<<
>>

Как применять инвестиционные показатели

Говоря в главе б о различных критериях привлекательности инве­стиций и используя их в примерах текущей главы, мы неоднократно напоминали читателю о свойственных им недостатках и сложности ин­терпретации результатов.
Теперь настало время обобщить и конкрети­зировать некоторые из перечисленных предостережений. В принципе, показатели, используемые в инвестиционном анализе, предназначены для оказания помощи экспертам и руководителям в определении того, соответствует ли рассматриваемый проект требованиям, предъявляе­мым принятым для данной сферы деятельности нормативом рентабель­ности, и обеспечивает ли он создание стоимости бизнеса. Кроме того, в рамках проведения бюджетирования капитала они упрощают ран-

Чистая приведенная стоимость

Рис. 7.13. Кумулятивные функции распределения вероятностей для двух проектов

жирование ряда инвестиционных проектов по их относительной при­влекательности.

Если рассматриваемые проекты независимы друг от друга, то такие показатели, как чистая приведенная стоимость, индекс рентабельности, дисконтированный срок окупаемости и внутренняя доходность будут по отдельности или все вместе адекватно выражать относительную экономическую привлекательность проектов. В резуль­тате мы сможет выстроить соответствующий их рейтинг. При этом следует заметить, что критерии чистой приведенной стоимости все же является наиболее распространенным показателем.

На рис. 7.14 представлен сравнительный обзор результатов после­довательного применения показателей чистой приведенной стоимо­сти, внутренней рентабельности и дисконтированного срока окупае­мости по отношению к трем независимым проектам, представляющим различные типы инвестиций.

Проект А гарантирует превышение при­нятого в компании норматива рентабельности, проект В не удовлетво­ряет ей, а проект С точно соответствует этому нормативу. В каждом из представленных случаев показатели точно ранжируют представлен­ные проекты.

Как мы показали ранее, неравная продолжительность жизни различ­ных проектов вызывает некоторые осложнения, с которыми можно лег­ко справиться, если откорректировать анализ таким образом, чтобы выровнять временные интервалы дисконтирования. Взаимоисключа-

11—234

' Положительное значение чистой/ приведенной

/ СТОИМОСТИ '/

//У///Л/У/Л

Приведенная стоимость денежных поступлений от Проекта А
Требуемая рентабельность
/ЯЯ

проекта А

Отрицательное значение чистой приведенной стоимости
Нулевое значение чистой приведенной СТО1М0СТИ
Приведенная СТОИМОСТЬ денежных поступлений от Проекта В
1ЙВ

проекта В 1ЙЙ

проекта С

Приведенная стоимость денежных поступлений от Проекта С

Рис. 7.14. Инвестиционные показатели, использованные для анализа

трех проектов

ющне проекты с различной продолжительностью существования также могут сравниваться путем расчета эквивалентного аннуитета поступле­ний и затрат. Эта процедура предполагает либо деление чистой приве­денной стоимости на коэффициент аннуитета, либо применение элект­ронных таблиц или калькуляторов с соответствующими функциями.

Для взаимоисключающих проектов индекс рентабельности, как пра­вило, дает верные рекомендации по выбору проекта, но аналитик должен учитывать и относительную величину, и продолжительность финан­сирования. Иначе говоря, и здесь важен выбор по критерию «риск- доходность». Как мы говорили ранее, если два проекта имеют рента­бельность значительно большую, чем принята для данной компании, более крупный инвестиционный проект с несколько меньшим индек­сом рентабельности и относительной величиной прибыли может ока­заться более предпочтительным по сравнению с менее значительным проектом, даже если последний более доходен.

.

<< | >>
Источник: Э. Хелферт. Техника финансового анализа. 10-е изд.— СПб.: Питер, — 640 е.: ил. — (Серия «Академия финансов»).. 2003

Еще по теме Как применять инвестиционные показатели:

  1. 34. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ С УЧЕТОМ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
  2. Как применять регрессивную ставку
  3. 45. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
  4. Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг
  5. Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов
  6. Показатели для оценки инвестиционного портфеля
  7. 19.3. Показатели сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов
  8. 15.4. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя рентабельности инвестиций
  9. 15.3. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя внутренней нормы прибыли
  10. 3. Конфликт как показатель противоречий
  11. § 4. Критерии и показатели инвестиционной оценки проектов инноваций, типы антикризисных инноваций с точки зрения их влияния на рыночную стоимость предприятия
  12. Сбережения населения как инвестиционный ресурс
  13. 11.8. Выплата пособий организациями, применяющими специальные налоговые режимы 11.8.1. Особенности выплаты пособий в фирмах, которые применяют специальные налоговые режимы
  14. 7.2.3. Экономическая добавленная стоимость как система показателей, используемая в рамках концепции «акционерной стоимости»
  15. 5.2. Лизинг как форма стимулирования инвестиционной активности предприятия
  16. Сбережения населения как инвестиционный ресурс
  17. 7.5.Краткосрочное банковское кредитование как способ финансирования инвестиционных проектов
  18. Уменьшение валовых национальных сбережений как фактор инвестиционного спада
  19. Вопрос 5 Лизинг как форма финансирования инвестиционной деятельности предприятия
  20. 8.2.3. Сбор и обработка информации при помощи показателей и систем показателей