<<
>>

Проектирование финансовых отчетов

Практически исчерпывающее представление финансового состояния компании в будущем можно получить с помощью прогнозирования отчетов о прибылях и убытках и балансов на будущие моменты време­ни.
В то время как прогнозирование балансовых показателей позволяет оценить финансовое состояние компании в будущие периоды, прогно­зы выручки и затрат на несколько лет вперед могут рассматриваться как общий производственный план. Ориентировочный отчет о при­былях и убытках представляет собой общий производственный план предприятия.

Чаще всего другой вид прогнозов — бюджеты движения денежных средств — готовится для более подробного анализа. Как мы убедились на материале главы 2, динамика финансирования компании проявля­ется в бюджетах денежных потоков наилучшим образом.

Степень детализации и охватываемый временной диапазон пла­нов и прогнозов выбираются произвольно. Представленные в виде резюме, они являются наиболее распространенным способом отраже­ния финансовых потребностей компании. При этом нет необходимости в излишней детализации прогнозов.

Можно решить все задачи, стоящие перед аналитиком, используя лишь отдельные финансовые коэффи­циенты. Как мы покажем, если нет возможности провести более точ­ные расчеты, достаточно будет определить потребность в сумме до­полнительного финансирования фирмы извне на различные моменты в будущем. Чаще всего это будут, конечно, моменты, на которые и строятся соответствующие прогнозы балансов и отчетов о прибылях и убытках.

Чтобы продемонстрировать процесс составления финансовых от­четов и планов, воспользуемся примером вымышленной производ­ственной фирмы XYZ Corp. Мы остановились на выборе производствен­ной фирмы по той причине, что ее отчетность несколько сложнее, чем у компании, занятой в сфере обслуживания, особенно в сфере опера­ционной деятельности.

Пусть компания XYZ Corp.

производит и реализует три различных вида товаров, имеет сезонный характер бизнеса со спадом в декабре и в настоящий момент прибыльна. В нашем распоряжении имеются фи­нансовые отчеты фирмы за третий квартал 1999 г. Перед нами будет стоять задача спрогнозировать результаты компании за последний квартал 1999 г. в отношении как квартальной прибыли, так и потреб­ностей в дополнительном финансировании до конца года. Мы также построим прогноз результатов деятельности фирмы за 1999 г. в целом и оценим ее положение в 2000 г.

Прогнозирование отчета о прибылях и убытках

Ввиду того что сумма чистой прибыли, указываемая в отчете о прибы­лях и убытках, должна быть также отражена в балансе в виде прираще­ния нераспределенной прибыли, для обеспечения ясной взаимосвязи этих двух документов отчет о прибылях и убытках обычно прогнозиру­ется в первую очередь. ^

Как видно из первой строки таблицы на рис. 4.1, для отчета о при-, былях и убытках компании XYZ Corp. исходным пунктом будет про­гнозирование объема продаж в денежном и количественном выраже­нии. Оценка выручки может быть произведена множеством способов — от общего экстраполирования прошлых результатов до детального про­гнозирования продаж по подразделениям и товарам.

В первой колонке табл. 4. і мы воспроизвели известные данные из отчета за третий квартал 1999 г. Для ключевых статей выручки и за­трат даны суммы в денежном выражении, а также приведена их вели­чина в процентах от выручки. Мы будем полагать, что с годами сезон­ные колебания не меняют своего характера, и на основе данных третьего квартала попытаемся сделать ряд предположений в отношении чет­вертого. Поскольку статистические данные за прошлые годы свиде­тельствуют о падении уровня продаж в четвертом квартале на 18-20%, мы оценим падение в 1999 г. средней величиной в 19%. Мы также бу­дем предполагать, что ассортимент товара и его цена останутся пре­жними. Конечно, можно было бы допустить, что и объемы производ­ства, и ассортимент или цена будут также меняться, но это лишь усложнит расчеты, не повлияв на их существо.

Чтобы спрогнозировать объем производства за весь 1999 г., восполь­зуемся данными на 30.09.1999 г.: за девять месяцев года было продано 399000 шт. товара, то есть в среднем по 133000 шт. за квартал. С уче­том падения продаж, оценим продажи в IV квартале в 111000 единиц. При неизменных цене и ассортименте выручка от реализации соста­вит $47,1 млн. В плане на 2000 г. учтено увеличение продаж на 40000 шт. по сравнению с 1999 г. при тех же цене и ассортименте, в результате чего выручка должна вырасти до $52,25 млн.

Теперь обратимся к себестоимости реализованной продукции. От­чет о прибылях и убытках за третий квартал отражает следующие ее основные элементы: расходы на оплату труда, сырье и материалы, на­кладные и транспортные расходы. Будем считать, что пропорции между этими статьями затрат, сохранятся и в IV квартале.

Проводя соответствующий расчет, мы можем допустить, что обще­хозяйственные затраты в IV квартале 1999 г. возрастут, поскольку при снижении объема выпуска продукции деятельность некоторых подраз­делений станет неэффективной. Не имея в распоряжении другой ин­формации, мы допустим повышение доли себестоимости в выручке приблизительно на 1%. Это выразится в сокращении валовой прибы­ли на 1,0% от выручки до $1,85 млн.

При более внимательном изучении отчета за третий квартал можно получить представление о соотношении основных элементов затрат. Например, нам известно, что сумма коммерческих расходов составляет $875000. Исходя из того, что выручка в IV квартале снижается, нам, вероятно, следует допустить и их понижение, скажем, на $50 000. Од­нако прямого соответствия между степенью их падения и сокращени­ем выручки на 19% предполагать не стоит, поскольку всегда имеется значительная часть коммерческих расходов, не зависящая от продаж.

Согласно нашим расчетам, прибыль от обычной деятельности до уплаты налогов и процентов (EBIT) в IV квартале снизится более чем на полмиллиона долларов. В целом за 1999 г. прибыль от обычной де­ятельности составит предположительно сумму в $3 160000.

В 2000 г., отчасти благодаря планируемому увеличению выпуска на 40000 еди­ниц, отчасти благодаря улучшению структуры затрат, прогнозируется ее рост до $4300000.

Расходы по уплате процентов определяются условиями долговых обязательств, и их обычно можно рассчитать с высокой точностью. Составление отчета о прибылях и убытках можно считать окончен­ным после расчета налога на прибыль (мы исходим из ставки налога в размере 36%) и суммы чистой прибыли. Чистая прибыль в IV кв. со­кращается, а в 2000 г. прогнозируется ее рост почти на $700 000 по срав­нению с 1999 г.

Для того чтобы прийти к значению нераспределенной прибыли, от­ражаемой в балансе, необходимо сделать ряд предположений об уровне дивидендов. Для компании XYZ Corp. их выплата в IV квартале 1999 г. не предполагается (хотя в этом году уже произведены выплаты на сум­му $300000), а в 2000 г. ожидаются дивиденды на сумму в $400000.

Однако еще в главе 3 этой книги читатель убедился, что прогнозиро­вания одних лишь прибыли и баланса недостаточно для полноценного анализа деятельности предприятия с точки зрения его стоимости: тре­буется еще и оценка денежных потоков. Для расчета денежного потока от операционной деятельности мы добавляем суммы амортизации, ди­виденды и уплаченные проценты, откорректированные для целей

1999 г. (прог- 2000 г. (прог­ноз), данные ноз), данные на 31.12.1999 г. на 31.12.1999 г.

Sil

IV квартал 1999 г. (прог­ноз), данные на 31.12.1999 г.

і® я h

III квартал 1999 г., факт, данные на 30.09.99 г.
%
ь , 5 в 3 Р

■ Й-

Объем производст­ва. шт

Выручка от реали­зации

Себестоимость реализованной продукции Оплата труда

Сырье и матери­алы

Накладные ра­сходы

Транспортные рас­ходы

137000
2210 2045 5685 305 Ю245 S10

2405 Щ)

Себестоимость реализованной продукции, всего Валовая прибыль

ВIV квартале ожидается 19%-ное снижение по сравнению с III квар­талом при неизменных ассорти­менте и цене

$12650 100,0 $10250 100,0 $47100 100.0 $52250 100,0
8250 7675 21315 1150
9050 8400 23350 1250
1810 1680 4660 250
э

си

Ja

о

со

а

В IV квартале ожидается 19% сни­жение, план на год предполагает 7,3%-ный рост

Остается на уровне 21,5% от себестоимости

Остаются на уровне 20% от себе­стоимости

Остаются на уровне 55,5% от себестоимости

Остаются на уровне 3.0% от себе­стоимости

6400 $2.0 38 390 81.5 42050 80.5

1850 18.0 8710 19.5 10200 1g,5 Прибыль сокращается на 1% за

111 000

510000

550000

квартал вследствие неэффектив­ности управления, в 2000 г про­гнозируется рост прибыли

Z

Z

Расходы, не вклю­ченные в себе­стоимость

Расходы, не вклю­ 1460 115 1425 13.9 5555 11.8 5900 112 • V ,< Л . .
ченные в себе­
стоимость, всего „ "*
Текущая прибыль 945 LS 425 Ii 3160 LZ 4300 Ы Спад в IV квартале, в 2000 г ожи­
(до вычета налога дается рост
на прибыль, ЕВІТ)
Проценты по кре­ 190 15 . 175 1Z 785 1Z 850 Ifi Обычно известны в точности
дитам к уплате
Прибыль до нало­ 755 24 2375 §0 3450 О
гообложения
Налог на прибыль 222 и 90 ш

Рис. 4.1.ХУ£Согр Отчет о прибылях и убытках за IV квартал 1999 г и годовые отчеты за 1999 и 2000 гг (прогноз, $тыс )

налогообложения, к прибыли по каждому из рассматриваемых перио­дов. Из главы 3 мы помним, что результат этой операции и следует рас­сматривать как оценку операционного денежного потока.

Прогнозирование балансового отчета

Теперь мы можем составить прогноз баланса компании XYZ Corp. на конец 1999 и 2000 гг. (рис. 4.2). В данном случае наша задача облегча­ется тем, что при прогнозировании баланса мы обладаем относитель­но большей свободой выбора гипотез и допущений относительно раз­личных его статей. Тем не менее мы должны следить за тем, чтобы построенный нами прогноз не противоречил предположениям, на ос­нове которых был построен отчет о прибылях и убытках. Нужно по­мнить, что наша задача состоит не в соблюдении абсолютной точности балансовых оценок, а в прогнозировании потребностей компании в финансировании на квартал и на год вперед.

Начнем с расчета статьи денежных средств. Допустим, что в тече­ние IV квартала 1999 г. компания сможет обойтись минимальными де­нежными резервами ($1250000) и будет стараться придерживаться этой политики в 2000 г. Необходимую сумму резервов мы узнаем в финансовом отделе. При невозможности получить такую цифру мы можем использовать сумму денежных средств, которая является обыч­ной для компаний такого размера.

Теперь обратимся к дебиторской задолженности. Если компания продает свою продукцию на условиях 30-дневиого кредита, то разум­но предположить, что дебиторская задолженность составит среднеме­сячную сумму выручки.[26] Не имея иной информации, мы предполага­ем, что на 31.12.99 г. неоплаченной останется треть суммы продаж за IV кв. 1999 г., а на 31.12.00 г. —1/12 годовой выручки за год. Если сле­довать этой логике, цифра на 31.12.99 г. должна быть равна трети от квартальной выручки, равной $ 10 250 000, то есть $3417 000. Однако в отделе продаж нам удалось выяснить, что, учитывая сезонный спад в декабре, компания прогнозирует дебиторскую задолженность на 31.12.99 г. в объеме лишь $3050000. Именно эта сумма и приведена в таблице. С учетом прогнозируемого роста выручки в 2000 г. мы оце­нили дебиторскую задолженность на конец 2000 г. в сумме $3 500 000.

Запасы сырья и материалов прогнозируются на основе средних объе­мов их поступления в течение месяца, о чем можно узнать у руковод-

ства компании. Нас информировали в производственном отделе, что, стремясь обеспечить непрерывный процесс производства, компания стремится иметь запас сырья и комплектующих на сумму в среднем в $1500000. Мы предполагаем, что такая практика сохранится и в IV квар­тале 1999, и в 2000 гг.

