<<
>>

2.8. Влияние инфляции на ставку процента

Интересно рассмотреть одновременное влияние процессов дисконти­рования по ставке г и инфляции по ставке г за один период. Инфляция, определяемая на микроэкономическом уровне как общий уровень роста

цен типичной потребительской корзины (CPI — Consumer Price Index) означает, что на сегодняшние деньги вы сможете купить в 1 + i раз меньше товара в конце периода.

В результате современная сумма P эквивалентна по покупательной способности сумме S, определяемой формулой:

S = P(1 + i) .

В этих обстоятельствах величину наращенного процента можно рассчи­тывать как в реальных деньгах — номинальный процент, так и по поку­пательной способности (с поправкой на инфляцию) — реальный процент. Ясно, что при наличии инфляции ставка номинального процента боль­ше ставки реального процента. Номинальный процент должен использо­ваться в вычислениях в реальных терминах (без поправки на инфляцию); реальный процент используется, если данные специальным образом очи­щены от влияния инфляции.

Пусть сначала г — номинальный процент. Тогда после дисконтирова­ния получаем:


Если величина инфляции невелика, то 1 + г ~ 1, откуда верна следующая приближенная формула:

P = S(1 + r - i).

В условиях, характерных для России последнего десятилетия, когда ве­личина і менялась порой от тысяч до многих десятков процентов в год, пользоваться последней формулой нельзя.

(2.6)

При переходе к рассмотрению реального процента гі следует учесть, что величина инфляции — ожидаемая величина, поэтому величина гі не может определяться нормативно — она получается в результате построе­ния модели поведения инвестора. Простейшая модель Фишера утвержда­ет, что номинальный процент г связан с реальным процентом гі с помо­щью формулы:

1 + r = (1 + ri)(1 + i) .

Таким образом, согласно этой модели норма процента полностью встро­ена в ценовой механизм. Номинальный процент включает в себя инфляци­онную премию, достаточную для того, чтобы кредитор получил компен­сацию за уменьшенную покупательную способность будущих долларов. Важно подчеркнуть, что номинальный процент строится на прогнозе, а не

на историческом анализе инфляции за прошедший период. Фактические величины инфляции за предыдущий период играют роль для оценки ин­фляции на следующий период, но — вовсе не основную. Имеются и более сложные модели, учитывающие, например, разницу в ставках налогооб­ложения — в этом случае разные группы инвесторов будут описываться различными моделями.

При высокой инфляции и отсутствии на рынке инструментов с доста­точной номинальной доходностью получаем ситуацию с отрицательной реальной нормой процента, имевшую место в России, например, в 1993 г. (см. дискуссию в журнале «Экономика и математические методы» за 1994 г.). Рассмотрим два простых численных примера.

Пример 2.13. В начале 1996 г. ожидаемая годовая инфляция в Рос­сии находилась на уровне і = 50%. Годовой сертификат Сбербанка на сумму 1 млн. руб. давал номинальную доходность г = 90% (это то, что было прямо написано на сертификате). Посчитаем реальную доходность сертификата.

Решение. Для вычисления реального процента применим формулу (2.6):

г - і 0.90 - 0.50 г і = : = — —— = 0.267 = 26.7%.

1 1 + і 1 + 0.50

Заметим, что для реального процента в надежном банке это очень мно­го (менее 10% за рубежом), что означает встроенность в предлагаемый процент рисковой премии.

Пример 2.14. В рассматриваемый год ожидаемая инфляция состав­ляет 30%. Какую номинальную годовую процентную ставку следует уста­новить по вкладам в банке, чтобы реальная годовая ставка г і равнялась 5%.

Решение. Значение номинальной годовой процентной ставки найдем из формулы (2.6):

г = (1 + п)(1 + г) - 1 = (1 + 0.05)(1 + 0.30) - 1 = 0.365 = 36.5%.

<< | >>
Источник: Бухвалов А.В. и др.. Финансовые вычисления для профессионалов. Настольная книга финансиста. Под общей редакцией А. В. Бухвалова. СПб.: — 315 с.. 2001

Еще по теме 2.8. Влияние инфляции на ставку процента:

  1. 11.2.2. Применяется ли ставка НДС 10 процентов в отношении агентского вознаграждения, если агент реализует товары, облагаемые НДС по ставке 10 процентов
  2. 11.2.1. Применяется ли ставка НДС 10 процентов при лизинге товаров, облагаемых НДС по ставке 10 процентов
  3. 80. ОЦЕНКА ИНФЛЯЦИИ. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА ЭКОНОМИКУ
  4. 80. ОЦЕНКА ИНФЛЯЦИИ. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА ЭКОНОМИКУ
  5. Ссудный процент (процентный доход) и ставка процента.
  6. 15.1. Ссудный процент (процентный доход) и ставка процента
  7. 3.9. Налоговые ставки 3.9.1. Ставка 0 процентов
  8. 3.11. Налоговые ставки 3.11.1. Ставка 0 процентов
  9. 13.4. Влияние инфляции на доходы фирм
  10. 9.3. Учет влияния инфляции
  11. 15.3. Номинальная и реальная ставки процента
  12. Номинальная и реальная ставки процента
  13. Инфляция и ее влияние на размер государственных обязательств
  14. 2. Влияние инфляции на номинальные и реальные уровни доходов фирм.
  15. S 4.2. Влияние «плавающего» курса рубля на инфляцию
  16. 31. ВЛИЯНИЕ УСЛОВИЙ ОПЛАТЫ, ИНФЛЯЦИИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ НА РЕЗУЛЬТАТЫ РАСЧЕТОВ
  17. Определение рыночной ставки процента
  18. РЫНОЧНАЯ СТАВКА ПРОЦЕНТА
  19. 11.3. Ставка 18 процентов