<<
>>

Аналитические задачи

1. Ожидается, что инвестиционный проект, требующий разо­вых вложений /, будет приносить одинаковый доход Е в течение всего своего жизненного цикла /7. Для оценки инвестиций ис­пользуется ставка дисконтирования /.
Требуется:
1 -0+0"

а) доказать, что максимально приемлемый «недисконтиро- ванный» период окупаемости зависит от жизненного цикла про­екта п и стоимости денег во времени / и совпадает по величине с коэффициентом приведения простой годовой ренты:

Сах= Ämin;

в) записать формулу прироста (А) внутренней нормы доход­ности в условиях п. «б» по сравнению с п. «а».

5. Предприятию для производственных нужд необходим ак­тив стоимостью Р руб., который предполагается использовать в течение Глет. Требуемую сумму Р можно получить в кредит под ставку / на срок, равный периоду эксплуатации актива Г. Для простоты предположим, что заем берется на Глет на условиях его погашения равными процентами П = iP.

Стоимость этого ак­тива будет списана в течение данного срока по прямолинейному методу.

С другой стороны, фирма может получить актив в аренду на Г лет, выплачивая в конце каждого года Л руб.

Согласно принятым правилам, лизинговые платежи Л и рас­ходы на амортизацию А вычитаются из налогооблагаемой прибы­ли. В предлагаемой задаче считается, что то же правило имеет место и относительно процентных выплат П (что не всегда соот­ветствует российскому налоговому законодательству). Отнесение этих затрат на себестоимость, так называемый налоговый щит, снижает размер налогооблагаемой прибыли и дает налоговую экономию, которую необходимо учитывать в оценках денежных потоков для покупателя и в случае аренды.

Определить денежные потоки, необходимые для анализа це­лесообразности того или иного варианта при условии, что ставка налога на прибыль равна т.

6. Известный из финансового менеджмента эффект финансо­вого рычага равен приросту рентабельности активов (гА) благода­

ря привлечению заемного капитала (ЗК), несмотря на его плат­ность (/зк)- Согласно этому свойству эффективность собственно­го капитала (ЭСК) при использовании заемного меняется в соот­ветствии со следующей формулой:

ЭСК = гА+Азк)^.

Автором данного учебника получен аналог этого соотноше­ния для инвестиционных проектов. Допустим, что проект фи­нансируется частично за счет заемного капитала, т. е. инвестиции I включает как собственные средства /ск, так и заемные /зк:

/=/ск+'зк.

Тогда рентабельность проекта по собственному капиталу от­личается от рентабельности проекта по общему объему инвести­ций на величину эффекта финансового рычага (ЭФР):

ЫРУск Л7>К
узк ^ск
ПР
^ск

МРУп Р , МРУЗК

'зк у

Требуется:

а) доказать эту формулу;

б) определить ЭФР при совпадении кредитной ставки со ставкой сравнения;

в) показать, что доказанная формула приводится к следую­щей зависимости между индексами рентабельности потоков по проекту и займу:

РУт РУЗК
узк ^ск
7ЗК у

^СК.^ПР

'СК

где РУпр, РУзк ~ текущие стоимости потоков отдач и срочных уплат;

г) записать ограничение на допустимый объем заимствования /зк при следующих условиях:

• индекс рентабельности проекта превышает единицу;

• при действующих кредитных ставках дифференциал рычага отрицателен;

• минимально допустимый индекс рентабельности собствен­ного капитала равен d.

7.

Разрабатывается инвестиционный проект производства нового продукта. Его разработчики исходят из доступного для инвестиций объема финансирования /. Проект рассчитан на срок п. Руководство фирмы требует обеспечить доходность j планиру­емых вложений. Определить:

а) какой для этого нужно обеспечить минимальный ежегод­ный доход R\

б) условие реализуемости проекта при следующих исходных данных: /?, с — цена и себестоимость одного изделия, К — объем производства (шт.), h — норма амортизации, ц - ставка налога на прибыль.

8. Продавец продал товар, получив в уплату несколько вексе­лей (портфель векселей), каждый из которых выдан на сумму V. Сроки оплаты (погашения) этих векселей наступают через рав­ные промежутки времени р раз в год в течение п лет. Продавец учитывает в банке все эти векселя одновременно сразу после их получения по простой учетной ставке d. Требуется:

а) найти сумму Q, которую выплатит банк, учитывая эти век­селя;

б) опираясь на показатель IRR, составить уравнение для опре­деления доходности этой финансовой операции для банка;

в) рассчитать доходность учета этих векселей, определяя ее годовой ставкой / сложных процентов, начисляемых раз в год.

<< | >>
Источник: Капитоненко В. В.. Задачи и тесты по финансовой математике: учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, — 256 с.. 2007

Еще по теме Аналитические задачи:

  1. 4.5.1.ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ КЛАССИФИКАЦИЯ АНАЛИТИЧЕСКИХ ЗАДАЧ
  2. Как решать задачи бизнес-планирования с использованием компьютерной аналитической системы Project Expert
  3. 3.7. Синтетический и аналитический учет
  4. 24. Синтетический и аналитический учет
  5. 4.5.2.ТИПОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ АНАЛИТИЧЕСКОГО НАПОЛНЕНИЯ СППР
  6. Вопрос 3 Расчетно-аналитический метод
  7. Синтетические и аналитические счета
  8. Аналитические процедуры
  9. Джонатан Тернер. АНАЛИТИЧЕСКОЕ ТЕОРЕТИЗИРОВАНИЕ
  10. 3.4. Синтетический и аналитический учет
  11. 3.3. Счета синтетического и аналитического учета
  12. Расчетно-аналитический метод
  13. Система аналитических коэффициентов
  14. Аналитические регистры налогового учета
  15. Спор о содержании аналитического теоретизирования
  16. АНАЛИТИЧЕСКИЙ УЧЕТДВИЖЕНИЯ ТОВАРОВ
  17. 1.3.2.Аналитический метод
  18. 49 АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЮРИСПРУДЕНЦИЯ В XX В