<<
>>

4.2. КЛАССИФИКАЦИЯ ВХОДЯЩИХ И ВЫХОДЯЩИХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Классификация денежных потоков

Денежный поток (поток наличности) — приток или отток капитала как результат деятельности за определенный период.

Для обеспечения всестороннего, глубокого анализа денежные потоки орга­низации необходимо классифицировать по ряду основных признаков:

1.

По видам деятельности:

— денежный поток по операционной деятельности;

— денежный поток по инвестиционной деятельности;

— денежный поток по финансовой деятельности.

2. По участию в хозяйственном процессе:

— денежный поток по организации в целом;

— денежный поток по видам хозяйственной деятельности;

— денежный поток по структурным подразделениям;

— денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

3. По направлению:

— положительный денежный поток;

— отрицательный денежный поток.

4. По уровню оптимальности:

— избыточный денежный поток;

— дефицитный денежный поток.

5. По времени:

— ретроспективный (отчетный) денежный поток;

— оперативный денежный поток;

— планируемый денежный поток.

6. По моменту оценки стоимости денежных средств:

— настоящая стоимость денежного потока;

— будущая стоимость денежного потока.

7. По характеру формирования:

— периодический (регулярный) денежный поток;

— эпизодический (дискретный) денежный поток.

8. По временным интервалам:

— денежный поток с равномерными временными интервалами;

— денежный поток с неравномерными временными интервалами.

9. По методу исчисления объема:

— валовой денежный поток, который характеризует всю совокупность по­ступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

— чистый денежный поток, который представляет разницу между по­ложительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток во многом определяет финансовое равновесие и темпы роста рыночной стоимости пред­приятия. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдель­ным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП , (4.1)

где ЧДП — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как поло­жительной, так и отрицательной величинами, влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка денежных активов.

Система основных показателей, характеризующих денежный поток, вклю­чает:

— объем поступления денежных средств;

— объем расходования денежных средств;

— объем чистого денежного потока;

— величину остатков денежных средств на начало и конец рассматривае­мого периода;

— контрольную сумму денежных средств;

— распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по от­дельным интервалам рассматриваемого периода.

Число и продолжительность таких интервалов определяются конкретными задачами анализа или плани­рования денежных потоков;

— оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на фор­мирование денежных потоков предприятия.

К входящим денежным потокам относятся:

— потоки от эксплуатационных доходов;

— потоки, связанные с кредитами, полученными предприятием;

— потоки, обусловленные увеличением капитала предприятия.

В основном наибольшие по объему потоки возникают в сфере производ­ственной деятельности — от реализации продукции предприятия.

Выходящие потоки могут являться результатом:

— решений долгосрочного характера: выплаты по кредитам, оплата закупок основных средств и т. п.;

— эксплуатационных решений: расчеты с поставщиками, оплата коммер­ческих расходов, выплата заработной платы;

— эксплуатационные затраты;

— инвестиционные расходы;

— выплата дивидендов;

— налоги на прибыль.

Анализ входящих и выходящих потоков по каждому периоду (квартал или месяц) показывает избыток или дефицит денежных средств.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю.

Избыток денежных средств можно вложить в краткосрочные высоко­качественные ценные бумаги или использовать на другие цели, например, на выплату дивидендов или расширение запасов. Дефицит денежных средств принуждает компанию либо продавать ценные бумаги, либо обращаться к займам.

Определение целей и конкретизация текущих заданий управления денеж­ными потоками осуществляется по видам деятельности: операционная, финан­совая и инвестиционная. Графическая интерпретация процесса формирования денежного потока в результате осуществления деятельности предприятия приведена на рис. 4.2 (см. с. 195).

Основная деятельность компании является главным источником прибыли, она же должна являться и основным источником денежных средств.

Денежный поток от операционной деятельности — чистый денежный поток, возникающий в результате производственной деятельности фирмы в течение определенного периода; обычно рассчитывается с помощью корректировки прибыли после уплаты налога на величину затрат, не имеющих денежного выражения.

Графическая интерпретация денежных потоков в сфере операционной дея­тельности предприятия представлена на рис. 4.3 (см. с. 196).

Денежные потоки от операционной деятельности характеризуются опреде­ленными особенностями:

операционный денежный поток формируется в результате взаимодействия большого количества входящих и выходящих денежных потоков, что опреде­ляет сложную структуру информационно-методологической поддержки фи­нансовых решений;

операционный денежный поток является основным источником покрытия потребности предприятия в капитале.

