10.7. Влияние инфляции на инвестиционный проект
Если инфляция составляет г% в год, то цены ресурсов, используемых при реализации проекта в году і и цены, по которым реализуется произведенная в этом году продукция проекта, умножаются на множитель (1 + г)*.
Поэтому все члены потока платежей, порожденного инвестиционным проектом, должны быть умножены на этот множитель. Тогда проект, описанный в п. 10.1, примет вид:Со Сі(І-И) С2(1 + г)2 ... Сга(1 + г)п _________ I I I I _
0 1 2 • • • п і лет
Средняя норма прибыли регулярного проекта при инфляции увеличится, так как доходы увеличатся в большей степени, чем инвестиции. Это результат того, что доходы в регулярном проекте происходят позднее инвестиций и, следовательно, для доходов множитель (1 + г)* больше, чем для инвестиций. По той же причине срок окупаемости проекта уменьшается.
Рассмотрим пример.Пример 10.12. Найдем среднюю норму прибыли на инвестиции и срок окупаемости проекта из примера 10.1, если инфляция составляет 7% в год.
Решение. Вычислим поток платежей проекта из примера 10.1 с учетом инфляции:
С0 = -100; С = -100 х (1 + 0.07) = -107; С3 = 180 х (1 + 0.07)3 = 220.51; С2 = 70 х (1 + 0.07)2 = 80.14; С4 = 90 х (1 + 0.07)4 = 117.97; С5 = 10 х (1 + 0.07)5 = 14.03. Изобразим теперь на оси времени этот поток платежей:
-100 -107 80.14 220.51 117.97 14.03 __ I______ I__________ I I I I
0 1 2 3 4 5 і лет,
Среднегодовая балансовая прибыль за пятилетний период реализации данного проекта равна:
80.14 + 220.51 + 117.97 + 14.03
--------------------------------------- = 86.53 тыс.
руб.5
Инвестиции в данный проект равны:
100 + 107 = 207 тыс. руб.
Средняя норма прибыли на инвестиции равна:
86.53
= 0.4180 = 41.
207
Таким образом, средняя норма прибыли на инвестиции увеличилась (без учета инфляции она была равна 35%, см. пример 10.2).
Найдем теперь период окупаемости проекта с учетом инфляции. Сумма инвестиций, как мы видели, равна 207 тыс. руб. К концу второго года окупятся 80.14 тыс. руб. и останется 207 — 80.14 = 126.86 тыс. руб., которые окупятся за часть третьего года, равную:
126.86
------- = 0.58 года.
220.51
Следовательно, период окупаемости всего проекта равен:
2 + 0.58 = 2.58 года.
Таким образом, период окупаемости проекта с учетом инфляции меньше, чем без учета инфляции (он был равен 2.72 года; см. пример 10.4).
Важно отметить, что, при простейшей постановке, инфляция не влияет на величину чистой современной стоимости (ЖРУ) проектов. Покажем это.
Как известно, если на первоначальную сумму Р начисляется г% сложных в год, то наращенная за Ь лет сумма вычисляется по формуле:
С = Р (1 + г)4.
Если имеет место инфляция, равная г% в год, то первоначальная сумма Р через Ь лет станет равна Р(1 + г)4. Следовательно, наращенная сумма при учете инфляции должна вычисляться по формуле:
С = Р (1 + г)4(1 + г)4.
Откуда получаем формулу для современной ценности Р суммы в момент 0 при учете инфляции:
р с>
(1 + i)*(1 + r)*
Следовательно, современная ценность потока платежей, порожденного инвестиционным проектом, не меняется при учете инфляции:
С4(1 + г)4 А С
\ - Т у = \ -
Й(1 + г)«(1 + 04 ^ ■ V
Что касается внутренней нормы доходности, то ее номинальное значение увеличивается, а реальное остается тем же.
В общем случае С = Я^ — Zt, где Я^ — доходы, а Zt — затраты в году і. Вообще говоря, при инфляции Я^, Zt и ставка процента могут увеличиваться непропорционально, что делает на практике рассматриваемую задачу более сложной.
Еще по теме 10.7. Влияние инфляции на инвестиционный проект:
- 9.3.4. Влияние инфляции на разработку инвестиционного проекта
- Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектов
- Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов
- 5.9.Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов
- Влияние различных форм финансирования инвестиционных проектов на хозяйственную деятельность предприятия
- Глава 13. Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов
- § 4. Критерии и показатели инвестиционной оценки проектов инноваций, типы антикризисных инноваций с точки зрения их влияния на рыночную стоимость предприятия
- 80. ОЦЕНКА ИНФЛЯЦИИ. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА ЭКОНОМИКУ
- 80. ОЦЕНКА ИНФЛЯЦИИ. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА ЭКОНОМИКУ
- 13.4. Влияние инфляции на доходы фирм
- 9.3. Учет влияния инфляции
- 2. Влияние инфляции на номинальные и реальные уровни доходов фирм.
- 16. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПЛАН (ПРОЕКТ). БЮДЖЕТ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ
- 31. ВЛИЯНИЕ УСЛОВИЙ ОПЛАТЫ, ИНФЛЯЦИИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ НА РЕЗУЛЬТАТЫ РАСЧЕТОВ
- 33 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