§ 13. Специфика рынка капиталов и рынка денег

Капитал как фактор производства рассматривается как ин­вестиционные товары (оборудование, сооружения, инструмент и т. д.), то есть то, что создается человеком и используется во многих актах производства. В данном случае рынок,капитала вы­

ступает составляющей рынка факторов производства, основными субъектами которого являются фирмы (предприятия) и домашние хозяйства.

Физический капитал может быть приобретен в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование. Поэтому на рынке капитала в результате взаимодействия спроса и предло­жения установится равновесная цена в первом случае — как цена купли-продажи, а во втором — как цена использования в виде регулярных рентных платежей.

Капитал образуется за счет непотребленной части дохода, то есть сбережения. Это означает, что рынок капиталов рассматри­вается как рынок кредитных ресурсов. В отличие от денежного рынка, связанного с приобретением каких-либо товаров и крат­косрочными банковскими операциями (сроком до одного года), рынок капиталов нацелен на приобретение средств производства и обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков.

В данном случае возникают экономические отношения между владельцами временно свободных денежных средств и предприни­мателями, которые стремятся реализовать свои инвестиционные проекты, но не имеют собственных средств. Эти отношения назы­ваются кредитными и формируются на принципах возвратности, срочности и платности. Именно благодаря кредитным отноше­ниям происходит перераспределение денежных средств среди эко­номических субъектов, предприятий, отраслей, создаются условия для непрерывного общественного воспроизводства.

Источниками ссудного капитала (временно свободных денеж­ных средств) могут быть:

◦ денежные средства предприятий, возникающие за счет аморти­зационных отчислений, нераспределенной прибыли в резуль­тате несовпадения срока оплаты затрат и срока получения до­ходов;

◦ денежные сбережения населения;

◦ временно свободные денежные средства государства.

Ценой на данном рынке выступает процент (г), то есть вели­чина дохода, рассчитываемая за определенный промежуток вре­мени (за год) в процентном отношении к величине используемого капитала (рис. 23, с. 74).

Очень близок к рынку капиталов рынок денег, механизм, благодаря которому в результате взаимодействия спроса и пред­ложения устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента.

Спрос на деньги со стороны различных экономических субъ­ектов формируется благодаря выполнению деньгами функций

средства обращения и средства накопления. Этот общий спрос на деньги находится под влиянием трех факторов. Каждому субъ­екту необходимы деньги для оплаты разных товаров и услуг. Этот спрос называется трансакционным, или спросом на деньги для сделок. Он прямо зависит от количества товаров и услуг, произ­водящихся в обществе. Каждый человек желает в любой момент иметь определенную сумму денег на крайний случай. Это так на­зываемый спрос на деньги по мотиву предусмотрительности.

С другой стороны, люди могут сберегать свои средства не толь­ко в виде денежных депозитов в банках, а и в других активах (ценных бумагах, недвижимости и т. д.). Это так называемый спе­кулятивный спрос, или спрос на деньги для финансовых активов. Он обратно зависит от процентной ставки, поскольку чем ниже процентная ставка, тем выгоднее держать деньги не в банках в виде депозитов, а вложить их в другие финансовые активы.

Денежное предложение составляют наличные и безналичные деньги, формирующие денежную массу. Она контролируется цен­тральным банком страны, поддерживается на установленном уров­не для обеспечения их полноценности.

Ситуацию на рынке денег можно представить графиком (рис. 24).

Поскольку предоставление кредита и его возвращение разо­рваны во времени, возникает проблема утраты деньгами их по­купательной способности в связи с инфляционными процессами в экономике. Поэтому различают номинальную и реальную про­центную ставку.

Номинальная ставка (і) — процентная ставка, выраженная по текущему курсу денежной единицы. Реальная ставка (г) — про­центная ставка, скорректированная с учетом уровня инфляции, то есть выраженная в денежных единицах постоянной покупатель­ной способности: г = і-І_Т, где І_Т — темпы инфляции.

Таким образом, реальная процентная ставка может быть не только нулевой (при условии равенства номинальной ставки и уровня инфляции), но и отрицательной, когда темпы инфляции превышают номинальную ставку процента.

