<<
>>

Оценка риска кредитования клиентов ЗАО "Арсенал" на 01.01.2009 г. Отчет сформирован автоматически с помощью программы ФинЭкАнализ

Согласно Регламенту СБ РФ по вопросам присвоения корпоративным клиентам категорий кредитного риска и установления лимитов риска, их мониторинга, актуализации и контроля оценивается влияние финансового состояния корпоративного клиента (по совокупности показателей, характеризующих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов) на его способность к погашению обязательств по кредитам.

Оценка производится на основании сформированного аналитического баланса и включает расчет и анализ следующих показателей:

Таблица 21. Показатели финансового состояния, используемые для оценки кредитоспособности организации-заемщика

Показатели Расчетная формула Значение показателя
01.01.2008 01.01.2009
1. Коэффициент автономии (независимости) К1 собственный капитал / (обязательства + собственный капитал) 0.49 0.499
2.
Доля оборотных активов в общей величине совокупных активов
К2 текущие активы / активы 0.588 0.644
3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами К3 (собственный капитал – внеоборотные активы) / оборотные активы 0.133 0.223
4. Коэффициент текущей ликвидности К4 текущие активы / краткосрочные обязательства 1.308 1.415
5. Коэффициент абсолютной ликвидности К5 денежные средства / краткосрочные обязательства 0.02 0.039
6. Коэффициент рентабельности активов К6 прибыль до налогообложения / средняя стоимость активов 0.186 0.203
7.
Коэффициент оборачиваемости активов
К7 выручка (нетто) от продажи / средняя стоимость активов 2.321 2.516

В зависимости от фактических значений по каждому коэффициенту определим значение переменной «Величина коэффициента»:

Таблица 22. Определение «Величины коэффициента»

Период Коэф-фициент Значение Диапазон Величина коэффициента Финансовое состояние клиента
за 2007 К1 0.49 0,3 - 0,5 Средний Среднее качество
К2 0.588 0,4 - 0,6 Средний Среднее качество
К3 0.133 0,0 - 0,2 Низкий Неблагополучие
К4 1.308 1,3 - 1,5 Средний Среднее качество
К5 0.02 0,02 - 0,05 Низкий Неблагополучие
К6 0.186 0,1 - 0,2 Высокий Относительное благополучие
К7 2.321 выше 1,0 Очень высокий Благополучие
за 2008 К1 0.499 0,3 - 0,5 Средний Среднее качество
К2 0.644 0,6 - 0,8 Высокий Относительное благополучие
К3 0.223 0,2 - 0,5 Средний Среднее качество
К4 1.415 1,3 - 1,5 Средний Среднее качество
К5 0.039 0,02 - 0,05 Низкий Неблагополучие
К6 0.203 более 0,2 Очень высокий Благополучие
К7 2.516 выше 1,0 Очень высокий Благополучие

На основе полученных данных рассчитаем комплексный показатель оценки финансового состояния корпоративного клиента по формуле:

F = 0.075 x N1 + 0.3 x N2 + 0.5 x N3 + 0.7 x N4 + 0.925 x N5

Таблица 23.

Определение величины показателей N и F
Период Показатель Группы по значениям «Величина коэффициента» Количество попаданий в группу Значение показателя
за 2007 N1 Очень низкий 0 0
N2 Низкий 2 0.286
N3 Средний 3 0.429
N4 Высокий 1 0.143
N5 Очень высокий 1 0.142
F 0.532
за 2008 N1 Очень низкий 0 0
N2 Низкий 1 0.143
N3 Средний 3 0.429
N4 Высокий 1 0.143
N5 Очень высокий 2 0.285
F 0.621

Рисунок 19, 20. Состав комплексного показателя оценки финансового состояния клиента

за 2007 г. за 2008 г.

- Очень низкий

- Высокий

- Низкий

- Очень высокий

- Средний

На основе проведенного анализа финансовое состояние корпоративного клиента может быть оценено как относительно благополучное, при этом степень оценочной уверенности составляет 71%.

