<<
>>

2.7. Ставка дисконтирования

Для приведения доходов и расходов к одному моменту времени используют ставку дисконтирования. Выбор ставки дисконтирования существенным образом зависит от инфляции, риска, структуры капи-

Для собственного капитала ставка дисконтирования а определя­ется из следующих соображений.

Безрисковая часть этой ставки ае вычисляется исходя из депозитного процента по вкладам без учёта ин-

фляцин и л к как доходность по безрисковым активам также без учёта, инфляции. Например, если годоиая ставка по долларовому депозиту равна 7%, а темп инфляции доллара — 3% за год, то безрисковая часть стайки равна 4%, За счет риска эта ставка увеличивается ма величину ар {премии за рнск). Выбор ар является уесьма неопределён­ной задачей и зависит от степени риска финансовой операции. Обычно премия за риск определяется экспериментально. В [5] приведены сле­ду го гц ие рекомендации по выбору этой премии:

— замещающие инвестиции:

— новые машины и оборудование, транспортные средства и т.

д., которые будут вы пол ті ять те же функции, что и старое оборудование —

Ор — 0 %,

— новые машины и оборудование, которые заменяют старое обо­рудование, но являются более совершенными, требуют более высо­кой квалификации работпиков, Других производственных подходов и т, д. — dp = 3 %,

— новые мощности, замещающие старые, новые заводы на том же или друпом месте — ар да Ь %;

— новые инвестиции:

— новые мощности или связанное оборудование, с помощью кото­рого будут производиться или продаваться те продукты, которые уже производились — Огр ~ 5%,

— новые мощности или машины для производства или продажи производственных линий, которые тесно связаны с существующими производственными линиями — ар — 8%,

— новые мощности или машины, а также поглощение (приобрете­ние) других форм для производства или продажи производственных линий, которые не связаны с первоначальной стоимостью компании — ор = 15 %;

— инвестиции в НИР:

— прикладные НИР, направленные на определённые специфиче­ские цели — ар ~ 10%,

— фундаментальные исследования, цели которых пока точно не определены и результат точно не известен — = 20%.

ТЬкнм образом, ставка сравнения а для собственного капитала без учёта инфляции определяется из соотношения:

1 + о = (1 + ав)(1 + ар).

При учете инфляции среднее значение ставки сравнения определя­ется соотношением:

где Ні — х/Т^ — средний т«мп инфляции за исследуемый период,

Ь = П Лм- П(1 + я

<< | >>
Источник: Б.Т. Кузнецов. Финансовая математика: Учебное пособие для вузов. — М.: Издательство «Экзамен», — 128 с.. 2005

Еще по теме 2.7. Ставка дисконтирования:

  1. Тема 10. Определение ставки дисконтирования по методу WACC
  2. Определение ставки дисконта для дисконтирования бездолговых денежных потоков(метод средневзвешенной стоимости капитала)
  3. 34. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ С УЧЕТОМ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
  4. Дисконтирование
  5. Дисконтирование по текущей стоимости
  6. Дисконтирование
  7. § 2.1. МАТЕМАТИЧЕСКОЕ ДИСКОНТИРОВАНИЕ
  8. § 3.1. МАТЕМАТИЧЕСКОЕ ДИСКОНТИРОВАНИЕ
  9. 2.3. ДИСКОНТИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
  10. 2.4.2. Ставка дохода на капитал (ставка дисконта)
  11. Дисконтирование
  12. Метод дисконтирования
  13. Тема 2. Концепция дисконтирования
  14. 9.2. ОЦЕНКА АКЦИЙ: МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДИВИДЕНДОВ
  15. § 4. Определение текущей ценности ресурсов – дисконтирование
  16. Методы дисконтирования
  17. Как выбрать коэффициент дисконтирования?
  18. Дисконтирование денежных потоков
  19. Кредит по операциям дисконтирования векселей