Операционный денежный цикл

При управлении денежными средствами очень важно знать об операционном денежном цикле на предприятии. Определение этого термина может звучать как «период между расходованием денежных средств, необходимых для за-

Рис. 4.2. Формирование денежного потока в результате осуществления деятельности предприятия


«Приток» «Отток»

Рис. 4.3. Графическая интерпретация денежных потоков в сфере операционной

деятельности предприятия


купки запасов, и окончательным получением денежных средств от продажи готовой продукции». Операционный денежный цикл на предприятии, которое закупает товары в кредит для последующей перепродажи их в кредит, в форме блок-схемы изображен на рис. 4.4 (см. с. 197).

Данный рисунок показывает, что товары, приобретенные в кредит, опла­чиваются позднее, и потому поток расходуемых денежных средств не возни­кает немедленно. Аналогичным образом продажи товаров в кредит не ведут к немедленному поступлению денежных средств. Операционный денежный цикл — это период времени между оплатой товаров поставщику и получением денежных средств от клиента.

На рис. 4.4 показано, что оплата товаров, приобретаемых в кредит, осущест­вляется через некоторое время после закупки, и, следовательно, поток рас­ходуемых наличных не возникает немедленно в результате покупки. Подобным образом поступления денежных средств от дебиторов возникают через некоторое время после продажи в кредит, и потому в результате продажи не происходит немедленного формирования поступающего потока денежных средств. Опера­ционный денежный цикл представляет собой период между оплатой кредитору за поставленные товары и получением денежных средств от дебитора.

Операционный денежный цикл имеет большое значение, потому что он ока­зывает существенное влияние на потребности предприятия в финансировании. Чем больше продолжительность цикла денежных средств, тем больше будут финансовые потребности предприятия и тем выше уровень финансовых рисков. По этой причине предприятие, как правило, стремится к максимально воз­можному уменьшению продолжительности операционного денежного цикла.

Для предприятия, которое покупает и продает товары в кредит, операцион­ный денежный цикл можно рассчитать на основе финансовых документов:

Покупка товаров в кредит Оплата товаров Продажа товаров в кредит Денежные средства, полученные от дебиторов
> Г > і
Период хранения
запасов
Операционный денежный цикл

Рис. 4.4. Операционный денежный цикл

Средний период хранения запасов + Средний период погашения дебитор­ской задолженности - Средний период погашения кредиторской задолжен­ности = Операционный денежный цикл

Управление операционными денежными потоками базируется на использовании кассовых разрывов, которые формируются в результате разногласия в сроках ге­нерации выходящих денежных потоков (например, закупка сырья, оплата труда) и входящих денежных потоков (в первую очередь, выручка от реализации товаров, выполнения работ и предоставления услуг). Кассовый разрыв формируется в не­посредственной зависимости от финансового и операционного циклов предприятия, основные элементы которого отображены на рис. 4.5 (см. с. 198).

Графическая интерпретация формирования кассового разрыва в результате операционной деятельности предприятия приведена на рис. 4.6 (см. с. 199).

Управление операционными денежными потоками предприятия на основе кас­сового разрыва предусматривает осуществление совокупности мероприятий по кон­тролю за каждым из составляющих такого разрыва, к которым относятся:

1. Сокращение длительности кассового разрыва путем:

— ускорения оборачиваемости рабочего капитала, а также отдельных его составляющих;

— ускорения инкассации дебиторской задолженности, а также использова­ния услуг финансово-кредитных учреждений относительно рефинансирования долговых требований предприятия к третьим лицам (покупателям) (векселя, факторинг и форфейтинг);

— оптимизации условий поставки сырья на основе установленных критериев.

2. Обеспечение стабильности формирования резерва ликвидности пред­приятия (остатка денежных средств на счетах и в кассе предприятия) с соот­ветствующей его корректировкой в каждом плановом периоде.

-------------------------------------------------------------------------------------------------------- >-

Финансовый цикл

Рис. 4.5. Графическая интерпретация критических факторов формирования финансового цикла


3. Обеспечение соответствия абсолютной величины резерва ликвидности предприятия потребностям финансового обеспечения кассового разрыва.

4. Мобилизация финансовых ресурсов (формирование входящего денежного потока от финансовой деятельности) в случае временной несостоятельности предприятия покрыть выходные операционные денежные потоки в пределах кассового разрыва за счет резерва ликвидности (покрытие дефицита ликвид­ности) на срок не меньше величины кассового разрыва.

Управление инвестиционными и финансовыми потоками

инвестиционная деятельность — это совокупность операций по приобре­тению и продаже долгосрочных (необоротных) активов, а также краткосроч­ных (текущих) финансовых инвестиций, которые не являются эквивалентами денежных средств.

Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к рас­ширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Графическая интерпретация денежных потоков в сфере инвестиционной деятельности предприятия представлена на рис. 4.7 (см. с. 200).

При разработке политики управления инвестиционными денежными пото­ками (как входящими, так и выходящими) необходимо учитывать следующие особенности сферы инвестиционной деятельности:

— взаимозависимость с операционными и финансовыми денежными по­токами;

+ +
Средняя продолжительность оборота рабочего капитала Средний период инкассации дебиторской задолженности
Средний период погашения кредиторской задолженности Величина кассового разрыва
герпретация кассового разрыва
Рис. 4.6. Графическая инт

— долгосрочный характер принятия управленческих финансовых решений в рамках инвестиционной деятельности;

— значительный уровень неопределенности ожидаемых денежных потоков от реализации инвестиционного проекта;

— реализация инвестиционного проекта и управление его денежными по­токами предусматривают преимущественно трансформацию в долгосрочной перспективе инвестиционных выходных денежных потоков в ожидаемый операционный денежный поток хозяйствующего субъекта (за исключением дезинвестиций и портфельного финансового инвестирования);

— управление денежными потоками по отдельным направлениям ин­вестиционной деятельности требует использования разных подходов к оценке денежных потоков и их планирования (например, оценка окупае­мости реальных и портфельных инвестиций, оценка стоимости вложений в ассоциируемые, дочерние предприятия и непрямое портфельное инве­стирование).

Покрытие выходящих денежных потоков осуществляется за счет входя­щих денежных потоков от операционной и финансовой деятельности.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инве­стиционной деятельности.

Финансовая деятельность — это совокупность операций, которые приводят к изменению величины и (или) состава собственного и заемного капитала.

Графическая интерпретация денежных потоков в сфере финансовой дея­тельности предприятия представлена на рис. 4.8 (см. с. 200).

Специфический источник притока денежных средств — целевое финанси­рование: бюджетное финансирование, внешние инвестиции, субсидии, гранты и т. п.

«Приток» «Отток»

Рис. 4.7. Графическая интерпретация денежных потоков от инвестиционной

деятельности


«Приток» «Отток»

Рис. 4.8. Графическая интерпретация денежных потоков от финансовой

деятельности


Денежные потоки тесно связывают все три сферы деятельности пред­приятия.

В отличие от инвестиционных денежных потоков, управление финансовыми денежными потоками связано с особенностями, которые проявляются соот­ношением заданий финансовой деятельности с потребностями операционной и инвестиционной деятельности (рис. 4.9, см. с. 201):

— входящие финансовые потоки предприятия являются корректирующим механизмом для балансирования величины Free Cash Flow;

— принятие финансовых решений в сфере формирования состава и струк­туры входящих денежных потоков компании от финансовой деятельности зависит преимущественно от следующих факторов:

1) политики компании относительно структуры капитала (при выборе между финансированием за счет собственного или заемного капитала);


Денежные средства, используе­мые на при­обретение долгосроч­ных активов
Денежные средства, ис­пользуемые на погашение основной суммы обязательств и дивидендов

Денежные средства, используемые на приобретение долгосрочных активов

Рис. 4.9. Формирование входящих и покрытие выходящих финансовых денежных потоков

2) специфики источника формирования дефицита денежных средств: мобилизации краткосрочного заемного капитала для покрытия выходящих денежных потоков от операционной деятельности и мобилизации долгосроч­ного заемного или собственного капитала для покрытия выходящих денежных потоков по инвестиционной деятельности;

3) временной поддержки резерва ликвидности предприятия за счет крат­косрочных обязательств (входящих финансовых денежных потоков).

Таким образом, денежный поток, создаваемый основной деятельностью компании, «перетекает» в сферу инвестиционной деятельности, где может использоваться для модернизации производства или других инвестиций, приносящих компании доход. Но этот же поток может перейти и в сферу фи­нансовой деятельности, например, для выплаты дивидендов акционерам.

<< | >>
Источник: Костирко Р. О.. Фінансовий аналіз: Навч. посібник. — Х.: Фактор, — 784 с.. 2007

Еще по теме 4.2. КЛАССИФИКАЦИЯ ВХОДЯЩИХ И ВЫХОДЯЩИХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ:

  1. 68. Понятие денежного потока. Виды и классификация денежных потоков, их роль в управлении финансами
  2. Вопрос 1 Состав и классификация денежных потоков предприятия
  3. Денежные потоки предприятия, их классификация
  4. Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
  5. Денежные потоки
  6. Анализ денежных потоков предприятия
  7. 93. Анализ денежных потоков
  8. Потоки денежных средств организации
  9. 4.3 УПРАВЛЕНИЕ ПОТОКАМИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  10. 2.3. Планирование денежных потоков
  11. 3.1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
  12. 1.3.2.Концепция денежного потока
  13. 6.2.Выбор модели денежного потока
  14. 9. Финансы как экономическая категория. Сущность финансов. Денежные фонды и денежные потоки в рыночной экономике
  15. 6.3.Анализ структуры денежного потока
  16. Тема 4. Денежные потоки в инвестиционной деятельности
  17. 19 ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА