<<
>>

§1.2. Время как фактор в финансовых расчетах

В практических финансовых операциях суммы денег вне за­висимости от их назначения или происхождения так или ина­че, но обязательно, связываются с конкретными моментами или периодами времени.
Для этого в контрактах фиксируются соответствующие сроки, даты, периодичность выплат. Вне вре­мени нет денег. Фактор времени, особенно в долгосрочных опе­рациях, играет не меньшую, а иногда даже и большую роль, чем размеры денежных сумм. Необходимость учета временного фа­ктора вытекает из сущности финансирования, кредитования и инвестирования и выражается в принципе неравноценности де­нег, относящихся к разным моментам времени (time-value of money), или в другой формулировке — принципе изменения цен­ности денег во времени. Интуитивно понятно, что 1000 рублей, полученные через 5 лет, не равноценны этой же сумме, посту­пившей сегодня, даже, если не принимать во внимание инфля­цию и риск их неполучения. Здесь, вероятно, вполне уместен известный афоризм "Время — Деньги".

Отмеченная неравноценность двух одинаковых по абсолют­ной величине разновременных сумм связана прежде всего с тем, что имеющиеся сегодня деньги могут быть инвестированы и принести доход в будущем.

Полученный доход в свою очередь реинвестируется и т.д. Если сегодняшние деньги, в силу сказан­ного, ценнее будущих, то, соответственно, будущие поступле­ния менее ценны, чем более близкие при равных их суммах.

Приведем иллюстрацию. В свое время газеты сообщали, что американская компания "Юнион Карбайд", на химическом за­воде которой в Индии произошла крупная авария, предложила в качестве компенсации выплатить пострадавшим в течение 35 лет 200 млн долл. (индийская сторона отклонила это предложе­ние). Воспользуемся этими данными для демонстрации влия­ния фактора времени. Определим сумму денег, которую необ­ходимо положить в банк, скажем, под 10% годовых для того, чтобы полностью обеспечить последовательную выплату 200 млн долл.

Оказывается, для этого достаточно выделить всего 57,5 млн долл. Иначе говоря, 57,5 млн долл., выплаченных се­годня, равнозначны (эквивалентны) 200 млн долл., погашаемых ежемесячно в равных долях на протяжении 35 лет.

Влияние фактора времени многократно усиливается, как мы знаем из собственного житейского опыта, в период инфляции. Этот фактор часто лежит в основе явного или скрытого мошен­ничества и недобросовестности- Достаточно в связи с этим упо­мянуть о случаях, когда "продавец" получал деньги в качестве предоплаты за товар, который он и не собирался поставить. Обесцененные деньги через некоторый срок возвращались по­купателю.

Очевидным следствием принципа изменения ценности денег во времени является неправомерность суммирования денежных величин, относящихся к разным моментам времени, особенно при принятии решений финансового порядка. Однако такое суммирование вполне допустимо там, где фактор времени не имеет принципиального значения. Например, в бухгалтерском учете для получения итогов по периодам и в финансовом кон­троле, но, повторяем, не при принятии финансовых решений долгосрочного характера. Неправомерно также и непосредст­венное сравнение разновременных денежных величин. Их срав­нение допустимо только при "приведении" таких сумм к одно­му моменту времени. Способы приведения обсуждаются ниже для разных вариантов производства платежей.

Не менее важным в финансовом анализе является принцип финансовой эквивалентности. Под последним понимается ра­венство (эквивалентность) финансовых обязательств сторон, участвующих в операции. Ограничимся двумя иллюстрациями. Покупатель облигации оплачивает ее рыночную цену, а эми­тент обязуется периодически выплачивать ему купонный доход и вернуть в конце срока сумму, равную номиналу облигации. Страхователь оплачивает стоимость страхования, а страховщик обязуется выплатить ему страховую сумму, но только при на­ступлении страхового события. В отличие от первого примера, где платежи обеих сторон безусловны, здесь платеж страховщи­ка имеет вероятностный характер.

Принцип эквивалентности позволяет изменять условия конт­рактов без нарушения принятых обязательств (поэтому в старой финансовой литературе этот принцип назывался условием безо­бидности). Согласно 'ему можно изменять уровень процентных ставок, их вид, сроки исполнения обязательств, распределение платежей во времени и т.д. (разумеется, с согласия контрагента) в рамках одной операции, не нарушая взаимной ответственно­сти. На этом принципе, как будет показано ниже, основаны ре­шения многих проблем, с которыми мы познакомимся ниже.

Оба указанных выше принципа не могут быть реализованы без того или иного способа наращения процентов или дискон­тирования с применением какого-либо вида процентной ставки.

<< | >>
Источник: Четыркин Е. М.. Финансовая математика: Учебник. — 4-е изд. — М.: Дело, - 400 с.. 2004

Еще по теме §1.2. Время как фактор в финансовых расчетах:

  1. 8.6. ВРЕМЯ И ДИНАМИКА ЦЕН ОБЛИГАЦИЙ 8.6.1. Фактор времени
  2. § 2. Социальные факторы социализацииСоциальные факторы как условие социализации
  3. ДОКУМЕНТАЛЬНОЕ ОФОРМЛЕНИЕ И РАСЧЕТ ЗАРАБОТНОЙ ПЛАТЫ ЗА НЕОТРАБОТАННОЕ ВРЕМЯ И ПОСОБИЙ ПО ВРЕМЕННОЙ НЕТРУДОСПОСОБНОСТИ
  4. ДОКУМЕНТАЛЬНОЕ ОФОРМЛЕНИЕ И РАСЧЕТ ЗАРАБОТНОЙ ПЛАТЫ ЗА НЕОТРАБОТАННОЕ ВРЕМЯ И ПОСОБИЙ ПО ВРЕМЕННОЙ НЕТРУДОСПОСОБНОСТИ
  5. Как учесть доплату за работу в ночное время
  6. Как учесть доплату за работу в ночное время
  7. 46. РАСЧЕТ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФАКТОРОВ РИСКА.ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ. ЭКСПЕРТНЫЙ МЕТОД
  8. Морошкин В. А., Ломакин A. Л.. Практикум по финансовому менеджменту: технология финансовых расчетов с процентами: Учеб. пособие / — М.: Фи­нансы и статистика, - 112 с., 2005
  9. Финансовое прогнозирование. Методы расчета финансовых показателей
  10. ИНВЕСТИЦИИ КАК ФАКТОР ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
  11. Организационная культура как фактор эффективности
  12. 34. КУЛЬТУРА КАК ФАКТОР СОЦИАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ
  13. 2.4. Особенности использования труда работников в ночное время, выходные и праздничные дни, сверх установленной продолжительности рабочего времени 2.4.1. Работа в ночное время
  14. Сумма активов как фактор хозяйственного поведения.