На рынке кредитных ресурсов существуют определенные гра­ницы установления величины процентной ставки. Безусловно, владелец капитала не будет бесплатно отдавать свой капитал в за­ем, что и обусловливает существование нижнего предела величи­ны процентной ставки. С другой же стороны, верхним пределом будет выступать размер нормы прибыли, поскольку предпринима­телю не выгодно одалживать капитал, если полученную прибыль необходимо будет отдать в виде процента за кредит.

Как и на заработную плату, на ссудный процент действуют определенные факторы, приводящие к дифференциации процент­ной ставки.

Уровень процентной ставки за пользование кредитом зависит от уровня риска, срока предоставления кредита и его размеров, государственной политики налогообложения; от условий предо­ставления аналогичного вида кредита другими кредиторами на общегосударственном и региональном кредитных рынках и уров­ня кредитно-денежного регулирования экономики центральным банком.

Не следует забывать и о международных факторах, особенно о свободном передвижении капиталов из страны в страну, в первую очередь так называемых «горячих» денег, связанных с инфляци­онными процессами в странах-кредиторах.

Противоречия, возникающие у экономических субъектов в случае наличия научных и инвестиционных проектов и отсут­ствия свободных денег для их реализации, могут быть разрешимы специальными кредитными учреждениями — банками. Банки — учреждения, аккумулирующие (сосредотачивающие) временно свободные денежные средства с целью использования их для по­требностей общественного воспроизводства.

Назначение банков заключается в обеспечении бесперебой­ного денежного обращения и обращения капитала, в предостав­лении возможностей получения необходимого финансирования предприятиями, а также создания благоприятных условий для вложения средств с целью накопления сбережений. Банки моби­лизуют и превращают в активно действующий капитал временно свободные средства, сбережения и доходы населения, осуществля­ют различные кредитные, посреднические, инвестиционные, до­верительные и другие операции.

Банковская система выполняет: трансформационную функцию, суть которой состоит в том, что, мобилизуя свободные средства одних субъектов рынка и передавая их другим субъектам, банки могут менять сроки обращения денежных капиталов, их размеры и финансовые риски; функцию создания денег и регулирования денежной массы, суть которой состоит в том, что банковская си­стема оперативно изменяет массу денег в обращении, увеличивая или уменьшая ее в зависимости от спроса на деньги и конкретной макроэкономической ситуации; функцию поддержания постоян­ства банковской деятельности и денежного рынка.

Учимся вместе

Спрос на деньги для сделок составляет 20 % стоимости общего выпуска товаров и услуг в стране. Предложение денег — 200 млрд долл. Спрос на деньги со стороны финансовых активов указан в та­блице. Определите равновесную процентную ставку, если в стране произведено продукции на сумму 900 млрд долл. Рассчитайте ре­альную ставку процента, если цены возросли на 9 %.

Процентная Спрос на деньги со стороны финансовых активов,

ставка, % млрд долл.

14 10

13 15

12 20

11 25

Решение. Равновесная процентная ставка может быть определена при условии соответствия величины спроса на деньги и величины их пред­ложения. Величина предложения денег задана в условии. Чтобы найти величину спроса на деньги, нужно рассчитать общий спрос на деньги при каждом уровне процентной ставки как сумму трансакционного и спеку­лятивного спроса. В таблице приведены данные о спекулятивном спро­се. Рассчитываем величину трансакционного спроса: 0,2-900 = 180 млрд долл. Таким образом, получаем общий спрос на деньги:

Процент- Спрос на деньги со

ная став- стороны финансовых

ка, % активов, млрд долл.

14 10

13 15

12 20

11 25

Трансакционный спрос на деньги, млрд долл.

180

180

180

180

Как следует из таблицы, величина общего спроса на деньги равна величине их предложения (200 млрд долл.), когда ставка процента со­ставляет 12 %. Это и есть равновесная процентная ставка. Поскольку г = і-І_т, то г = 12 % - 9 % = 3 %.

Вопросы и задания

1. Охарактеризуйте общие и отличительные черты рынка капи­тала и рынка денег. 2. Определите источники ссудного капита­ла. 3. Спекулятивный спрос на деньги описывается уравнением М_в =365-25і , где і — ставка процента в процентах. Денежное предложение составляет 640 млрд грн. За год в стране произве­дены товары и услуг на сумму 4800 млрд грн. Денежная масса осуществляет на протяжении года восемь оборотов. Определите па­раметры равновесия на рынке денег. 4. Если номинальная норма ссудного процента — 12 %, а уровень инфляции — 8 %, то какова будет реальная норма ссудного процента?

..