<<
>>

10.3. КОМПЛЕКСНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ И РЕЙТИНГОВАЯ ОЦЕНКА 10.3.1. Комплексный анализ финансового состояния предприятия

Финансовое состояние — важная характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Финансово-хозяйственная деятельность предприятия определяет конкуренто­способность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников финансовых отношений как самого предприятия, так и его партнеров.

Исходной информацией для проведения комплексного анализа являются данные, полученные на соответствующих этапах аналитической оценки. В качестве показателей, определяющих направленность комплексной оценки, применяется система интегрированных индикаторов, отобранных по принци­пу существенности. Для отражения детализации комплексного анализа при объектно-ориентированном подходе создается иерархия объектов.

На первом уровне рассматриваются блочные характеристики устойчивости развития хозяйствующего субъекта деятельности, отражающие все важнейшие аспекты операционной и финансово-экономической деятельности.

Второй уровень составляют показатели, формирующие конкретную характе­ристику, отобранные по принципу существенности. В расчетах устанавливается допущение, что все отобранные показатели в равной степени отражают форми­рование характеристики под воздействием факторов финансово-экономической деятельности.

Решение задач комплексного финансового анализа рекомендуется прово­дить по двум аспектам:

1. Анализ финансового состояния и оценка соответствия результатов деятельности предприятия некоторому эталону, с которым они сравниваются в динамике.

2. Рейтинговая оценка, основанная на внешнем сравнении нескольких пред­приятий или структурных подразделений предприятия на основе показателей, выбранных аналитиком по принципу «существенности».

В первом случае результатом анализа является оценка текущего финансо­вого состояния, во втором — интегрированная оценка финансового состояния для определения рейтинга и выбора стратегии предприятия.

Индикаторами сравнения являются:

— показатели предшествующих периодов;

— показатели финансовых планов;

— нормативные значения финансовых показателей.

Комплексный анализ дает возможность с помощью количественных харак­теристик оценить финансовое состояние предприятия и получить интегриро­ванную оценку потенциала финансовой устойчивости с учетом их значимости для разных групп пользователей.

Методика комплексного анализа финансового состояния представлена по­следовательностью следующих блоков (рис. 10.3):

1) формирование, группировка исходной информации для проведения ком­плексной рейтинговой оценки финансового состояния по данным финансовой отчетности предприятия (приложение 2, 3). Для проведения сравнительного анализа результирующих показателей используются среднеотраслевые стати­стические данные;

2) выбор индикаторов комплексного анализа финансового состояния про­изводится с точки зрения обоснования взаимосвязи показателей анализа с ре­зультатами финансово-экономической деятельности (приложение 8).

Рис. 10.3. Алгоритм комплексного анализа финансового состояния предприятия


Исходные показатели для комплексного анализа финансового состояния оценки объединены в три группы.

I группа — показатели платежеспособности: — коэффициент критической ликвидности;

— коэффициент покрытия;

— обеспеченность оборотных активов собственными оборотными средствами;

— доля дебиторской задолженности в собственном капитале и кредиторской задолженности;

— соотношение чистых оборотных активов с чистыми активами.

II группа — показатели финансовой устойчивости:

— коэффициент автономии;

— коэффициент финансовой устойчивости;

— коэффициент финансовой зависимости;

— коэффициент инвестирования;

— маневренность собственного капитала;

— коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств.

III группа — показатели эффективности финансово-экономической дея­тельности:

— коэффициент трансформации;

— рентабельность собственного капитала;

— рентабельность продаж;

— рентабельность активов предприятия;

3) оценка динамики ключевых показателей для обоснования взаимосвязи индикаторов комплексного анализа с результатами финансово-экономической деятельности предполагает расчет индексов развития на основе фактических данных и использование данных ретроспективного анализа предприятия.

Анализ финансового состояния рекомендуется производить по трем на­правлениям: платежеспособность; финансовая устойчивость; эффективность финансово-экономической деятельности.

1. Анализ платежеспособности предполагает оценку текущей платежеспо­собности с целью формирования мнения о возможности сохранения финансо­вого равновесия и активизации факторов в настоящей и перспективной среде. Для обеспечения надежности выводов о платежеспособности предприятий необходимо учитывать следующее:

— при оценке неплатежеспособности традиционные показатели должны быть дополнены показателями чистых активов;

— для повышения достоверности аналитической информации чистые активы следует оценивать по рыночной ликвидационной стоимости с использованием механизма нулевого баланса;

— проводимый анализ должен охватывать период, достаточный для выра­ботки и обоснования достоверных выводов о текущем финансовом состоянии, а также о наиболее вероятных перспективах бизнеса предприятия. В качестве краткосрочного периода принимается срок операционного цикла (до года) или промежуток времени, охватывающий закупку сырья, производство, реализа­цию и получение денежных средств за реализованную продукцию.

Расчет чистых активов ОАО «Комфорт»

Интегрированную оценку платежеспособности рекомендуется определять на основе средних значений отдельных коэффициентов, которые характе­ризуют разные ее аспекты: абсолютную ликвидность; текущую ликвидность (коэффициент покрытия); критическую ликвидность [6; 51; 72; 88]. С помо­щью показателей ликвидности характеризуются внешние проявления финан­сового состояния, которые обусловлены его сущностью. Последовательность комплексного анализа платежеспособности представлена пятью этапами: 1. Расчет чистых активов приведен в табл. 10.3.

Таблица 10.3
Наименование показателя Код строки Значение, тыс. грн. Отклонение
на начало года на конец года
1 2 3 4 5
Активы
Нематериальные активы 10 0 0 0
Основные средства 30 8433 8185,9 -247,1
Незавершенное строительство 20 0 0 0
Долгосрочные финансовые вложения 40, 45, 50, 60 28,8 17,8 -11
Прочие необоротные активы 70

100, 110,

0 0 0
Запасы 120, 130, 140

160, 170,

5059,8 6002 +942,2
Дебиторская задолженность 180, 190, 200, 210 460,1 438,2 -21,9
Краткосрочные финансовые 220 0 0 0
вложения
Денежные средства 230, 240 1,3 150,4 + 149,1
Прочие оборотные активы 250 15,8 10,1 -5,7
Итого активы 13998,8 14804,4 +805,6
Пассивы
Целевые финансирования и поступления 400, 410, 420, 430 0,2 0 -0,2
Долгосрочные обязательства 480 127,1 183,1 +56
Краткосрочные кредиты банков 500 9,7 39,4 +29,7

1 2 3 4 5
530, 540,
Кредиторская задолженность 550, 560, 570, 580, 590, 600 677,5 710,8 +33,3
Прочие пассивы 610 9,2 31,2 +22
Итого пассивы 823,7 964,5 +140,8
Чистые активы 13175,1 13839,9 +664,8

Результаты анализа чистых активов (табл. 10.3) свидетельствуют о соблю­дении предприятием расчетной дисциплины. Положительная динамика чистых активов открытого акционерного общества «Комфорт» (+664,8 тыс. грн.) подтверждает рост способности самофинансирования его деятельности. Основным фактором роста чистых активов является улучшение управления запасами предприятия, что привело к увеличению источников финансирования на 942,2 тыс. грн.

2. Анализ дебиторской задолженности предполагает оценку превращения дебиторской задолженности в денежную наличность на основе показателей, приведенных в табл. 10.4:

— периода инкассирования дебиторской задолженности;

— коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности;

Результаты анализа платежеспособности ОАО «Комфорт»

— коэффициента соотношения дебиторской и кредиторской задолженно-

Таблица 10.4
Показатель На начало года На конец года Изменение
1 2 3 4
Чистые активы 13175,1 13839,9 +664,8
Период инкассирования дебиторской задолженности (дней) 34,15 25,33 -8,82
Продолжительность оборачиваемости кредиторской задолженности (дней) 23,82 28,28 +4,47
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,0019 0,1925 +0,1906
Коэффициент покрытия 7,95 8,45 +0,5
Коэффициент критической ликвидности 0,66 0,75 +0,09

1 2 3 4
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской 1,43 0,90 -0,54
задолженности
Коэффициент покрытия чистыми активами обязательств 18,92 17,71 -1,21
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными 0,87 0,88 +0,01
средствами
Доля кредиторской задолженности в собственном капитале 0,0497 0,0498 +0,0001
и дебиторской задолженности
Коэффициент покрытия чистыми активами кредиторской 45,26 37,49 -7,77
задолженности
Коэффициент покрытия чистыми оборотными активами кредиторской 16,63 15,76 -0,87
задолженности
Коэффициент соотношения чистых оборотных активов с чистыми 0,37 0,42 +0,05
активами

Детальный анализ дебиторской задолженности ОАО «Комфорт» приведен в главе 5.

3. Анализ кредиторской задолженности предусматривает оценку эффективно­сти использования средств кредиторской задолженности в текущей деятельности предприятия путем расчета показателей продолжительности оборачиваемости кредиторской задолженности, доли кредиторской задолженности в собственном капитале и дебиторской задолженности (приложение 5, табл. 10.4).

4. Анализ платежеспособности предусматривает количественную оценку лик­видности активов предприятия на основе анализа коэффициентов абсолютной ликвидности, покрытия и критической ликвидности (приложение 5, табл. 10.4). По результатам анализа показателей ликвидности выявляются факторы, которые могут привести к чрезвычайным обстоятельствам, в частности:

при равенстве оборотных активов и текущих обязательств у предприятия нет свободного выбора решения;

при непогашении обязательств увеличивается финансовый риск.

5. Анализ показателей покрытия чистыми активами предполагает рас­чет и анализ коэффициентов покрытия чистыми активами обязательств и кредиторской задолженности, чистыми оборотными активами кредиторской задолженности и соотношения чистых оборотных активов с чистыми активами (приложение 5, табл. 10.4).

Обобщенные данные табл. 10.4 свидетельствуют об улучшении основных показателей платежеспособности ОАО «Комфорт» к концу года по сравнению с его началом: положительная тенденция в динамике показателей абсолютной ликвидности — рост 0,1906; коэффициент покрытия возрос с 7,95 до 8,45; сократился период инкассирования дебиторской задолженности на 8,82 дней; коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами имеет тенденцию к повышению: на начало года — 0,87, на конец года — 0,88. Однако в связи с ростом кредиторской задолженности коэффициент покры­тия чистыми активами кредиторской задолженности уменьшился с 45,26 до 37,49, коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности уменьшился на 0,54, продолжительность оборачиваемости кредиторской задол­женности увеличилась на 4,47 дней к концу года. При этом следует отметить очень низкий уровень коэффициента абсолютной ликвидности.

Результаты анализа финансовой устойчивости ОАО «Комфорт»

2. Анализ финансовой устойчивости предполагает углубленную оценку факторов на основе внутреннего анализа и оценки взаимосвязей показателей ликвидности баланса: дебиторской, кредиторской задолженности и обеспечен­ности оборотных активов.

Таблица 10.5
Показатель На начало года На конец года Изменение

Коэффициент автономии 0,94 0,93 -0,01
Коэффициент финансовой устойчивости 0,95 0,95 0,00
Коэффициент финансовой зависимости 0,06 0,07 +0,01
Коэффициент финансирования 16,00 14,35 -1,65
Коэффициент инвестирования 1,56 1,69 +0,13
Коэффициент маневренности собственного капитала 0,36 0,41 +0,05
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств 0,65 0,80 +0,15

Результаты анализа финансовой устойчивости (табл. 10.5) дают основания сделать выводы о снижении финансовой устойчивости ОАО «Комфорт»: ди­намика коэффициентов автономии (на начало года — 0,94, на конец года — 0,93), финансовой зависимости (увеличение на 0,01), коэффициента финан­сирования (снижение на 1,65 пункта). Однако отмечается рост коэффициента соотношения мобильных и иммобилизованных средств с 0,65 до 0,80 и рост валюты баланса на 5,8 %.

3. Анализ эффективности финансово-экономической деятельности пред­ставлен последовательностью семи этапов:

1. Расчет коэффициента трансформации для оценки результатов в расчете на единицу капитала, инвестированного в активы.

2. Определение финансово-эксплуатационных потребностей предусматривает оценку потребностей в оборотных средствах во времени относительно оборота.

3. Расчет финансового левериджа (эффекта финансового рычага) пред­полагает установление границ экономической целесообразности привлечения заемных средств.

4. Расчет показателей рентабельности:

оценка рентабельности собственного капитала применяется для определения экономического эффекта от использования собственного капитала с учетом привлечения заемных средств;

характеристика рентабельности продаж используется в качестве критерия рыночной устойчивости;

оценка рентабельности чистых активов характеризует эффективность управ­ления чистыми активами.

5. Расчет результата операционной деятельности позволяет установить на­личие денежных средств предприятия после финансирования развития.

6. Обобщающая оценка результата финансовой и инвестиционной деятель­ности предприятия.

7. Расчет результата операционно-финансовой деятельности предусматрива­ет совокупную оценку результата операционной и финансово-инвестиционной деятельности предприятия.

Результаты анализа эффективности финансово-экономической деятельности (табл. 10.6) свидетельствуют о положительных тенденциях в эффективности деятельности ОАО «Комфорт», что проявляется в увеличении рентабельности соб­ственного капитала (+0,02), рентабельности продаж (+0,07) и рентабельности чи­стых активов(+0,02). Величина потребностей в оборотных средствах увеличилась на 41,21 дня. Выручка в расчете на единицу капитала (0,32) не изменилась.

Таблица 10.6

Результаты анализа эффективности финансово-экономической деятельности ОАО «Комфорт»

показатель на начало года на конец года изменение
1 2 3 4
Коэффициент трансформации 0,32 0,32 0,00
Финансово-эксплуатационные потребности (дней) 452,92 494,13 +41,21
Эффект финансового рычага -0,0105 -0,0106 -0,0001

1 2 3 4

Рентабельность собственного капитала 0,03 0,05 +0,02
Рентабельность продаж: на начало года 0,08 0,15 +0,07
Рентабельность чистых активов 0,03 0,05 +0,02
Результат операционной деятельности 650,29 298,92 -351,37
Результат финансово-инвестиционной дея­тельности 333,6 -1133 -1466,1
Результат операционно-финансовой дея­тельности 983,89 -833,6 -1817,47

4. Определение экспертной характеристики группы финансовых показа­телей. Расчет весового коэффициента ]-й группы производится экспертным путем среди ё-го числа экспертов как средняя арифметическая из частных оценок ]-й группы, которую дал ё-й эксперт [59, с. 290]:

] = 1, и , (10.3)

где £] — весовой коэффициент _]-й группы;

Х]п — оценка _]-й группы, данная одним из экспертов;

т — количество экспертов;

и — количество групп показателей.

Ъ =
т

При этом система весовых коэффициентов должна удовлетворять следую­щему условию:

X£ = 1, 3 = 1> и . (10.4)

ё=1

5. Формирование эталона производится путем расчета индикаторов ком­плексного анализа и их динамики на основе среднестатистических данных по предприятиям отрасли и вида экономической деятельности, к которой от­носится исследуемое предприятие (табл. 10.7). Для формирования эталона также могут использоваться средние данные по группе исследуемых пред­приятий, относящихся к одной отрасли, или оптимальные данные по дина­мике показателей предприятия, полученные на основе анализа предыдущих периодов. Сравнение фактических и среднеотраслевых значений показателей ОАО «Комфорт» представлено в виде графика на рис. 10.4 (см. с. 617).

Рис. 10.4. Отклонения фактических значений показателей ОАО«Комфорт» от среднеотраслевых


6. Расчет отклонений ( Д.. ) фактических показателей анализируемого пе­риода от эталонного значения(табл. 10.7 на с.618)[79]:

для показателей, рост которых является положительной тенденцией по фор­муле:

Д/ =9ц- д\, ; (10.5)

для показателей, рост которых является отрицательной тенденцией по фор­муле:

Д/ =9г,-9г, ; I = й , ] = 1~и , (10.6)

где ] = 1, и _ эталонное значение каждогопоказателя ]-й группы; д.. _ фактическое значение 1-го показателя^й группы, г _ количество показателей; и _ количество групп.

Если фактическое значение показателя превышает эталонное значение, отклонение будет положительным, равенство значений приведет к нулевому отклонению, при превышении эталонного значения над фактическим значени­ем показателя отклонение примет отрицательную величину. Для показателей, рост которых является отрицательной тенденцией, наоборот, превышение эталонного значения над фактическим значением показателя рассматривается позитивно и приведет к положительному отклонению. Анализ полученных от­клонений дает возможность установить слабые и сильные стороны финансово- экономической деятельности предприятия.

Таблица 10.7
Частный блок оценки Значимость группы Ключевые показатели Среднеотрасле­вые значения Отклонение от эталона Отношение фактических и эталонных значений Значимость показателей Интегрированная оценка группы
1 2 3 4 5 6 7 8
Коэффициент
критической 0,52 -0,23 1,44 0,32
ликвидности
Коэффициент покрытия 1,23 -7,22 6,87 0,22
Коэффициент
н о обеспеченности
о к оборотных активов 0,16 5,5 0,18
\о о о о к о собственными -0,72
0,4 средствами 3,19
0 1 РОФД ® 0 0 6 РОФД>>0
РОД ® 0 7 ▼ РОФД0
РОД
<< | >>

Еще по теме 10.3. КОМПЛЕКСНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ И РЕЙТИНГОВАЯ ОЦЕНКА 10.3.1. Комплексный анализ финансового состояния предприятия:

  1. 2.2. Анализ финансового состояния банков с использованием рейтинговой оценки
  2. Анализ финансового состояния банка по данным рейтинговых агентств.
  3. Показатели, используемые для экспресс- анализа Финансового состояния и оценки кредитоспосо6ности предприятия
  4. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия
  5. Организация финансовой работы на предприятии. Анализ финансового состояния предприятий. Платежеспособность и ликвидность предприятий
  6. 2.2.3. Анализ финансового состояния предприятия
  7. ТЕМА 7. Организация финансовой работы на предприятии. Анализ финансового состояния предприятий. Платежеспособность и ликвидность предприятий
  8. 10.8. Методика анализа финансового состояния предприятия
  9. 130. Общий анализ финансового состояния предприятия
  10. 2.2.4. Основные этапы проведения анализа финансового состояния предприятия
  11. 1.1. Содержание анализа и оценки финансового состояния банка
  12. 18.2. ОБЩИЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
  13. 71. Общий анализ финансового состояния предприятия
  14. 3. Анализ финансового состояния предприятия
  15. Диагностика и анализ финансового состояния предприятия
  16. 53. Анализ финансово-экономического состояния предприятия
  17. Глава 1. Анализ и оценка финансового состояния банка
  18. 2.2.4.7. Анализ тенденций изменения финансового положения предприятия ( анализ финансовых коэффициентов)
  19. 3.2.Зарубежный опыт оценки финансового состояния коммерческого банка - рейтинговая система CAMEL
  20. Комплексные методики анализа организации