Проектирование финансовых отчетов
Чаще всего другой вид прогнозов — бюджеты движения денежных средств — готовится для более подробного анализа. Как мы убедились на материале главы 2, динамика финансирования компании проявляется в бюджетах денежных потоков наилучшим образом.
Степень детализации и охватываемый временной диапазон планов и прогнозов выбираются произвольно. Представленные в виде резюме, они являются наиболее распространенным способом отражения финансовых потребностей компании. При этом нет необходимости в излишней детализации прогнозов.
Можно решить все задачи, стоящие перед аналитиком, используя лишь отдельные финансовые коэффициенты. Как мы покажем, если нет возможности провести более точные расчеты, достаточно будет определить потребность в сумме дополнительного финансирования фирмы извне на различные моменты в будущем. Чаще всего это будут, конечно, моменты, на которые и строятся соответствующие прогнозы балансов и отчетов о прибылях и убытках.Чтобы продемонстрировать процесс составления финансовых отчетов и планов, воспользуемся примером вымышленной производственной фирмы XYZ Corp. Мы остановились на выборе производственной фирмы по той причине, что ее отчетность несколько сложнее, чем у компании, занятой в сфере обслуживания, особенно в сфере операционной деятельности.
Пусть компания XYZ Corp.
производит и реализует три различных вида товаров, имеет сезонный характер бизнеса со спадом в декабре и в настоящий момент прибыльна. В нашем распоряжении имеются финансовые отчеты фирмы за третий квартал 1999 г. Перед нами будет стоять задача спрогнозировать результаты компании за последний квартал 1999 г. в отношении как квартальной прибыли, так и потребностей в дополнительном финансировании до конца года. Мы также построим прогноз результатов деятельности фирмы за 1999 г. в целом и оценим ее положение в 2000 г.Прогнозирование отчета о прибылях и убытках
Ввиду того что сумма чистой прибыли, указываемая в отчете о прибылях и убытках, должна быть также отражена в балансе в виде приращения нераспределенной прибыли, для обеспечения ясной взаимосвязи этих двух документов отчет о прибылях и убытках обычно прогнозируется в первую очередь. ^
Как видно из первой строки таблицы на рис. 4.1, для отчета о при-, былях и убытках компании XYZ Corp. исходным пунктом будет прогнозирование объема продаж в денежном и количественном выражении. Оценка выручки может быть произведена множеством способов — от общего экстраполирования прошлых результатов до детального прогнозирования продаж по подразделениям и товарам.
В первой колонке табл. 4. і мы воспроизвели известные данные из отчета за третий квартал 1999 г. Для ключевых статей выручки и затрат даны суммы в денежном выражении, а также приведена их величина в процентах от выручки. Мы будем полагать, что с годами сезонные колебания не меняют своего характера, и на основе данных третьего квартала попытаемся сделать ряд предположений в отношении четвертого. Поскольку статистические данные за прошлые годы свидетельствуют о падении уровня продаж в четвертом квартале на 18-20%, мы оценим падение в 1999 г. средней величиной в 19%. Мы также будем предполагать, что ассортимент товара и его цена останутся прежними. Конечно, можно было бы допустить, что и объемы производства, и ассортимент или цена будут также меняться, но это лишь усложнит расчеты, не повлияв на их существо.
Чтобы спрогнозировать объем производства за весь 1999 г., воспользуемся данными на 30.09.1999 г.: за девять месяцев года было продано 399000 шт. товара, то есть в среднем по 133000 шт. за квартал. С учетом падения продаж, оценим продажи в IV квартале в 111000 единиц. При неизменных цене и ассортименте выручка от реализации составит $47,1 млн. В плане на 2000 г. учтено увеличение продаж на 40000 шт. по сравнению с 1999 г. при тех же цене и ассортименте, в результате чего выручка должна вырасти до $52,25 млн.
Теперь обратимся к себестоимости реализованной продукции. Отчет о прибылях и убытках за третий квартал отражает следующие ее основные элементы: расходы на оплату труда, сырье и материалы, накладные и транспортные расходы. Будем считать, что пропорции между этими статьями затрат, сохранятся и в IV квартале.
