<<
>>

11.2. Формы профилактики и страхования операционных рисков

Идентификация и оценка отдельных видов опера­ционных рисков

кретных мер по их профилактике и страхованию

по предотвращению снижению их негативных последствий три основные группы: 1) профилактику

приятии (самострахование); 3) внешнее их страхование.

В системе превентивных мер по управлению one-

принадлежит их профилактике. Группа мер по профи­лактике операционных рисков призвана обеспечить сни­жение вероятности их возникновения. В современной практике используются обычно следующие формы про­филактики операционных рисков (рис. 11.3):

Рисунок 11.3. Основные формы профилактики операционных

1. Избежание операционных рисков представляет наи­более эффективный способ их профилактики.

Оно за­ключается в разработке системы мероприятий, которые полностью исключают конкретный вид операционной риска. К числу основных из таких мер относятся:

а) отказ от осуществления операций, уровень риска по которым чрезмерно высок и не соответствует политике управления прибылью предприятия. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит огра­ниченный характер, так как большинство производ­ственных или коммерческих операций непосредственно связано с осуществлением операционной деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление операционных доходов и формирование его операцион­ной прибыли;

б) осуществление операций "хеджирования". Такая операция позволяет полностью избежать ценового и инфляционного рисков при совершении предприятием сделок по закупке сырья и материалов или продаже го­товой продукции на товарной бирже со сроком их ис­полнения в будущем периоде.

Принцип операции "хед­

жирования" состоит в том, что, продавая продукцию с поставкой ее в будущем периоде, предприятие одно­временно осуществляет покупку фьючерсных контрак­тов на аналогичное количество товаров. Если оно поне­сет финансовые потери из-за изменения рыночных цен как продавец реального товара, то оно получит выиг­рыш в таких же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на него;

в) осуществление операций "своп В их основе лежит паритетный обмен различными видами валют в обуслов­ленном соотношении в начале коммерческой операции по продаже или закупке продукции с обязательством сто­рон обменять ее в таком же соотношении при заверше­нии операции. Такая операция предприятия, осуществля­ющего внешнеэкономическую деятельность, позволяет ему полностью избежать валютного риска.

2. Минимизация операционных рисков осуществля­ется в том случае, если их нельзя избежать полностью. В качестве мер минимизации операционных рисков на предприятии могут быть использованы:

а) получение от покупателей определенных гарантий (в форме поручительства, страхования и т.п.) при предо­ставлении им товарного (коммерческого) или потреби­тельского кредита. В отдельных случаях в качестве таких гарантий может выступать залог;

б) сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах на закупку сырья и материалов, полуфабрика­тов. В современной практике заключения коммерчес­ких сделок этот перечень необоснованно расширяется (против общепринятого в международной коммерческой практике), что позволяет партнерам предприятия избе­гать в ряде случаев финансовой ответственности за не­выполнение своих контрактных обязательств. Это меро­приятие направлено на снижение коммерческого риска;

Сх

в) использование опционных сделок при операциях на товарной бирже. Эти сделки предусматривают покупку права или продажу обязательства заключить биржевой контракт на обусловленное количество конкретного то­вара по заранее установленной цене в пределах взаимно согласованного периода.

За покупку такого права поку­патель опциона уплачивает премию. При отказе от со­вершения сделки (в связи с изменением цен или по дру~ гим причинам) премия остается у продавца (т.е. цено­вой, инфляционный и коммерческий риски минимизи­руются в этом случае до размеров уплаченной премии)

ным операциям и осуществялется, как правило, с ис-

черсных контрактов требует совершения трех видов бир жевых сделок: 1) покупку (продажу) реального актива <

сделка); 2) продажу (или соответственно покупку) фью-

(открытие позиции по фьючерсным контрактам); 3) лик­видацию позиции по фьючерсным контрактам в момент поставки реального актива путем совершения обратной (офсетной) сделки с ними. Первые два вида биржевых сделок осуществляются в начальной стадии нейтрали­зации ценового риска, а третий их вид — в стадии за­вершения. Принцип механизма хеджирования с исполь­зованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие несет финансовые потери из-за изме-

