<<
>>

Эффективность

Эффективность — важнейшая характеристика финансовых операций. Одной из общепринятых количественных мер эффективности финан­совых операций является их доходность. Выше мы неоднократно стал­кивались с этим понятием в различных ситуациях.

Так, в гл. 2 мы ввели понятие простой нормированной процентной ставки для простейшей кредитной сделки. Она выражает эффектив­ность кредитной сделки с точки зрения кредитора. Конечно, процент­ная ставка является мерой эффективности сделки и с точки зрения должника, однако с его точки зрения эта характеристика является не мерой доходности, а мерой ееубыточности или, точнее, стоимости. Кредитор стремится максимизировать, а должник минимизировать кредитную ставку сделки.

В гл. 5 для различных моделей (схем погашения) обобщенных кредитных сделок было введено целое семейство так называемых внутренних процентных ставок, которые, как и простая нормированная ставка, являются мерой эффективности (доходности) этих сделок в схеме простых процентов.

В гл. 8 для простых кредитных сделок мы определили эффективные нормированные процентные ставки, которые можно рассматривать как доходность или оценку эффективности кредитных сделок в схеме сложных процентов.

Наконец, в предыдущей главе мы ввели в рамках схемы сложных процентов общее понятие внутренней процентной ставки для любого потока платежей. Поскольку любая финансовая операция представ­ляется соответствующим потоком платежей (см. гл. 1 и 12), то на внут­реннюю процентную ставку потока платежей, связанного с этой опе­рацией, также можно смотреть как на одну из ее мер эффективности.

Таким образом, доходность — многообразное и сложное понятие. На практике используется большое число выражений и формул для доходности различных финансовых сделок, связанных с различного рода реальными или финансовыми активами, например векселями, облигациями, акциями и др.

Непродуманное, «механическое» их при­менение может привести и часто приводит к недоразумениям. Чтобы лучше разобраться с понятием доходности, необходимо рассмотреть его более тщательно и подробно.

Выше наш анализ финансовых и, в частности, кредитных сделок осуществлялся преимущественно в условиях, когда процентные ставки считались заданными. Значения этих ставок обычно фиксируются в со­ответствующих финансовых контрактах, детально описывающих усло­вия сделки и ее важнейшие временные и финансовые параметры. Фиксация процентных ставок в ряде случаев полностью определяет пЬток доходов для инвестора — участника сделки, вкладывающего свой капитал.

Финансовые контракты с детерминированным (контрактно-обус- ловленным) потоком доходов типичны для кредитного рынка. Приме­рами таких контрактов являются широко распространенные долговые ценные бумаги — кредитные финансовые инструменты, такие, как векселя, депозитные сертификаты, облигации и т.д. Определенность (фиксированность) потока доходов по этим бумагам отражена в их названии «Fixed Income Securities», которые переводятся обычно как «ценные бумаги с фиксированным доходом (или с фиксированной доходностью)». Строго говоря, фиксация процентной (или учетной) ставки в финансовом контракте фиксирует лишь текущий, а не полный доход. Поэтому в общем случае реальная доходность такой сделки может (причем существенно) отличаться от задаваемых контрактом ставок. При выполнении определенных условий ставка контракта может со­впадать с реализованной доходностью сделки, например в так называ­емых стандартных сделках (см. гл. 2).

Таким образом, соотношение между ставками и доходностью сде­лок может принимать достаточно сложный характер. Однако понима­ние сути этой связи чрезвычайно важно в теоретическом и, прежде всего, в практическом смыслах.

Процентные и учетные ставки финансовых операций были главны­ми объектами этой книги. Доходность — еще одна характеристика этих операций, тесно связанная со ставками и играющая часто ключевую роль в финансовом анализе. Этому важному понятию и посвящена настоящая глава. В ней акцент будет сделан на самом процессе опреде­ления и вычисления доходности финансовых сделок и операций. Мы снова начнем с анализа простейшей финансовой сделки, однако не станем ограничиваться лишь кредитными операциями.

<< | >>
Источник: Бочаров П.П., Касимов Ю.Ф.. Финансовая математика: Учебник. — М.: Гардарики, - 624 с.. 2002

Еще по теме Эффективность:

  1. Эффективность управления налогами х Эффективность контроля за расходами х Эффективность управления активами х х Эффективность управления ресурсами.
  2. Вопрос 47. Эффективность в распределении благ между потребителями (эффективность в обмене).
  3. 10.5. Общие требования к эффективно поставленному контролю. Характеристика эффективного контроля
  4. 34. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ С УЧЕТОМ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
  5. 33 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  6. Эффективная ставка
  7. Парето-эффективность
  8. 6.2. Эффективность политической системы
  9. 18.2. Опенка эффективности продвижения
  10. Экономическая эффективность инвестиционных проектов
  11. 3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ОРГАНИЗАЦИЕЙ
  12. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  13. Эффективность выбора.
  14. 8.1. Экономическая оценка эффективности
  15. ТЕОРИЯ ЭФФЕКТИВНОЙ СТРУКТУРЫ
  16. 9.1. Критерии эффективности управления
  17. 3. Повышение эффективности налогообложения
  18. Эффективность команды