Проводя соответствующий расчет, мы можем допустить, что общехозяйственные затраты в IV квартале 1999 г. возрастут, поскольку при снижении объема выпуска продукции деятельность некоторых подразделений станет неэффективной. Не имея в распоряжении другой информации, мы допустим повышение доли себестоимости в выручке приблизительно на 1%. Это выразится в сокращении валовой прибыли на 1,0% от выручки до $1,85 млн.
При более внимательном изучении отчета за третий квартал можно получить представление о соотношении основных элементов затрат. Например, нам известно, что сумма коммерческих расходов составляет $875000. Исходя из того, что выручка в IV квартале снижается, нам, вероятно, следует допустить и их понижение, скажем, на $50 000. Однако прямого соответствия между степенью их падения и сокращением выручки на 19% предполагать не стоит, поскольку всегда имеется значительная часть коммерческих расходов, не зависящая от продаж.
Согласно нашим расчетам, прибыль от обычной деятельности до уплаты налогов и процентов (EBIT) в IV квартале снизится более чем на полмиллиона долларов. В целом за 1999 г. прибыль от обычной деятельности составит предположительно сумму в $3 160000.
В 2000 г., отчасти благодаря планируемому увеличению выпуска на 40000 единиц, отчасти благодаря улучшению структуры затрат, прогнозируется ее рост до $4300000.Расходы по уплате процентов определяются условиями долговых обязательств, и их обычно можно рассчитать с высокой точностью. Составление отчета о прибылях и убытках можно считать оконченным после расчета налога на прибыль (мы исходим из ставки налога в размере 36%) и суммы чистой прибыли. Чистая прибыль в IV кв. сокращается, а в 2000 г. прогнозируется ее рост почти на $700 000 по сравнению с 1999 г.
Для того чтобы прийти к значению нераспределенной прибыли, отражаемой в балансе, необходимо сделать ряд предположений об уровне дивидендов. Для компании XYZ Corp. их выплата в IV квартале 1999 г. не предполагается (хотя в этом году уже произведены выплаты на сумму $300000), а в 2000 г. ожидаются дивиденды на сумму в $400000.
Однако еще в главе 3 этой книги читатель убедился, что прогнозирования одних лишь прибыли и баланса недостаточно для полноценного анализа деятельности предприятия с точки зрения его стоимости: требуется еще и оценка денежных потоков. Для расчета денежного потока от операционной деятельности мы добавляем суммы амортизации, дивиденды и уплаченные проценты, откорректированные для целей
1999 г. (прог- 2000 г. (прогноз), данные ноз), данные на 31.12.1999 г. на 31.12.1999 г.
Sil
IV квартал 1999 г. (прогноз), данные на 31.12.1999 г. і® я h |
III квартал 1999 г., факт, данные на 30.09.99 г. |
% |
ь , 5 в 3 Р |
■ Й-
Объем производства. шт
Выручка от реализации
Себестоимость реализованной продукции Оплата труда
Сырье и материалы
Накладные расходы
Транспортные расходы
137000 |
2210 2045 5685 305 Ю245 S10 2405 Щ) |
Себестоимость реализованной продукции, всего Валовая прибыль
ВIV квартале ожидается 19%-ное снижение по сравнению с III кварталом при неизменных ассортименте и цене
$12650 100,0 $10250 100,0 $47100 100.0 $52250 100,0 |
8250 7675 21315 1150 |
9050 8400 23350 1250 |
1810 1680 4660 250 |
э си Ja о со а |
В IV квартале ожидается 19% снижение, план на год предполагает 7,3%-ный рост
Остается на уровне 21,5% от себестоимости
Остаются на уровне 20% от себестоимости
Остаются на уровне 55,5% от себестоимости
Остаются на уровне 3.0% от себестоимости
6400 $2.0 38 390 81.5 42050 80.5
1850 18.0 8710 19.5 10200 1g,5 Прибыль сокращается на 1% за
111 000 510000 |
550000 |
квартал вследствие неэффективности управления, в 2000 г прогнозируется рост прибыли
Z Z |
Расходы, не включенные в себестоимость
Расходы, не вклю | 1460 | 115 | 1425 | 13.9 | 5555 | 11.8 | 5900 | 112 | • V ,< Л . . |
ченные в себе | |||||||||
стоимость, всего | „ "* | ||||||||
Текущая прибыль | 945 | LS | 425 | Ii | 3160 | LZ | 4300 | Ы | Спад в IV квартале, в 2000 г ожи |
(до вычета налога | дается рост | ||||||||
на прибыль, ЕВІТ) | |||||||||
Проценты по кре | 190 | 15 | . 175 | 1Z | 785 | 1Z | 850 | Ifi | Обычно известны в точности |
дитам к уплате | |||||||||
Прибыль до нало | 755 | 24 | 2375 | §0 | 3450 | О | |||
гообложения | |||||||||
Налог на прибыль | 222 | и | 90 | ш |
Рис. 4.1.ХУ£Согр Отчет о прибылях и убытках за IV квартал 1999 г и годовые отчеты за 1999 и 2000 гг (прогноз, $тыс ) |
налогообложения, к прибыли по каждому из рассматриваемых периодов. Из главы 3 мы помним, что результат этой операции и следует рассматривать как оценку операционного денежного потока.
Прогнозирование балансового отчета
Теперь мы можем составить прогноз баланса компании XYZ Corp. на конец 1999 и 2000 гг. (рис. 4.2). В данном случае наша задача облегчается тем, что при прогнозировании баланса мы обладаем относительно большей свободой выбора гипотез и допущений относительно различных его статей. Тем не менее мы должны следить за тем, чтобы построенный нами прогноз не противоречил предположениям, на основе которых был построен отчет о прибылях и убытках. Нужно помнить, что наша задача состоит не в соблюдении абсолютной точности балансовых оценок, а в прогнозировании потребностей компании в финансировании на квартал и на год вперед.
Начнем с расчета статьи денежных средств. Допустим, что в течение IV квартала 1999 г. компания сможет обойтись минимальными денежными резервами ($1250000) и будет стараться придерживаться этой политики в 2000 г. Необходимую сумму резервов мы узнаем в финансовом отделе. При невозможности получить такую цифру мы можем использовать сумму денежных средств, которая является обычной для компаний такого размера.
Теперь обратимся к дебиторской задолженности. Если компания продает свою продукцию на условиях 30-дневиого кредита, то разумно предположить, что дебиторская задолженность составит среднемесячную сумму выручки.[26] Не имея иной информации, мы предполагаем, что на 31.12.99 г. неоплаченной останется треть суммы продаж за IV кв. 1999 г., а на 31.12.00 г. —1/12 годовой выручки за год. Если следовать этой логике, цифра на 31.12.99 г. должна быть равна трети от квартальной выручки, равной $ 10 250 000, то есть $3417 000. Однако в отделе продаж нам удалось выяснить, что, учитывая сезонный спад в декабре, компания прогнозирует дебиторскую задолженность на 31.12.99 г. в объеме лишь $3050000. Именно эта сумма и приведена в таблице. С учетом прогнозируемого роста выручки в 2000 г. мы оценили дебиторскую задолженность на конец 2000 г. в сумме $3 500 000.
Запасы сырья и материалов прогнозируются на основе средних объемов их поступления в течение месяца, о чем можно узнать у руковод-
ства компании. Нас информировали в производственном отделе, что, стремясь обеспечить непрерывный процесс производства, компания стремится иметь запас сырья и комплектующих на сумму в среднем в $1500000. Мы предполагаем, что такая практика сохранится и в IV квартале 1999, и в 2000 гг.
Запасы готовой продукции, вероятнее всего, в IV квартале снизятся, как и выручка, на 19%. Несколько более высокая величина запасов заложена в прогноз на 2000 г., что отражает рост производства в этом году.
Когда мы учли все изменения в оборотных активах, мы обнаружили их общее снижение на конец IV квартале более чем на $2 млн. Это означает возможность использовать высвобождающиеся средства в иных целях. Однако к концу 2000 г. более высокий объем производства все же вызовет увеличение оборотных активов примерно на $1,0 млн, что потребует дополнительного финансирования.
На состояние основных средств оказывают влияние несколько факторов. В то время как с землей ничего не должно произойти, некоторая часть оборудования в последнем квартале 1999 г. должна быть продана. Первоначальная его стоимость составляла $1,5 млн, но к моменту продажи на него была начислена амортизация в размере $950000. Оборудование продается по балансовой стоимости, равной $550 000, что не приведет к образованию налогооблагаемых доходов или убытков. Для того чтобы отразить эту сделку, прогноз балансовой статьи зданий, сооружений и оборудования следует уменьшить на начальную стоимость оборудования, а строку амортизации — на начисленную на него амортизацию в сумме $950000. Такие действия устранят все следы этого оборудования в бухгалтерских записях компании, но при этом будут получены денежные средства в сумме $550 000. Нам также известно из отчета о прибылях и убытках, что обычная сумма амортизации за квартал составляет $600000, и эту сумму необходимо прибавить к статье амортизации. В конечном итоге мы получим снижение начисленной амортизации зданий, сооружений и оборудования на $350000, а нетто-оценка этих основных средств сократится на $1150000.
В течение 2000 г. планируется закупка нового оборудования на сумму $1 750 000. Сумма амортизации за гол, отраженная в прогнозе отчета о прибылях и убытках на этот год, составит $2 400 000. И то и другое нужно будет учесть на соответствующих статьях основных средств и их амортизации.
За последний квартал 1999 г. не предполагается никаких изменений в прочих активах, однако в 2000 г. планируется приобретение патентов на общую сумму $200000.
Данные | Изме | Прог | Изме- | Прог | ||
на | ноз на | ноз на | ||||
30.09.99 | нения | 31.12.99 | нения | 31.12.00 | ||
Активы | ||||||
Оборотные активы. | ||||||
Денежные средства | $1450 | $-200 | $1250 | $0 | $1250 | Приведена минимально необходимая сумма резервов х. |
Дебиторская задолженность | 4250 | -1200 | 3050 | 450 | 3500 | Использована цифра средней выручки за 5- месяц и прогноз выручки на декабрь 3 |
Сырье и материалы | 1500 | 0 | 1500 | 100 | 1600 | Уровень, обеспечивающий бесперебойное производство |
Запасы готовой продукции | 4050 | -750 | 3300 | 522 | 9990 | Сокращение на 19% в IV квартале 1999 г. обусловлено сезонным фактором |
Оборотные активы, всего | 11250 | -2150 | 9100 | 1050 | 10150 | Сокращение в IV квартале 1999 г обусловлено сезонным фактором |
Основные средства: | ||||||
Земля | 2500 | 0 | 2500 | 2500 | Изменения не ожидаются | |
Здания, сооружения и оборудо | 20800 | -1500 | 19300 | 1750 | 21 050 | Планируется продажа оборудования с ба |
вание по первоначальной стои | лансовой стоимостью $1500 (амортизирова | |||||
мости | но $950) по балансовой стоимости: новое оборудование приобретается в 2000 г £ | |||||
Амортизация | (8350) | (-550) | (8000) | (2450) | (10450) | Амортизация за квартал $600 минус $950 от продажи оборудования, в 2000 г — средняя величина начисляемой амортизации |
Здания, сооружения и оборудо | 12450 | -1150 | 11300 | -700 | 10600 | § |
вание (нетто) | £ * " £ | |||||
Основные средства, всего | 14950 | -1150 | 13800 | -700 | 10600 | |
Прочие активы | 1250 | 0 | 1250 | 2QQ | 1450 | За IV кв 1999 г. изменений нет; в 2000 г. планируется приобретение патентов |
всего активов | 274^ | -3300 | 24150 | 550 | 24700 |
Обязательства и собственный | • - --* | - ' | - - | --- _ „ | ||
капитал | ||||||
Краткосрочные обязательства | ||||||
Расчеты с поставщиками | 1120 | -410 | 710 | 600 | 1310 | Товары приобретаются на условиях п/45; |
прогнозируется увеличение статьи в 2000 г. | ||||||
. | в связи с ростом производства | |||||
Векселя к погашению | 3000 | -1500 | 1500 | -1500 | 0 | Запланировано погашение |
Текущие платежи по долгосроч | 3400 | -2900 | 500 | -500 | 0 | Платежи по строительному контракту - |
ным обязательствам | ||||||
Задолженность по налогу на при | 1250 | 940 | 4QQ | 1340 | Погашение $400, начисление $90; прогнози | |
быль | руется увеличение задолженности в 2000 г. | |||||
Краткосрочные обязательства, всего | 8770 | -5120 | 3650 | -1000 | 2650 | |
Долгосрочные обязательства | 8500 | 0 | 8500 | 0 | 6500 | Изменений не ожидается |
Обыкновенные акции | 4250 | 250 | 4500 | 0 | 4500 | ВIV кв 1999 г. реализуется фондовый опцион |
Нераспределенная прибыль | 5930 | 160 | 6090 | 1800 | 7890 | Показана в соответствии с отчетом о при |
былях и убытках; в г. без учета дивидендов | ||||||
Всего пассивов | $27450 | $4710 | $22740 | $800 | $23540 | |
Потребность в дополнительном | 1410 | 1410 | 116Q | Цифра представляет собой разность мееду | ||
финансировании | суммой активов и пассивов, она же приве | |||||
дена на рис. 4.4 |
Рис. 4.2. Х^Согр. Баланс на 31.12.1999 и 2000 гг. (прогноз, $тыс.) |
Что касается обязательств, то в связи со снижением производства в IV квартале 1999 г. мы ожидаем уменьшение расчетов с поставщиками. Зная, что срок этих расчетов составляет 45 дней, мы можем приблизительно оценить их сумму в половину указанной в отчете о прибылях и убытках суммы квартальных затрат на сырье и комплектующие, то есть в $840 ООО. Однако мы дополнительно располагаем внутренней информацией о действительном объеме запланированных закупок, и имеем возможность уточнить наши предположения. Более точная цифра на 31.12.99 г. составит $710000, а на конец же 2000 г. — $1,3 млн.
Анализ прочих краткосрочных обязательств следует проводить на основе конкретного графика платежей. Мы имеем информацию о том, что действует условие погашения векселей на сумму $1,5 млн в течение IV квартала 1999 г. Их остаток будет погашен в 2000 г. Кроме того, долгосрочные обязательства по контракту требуют от компании ХУХСогр. платежа IV квартала 1999 г. на сумму $2,9 млн, и выплаты суммы в размере $0,5 млн в 2000 г. Кроме того, из отчета о прибылях и убытках нам уже известно, что сумма начисленного налога на прибыль за квартал составит $90 000. Компания планирует в течение IV квартала 1999 г. погасить прежнюю задолженность по уплате налогов в сумме $400 000. В итоге мы получим абсолютное сокращение задолженности по налогам на $310 000. В течение 2000 г. ожидается рост этой цифры.
В целом сумма краткосрочных обязательств сократится к 31.12.99 г. приблизительно на $5,1 млн. Это означает крупные выплаты и существенный отток средств в течение последнего квартала 1999 г. Ожидается дальнейшее их сокращение к концу 2000 г. еще на $1,0 млн.
Состояние долгосрочных обязательств прогнозируется неизменным как в IV квартале 1999 г., так и в 2000 г. В то же время ожидается повышение доли уставного капитала в форме обыкновенных акций на сумму $250000, поскольку на конец 1999 г. намечена реализация фондового опциона. Наконец, нераспределенная прибыль должна возрасти на сумму чистой прибыли за квартал, указанной в прогнозе отчета о прибылях и убытках ($160000). Аналогично на сумму чистой прибыли в 2000 г. в размере $ 1,8 млн увеличивается эта статья баланса на конец 2000 г.
Собрав вместе эти результаты, мы обнаруживаем, что ни один из наших балансов не сходится. Впрочем, поскольку мы не пользовались для расчетов системой двойной бухгалтерской записи, это и не должно удивлять. Зато мы построили прогноз большинства статей баланса.
При этом мы получили цифру невязки обшей величины активов и пассивов на конец исследуемых периодов. Она будет представлять собой чистые потребности в финансовых ресурсах, или излишки денежных средств компании на соответствующий момент.
Отметим, что полученное значение ничего не говорит о возможных финансовых потребностях на протяжении, например, трех последних месяцев 1999 г. В принципе, можно решить и этот вопрос, составляя промежуточные, например помесячные, балансы.
Однако, как мы вскоре убедимся, есть и более прямой способ спрогнозировать увеличение и снижение финансовых потребностей фирмы — бюджетирование денежных потоков. Попутно мы построим прогноз второго типа, — прогноз движения денежных средств.' Такой подход позволит нам запланировать источники и целевое использование денежных средств, а также согласовывать их с остатками на денежных счетах компании.
Прогнозирование отчета о движении денежных средств
Анализируя рис. 4.2, мы выяснили, что довольно важные события в жизни компании за время между моментами, на которые строятся прогнозы баланса, оказываются упущенными из виду при построении балансовых отчетов и отчетов о прибылях и убытках. Высветить движение наличных средств, вызванное такими событиями, и определить их влияние на финансовое состояние компании поможет нам отчет о движении денежных средств. Применяя методы, рассмотренные в главе 2 и, используя данные из прогнозов баланса и отчета о прибылях и убытках, мы сможем составить отчет о движении денежных средств, представленный «а рис. 4.3.
Как и ранее, мы разделим денежные потоки по трем основным направлениям: денежные потоки, вызванные операционной деятельностью, инвестициями и финансовой деятельностью. Очевидно, что сокращение производства в последнем квартале 1999 г., скорее всего, высвободит некоторую долю оборотного капитала (в сумме $ 1230 ООО), из которых $1,2 млн — следствие сокращения дебиторской задолженности. Этот источник средств увеличивает почти втрое операционный денежный поток (чистая прибыль в сумме $0,16 млн плюс амортизация в размере $0,6 млн) — до суммы, почти достигающей $2,0 млн.
На протяжении IV квартала 1999 г. источники финансирования, порожденные операционной деятельностью, не могут в полной мере
' Для этого будет построен прогноз стандартного отчетного документа — отчета о движении денежных средств. — Примеч. ред.
IV квартал 1999 г. | 2000 г. | |
Операционная деятельность | ||
Чистая прибыль | $160 | $2200 |
Амортизация | 600 | 2450 |
Изменения в оборотном капитале | ||
Сокращение (прирост) уровня дебиторской задолженности | 1200 | -450 |
Сокращение (прирост) запасов сырья и материалов | 0 | -100 |
Сокращение (прирост) запасов готовой продукции | 750 | -500 |
Сокращение (прирост) краткосрочной кредиторской задолженности | -410 | 600 |
Сокращение (прирост) задолженности по налогам | -310 | 400 |
Изменения в оборотном капитале, всего | 1290 | -50 |
Чистый денежный поток от операционной деятельности | 1990 | 4600 |
Инвестиционная деятельность | ||
Приобретение нового оборудования | 0 | -1750 |
Приобретение прочих внеоборотных активов (патентов) | 0 | -200 |
Продажа оборудования | 550 | 0 |
Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности | 550 | -1950 |
Финансовая деятельность | ||
Погашение кредитов и займов | -1500 | -1500 |
Погашение задолженности перед строительным подрядчиком | -2900 | -500 |
Результаты реализации фондового опциона | 250 | 0 |
Выплаченные дивиденды | 0 | -400 |
Чистый денежный поток от финансовой деятельности | -4150 | -2400 |
Чистый денежный лоток | -1610 | 250 |
Денежные средства на начало периода | 1450 | -160 |
Денежные средства на конец периода (без дополнительного финансирования) | -160 | 90 |
Допустимый уровень денежных средств на счете | $1250 | $1250 |
Потребности в дополнительном финансировании | 1410 | 1160 |
Рис. 4.3. ХУ1Согр. Отчет о движении денежных средств на четвертый квартал 1999 г. и на 2000 г. (прогноз, $ тыс.)
обеспечить потребности компании в наличных средствах. Для выполнения различных финансовых обязательств, срок исполнения которых истек, потребуется $4,4 млн. Из этой общей суммы, дебиторская задолженность в объеме $1,5 млн представляет собой возврат средств по сезонному кредиту, а $2,9 млн предназначены для выплаты задолженности строительному подрядчику. Денежные средства, полученные при продаже оборудования и реализации фондового опциона, в какой-то степени снижают, но не ликвидируют потребности в финансировании. На конец квартала, когда отток денежных средств составит уже $1,61 млн, предполагается восстановить минимальный уровень их остатка. При этом необходимо получить дополнительные средства в объеме $ 1,41 млн. Эту цифру мы уже получили ранее при прогнозировании баланса на 31.12.99 г.
В 2000 г. на финансовое состояние предприятия будут также оказывать влияние погашение кредитов в сумме $1,5 млн и выплата задолженности в размере $0,5 млн. Кроме того, предусмотрены затраты на переоборудование в сумме $1,75 млн и приобретение патентов на сумму $0,2 млн. Также потребуется $0,4 млн на выплату дивидендов. Чистый приток денежных средств за 2000 г. прогнозируется в размере $0,25 млн. Тем не менее для сохранения минимально необходимого уровня денежного остатка на конец года в объеме $1,25 млн придется найти источник дополнительного финансирования в сумме $1,16 млн. Вновь мы пришли к тому же значению, что было получено ранее при прогнозировании баланса.
Подводя итоги, скажем, что прогнозирование финансовой отчетности является удобным и относительно простым инструментом анализа деятельности компании в будущем. При построении прогнозов необходимо, однако, всегда помнить о логической связи между балансом и отчетом о прибылях и убытках. Невязка, возникающая в балансе, будет означать, что компании требуется дополнительное финансирование в соответствующем объеме или, напротив, у нее появляются излишки денежных средств. Более точную картину изменения состояния компании за период сможет обеспечить либо составление нескольких краткосрочных прогнозов баланса на ключевые даты принятия решений, либо формирование детального бюджета денежных потоков.
Бюджеты денежных потоков
Бюджеты денежных потоков, представляющие собой детальное перспективное планирование потоков денежных средств, являются весьма специфическим средством помесячного или даже недельного планирования.
В них учитываются только получение и выплата наличных средств — начисления выручки и затрат, присутствующие в обычной бухгалтерской отчетности и обычно не совпадающие по времени с фактическим поступлением или расходованием средств, в них не отражаются. Эксперту, составляющему такие бюджеты, важно знать текущие изменения на счетах, отражающих состояние денежных средств фирмы.
При подготовке бюджетов денежных потоков необходимо тщательно выстроить график как поступления, так и расходования средств на различные нужды. Такой график показывал бы от периода к периоду чистый эффект от запланированной деятельности, отражающийся насосто- янии денежных резервов фирмы, — без учета бухгалтерских начислений, не вызывающих движение денежных средств. Выбор охватываемого бюджетом временного периода зависит от характера бизнеса и сложившейся практики. Когда возможны существенные каждодневные колебания, как, например, в банковском бизнесе, необходимо подневное бюджетирование. В других случаях будет вполне достаточным проводить понедельное, помесячное или даже поквартальное бюджетирование.
Вернемся к показателям компании XYZ Coip. и составим помесячные бюджеты денежных средств на последний квартал 1999 г. (рис. 4.4). Это позволить углубить наше понимание движения денежных средств по сравнению с тем, что мы смогли извлечь из проведения предварительного анализа.
Для компании XYZ Corp. выручка, полученная от реализации фондового опциона и от продажи используемого оборудования, была учтена в бюджете в те же месяцы, когда произошли эти события, тогда как выручка от реализации готовой продукции отражалась с лагом в один месяц — с учетом кредита, предоставляемого фирмой потребителям. Поступления денежных средств по месяцам сокращаются к концу года. Это сокращение в какой-то степени компенсируется выручкой, получаемой ог реализации фондового опциона и продажи оборудования.
Если мы обратимся к расходованию денежных средств, мы также столкнемся с отсрочкой платежа за товары, отпускаемые в кредит. Зная, что компания XYZ Coip. работает на условиях п/45, мы можем предположить, что фактическая оплата будет произведена спустя 45 суток после получения сырья, материалов и комплектующих.
Если бы вопреки прогнозам имело место увеличение объемов производства за IV квартал 1999 г., то большая сумма расходов была бы направлена на увеличение оборотных активов, что потребовало бы дополнительного финансирования. В 2000 г. мы фактически сталкиваемся именно с такой ситуацией. Если бы последний квартал 1999 г.
совпал с подъемом бизнеса, бюджет денежных потоков отразил бы постепенное нарастание активности производства. В нашей же ситуации спада ситуация обратная — мы имеем сокращение поступления операционной выручки наряду с сокращением затрат.
Оставшиеся элементы денежных затрат (выплата заработной платы, общепроизводственные, коммерческие и управленческие, транспортные расходы) показаны без временного лага. Однако нужно учесть, что это не совсем корректно по отношению к выплате заработной платы и некоторым общепроизводственным расходам. На самом деле, можно было бы предусмотреть запас времени в одну-две недели. Важность точного определения границ такого запаса будет зависеть от его влияния на относительную величину и текущее значение соответствующего потока денежных средств.
Нужно пояснить, что хотя мы и сосредоточились в нашем примере на планировании для производственной компании, абсолютно те же принципы применимы и для анализа деятельности компании, оказывающей услуги, предприятия розничной торговли или оптовой компании. Разница будет в том, что доля арендных платежей и заработной платы будет многократно выше для предприятия сферы услуг, в то время как затраты на формирование запасов и условия кредитования будут иметь куда большее значение для розничной или оптовой торговли. И все же в любой ситуации формулировка базовых гипотез, как при прогнозировании финансовой отчетности, так и при бюджетировании денежных потоков будет весьма схожа с той, что мы только что продемонстрировали.
Подводя итоги, скажем, что с помощью бюджетов денежных потоков мы получаем достаточно детализированную схему поступления и расходования денежных средств. В отличие от прогнозов финансовой отчетности, где, как правило, отражается либо состояние средств на конец или начало определенного календарного периода, либо общая сумма денежных потоков за этот период, бюджеты могут составляться на сколь угодно короткие интервалы времени, что и позволяет учитывать все колебания денежных потоков. Это мы покажем, рассмотрев в заключение схему построения оперативных бюджетов.
Еще по теме Проектирование финансовых отчетов:
- Отчет об источниках финансовых средств и направлениях их использования (отчет об изменениях в финансовом положении).
- ФИНАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ:ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
- ФИНАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ: БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ
- 17.5. Содержание отчетов о прибылях и убытках и изменениях капитала, приложения к бухгалтерскому балансу, отчета о целевом использовании полученных средств и пояснительной записки к годовому отчету
- Отчет о финансовых результатах
- 3.2.2. Отчет о финансовых результатах
- Отчет о финансовых результатах
- ОТЧЕТ О КОМПИЛЯЦИИ БУХГАЛТЕРСКОЙ (ФИНАНСОВОЙ) ОТЧЕТНОСТИ
- 8.4. ПРОЕКТИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ИНФОРМАЦИОННЫХ СИСТЕМ 8.4.1. ЗАДАЧИ ПРОЕКТИРОВАНИЯ
- ФИНАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ: КАССОВЫЙ БЮДЖЕТ
- § 3. Районная планировка — связующее звено между проектированием предприятий и проектированием их размещения
- ОТЧЕТ О КОМПИЛЯЦИИ БУХГАЛТЕРСКОЙ (ФИНАНСОВОЙ) ОТЧЕТНОСТИ
- Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования