray требующиеся $200 тыс., определяется следующим образом:
Р = D/(1 - (г + г)) = 200 000/(1 - (0,14 + 0,16)) = $285 714.
Реальная процентная ставка по банковской ссуде (гЕ) равна:
гЕ = г/(1 - (г + г) = 0,14/(1 - (0,14 + 0,16)) = 0,2, или 20%.
Сумма дебиторской задолженности, которую следует учесть в договоре о факторинге с целью получения необходимой суммы в размере $200 тыс., рассчитывается следующим образом:
200 000/(1 - (0,12 + 0,03)) = $235 294.
Общие годовые затраты по банковскому соглашению составят:
• реальные процентные платежи — $200 000 х 0,2 = $40 000;
• расходы по кредитованию: $1000 х 12 = $12 000;
• неинкассируемые задолженности: $235 294 х 0,025 = $5882.
Итого $57 882.
Реальная процентная ставка дебиторской задолженности по факторингу равна: ТЕ = г/(1 - (Т¥ + г)) = 12/(1 - 0,12 - 0,03) = 14,1%.
Общие годовые затраты по факторинговой альтернативе:
• процентные платежи: 200 000 х 0,141 = $28 200;
• комиссионные по факторингу: 235294 х 0,03 = $7059.
Итого затраты по факторингу $35 259.
Компании следует остановиться на факторинге, поскольку по затратам он на $22 623 (на 39%) дешевле, чем банковский кредит.
Пример 12.7. Компания «Эллипс» рассматривает вопрос о подписании договора факторинга с факторским агентством «Финансресурс». Объем продаж компании в кредит составляет 5 млн руб./год. Оборачиваемость дебиторской задолженности (п) 10 раз в год, резерв дебиторской задолженности ^), требуемой факторским агентством, 16% от средней суммы дебиторской задолженности. Агентство «Финансресурс» получает комиссионные платежи (С) в размере 1,8% от средней суммы дебиторской задолженности. Кроме того, оно получает проценты за предоставление кредита в размере (г) 15% от средней суммы дебиторской задолженности после вычета комиссионных и резерва. Определить стоимость факторинга для компании «Эллипс».
1. Определяем среднюю сумму дебиторской задолженности (Д):
Д = Продажи в кредит/оборачиваемость = 5/10 = 0,5 млн руб.
2. Сумма к получению до выплаты процентов по кредиту:
5=Д - R - С = 500 000 - 80 000 - 9000 = 411 000 руб.,
где R = 500 000 х 0,16 = 80 000 руб.; С = 500 000 х 0,018 = 9000 руб.
3. Процентные платежи по кредиту:
411 000 х 0,15/10 = 6165 руб.
4. Сумма, получаемая компанией, равна:
411 000 - 6165 = 404 835 руб.
5. Годовые издержки компании по договору о факторинге составят:
(9000 + 6165) х 10 = 151 650 руб.
6. Фактические годовые издержки компании в процентах, связанные с договором факторинга, составят:
(151 650/404 835) х 100 = 37,5%.
Еще по теме 12.5. факторинг:
- Факторинг
- 2.6. ФАКТОРИНГ
- ФАКТОРИНГ
- Факторинг
- Факторинг
- 8.3. ОПЕРАЦИИ ФАКТОРИНГА
- 21. Факторинг, виды факторинговых отношений
- Сущность, содержание и виды факторинга
- 55. ФАКТОРИНГ: СУЩНОСТЬ, ПРЕИМУЩЕСТВА
- 5.3. Факторинг как метод финансовой стабилизации предприятия
- Факторинг
- Факторинг
- 119. Факторинг — особая форма кредитования. Ипотечные ссуда, организация и виды