Эффективность
Так, в гл. 2 мы ввели понятие простой нормированной процентной ставки для простейшей кредитной сделки. Она выражает эффективность кредитной сделки с точки зрения кредитора. Конечно, процентная ставка является мерой эффективности сделки и с точки зрения должника, однако с его точки зрения эта характеристика является не мерой доходности, а мерой ееубыточности или, точнее, стоимости. Кредитор стремится максимизировать, а должник минимизировать кредитную ставку сделки.
В гл. 5 для различных моделей (схем погашения) обобщенных кредитных сделок было введено целое семейство так называемых внутренних процентных ставок, которые, как и простая нормированная ставка, являются мерой эффективности (доходности) этих сделок в схеме простых процентов.
В гл. 8 для простых кредитных сделок мы определили эффективные нормированные процентные ставки, которые можно рассматривать как доходность или оценку эффективности кредитных сделок в схеме сложных процентов.
Наконец, в предыдущей главе мы ввели в рамках схемы сложных процентов общее понятие внутренней процентной ставки для любого потока платежей. Поскольку любая финансовая операция представляется соответствующим потоком платежей (см. гл. 1 и 12), то на внутреннюю процентную ставку потока платежей, связанного с этой операцией, также можно смотреть как на одну из ее мер эффективности.
Таким образом, доходность — многообразное и сложное понятие. На практике используется большое число выражений и формул для доходности различных финансовых сделок, связанных с различного рода реальными или финансовыми активами, например векселями, облигациями, акциями и др.
Непродуманное, «механическое» их применение может привести и часто приводит к недоразумениям. Чтобы лучше разобраться с понятием доходности, необходимо рассмотреть его более тщательно и подробно.Выше наш анализ финансовых и, в частности, кредитных сделок осуществлялся преимущественно в условиях, когда процентные ставки считались заданными. Значения этих ставок обычно фиксируются в соответствующих финансовых контрактах, детально описывающих условия сделки и ее важнейшие временные и финансовые параметры. Фиксация процентных ставок в ряде случаев полностью определяет пЬток доходов для инвестора — участника сделки, вкладывающего свой капитал.
Финансовые контракты с детерминированным (контрактно-обус- ловленным) потоком доходов типичны для кредитного рынка. Примерами таких контрактов являются широко распространенные долговые ценные бумаги — кредитные финансовые инструменты, такие, как векселя, депозитные сертификаты, облигации и т.д. Определенность (фиксированность) потока доходов по этим бумагам отражена в их названии «Fixed Income Securities», которые переводятся обычно как «ценные бумаги с фиксированным доходом (или с фиксированной доходностью)». Строго говоря, фиксация процентной (или учетной) ставки в финансовом контракте фиксирует лишь текущий, а не полный доход. Поэтому в общем случае реальная доходность такой сделки может (причем существенно) отличаться от задаваемых контрактом ставок. При выполнении определенных условий ставка контракта может совпадать с реализованной доходностью сделки, например в так называемых стандартных сделках (см. гл. 2).
Таким образом, соотношение между ставками и доходностью сделок может принимать достаточно сложный характер. Однако понимание сути этой связи чрезвычайно важно в теоретическом и, прежде всего, в практическом смыслах.
Процентные и учетные ставки финансовых операций были главными объектами этой книги. Доходность — еще одна характеристика этих операций, тесно связанная со ставками и играющая часто ключевую роль в финансовом анализе. Этому важному понятию и посвящена настоящая глава. В ней акцент будет сделан на самом процессе определения и вычисления доходности финансовых сделок и операций. Мы снова начнем с анализа простейшей финансовой сделки, однако не станем ограничиваться лишь кредитными операциями.
Еще по теме Эффективность:
- Эффективность управления налогами х Эффективность контроля за расходами х Эффективность управления активами х х Эффективность управления ресурсами.
- Вопрос 47. Эффективность в распределении благ между потребителями (эффективность в обмене).
- 10.5. Общие требования к эффективно поставленному контролю. Характеристика эффективного контроля
- 34. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ С УЧЕТОМ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
- 33 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
- Эффективная ставка
- Парето-эффективность
- 6.2. Эффективность политической системы
- 18.2. Опенка эффективности продвижения
- Экономическая эффективность инвестиционных проектов
- 3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ОРГАНИЗАЦИЕЙ
- Оценка эффективности инвестиционных проектов
- Эффективность выбора.
- 8.1. Экономическая оценка эффективности
- ТЕОРИЯ ЭФФЕКТИВНОЙ СТРУКТУРЫ
- 9.1. Критерии эффективности управления
- 3. Повышение эффективности налогообложения
- Эффективность команды