актива, то оно выигрывает в тех же размерах как поку­патель фьючерсных контрактов на такое же количество активов и наоборот. В связи с этим в механизме нейт­рализации ценовых рисков данной группы различают два

В процессе хеджирования ценовых рисков необхо­димо сравнивать стоимость хеджа с суммой снижения возможных потерь по этим рискам, В сочетании друг с другом эти два показателя формируют эффективность операций хеджирования, которая определяется по еле-

ЭХ,

где ЭХ„ — коэффициент эффективности хеджирования

Сх — полная стоимость всех затрат по хеджу.

На основе этой формулы определяется так называ­емый "эффективный хедж" [efficient hedge], коэффици­ент эффективности хеджирования но которому превыша­ет единицу, Исходя из вариантов рыночной стоимости хеджирования на основе рассмотренного коэффициента хеджер может выбрать "оптимальный хедж" [optimal hedgeI, который на единицу стоимости хеджа позволяет получить максимальную сумму снижения возможных потерь по риску.

Процесс такого выбора графически представлен на рис, 11.4.

Как видно из приведенного рисунка, все три рас­сматриваемые варианты хеджирования ценового риска являются эффективными (размер снижения возможных

потерь по риску превышает стоимость хеджа). Однако уровень этой эффективности различный: по варианту "А" на единицу стоимости хеджа приходится 1,5 еди­ниц размера снижения возможных потерь по риску; по варианту "Б" этот показатель составляет 2,0 (4:2); по варианту "В" коэффициент эффективности хеджирова­ния равен 1,7 (5:3). Таким образом, из рассматриваемых вариантов "оптимальным хеджем" является хедж "Б".

Механизм нейтрализации ценовых рисков на осно­ве различных форм хеджирования будет получать все большее развитие в отечественной практике риск—ме­неджмента в силу высокой его результативности.

4. Диверсификация операционных рисков. Эта форма профилактики операционных рисков реализует известный принцип — "никогда не держите все яйца в одной корзине". Возможности диверсификации очень велики и направле­ны на снижение уровня их концентрации в операцион­ной деятельности предприятия. В качестве направлений диверсификации операционных рисков могут быть ис­пользованы:

а) диверсификация производимой продукции. Она позво­ляет предприятию выйти на различные виды товарных рынков с противоположной направленностью колебаний конъюнктуры, что снижает негативный эффект опера­ционного левериджа;

б) диверсификация поставщиков продукции. Она снижает уровень коммерческого и производственного рисков при возможных нарушениях контрагентами сроков или объ­емов поставки сырья, материалов, полуфабрикатов;

в) региональная диверсификация деятельности предпри­ятия. Она позволяет снизить уровень производственных и коммерческих рисков, связанных с действием региональ­ных факторов на отдельных местных товарных рынках.

5. Лимитирование операционных рисков. По тем ви­дам операционной деятельности, которые могут посто­янно выходить за установленные пределы допустимого риска, этот риск лимитируется путем установления соот­ветствующих экономических и финансовых нормативов. Такие нормативы устанавливаются с учетом соответствую­щего менталитета менеджеров предприятия — их привер­женности к осуществлению консервативной, умеренной (компромиссной) или агрессивной политики по отдель­ным направлениям операционной деятельности. При осу­ществлении умеренной политики предельными значе­ниями уровня операционных рисков по отдельным опе­рациям по оценке специалистов являются:

по операциям с допустимым уровнем риска — 0,1;

по операциям с критическим уровнем риска — 0,01;

по операциям с катастрофическим риском — 0,001.

Это означает, что намечаемая операция предприя­тия должна быть отклонена, если в одном случае из десяти по ней может быть потеряна вся операционная прибыль; в одном случае из ста — потерян весь операционный доход; в одном случае из тШсячи — потеряны полностью или в значительном объеме операционные активы пред­приятия и оно может быть объявлено банкротом.

Конкретная система таких нормативов, обеспечива­ющих лимитирование операционных рисков, может включать:

а) максимальный объем коммерческих сделок по закупке сырья и материалов, заключаемых с одним поставщиком;

б) максимальный размер запасов сырья, материа­лов и готовой продукции на предприятии;

в) максимальный размер товарного (коммерческо­го) или потребительского кредита, предоставляемого од­ному покупателю (в рамках групп покупателей, диффе­ренцированных по уровню риска) и другие.

Система профилактики операционных рисков, сни­жая вероятность их возникновения, тем не менее не мо­жет нейтрализовать все связанные с ними негативные последствия. Частично эту роль может взять на себя внут­реннее страхование (самострахование) операционных рис­ков. Такое страхование может осуществляться в следу­ющих видах:

а) формирование резервного фонда предприятия. Он создается в соответствии с требованиями законодатель­ства и устава предприятия. На его формирование на­правляется не менее 5% суммы прибыли, полученной предприятием в отчетном периоде;

б) формирование целевых резервных фондов. Приме­ром такого фонда может быть фонд страхования цено­вого риска (на период временного ухудшения конъюнк­туры рынка), фонд уценки товаров на предприятиях торговли и т.п. Перечень таких фондов и размеры от­числений в них определяются уставом предприятия и другими внутренними нормативами;

в) обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по операционной деятельности за счет системы штрафных санкций. Уровень штрафных санкций должен в полной мере компенсировать финансовые потери в связи с неполучением операционного дохода, инфля­цией и другими негативными последствиями операци­онных рисков;

г) формирование резервных объемов материальных и финансовых ресурсов при разработке бюджетов по отдель­ным центрам ответственности.

Наиболее серьезные операционные риски страхуются с помощью внешнего страхования. Страховую защиту таких рисков обеспечивают специальные страховые ком­пании ("страховщики"), которые привлекают средства страхователей и используют их для возмещения понесен­ных ими убытков при возникновении обусловленных обстоятельств ("страхового события").

Внешнее страхование операционных рисков пред приятия осуществляется в двух основных формах — обя­зательной и добровольной.

Обязательное страхование. Оно представляет собой форму страхования, базирующуюся на законодательно установленной обязательности его осуществления как для страхователя, так и для страховщика. Массовость этого страхования позволяет существенно снизить раз­меры страховых тарифов и упростить процедуру его осу­ществления. Однако обязательное страхование не учи тывает в полной мере особенности страхуемых активов, различную степень вероятности наступления страхово­го события на предприятиях разных типов, финансовые возможности страхователя и ряд других факторов, ин­дивидуализирующих страховую защиту.

Добровольное страхование операционных рисков осуществляется страховыми компаниями и широком диапазоне. Основными видами такого страхования, ис­пользуемыми предприятиями в процессе операционной деятельности, являются: а) страхование внеоборотных операционных активов во всех их формах (как дополне­ние к обязательному страхованию); б) страхование гру­

зов при их перевозке; в) страхование кредитных товар­ных операций и другие.

При осуществлении внешнего страхования опера­ционных рисков предприятия должны определять его эффективность. Одним из методов определения эффек­тивности страхования является Модель Хаустона, в ос­нове которой лежит сравнительная оценка стоимости предприятия к концу страхового периода при передаче риска страховщику и при самостраховании путем резер­вирования части финансовых ресурсов.

В соответствии с этой моделью эффективность пе­редачи операционного риска страховщику достигается при условии:

САстр>САсам ,

где САстр — стоимость активов предприятия на конец страхового периода при передаче риска стра­ховщику;

САсам— стоимость активов предприятия на конец аналогичного периода при самостраховании операционного риска.

Рассматриваемые в процессе сравнительной оцен­ки показатели рассчитываются по следующим фор­мулам:

САстр = САН — СП + + РА х (САН - СП) + Уср;

САсам - САН ~ СФ+ + РА х (САН - СФ - Уср) + Рки х СФ,

стоимость активов предприятия на начало страхового периода;

общая сумма страховой премии, уплачивае­мой страховщику;

уровень рентабельности активов, выражен­ный десятичной дробью; средняя сумма убытка предприятия по рас­сматриваемому виду риска (в рамках возмож­ного его диапазона);

где САН — СП -
СФ -

сумма страхового фонда, формируемого пред­приятием при самостраховании операцион­ного риска;

уровень рентабельности краткосрочных фи­нансовых инвестиций, выраженный десятич­ной дробью.

Рассмотрим методику оценки эффективности стра­хования операционных рисков на основе Модели Хаус- тона на следующем примере:

Пример: Необходимо оценить эффективность страхо­вания операционного риска при следующих исходных условиях:

• Стоимость активов предприятия на начало страхо­вого периода составляет 800 тыс. усл. ден. ед.

• Ожидаемый уровень убытка при реализации опера­ционного риска колеблется в пределах 10- 70 тыс. усл. ден. ед. и в среднем определен в размере 40 тыс. усл. ден. ед.

• Размер страховой премии по данному виду финансо­вого риска составляет 50 тыс. уел. ден. ед.

• Страховое возмещение уплачивается в полном разме­ре фактического убытка без франшизы.

• Размер формируемого резервного фонда по риску при его самостраховании составляет 50 тыс. усл. ден. ед.

• Рентабельность краткосрочных финансовых инвести­ций составляет в среднем 5%.

• Страховой период определен в размере 1 года.

Для оценки эффективности страхования в первую оче­редь определим стоимость активов предприятия на ко­нец страхового периода при передаче операционного рис­ка страховщику. Она составит:

САстр - 800 - 50 + ОД (800 - 50) + 40 - — 865 тыс. усл. ден. ед. Наряду с этим, определим стоимость активов пред­приятия на конец страхового периода при самострахо­вании операционного риска. Она составит:

САсам - 800 - 50 + ОД (800 - 50 ~~ 40) + + 0,05 х 50 = 823,5 тыс. усл. ден. ед. Сопоставляя результаты этих расчетов, мы видим, что размер эффекта (в форме прироста активов пред­приятия на конец страхового периода) при передаче операционного риска страховщику превышает аналогич­ный показатель при условии его предприятию выгоднее передать этот операционный риск страховщику.

Определенная на основе Модели Хаустона сравни­тельная эффективность передачи операционных рисков страховщику (при условии их страхуемости) и их само­страхования является основой принятия управленчес­ких решений по этому вопросу.

Широкое использование разнообразных форм профи­лактики и страхования операционных рисков позволяет существенно снизить размер возможных финансовых потерь в процессе осуществления операционной деятель­ности в условиях нестабильной экономики и частого изменения конъюнктуры товарного рынка.

<< | >>
Источник: Бланк И. А.. Управление прибылью. 3-е изд., перераб. и доп. - Киев: — 768 с.. 2007

Еще по теме 11.2. Формы профилактики и страхования операционных рисков:

  1. Страхование рисков
  2. 7.2.4. СТРАХОВАНИЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ
  3. Страхование рисков
  4. ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАХОВАНИЕ РИСКОВ
  5. 80. Особенности страхования валютных рисков
  6. 3.1. Страхование туристских рисков
  7. Страхование финансовых рисков
  8. 81. Работа банка по страхованию банковских рисков
  9. Глава 3. ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАХОВАНИЕ РИСКОВ
  10. 41. Виды страховых услуг на рынке страхования: личное и имущественное, ответственности и предпринимательских рисков
  11. 20. ФОРМЫ СТРАХОВАНИЯ И ИХ ОСОБЕННОСТИ