11.9. ОПТИМАЛЬНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ
Ниже предлагается к рассмотрению ряд ситуаций, требующих использования методов оптимального размещения инвестиций*.
Пространственная оптимизация. Под пространственной оптимизацией следует понимать решение задачи, направленной на получение максимального суммарного прироста капитала, при реализации нескольких независимых инвестиционных проектов, стоимость которых превышает имеющиеся у инвестора финансовые ресурсы. '„ Данная задача предполагает различные методы решения в зависимости оттого, возможно или нет дробление рассматриваемых проектов.
Проекты, поддающиеся дроблению. При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а ^которых — только частично. В отношении последних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений.
, Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.
< Рассматриваемая задача решается в следующей последовательности.
1. Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности - Р1.
2. Проекты ранжируются по степени убывания показателя Р!.
3. К реализации принимаются первые к проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.
> * Наиболее сложные варианты оптимального размещения инвестиций можно применить, используя методы линейного программирования. В данной работе они не рассматриваются.
4. При наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не в полном его объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.
Пример 11.23. Фирма планирует инвестировать в основные фонды 60 млн руб.; цена источников финансирования составляет 10%. Рассматриваются четыре альтернативных проекта со следующими потоками платежей (млн руб.): Проект А: — 35; 11; 16; 18; 17. Проект Б: —25; 9; 13; 17; 10. Проект В: — 45; 17; 20; 20; 20. Проект Г: — 20; 9; 10; 11; 11.
Необходимо составить оптимальный план размещения инвестиций. Рассчитаем чистый приведенный эффект (ЫРУ) и индекс рентабельности (РІ) для каждого проекта.
Проект А: ЫРУ= 13,34; Р1= 1,38. Проект Б: А7»К= 13,52; /7= 1,54. Проект В: NРУ= 15,65; Р/= 1,35. Проект Г: ИРУ- 12,215; Р1= 1,61. Проекты, проранжированные по степени убывания показателя Я/, располагаются в следующем порядке: Г, Б, А, В.
Исходя из результатов ранжирования определим инвестиционную стратегию (табл. 11.22).
Таблица 11.22
Проекты, не поддающиеся дроблению. В случае когда инвестиционный проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с расчетом их суммарного ЫРУ. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного МРУ, считается оптимальной. Пример 11.24. Используя данные предыдущего примера, составим план оптимального размещения инвестиций, имея в виду, что лимит инвестиций не должен превысить 60 млн руб., а к реализации могут быть приняты проекты только в полном объеме. Возможные сочетания проектов и их суммарный Л/РУ представим в табл. 11.23. |
Таблица 11.23 (млн руб.)
|
Сочетание проектов А и Б будет являться оптимальным. Временная оптимизация инвестиционных проектов.
Под временной оптимизацией понимается задача, при которой рассматриваются несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако в результате ограниченности ресурсов они не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, но в следующем году нереализованные проекты либо их чести могут быть реализованы. Решение задачи сводится к оптимальному распределению проектов по двум годам. Последовательность решения.1. По каждому проекту рассчитывается индекс возможных потерь, характеризующий относительную потерю ИРУ в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Индекс рассчитывается по формуле:
V», (И.19)
где ЫРУ^ — приведенная стоимость рассматриваемого проекта в конце первого года; МРУ{) — дисконтированная величина ЫРУпо ставке /',
т.е.
1 + /
где /— цена источников финансирования;
/С— размер отложенных на год инвестиций.
289 |
2. Реализация проектов, обладающих наименьшей величиной индекса возможных потерь, переносится на следующий год.
10 Зек. № 4703 Мелкумов
Пример 11.25. По условиям примера (11.23) составим оптимальный план размещения инвестиций на 2 года при условии, что инвестиции на планируемый год не могут превысить 75 млн руб. ' Г Расчет необходимых данных приведен в табл. 11.24.
Таблица 11.24 (МЛН руб.)
|
Наименьшие потери связаны с переносом на следующий год проекта В (/=0,0316) и проекта А (/= 0,0346). Следовательно, для реализации в текущем году могут быть приняты проекты Б и Г в полном объеме, так как сумма их инвестиций'составляет45 млн руб., а также часть проекта А. Оставшуюся часть проекта А и проект В целесообразно реализовать в следующем году.
Еще по теме 11.9. ОПТИМАЛЬНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ:
- Модели оптимального портфеля инвестиций
- Виды реальных инвестиций, их отражение в учете. Понятие инвестиций
- 1.2.Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций
- Вопрос 53. Оптимальность по Парето.
- Оптимальная структура инвестиционных ресурсов
- 9.2.3. Оптимальная структура капитала
- 11.4. Оптимальный инвестиционный портфель
- Оптимальное управление
- § 3. Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций
- ОПТИМАЛЬНЫЙ ВАРИАНТ ПОТРЕБЛЕНИЯ
- D. Оптимальное количество денег
- §1. Сбережения как источник инвестиций. Факторы роста инвестиций
- Обоснование оптимального варианта специализации производства
- Существует ли «оптимальная» команда?