Запасы готовой продукции, вероятнее всего, в IV квартале снизятся, как и выручка, на 19%. Несколько более высокая величина запасов за­ложена в прогноз на 2000 г., что отражает рост производства в этом году.

Когда мы учли все изменения в оборотных активах, мы обнаружи­ли их общее снижение на конец IV квартале более чем на $2 млн. Это означает возможность использовать высвобождающиеся средства в иных целях. Однако к концу 2000 г. более высокий объем производства все же вызовет увеличение оборотных активов примерно на $1,0 млн, что потребует дополнительного финансирования.

На состояние основных средств оказывают влияние несколько фак­торов. В то время как с землей ничего не должно произойти, некоторая часть оборудования в последнем квартале 1999 г. должна быть прода­на. Первоначальная его стоимость составляла $1,5 млн, но к моменту продажи на него была начислена амортизация в размере $950000. Обо­рудование продается по балансовой стоимости, равной $550 000, что не приведет к образованию налогооблагаемых доходов или убытков. Для того чтобы отразить эту сделку, прогноз балансовой статьи зда­ний, сооружений и оборудования следует уменьшить на начальную сто­имость оборудования, а строку амортизации — на начисленную на него амортизацию в сумме $950000. Такие действия устранят все следы этого оборудования в бухгалтерских записях компании, но при этом будут получены денежные средства в сумме $550 000. Нам также изве­стно из отчета о прибылях и убытках, что обычная сумма амортизации за квартал составляет $600000, и эту сумму необходимо прибавить к статье амортизации. В конечном итоге мы получим снижение начис­ленной амортизации зданий, сооружений и оборудования на $350000, а нетто-оценка этих основных средств сократится на $1150000.

В течение 2000 г. планируется закупка нового оборудования на сум­му $1 750 000. Сумма амортизации за гол, отраженная в прогнозе отче­та о прибылях и убытках на этот год, составит $2 400 000. И то и другое нужно будет учесть на соответствующих статьях основных средств и их амортизации.

За последний квартал 1999 г. не предполагается никаких измене­ний в прочих активах, однако в 2000 г. планируется приобретение па­тентов на общую сумму $200000.

Данные Изме­ Прог­ Изме- Прог­
на ноз на ноз на
30.09.99 нения 31.12.99 нения 31.12.00
Активы
Оборотные активы.
Денежные средства $1450 $-200 $1250 $0 $1250 Приведена минимально необходимая сумма резервов х.
Дебиторская задолженность 4250 -1200 3050 450 3500 Использована цифра средней выручки за 5- месяц и прогноз выручки на декабрь 3
Сырье и материалы 1500 0 1500 100 1600 Уровень, обеспечивающий бесперебойное производство
Запасы готовой продукции 4050 -750 3300 522 9990 Сокращение на 19% в IV квартале 1999 г. обусловлено сезонным фактором
Оборотные активы, всего 11250 -2150 9100 1050 10150 Сокращение в IV квартале 1999 г обуслов­лено сезонным фактором
Основные средства:
Земля 2500 0 2500 2500 Изменения не ожидаются
Здания, сооружения и оборудо­ 20800 -1500 19300 1750 21 050 Планируется продажа оборудования с ба­
вание по первоначальной стои­ лансовой стоимостью $1500 (амортизирова­
мости но $950) по балансовой стоимости: новое оборудование приобретается в 2000 г £
Амортизация (8350) (-550) (8000) (2450) (10450) Амортизация за квартал $600 минус $950 от продажи оборудования, в 2000 г — средняя величина начисляемой амортизации
Здания, сооружения и оборудо­ 12450 -1150 11300 -700 10600 §
вание (нетто) £ * " £
Основные средства, всего 14950 -1150 13800 -700 10600
Прочие активы 1250 0 1250 2QQ 1450 За IV кв 1999 г. изменений нет; в 2000 г. планируется приобретение патентов
всего активов 274^ -3300 24150 550 24700

