<<
>>

4.4. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД КАК ИНСТРУМЕНТ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Коэффициентный анализ является неотъемлемой частью анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и ба­зисных значений различных относительных показателей, характеризующих
денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств предприятия.

Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность созда­ваемого предприятием чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного по­тока, который рассчитывается по формуле:

КДЧДП =---- ЧДП------ л/2 , (4.7)

ЧДП ВКЗ + ЛЗ + Д ' У '

где КДЧДП — коэффициент достаточности чистого денежного потока в ана­лизируемом периоде;

ЧДП — чистый денежный поток за анализируемый период, тыс. грн.;

ВКЗ — выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за анали­зируемый период, тыс. грн.;

АЗ — прирост запасов в составе оборотных активов за анализируемый период, тыс. грн.;

Д — дивиденды, выплаченные собственникам предприятия за анализируе­мый период, тыс. грн.

Для оценки синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода рассчи­тывается коэффициент ликвидности денежного потока (КЛДП) по следующей формуле:

К = ПДП -(ДСк - ДСН)

КЛДП = ОДП , (4.8)

где ПДП — сумма поступлений денежных средств;

ДСК, ДСН — сумма остатка денежных средств предприятия соответственно на конец и начало рассматриваемого периода;

ОДП — сумма расходования денежных средств.

Обобщающими показателями эффективности денежных потоков пред­приятия являются коэффициент эффективности денежного потока (КЭДП) и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока (КРЧПД), кото­рые рассчитываются соответственно по следующим формулам:

КЭДП = ^^ (4.9)

ЧДП - Д

ЭДП ОДП

КРчдп = ЛРИ + ЛФИ„ , (4Л0)

где АРИ и АФИД — сумма прироста соответственно реальных инвестиций и долгосрочных финансовых инвестиций предприятия.

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью коэффициентов рентабельности:

- рентабельности положительного денежного потока ( КРПДП ):



К
(4.11)
РПДП

ЧП ПДП



где ЧП — чистая прибыль предприятия; - рентабельности среднего остатка денежных средств ( ):

(4.12)

Р НС

ЧП

К

РДС ДС ,

рентабельности чистого денежного потока ( КРЧДП ):



К
(4.13)
РЧДП

ЧП ЧДП



Отдельно можно рассматривать показатели рентабельности денежных по­токов по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой).

Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалан­сированности во времени, т. е. отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные промежутки. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений при­тока и оттока денежных средств.

Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который определяется по формуле:

62



г = ■
6x6,

(4.14)



1 п

(4.15)

= - Ё (х - X) X (у - у) , п 1=1

X (х - х)2



1=1
6 =
п

(4.16)



6у =
(4.17)

Ё (у - у)2

(

п

где г — коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков в анализируемом периоде;

х. — сумма положительного денежного потока за 1-й временной интервал;

— сумма отрицательного денежного потока за 1-й временной интервал; X — средняя величина притока денежных средств за временной интервал; у — средняя величина оттока денежных средств за временной интервал; п — количество временных интервалов в анализируемом периоде. Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к еди­нице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и от­рицательных денежных потоков. Это означает, что меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды превышения величин отрицательных денежных потоков над положительными), и избыточ­ности денежной массы — с другой стороны (в периоды значительного превы­шения величин положительных денежных потоков над отрицательными).

Результаты расчета коэффициента корреляции положительных и отри­цательных денежных потоков, представленные в табл. 4.1, свидетельствуют о существенных ежеквартальных отклонениях между величинами положи­тельных и отрицательных денежных потоков:

у = [3] Ё (х - X) х (у - у) = 56974:8 = 7122,

п .=1

Ё (Х - х)2

.=1

Ё (у - у)2

.=1

= V62544 : 8 =
= V63155 : 8 = 89, 8у =
8. =
п
п



Значение коэффициента корреляции положительных и отрицательных де­нежных потоков предприятия составило:



82

ху

= 0,91.
г=

7122

8 х 8 89 х I



Таблица 4.1
Годы, X V, (х, - х) (у - у) (х, - х) х (у - у) (х, - х)2 (у - у)2
кварталы
1 2 3 4 5 6 7 8

Предыдущий год

I 595 617 -170 -143 24438


Расчет коэффициента корреляции денежных потоков предприятия
29032 20571 7240 6160

II 680 682 -85 -78 6678

1 2 3 4 5 6 7 8
' 'Иот + Им + Ам^
ВР ДС

X _ X_ —_

К ПДП

ВР ВР ВР
ДС

К

III 730 665 -35 -95 3361 1233 9163
IV 816 820 51 60 3035 2580 3571
Отчетный год
I 800 764 35 4 127 1183 14
II 816 866 51 106 5404 2594 11256
III 782 814 17 54 885 274 2862
IV 903 855 138 95 13046 19020 8948
ИТОГО: 6123 6083 х = 765 У = 760 56974 63155 62544

Им ( ч

— материалоемкость продаж (х2);

Ам , ч

— амортизациоемкость продаж (х3);

Вр — оборачиваемость капитала (активов) (х4); ДС доля среднего остатка денежных средств в общем объеме

положительного денежного потока (х5);

ДС

— доля среднего остатка денежных средств К в общем объеме капитала (х6).

Обозначив факторы, включенные в аналитическую модель, через х, а ре­зультативный показатель через у, получим факторную модель:

(1 (X. + + Хо ) ) X X/ X Хе

У =------ 1--- 2--- 5----- ---- 1. (4.20)

Х6

Исходные данные и результаты факторного анализа способом цепных под­становок приведены в табл. 4.2.

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу положительно повлиявших факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков относятся факторы зарплатоемкости, материалоемкости, амортизацио- емкости, оборачиваемости капитала, а также доли среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного денежного потока:

— снижение зарплатоемкости на 0,0076 увеличило коэффициент рентабель­ности денежных потоков на 0,0240;

— снижение материалоемкости на 0,1683 увеличило коэффициент рентабель­ности денежных потоков на 0,5344;

— снижение амортизациоемкости на 0,0148 увеличило коэффициент рента­бельности денежных потоков на 0,0471;

— ускорение оборачиваемости капитала (активов) на 0,0523 повысило ко­эффициент рентабельности денежных потоков на 0,0676;

— прирост доли среднего остатка денежных средств в общей сумме поло­жительного денежного потока на 0,1006 обеспечил увеличение коэффициента рентабельности денежных потоков на 79,48.

Отрицательно повлиял на изменение коэффициента рентабельности денеж­ных потоков фактор роста удельного веса среднего остатка денежных средств в общей сумме капитала (-79,55).

Таблица 4.2

Факторный анализ рентабельности денежного потока ОАО «Комфорт»

Показатель Предыдущий год Отчетный год Отклонения Влияние факторов
Чистый доход (выручка) от продаж, тыс. грн. 4400 4699,4 299,4
Затраты, в том числе: 4305,2 3702,3 -602,9
материальные затраты, тыс. грн. 2491,2 1870 -621,2
затраты на оплату труда
персонала с начисления­ 1227 1275 48
ми, тыс. грн.
Сумма начисленной амортизации, тыс. грн. 587 557,3 -29,7
Прибыль, тыс. грн. 94,8 997,1 902,3
Средняя величина акти­вов (капитала), тыс. грн. 8433 8185,9 -247,1
Средняя величина остат-
ков денежных средств, 1,3 150,4 149,1
тыс. грн.
Положительный денеж­ный поток, тыс. грн. 1385,3 1481,3 96,0
Зарплатоемкость 0,2789 0,2713 -0,0076 +0,0240
Материалоемкость 0,5662 0,3979 -0,1683 +0,5344
Амортизациоемкость 0,1334 0,1186 -0,0148 +0,0471
Оборачиваемость капитала (активов) 0,5218 0,5741 0,0523 +0,0676
Доля среднего остатка де­
нежных средств в общей сумме положительного 0,0009 0,1015 0,1006 +79,4846
денежного потока
Доля среднего остатка де-
нежных средств в общей 0,0002 0,0184 0,0182 -79,5530
сумме капитала (активов)
Коэффициент рентабель-
ности положительного ва- 0,0684 0,6731 0,6047
лового денежного потока

...

<< | >>
Источник: Костирко Р. О.. Фінансовий аналіз: Навч. посібник. — Х.: Фактор, — 784 с.. 2007

Еще по теме 4.4. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД КАК ИНСТРУМЕНТ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ:

  1. 46. РАСЧЕТ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФАКТОРОВ РИСКА.ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ. ЭКСПЕРТНЫЙ МЕТОД
  2. 93. Анализ денежных потоков
  3. 6.3.Анализ структуры денежного потока
  4. Анализ денежных потоков предприятия
  5. Анализ дисконтированного денежного потока
  6. Коэффициентный и сопоставительный анализ.
  7. Вопрос 3 Анализ денежных потоков
  8. 2.Концепция анализа дисконтированного денежного потока
  9. § 1. Метод дисконтированного денежного потока
  10. 68. Понятие денежного потока. Виды и классификация денежных потоков, их роль в управлении финансами
  11. Форма анализа денежных потоков.
  12. 20 МЕТОДЫ РАСЧЕТА ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  13. 6.5.Анализ денежного потока при принятии инвестиционных решений
  14. 3.4. ПРЯМОЙ И КОСВЕННЫЙ МЕТОДЫ СОСТАВЛЕНИЯ ОТЧЕТА О ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКАХ
  15. 70. Методы расчета денежных потоков, их особенности и преимущества
  16. Метод дисконтированных денежных потоков