Показатель комплексной оценки финансового состояния корпоративного клиента не достиг стоп-значения, поэтому кредитование ЗАО "Арсенал" считается возможным с умеренной степенью риска.

За анализируемый период финансовое состояние ЗАО «Арсенал» незначительно улучшилось.

Инвестор

Как быстро оценить эффективность управления компанией? Естественно, с помощью показателей, показывающих как в компании используются имеющиеся ресурсы. Эти показатели дают представление о том, насколько компания эффективна по отношению к другим и к отрасли в целом. Это:

· Рентабельность активов,

· Возврат на инвестиции,

· Рентабельность собственного капитала.

Рентабельность активов (ROA) показывает, насколько эффективно руководство использует активы. Этот показатель лучше смотреть в динамке. Чем выше ROA, тем эффективнее используются активы.

Если показатель имеет тенденцию к падению, управление неэффективно. Выводы сделайте сами.

Возврат на инвестиции показывает степень эффективности использования заемного капитала. Быстрый возврат говорит о способности компании к росту и увеличению доли рынка. Это означает, что руководство умеет работать с серьезными инвестициями.

Рентабельность собственного капитала (ROE) измеряет уровень доходности средств собственников (акционеров) компании. Чем она выше, тем выше доход собственников. К сожалению, ROE не учитывает влияния долга, что искажает истину.

Пример расчета показателей здесь. Пункты 12,9,3 соответственно.

Анализ рентабельности ЗАО "Арсенал" на 01.01.2009 г.

Отчет сформирован автоматически с помощью программы ФинЭкАнализ

1. Рентабельность продаж (Р1) определяется отношением прибыли (убытка) от продажи товаров, продукции, работ, услуг к выручке от продажи.
Р1 = стр.050/стр.010*100% Р1пред-щий 11.25%
Р1отчетный 10.26%
Изменение -0.99% отрицательная тенденция
2. Общая рентабельность продаж (Р2) определяется отношением балансовой прибыли (убытка) к выручке от продажи товаров, продукции, работ, услуг.
Р2 = стр.140/стр.010*100% Р2пред-щий 8.0%
Р2отчетный 8.05%
Изменение 0.05% положительная тенденция
Прибыль от продажи товаров, работ, услуг увеличивается медленными темпами по сравнению с прибылью, полученной из других источников, повышается уровень диверсификации производства.

3. Рентабельность собственного капитала (Р3) по балансовой прибыли определяется отношением балансовой прибыли (убытка) к собственному капиталу.
Р3= стр.140*100% . Р3пред-щий 39.59%
ф№1,(стр.490н+стр.490к)/2 Р3отчетный 40.9%
Изменение 1.32% положительная тенденция
Улучшается использование собственного капитала, повышается ликвидность предприятия, повышается статус собственников предприятия. Возможно повышение уровня котировок ценных бумаг данного предприятия, в случае их наличия.

4. Экономическая рентабельность (Р4) определяется отношением балансовой прибыли (убытка) к имуществу предприятия.
Р4= __ стр.140*100% . Р4пред-щий 18.56%
ф№1,(стр.300к+стр.300н)/2 Р4отчетный 20.26%
Cтавкa рефинансирования 12.5% Изменение 1.69% положительная тенденция
Улучшается использование имущества предприятия. Экономическая рентабельность выше ставки рефинансирования. Целесообразно увеличение потенциала предприятия за счет привлеченных заемных средств.

5. Фондорентабельность (Р5) определяется отношением балансовой прибыли (убытка) к величине внеоборотных активов.
Р5= стр.140*100% . Р5пред-щий 41.73%
ф№1,(стр.190н+стр.190к)/2 Р5отчетный 53.1%
Изменение 11.37% положительная тенденция
Повышается эффективность использования внеоборотных активов, в том числе основных средств.

6. Рентабельность прямых затрат определяется отношением балансовой прибыли (убытка) к себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг.
Р6 = стр.140/стр.020*100% Р6пред-щий 9.46%
Р6отчетный 9.89%
Изменение 0.43% положительная тенденция
Повышается рентабельность прямых затрат на производство реализованной (проданной) продукции, работ, услуг, а также затрат на приобретение и продажу товаров.

7. Рентабельность перманентного капитала показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок.
Р5= стр.140*100% . Р7пред-щий 33.65%
ф№1,(стр.490к+стр.590к+стр.490н+стр.590н)/2 Р7отчетный 37.01%
Изменение 3.36% положительная тенденция
Повышается эффективность использования перманентного капитала.

8. Устойчивость экономического роста показывает какими темпами в процентах изменяется собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности.
Р8 = стр.140-ф№4,стр.210*100% Р8пред-щий 39.59%
(стр.490н+стр.490к)/2 Р8отчетный 40.9%
Изменение 1.32% положительная тенденция
Имеет место экономический рост, имеется возможность увеличения собственного капитала.

9. Период окупаемости собственного капитала показывает число лет, в течение которых полностью окупятся вложения в данное предприятие.
Р9 = ф№1,(стр.490н+стр.490к)/2 Р9пред-щий 2.5
стр.140 Р9отчетный 2.4
Изменение -0.1 отрицательная тенденция
Сокращается период окупаемости собственного капитала. Вложения в собственный капитал окупятся за 2.4 г.

10. Рентабельность затрат по прибыли до налогообложения (Р10) определяется отношением балансовой прибыли (убытка) до налогообложения к затратам, включающим себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, а также коммерческие и управленческие расходы.
Р10 = _ стр.140 * 100% Р10пред-щий 9.01%
(стр.020+стр.030+стр.040) Р10отчетный 8.97%
Изменение -0.04% отрицательная тенденция
Снижается рентабельность затрат по прибыли до налогообложения на производство реализованной (проданной) продукции, работ, услуг, а также затрат на приобретение и продажу товаров.

11. Рентабельность затрат по чистой прибыли (Р11) определяется отношением чистой прибыли (убытка) к затратам, включающим себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, а также коммерческие и управленческие расходы.
Р11 = _ стр.190*100% _ Р11пред-щий 6.04%
(стр.020+стр.030+стр.040) Р11отчетный 5.74%
Изменение -0.29% отрицательная тенденция
Снижается рентабельность затрат чистой по прибыли на производство реализованной (проданной) продукции, работ, услуг, а также затрат на приобретение и продажу товаров. Рентабельность затрат по чистой прибыли снизилась в большей степени, чем рентабельность по прибыли до налогообложения. Это говорит не только о снижении эффективности основной деятельности, но и о не рациональной налоговой политике, применяемой на предприятии.

12. Рентабельность активов (Р12) определяется отношением чистой прибыли (убытка) к средней величине активов за анализируемый период
Р12 = стр.190*100% . Р12пред-щий 12.44%
ф№1,(стр.300к+стр.300н)/2 Р12отчетный 12.97%
Изменение 0.54% положительная тенденция
Повышается рентабельность активов по чистой прибыли

13. Рентабельность собственного капитала (Р13) по чистой прибыли определяется отношением чистой прибыли (убытка) к собственному капиталу.
Р13 = стр.190*100% . Р13пред-щий 26.52%
ф№1,(стр.490к+стр.490н)/2 Р13отчетный 26.2%
Изменение -0.32% отрицательная тенденция
Повышается рентабельность собственного капитала по чистой прибыли

Средневзвешенная стоимость капитала

Как бизнес-риски влияют на инвестиционную привлекательность компании? Это влияние проявляется в уровне доходности, которую инвесторы рассчитывают получить от компании по ее облигациям и акциям.

Чем больше риск, тем выше должна быть доходность от вложения капитала. Именно после ее расчета принимаются решения, стоит ли инвестировать в тот или иной бизнес.

Существует два источника капитала: долг и продажа облигаций (выпуск акций). Оба варианта подразумевают выплату процентов либо дивидендов. Средняя стоимость этих источников капитала, исчисленная пропорционально доле каждого, называется средневзвешенной стоимостью капитала

Расчет средневзвешенной стоимости капитала ЗАО "Арсенал" на 01.01.2009 г.

Отчет сформирован автоматически с помощью программы ФинЭкАнализ

Одним из основных методов оценки бизнеса выступает метод дисконтированных денежных потоков. Приведение величины будущих потоков денежных средств к текущему моменту времени невозможен без расчета ставки дисконта. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.

Ставку дисконта можно также определить как стоимость привлечения капитала из различных источников. Стоимость привлечения капитала должна рассчитываться с учетом трех факторов:

1. наличие у многих предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации;

2. необходимость учета для инвесторов стоимости денег во времени;

3. фактор риска.

Для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала. Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost of Capital – WACC). Данный показатель используется и при расчете такого популярного ныне показателя как EVA (экономическая добавленная стоимость). Согласно общепринятой концепции, WACC рассчитывается следующим образом:

WACC = РЗК * dЗК + РСК * dСК,

РЗК — цена заемного капитала;

dЗК — доля заемного капитала в структуре капитала;

РСК — цена собственного капитала;

dСК — доля собственного капитала в структуре капитала.

Расчет промежуточных показателей:

1. Безрисковая ставка доходности представляет собой ставку по срочным депозитам, скорректированную на уровень инфляции, за 2008 г.

2.

R = (Ron - I) / (1 + I) = (5.0 – 13.4) / (1 + 0.13) = -7.4%

Уровень номинальной безрисковой ставки оказался ниже уровня инфляции. В условиях современной России значение номинальной безрисковой ставки, основанной на доходности правительственных облигаций, не может использоваться в методе дисконтированных денежных потоков. Однако в расчете средневзвешенной стоимости капитала отрицательное значение безрисковой ставки допустимо.

2. Рыночная премия за риск составляет 4.16%. Отсюда определим среднюю доходность акций на фондовом рынке:

Rm = 4.16 -7.4 = 11.56%

Вложение средств в акции российских предприятий внутри страны очень рискованно, так как премия за риск превышает доходность акций на фондовом рынке.

3. Оценка риска вложений в предприятие (коэффициента «бета» для фирм, чьи акции не обращаются на фондовом рынке) на основе методики рейтинговой оценки финансового состояния заемщика: Во-первых необходимо произвести оценку результатов расчетов шести коэффициентов, которая заключается в присвоении заемщику категории по каждому из этих показателей на основе сравнения полученных значений с установленными достаточными используя расчет по методике определения кредитоспособности заемщика на основе методологических разработок Сбербанка РФ.

Анализируемое предприятие относится ко второму классу кредитоспособности (общий балл находится в диапазоне от 1,25 до 2,35, а значение коэффициента К5 находится на уровне 2 класса кредитоспособности). Таким образом, риск данного вложения можно оценить как средний по рынку и присвоить показателю «бета» значение равное 1.42

Полученное расчетное значение показателя «бета» необходимо скорректировать на коэффициент, характеризующий амплитуду колебаний общей доходности акций компаний данной отрасли по сравнению с общей доходностью фондового рынка в целом.

Исходя из статистических данных амплитуда колебаний общей доходности акций компаний отрасли «сама отрасль» по сравнению с общей доходностью фондового рынка в целом за 2008 год составило 2.79

Итоговое значение показателя «бета» по ЗАО "Арсенал" в 2008 году составляет 1.42

4. Оценим риск вложений в малое предприятие. Для этого рассчитаем стоимость реализации активов организации, а также текущие обязательства по кредитам и расчетам:

Таблица 24. Стоимость реализации активов организации, и текущие обязательства по кредитам и расчетам

Наименование показателя Код строки Балансовое значение Переоцененное значение
Запасы 210 89840 74134
НДС по приобретенным ценностям 220 201
Дебиторская задолженность 230+240 24247 19397
Краткосрочные финансовые вложения 250
Денежные средства 260 3205 3205
Прочие оборотные активы 270
ИТОГО оборотные активы 117493 96736.6
Краткосрочные кредиты и займы 610 10849 10849
Кредиторская задолженность 620 65046 65046
Задолженность перед участниками по выплате доходов 630 45 45
Прочие краткосрочные обязательства 660
ИТОГО текущие обязательства по кредитам и расчетам 75940 75940
Скорректированный коэффициент текущей ликвидности 1.274

Таким образом, на основе проведенного анализа можно сделать вывод о том, что риск вложения средств в ЗАО "Арсенал" можно оценит как высокий, и присвоить ему значение 0.35

5. Премия за закрытость компании составляет 75% от безрисковой ставки и равна -5.55 %.

6. Рассчитаем стоимость собственного капитала предприятия:

PCK = R+bt*(Rm-R)+x+y+f = -7.4+1.42*(11.56 -7.4)+0.35 -5.55+1.73 = 16.05%

Стоимость собственного капитала ЗАО "Арсенал" равна средней доходности акций на фондовом рынке, то есть доходность для владельцев можно оценить как среднюю в данной отрасли.

7. Следующим шагом определим стоимость заемного капитала предприятия:

PSK = r*(1-T) = 9.9*(1-0.24) = 7.52%

Стоимость собственного капитала предприятия значительно выше стоимости заемного капитала. Это говорит о том, что вложения средств собственников в данное предприятие являются выгодными, а привлечение кредитов для осуществления рентабельных инвестиционных проектов целесообразно в данных условиях финансирования.

8. Средневзвешенная стоимость капитала:

WACC = PSK*dSK+PCK*dCK = 7.52*0.46+16.05*0.5 = 11.48%

Значение показателя WACC довольно низкое, что может свидетельствовать о повышении стоимости данного предприятии во времени

4. Аудитор. Цель применения аналитических процедур - определение нетипичных ситуаций в деятельности предприятия и его отчетности.

Существенные разницы между данными отчетности за текущий период и информацией прошлых лет, называют необычайными колебаниями. Одна из причин необычайных колебаний - преднамеренные и непреднамеренные ошибки в учете и отчетности.

Если сумма необычайных колебаний велика, то аудитор должен установить их причины и определить, является ли это результатом воздействия нормальных экономических явлений или ошибкой. Для этого он проводит:

· анализ ликвидности баланса;

· анализ финансового состояния и платежеспособности;

· анализ динамики и структуры статей баланса;

· факторный анализ прибыли.

5. Арбитражный управляющий. Его заботит перспектива восстановления платежеспособности, наличие признаков фиктивного банкротства. Его работа регламентирована законом, и анализ тоже. Он проводит:

· Оценку финансового состояния в соответствии с распоряжением ФУДН №31-p

· Расчет показателей в соответствии с правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа по постановлению Правительства РФ №367

· Определение признаков фиктивного и преднамеренного банкротства в соответствии с постановлением Правительства РФ №855

<< | >>
Источник: Светлана Запольская. Финансовый анализ это просто. 2010

Еще по теме Оценка риска кредитования клиентов ЗАО "Арсенал" на 01.01.2009 г. Отчет сформирован автоматически с помощью программы ФинЭкАнализ:

  1. Урок №6 "Деньги наше все? Или как сформировать систему нематериальной мотивации"
  2. Система "банк-клиент" фирмы ИНИСТ
  3. Преимущества системы "банк-клиент" перед традиционными способами обслуживания
  4. Перспективы развития систем "банк-клиент"
  5. Телекоммуникационные средства для систем "банк-клиент"
  6. 10.2. Следователь Китаев против бывшего врача "Скорой помощи"
  7. Отчет об использовании взносов по "травме"
  8. Проблема 21. "Скорая помощь"
  9. Налоговый учет в программах "1С"
  10. 2.1.2. Оценка качества заемщиков по методике 1 — "Рейтинговой системе оценки рисков по кредитам юридических лиц"
  11. 1.4.8. Определение понятий "капитальный ремонт" и "реконструкция"
  12. 15.3. ПАРИТЕТ ОПЦИОНОВ "ПУТ" И "КОЛЛ"
  13. 1.4. "Надомники": кровавые "подвиги" гомосексуалистов