Обязательства и собственный • - --* - ' - - --- _ „
капитал
Краткосрочные обязательства
Расчеты с поставщиками 1120 -410 710 600 1310 Товары приобретаются на условиях п/45;
прогнозируется увеличение статьи в 2000 г.
. в связи с ростом производства
Векселя к погашению 3000 -1500 1500 -1500 0 Запланировано погашение
Текущие платежи по долгосроч­ 3400 -2900 500 -500 0 Платежи по строительному контракту -
ным обязательствам
Задолженность по налогу на при­ 1250 940 4QQ 1340 Погашение $400, начисление $90; прогнози­
быль руется увеличение задолженности в 2000 г.
Краткосрочные обязательства, всего 8770 -5120 3650 -1000 2650
Долгосрочные обязательства 8500 0 8500 0 6500 Изменений не ожидается
Обыкновенные акции 4250 250 4500 0 4500 ВIV кв 1999 г. реализуется фондовый опцион
Нераспределенная прибыль 5930 160 6090 1800 7890 Показана в соответствии с отчетом о при­
былях и убытках; в г. без учета дивидендов
Всего пассивов $27450 $4710 $22740 $800 $23540
Потребность в дополнительном 1410 1410 116Q Цифра представляет собой разность мееду
финансировании суммой активов и пассивов, она же приве­
дена на рис. 4.4
Рис. 4.2. Х^Согр. Баланс на 31.12.1999 и 2000 гг. (прогноз, $тыс.)

Что касается обязательств, то в связи со снижением производ­ства в IV квартале 1999 г. мы ожидаем уменьшение расчетов с по­ставщиками. Зная, что срок этих расчетов составляет 45 дней, мы можем приблизительно оценить их сумму в половину указанной в отчете о прибылях и убытках суммы квартальных затрат на сырье и комплектующие, то есть в $840 ООО. Однако мы дополнительно рас­полагаем внутренней информацией о действительном объеме зап­ланированных закупок, и имеем возможность уточнить наши пред­положения. Более точная цифра на 31.12.99 г. составит $710000, а на конец же 2000 г. — $1,3 млн.

Анализ прочих краткосрочных обязательств следует проводить на основе конкретного графика платежей. Мы имеем информацию о том, что действует условие погашения векселей на сумму $1,5 млн в течение IV квартала 1999 г. Их остаток будет погашен в 2000 г. Кроме того, долгосрочные обязательства по контракту требуют от компании ХУХСогр. платежа IV квартала 1999 г. на сумму $2,9 млн, и выплаты суммы в размере $0,5 млн в 2000 г. Кроме того, из отчета о прибылях и убытках нам уже известно, что сумма начисленного налога на прибыль за квартал составит $90 000. Компания планирует в течение IV квартала 1999 г. погасить прежнюю задолженность по уплате налогов в сумме $400 000. В итоге мы получим абсолютное сокращение задолженности по налогам на $310 000. В течение 2000 г. ожидается рост этой цифры.

В целом сумма краткосрочных обязательств сократится к 31.12.99 г. приблизительно на $5,1 млн. Это означает крупные выплаты и суще­ственный отток средств в течение последнего квартала 1999 г. Ожида­ется дальнейшее их сокращение к концу 2000 г. еще на $1,0 млн.

Состояние долгосрочных обязательств прогнозируется неизменным как в IV квартале 1999 г., так и в 2000 г. В то же время ожидается повы­шение доли уставного капитала в форме обыкновенных акций на сум­му $250000, поскольку на конец 1999 г. намечена реализация фондо­вого опциона. Наконец, нераспределенная прибыль должна возрасти на сумму чистой прибыли за квартал, указанной в прогнозе отчета о при­былях и убытках ($160000). Аналогично на сумму чистой прибыли в 2000 г. в размере $ 1,8 млн увеличивается эта статья баланса на конец 2000 г.

Собрав вместе эти результаты, мы обнаруживаем, что ни один из наших балансов не сходится. Впрочем, поскольку мы не пользовались для расчетов системой двойной бухгалтерской записи, это и не долж­но удивлять. Зато мы построили прогноз большинства статей баланса.

При этом мы получили цифру невязки обшей величины активов и пас­сивов на конец исследуемых периодов. Она будет представлять собой чистые потребности в финансовых ресурсах, или излишки денежных средств компании на соответствующий момент.

Отметим, что полученное значение ничего не говорит о возможных финансовых потребностях на протяжении, например, трех последних месяцев 1999 г. В принципе, можно решить и этот вопрос, составляя промежуточные, например помесячные, балансы.

Однако, как мы вскоре убедимся, есть и более прямой способ спро­гнозировать увеличение и снижение финансовых потребностей фир­мы — бюджетирование денежных потоков. Попутно мы построим про­гноз второго типа, — прогноз движения денежных средств.' Такой подход позволит нам запланировать источники и целевое использова­ние денежных средств, а также согласовывать их с остатками на де­нежных счетах компании.

Прогнозирование отчета о движении денежных средств

Анализируя рис. 4.2, мы выяснили, что довольно важные события в жизни компании за время между моментами, на которые строятся прогнозы баланса, оказываются упущенными из виду при построении ба­лансовых отчетов и отчетов о прибылях и убытках. Высветить движе­ние наличных средств, вызванное такими событиями, и определить их влияние на финансовое состояние компании поможет нам отчет о дви­жении денежных средств. Применяя методы, рассмотренные в главе 2 и, используя данные из прогнозов баланса и отчета о прибылях и убыт­ках, мы сможем составить отчет о движении денежных средств, пред­ставленный «а рис. 4.3.

Как и ранее, мы разделим денежные потоки по трем основным на­правлениям: денежные потоки, вызванные операционной деятельно­стью, инвестициями и финансовой деятельностью. Очевидно, что со­кращение производства в последнем квартале 1999 г., скорее всего, высвободит некоторую долю оборотного капитала (в сумме $ 1230 ООО), из которых $1,2 млн — следствие сокращения дебиторской задолжен­ности. Этот источник средств увеличивает почти втрое операционный денежный поток (чистая прибыль в сумме $0,16 млн плюс амортиза­ция в размере $0,6 млн) — до суммы, почти достигающей $2,0 млн.

На протяжении IV квартала 1999 г. источники финансирования, по­рожденные операционной деятельностью, не могут в полной мере

' Для этого будет построен прогноз стандартного отчетного документа — от­чета о движении денежных средств. — Примеч. ред.

IV квар­тал 1999 г. 2000 г.
Операционная деятельность
Чистая прибыль $160 $2200
Амортизация 600 2450
Изменения в оборотном капитале
Сокращение (прирост) уровня дебиторской задолженности 1200 -450
Сокращение (прирост) запасов сырья и материалов 0 -100
Сокращение (прирост) запасов готовой продукции 750 -500
Сокращение (прирост) краткосрочной кредиторской задолжен­ности -410 600
Сокращение (прирост) задолженности по налогам -310 400
Изменения в оборотном капитале, всего 1290 -50
Чистый денежный поток от операционной деятельности 1990 4600
Инвестиционная деятельность
Приобретение нового оборудования 0 -1750
Приобретение прочих внеоборотных активов (патентов) 0 -200
Продажа оборудования 550 0
Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности 550 -1950
Финансовая деятельность
Погашение кредитов и займов -1500 -1500
Погашение задолженности перед строительным подрядчиком -2900 -500
Результаты реализации фондового опциона 250 0
Выплаченные дивиденды 0 -400
Чистый денежный поток от финансовой деятельности -4150 -2400
Чистый денежный лоток -1610 250
Денежные средства на начало периода 1450 -160
Денежные средства на конец периода (без дополнительного финансирования) -160 90
Допустимый уровень денежных средств на счете $1250 $1250
Потребности в дополнительном финансировании 1410 1160

Рис. 4.3. ХУ1Согр. Отчет о движении денежных средств на четвертый квартал 1999 г. и на 2000 г. (прогноз, $ тыс.)

обеспечить потребности компании в наличных средствах. Для выпол­нения различных финансовых обязательств, срок исполнения которых истек, потребуется $4,4 млн. Из этой общей суммы, дебиторская за­долженность в объеме $1,5 млн представляет собой возврат средств по сезонному кредиту, а $2,9 млн предназначены для выплаты задолжен­ности строительному подрядчику. Денежные средства, полученные при продаже оборудования и реализации фондового опциона, в какой-то степени снижают, но не ликвидируют потребности в финансировании. На конец квартала, когда отток денежных средств составит уже $1,61 млн, предполагается восстановить минимальный уровень их остатка. При этом необходимо получить дополнительные средства в объеме $ 1,41 млн. Эту цифру мы уже получили ранее при прогнозировании баланса на 31.12.99 г.

В 2000 г. на финансовое состояние предприятия будут также оказы­вать влияние погашение кредитов в сумме $1,5 млн и выплата задол­женности в размере $0,5 млн. Кроме того, предусмотрены затраты на переоборудование в сумме $1,75 млн и приобретение патентов на сум­му $0,2 млн. Также потребуется $0,4 млн на выплату дивидендов. Чи­стый приток денежных средств за 2000 г. прогнозируется в размере $0,25 млн. Тем не менее для сохранения минимально необходимого уровня денежного остатка на конец года в объеме $1,25 млн придется найти источник дополнительного финансирования в сумме $1,16 млн. Вновь мы пришли к тому же значению, что было получено ранее при прогнозировании баланса.

Подводя итоги, скажем, что прогнозирование финансовой отчетно­сти является удобным и относительно простым инструментом анализа деятельности компании в будущем. При построении прогнозов необхо­димо, однако, всегда помнить о логической связи между балансом и от­четом о прибылях и убытках. Невязка, возникающая в балансе, будет означать, что компании требуется дополнительное финансирование в соответствующем объеме или, напротив, у нее появляются излишки денежных средств. Более точную картину изменения состояния компа­нии за период сможет обеспечить либо составление нескольких крат­косрочных прогнозов баланса на ключевые даты принятия решений, либо формирование детального бюджета денежных потоков.

Бюджеты денежных потоков

Бюджеты денежных потоков, представляющие собой детальное перспек­тивное планирование потоков денежных средств, являются весьма спе­цифическим средством помесячного или даже недельного планирования.

В них учитываются только получение и выплата наличных средств — начисления выручки и затрат, присутствующие в обычной бухгалтерской отчетности и обычно не совпадающие по времени с фактическим поступ­лением или расходованием средств, в них не отражаются. Эксперту, со­ставляющему такие бюджеты, важно знать текущие изменения на счетах, отражающих состояние денежных средств фирмы.

При подготовке бюджетов денежных потоков необходимо тщательно выстроить график как поступления, так и расходования средств на раз­личные нужды. Такой график показывал бы от периода к периоду чи­стый эффект от запланированной деятельности, отражающийся насосто- янии денежных резервов фирмы, — без учета бухгалтерских начислений, не вызывающих движение денежных средств. Выбор охватываемого бюд­жетом временного периода зависит от характера бизнеса и сложившейся практики. Когда возможны существенные каждодневные колебания, как, например, в банковском бизнесе, необходимо подневное бюджетирова­ние. В других случаях будет вполне достаточным проводить понедель­ное, помесячное или даже поквартальное бюджетирование.

Вернемся к показателям компании XYZ Coip. и составим помесяч­ные бюджеты денежных средств на последний квартал 1999 г. (рис. 4.4). Это позволить углубить наше понимание движения денежных средств по сравнению с тем, что мы смогли извлечь из проведения предвари­тельного анализа.

Для компании XYZ Corp. выручка, полученная от реализации фон­дового опциона и от продажи используемого оборудования, была учте­на в бюджете в те же месяцы, когда произошли эти события, тогда как выручка от реализации готовой продукции отражалась с лагом в один месяц — с учетом кредита, предоставляемого фирмой потребителям. Поступления денежных средств по месяцам сокращаются к концу года. Это сокращение в какой-то степени компенсируется выручкой, полу­чаемой ог реализации фондового опциона и продажи оборудования.

Если мы обратимся к расходованию денежных средств, мы также столкнемся с отсрочкой платежа за товары, отпускаемые в кредит. Зная, что компания XYZ Coip. работает на условиях п/45, мы можем предпо­ложить, что фактическая оплата будет произведена спустя 45 суток после получения сырья, материалов и комплектующих.

Если бы вопреки прогнозам имело место увеличение объемов про­изводства за IV квартал 1999 г., то большая сумма расходов была бы направлена на увеличение оборотных активов, что потребовало бы до­полнительного финансирования. В 2000 г. мы фактически сталкива­емся именно с такой ситуацией. Если бы последний квартал 1999 г.

совпал с подъемом бизнеса, бюджет денежных потоков отразил бы постепенное нарастание активности производства. В нашей же ситуа­ции спада ситуация обратная — мы имеем сокращение поступления операционной выручки наряду с сокращением затрат.

Оставшиеся элементы денежных затрат (выплата заработной пла­ты, общепроизводственные, коммерческие и управленческие, транс­портные расходы) показаны без временного лага. Однако нужно учесть, что это не совсем корректно по отношению к выплате заработной пла­ты и некоторым общепроизводственным расходам. На самом деле, мож­но было бы предусмотреть запас времени в одну-две недели. Важность точного определения границ такого запаса будет зависеть от его влия­ния на относительную величину и текущее значение соответствующе­го потока денежных средств.

Нужно пояснить, что хотя мы и сосредоточились в нашем примере на планировании для производственной компании, абсолютно те же прин­ципы применимы и для анализа деятельности компании, оказывающей услуги, предприятия розничной торговли или оптовой компании. Раз­ница будет в том, что доля арендных платежей и заработной платы бу­дет многократно выше для предприятия сферы услуг, в то время как затраты на формирование запасов и условия кредитования будут иметь куда большее значение для розничной или оптовой торговли. И все же в любой ситуации формулировка базовых гипотез, как при прогнози­ровании финансовой отчетности, так и при бюджетировании денеж­ных потоков будет весьма схожа с той, что мы только что продемонст­рировали.

Подводя итоги, скажем, что с помощью бюджетов денежных пото­ков мы получаем достаточно детализированную схему поступления и расходования денежных средств. В отличие от прогнозов финансовой отчетности, где, как правило, отражается либо состояние средств на конец или начало определенного календарного периода, либо общая сумма денежных потоков за этот период, бюджеты могут составляться на сколь угодно короткие интервалы времени, что и позволяет учиты­вать все колебания денежных потоков. Это мы покажем, рассмотрев в заключение схему построения оперативных бюджетов.

<< | >>
Источник: Э. Хелферт. Техника финансового анализа. 10-е изд.— СПб.: Питер, — 640 е.: ил. — (Серия «Академия финансов»).. 2003

Еще по теме Проектирование финансовых отчетов:

  1. Отчет об источниках финансовых средств и направлениях их использования (отчет об изменениях в финансовом положении).
  2. ФИНАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ:ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
  3. ФИНАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ: БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ
  4. 17.5. Содержание отчетов о прибылях и убытках и измене­ниях капитала, приложения к бухгалтерскому балансу, отчета о целевом использовании полученных средств и пояснительной записки к годовому отчету
  5. Отчет о финансовых результатах
  6. 3.2.2. Отчет о финансовых результатах
  7. Отчет о финансовых результатах
  8. ОТЧЕТ О КОМПИЛЯЦИИ БУХГАЛТЕРСКОЙ (ФИНАНСОВОЙ) ОТЧЕТНОСТИ
  9. 8.4. ПРОЕКТИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ИНФОРМАЦИОННЫХ СИСТЕМ 8.4.1. ЗАДАЧИ ПРОЕКТИРОВАНИЯ
  10. ФИНАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ: КАССОВЫЙ БЮДЖЕТ
  11. § 3. Районная планировка — связующее звено между проектированием предприятий и проектированием их размещения
  12. ОТЧЕТ О КОМПИЛЯЦИИ БУХГАЛТЕРСКОЙ (ФИНАНСОВОЙ) ОТЧЕТНОСТИ
  13. Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования