<<
>>

Собственный капитал предприятия

Собственный капитал — основной рисковый капитал предпри­ятия, средства, которые предприятие может с наибольшей уверен­ностью инвестировать на долгосрочной основе и подвергнуть наи­большему риску.
Их потеря по какой-либо причине не обяза­тельно подвергнет риску способность предприятия выплатить фиксированные долги. Особенность собственного капитала за­ключается в том, что он не дает обязательной или гарантирован­ной прибыли, которая должна выплачиваться при любом течении дел, и по нему нет определенного графика возмещения долго - срочных инвестиций. С позиций стабильности предприятий и подверженности риску неплатежеспособности особенность собст­венного капитала состоит в том, что его размер фиксирован, и есть основания рассчитывать, что он останется и при неблагопри-

Ведомости. — 2004. — 30 апр.

ятных обстоятельствах, и по нему нет обязательных требований по выплате дивидендов.

Собственный капитал состоит из:

• уставного капитала;

• добавочного капитала;

• резервного капитала;

• нераспределенной прибыли (убытков);

• прочих резервов.

К собственному капиталу относятся также доходы будущих пе­риодов (временно законсервированная прибыль отчетного года).

Уставный капитал акционерного общества. Уставный капитал предприятия представляет собой совокупность вкладов (долей, ак­ций, паевых взносов) учредителей, его размер зафиксирован в учре­дительных документах. Взнос в уставный капитал может осуществ­ляться как в денежной, так и в имущественной форме — в виде зданий, оборудования, прав пользования землей и природными ре­сурсами, патентов, лицензий, товарных знаков и других видов не­материальных активов. Он может пополняться за счет прибыли предприятия. У российских предприятий в структуре собственного капит&та доля уставного капитала незначительна: в начале 1995 г.

она составляла лишь 1,4%, к концу 1998 г. увеличилась до 9% и продолжала возрастать.

Порядок формирования уставного капитала зависит от органи­зационно-правовой формы предприятия. Например, уставный ка­питал акционерного предприятия образуется путем выпуска и реа­лизации акций.

Уставный капитал акционерного общества разделен на опреде­ленное число акций; акционеры не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пре­делах стоимости принадлежащих им акций.

Уставный капитал акционерного общества составляется из но­минальной стоимости акций общества, приобретенных акционера­ми, и определяет минимальный размер имущества общества, гаран­тирующего интересы его кредиторов. Он не может быть менее раз­мера, предусмотренного законом об акционерных обществах. От­крытая подписка на акции акционерного общества не допускается до полной оплаты уставного капитала. При учреждении акционер­ного общества все его акции должны быть распределены среди уч­редителей.

Если по окончании второго и каждого последующего финансо­вого года стоимость чистых активов общества окажется меньше ус­тавного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в

установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Ес­ли стоимость указанных активов общества становится меньше оп­ределенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации.

Если чистые активы меньше уставного капитала, то общество обязано уменьшить свой уставный капитал до размера чистых активов, т.е. факти­чески до размера собственных средств. Например, если чистьте активы равны 800 млн руб., а уставный капитал — 900 млн руб., то акционерное общество обязано уменьшить уставный капитал на 100 млн руб.

Акционерное общество вправе по решению общего собрания акционеров увеличить уставный капитал путем увеличения номи­нальной стоимости акций или выпуска дополнительных акций. Увеличение уставного капитала акционерного общества допускается после его полной оплаты, но увеличение уставного капитала обще­ства для покрытия понесенных обществом убытков не допускается.

Акционерное общество вправе по решению общего собрания акционеров уменьшить уставный капитал путем уменьшения номи­нальной стоимости акций либо путем покупки части акций в целях сокращения их общего числа. Уменьшение уставного капитала об­щества допускается после уведомления всех его кредиторов в по­рядке, определяемом законом об акционерных обществах. Кредито­ры общества вправе потребовать досрочного прекращения или ис­полнения соответствующих обязательств общества и возмещения им убытков. Уменьшение уставного капитала акционерного обще­ства путем покупки и погашения части акций допускается, если та­кая возможность предусмотрена в уставе общества.

Существуют ограничения на выпуск ценных бумаг и выплату ди­видендов акционерного общества. Доля привилегированных акций в объеме уставного капитала акционерного общества не должна превы­шать 25% процентов. Акционерное общество вправе выпускать обли­гации на сумму, не превышающую размера уставного капитала либо размера обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьи­ми лицами, после полной оплаты уставного капитана. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года су­ществования акционерного общества и при условии надлежащего уг- верждения к этому времени двух годовых балансов общества. Акцио­нерное общество не вправе объявлять и выплачивать дивиденды:

• до полной оплаты всего уставного капитала;

• если стоимость чистых активов акционерного общества мень­ше его уставного капитала и резервного фонда либо стане! меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Формирование уставного капитала предприятий других органи­зационно-правовых форм может отличаться более или менее суще­ственно. Например, у общества с ограниченной ответственностью уставный капитал разделен на доли определенных учредительными документами размеров; участники общества с ограниченной ответ­ственностью не отвечают по его обязательствам и несут риск убыт­ков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.

У общества с дополнительной ответственностью уставный ка­питал разделен на доли определенных учредительными докумен­тами размеров; участники такого общества солидарно несут субси­диарную ответственность по его обязательствам своим имущест­вом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости их вкладов, определяемом учредительными документами общества. При банкротстве одного из участников его ответственность по обязательствам общества распределяется между остальными уча­стниками пропорционально их вкладам, если иной порядок рас­пределения ответственности не предусмотрен учредительными документами общества.

Добавочный капитал. Добавочный капитал аккумулирует денеж­ные средства, поступающие предприятию в течение года по не­скольким каналам.

Добавочный капитал возникает в результате:

• прироста стоимости внеоборотных активов после их пере­оценки;

• получения дополнительных денежных средств (или имущест­ва) при продаже акций в случае их первичного размещения по цене, превышающей их номинальную стоимость (эмисси­онный доход);

• прироста активов в результате безвозмездного получения имущества и денежных средств;

• прироста стоимости внеоборотных активов, созданных за счет чистой прибыли или фондов предприятия;

• отражения положительной курсовой разницы по вкладам иностранных инвесторов в уставные капиталы российских предприятий.

Что включать в состав добавочного капитала и как его исполь­зовать, решают собственники предприятия, разрабатывая соответст­вующие положения. Основной канал поступления добавочного ка­питала — результаты переоценки основных фондов. Вполне естест­венно ежегодное увеличение уставного каптала за счет добавочно­го. Но, как отмечалось, многие предприятия этого не делают и в

результате несут определенные потери, связанные с условиями фор­мирования резервного капитала. У российских предприятий доба­вочный капитал является основным элементом собственного капи­тала: в 1995 г. он составлял две трети собственного капитала, к кон­цу 1998 г. - 59%.

Резервный капитал. Резервный капитал предприятий подразде­ляется на два типа резервных фондов. Обязательный резервный фонд, создаваемый в соответствии с законодательством РФ, объем кото­рого должен составлять не менее 15% уставного капитала предпри­ятия (на предприятиях с иностранным капиталом — 25%), форми­руется только за счет ежегодного отчисления чистой прибыли пред­приятия в размере не менее 5%. Отчисления прекращаются при достижении установленного уставом объема этого фонда. Средства фонда в первую очередь используются на покрытие убытков от хо­зяйственной деятельности, а в акционерных обществах, при отсут­ствии иных средств, — для погашения облигаций общества и выку­па собственных акций. Ни на какие друтие цели деньги резервного фонда не используются.

Таким образом, в соответствии с мировой практикой резервный капитал предприятия предназначен для покрытия убытков пред­приятия, а в акционерных обществах — также для погашения обли­гаций общества и выкупа их акций при отсутствии иных средств. Если резервный фонд используется на указанные цели, то отчисле­ния в него производятся из прибыли до ее налогообложения. Это означает, что предприятие имеет льготу и отчисления в резервный фонд не облагаются налогом на прибыль.

Необязательные резервные фонды предприятия могут исполь­зоваться:

• при недостатке оборотных средств — на формирование про­изводственных запасов, незавершенного производства и гото­вой продукции;

• при достаточности оборотных средств — в краткосрочные финансовые вложения.

При использовании резервного капитала на эти цели отчис­ления в него должны производиться из чистой прибыли, т.е. без льгот по налогообложению. В частности, акционерные общества могут формировать из чистой прибыли специальный фонд ак­ционирования работников общества. Он предназначен на приоб­ретение акций общества, продаваемых акционерами, для после­дующего размещения их работникам. В условиях развития про­изводства, когда будут приглашаться высококвалифицированные

специалисты, это может быть одним из стимулов. Акции акцио­нерного общества мо1ут быть одним из вариантов премирования работников. Кроме того, концентрация большей части выпушен­ных акционерным обществом акций среди работников общества служит мощным стимулом и условием повышения эффективно - сти производства.

Значение резервною капитала для российских предприятий по­ка невелико. Его доля в собственных источниках финансирования с 1995 г. не превышала 1%.

Прочие собственные средства. Нераспределенная прибыль — это часть чистой прибыли, которая не была распределена между акционерами и осталась в распоряжении предприятия. Ее доля в собственных источниках финансирования российских предпри­ятий невелика, однако это наиболее быстро растущий элемент собственного капитала предприятий. Существенный рост объемов нераспределенно!! прибыли предопределил увеличение ее удельно­го веса в собственном капитале предприятий с 0,2% в 1994 г. до 2.8% в 1998 г.

Нераспределенная прибыль может аккумулироваться как в ре­зервных фондах, так и в фондах специального назначения, из кото­рых покрываются расходы, не связанные непосредственно с произ­водственным процессом. При возможности создания множества та­ких фондов для различных целей по экономическому содержанию и\ можно подразделить на два типа — фонды накопления и соци­альной сферы и фонды потребления.

В фонде накопления по решению учредителей резервируется часть чистой прибыли для финансового обеспечения капиталь­ных вложений в производство. Значение этого фонда для рос­сийских предприятий постепенно снизилось: с 5,7% в 1995 г. до 3,1% в 1998 г.

Инвестиционный фонд предназначен для развития производст­ва. В нем концентрируются:

• амортизационный фонд, предназначенный для простого вос­производства основных фондов;

• фонд накопления, образуемый за счет отчислений от прибы­ли и предназначенный для развития производства;

• темные и привлеченные источники.

Этот фонд создается в целях предоставления предприятию возможности за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капи­тальных вложений. При распределении чистой прибыли решает­ся, какая ее часть должна быть направлена на выплату дивиден­дов и какая на развитие производства. Инвестиционный фонд служит источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имуще­ство предприятия. Следовательно, увеличиваются чистые активы и балансовая стоимость акций акционерного общества, а при увеличении уставного капитала — и их номинальная стоимость. Увеличение средств на развитие способствует увеличению объема реализации предприятия и росту его прибыли. Вот почему в ми­ровой практике примерно половина акционерных обществ не пла­тят дивиденды, а привлекают акционеров постоянным ростом стоимости акций.

Шдобавочный капитал ♦нераспределенная прибыль ♦ фонд накопления

О фонд социальной сферы Ш прочие резервы ♦ уставный капитал

♦ резервный капитал

Рис. 27.2, Доля в собственном капиталероссийскихпредприятий, %

Фонд социальной сферы покрывает капитальные вложения в социальные службы предприятия. Фонды потребления соз­даются для финансирования социальных мероприятий некапи­тального характера (премии работникам, спортивные соревно­вания, материальная помощь и др.). Фонд социальной сферы по своему значению для российских предприятий занимает второе место после добавочного капитала: в 1995—1998 гг. его доля в собственных источниках финансирования оставалась на уровне 23—24%.

К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятиях в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость, и издержки обращения, что по­зволяет избежать неравномерности включения этих расходов в затраты.

Что касается размещения собственного капитала, то основная его доля находится в форме внеоборотных активов (основных средств, незавершенного строительства, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов и прочих внеоборотных).

Важнейшие собственные источники инвестиций. Среди внутрен­них источников финансовых ресурсов, используемых для целей ин­вестирования, важнейшими во всем мире считаются прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль предприятия формируется в процессе его производственной деятельности, это ее конечный результат и источник роста производства. Однако таким источни­ком служит не вся валовая прибыль, полученная в результате хо­зяйственной деятельности предприятия, а лишь часть ее, остаю­щаяся после уплаты налогов и платежей в бюджет, чистая при­быль. Она используется для формирования фондов накопления и потребления, резервного фонда. Амортизационные отчисления представляют собой денежное выражение стоимости износа основ­ных производственных фондов и нематериальных активов. Аморти­зационные отчисления включаются в себестоимость продукции и затем в составе выручки от реализации продукции возвращаются на расчетный счет предприятия, становясь внутренним источником формирования фонда накопления. В развитых странах доля аморти­зации в финансировании простого и расширенного воспроизводст­ва составляет 50—70%.

В России в 2003 г. инвестиции в нефинансовые активы (без субъ­ектов малого предпринимательства) составили 1794,7 млрд руб.[33], из них 98,9% приходилось на инвестиции в основной капитал. Как и в предыдущие годы, собственные средства предприятий оставались важнейшим источником финансирования инвестиций. В струк­туре финансирования инвестиций в основной капитал крупных и средних предприятий в 2003 г. соотношение собственных и при­влеченных средств составило 45,6 и 54,4%, в 2002 г. — 45 и 55% (табл. 27.1). При этом 18—19% инвестиций в основной капитал фи­нансировалось за счет прибыли, остающейся в распоряжении орга­низаций, а 22—24% — за счет амортизации.

Таблица 27.1. Структура инвестиций в основной капитал по ис­точникам финансирования *
2003 г. 2002 г., % к итогу
Направление инвестиций млрд

рублей

%

к итогу

В основной капитал 1774,9 100 100
1) собственные средства 809,5 45,6 45,0
прибыль, остающаяся в распо- 319,1 18,0 19,1
ряжении организаций
амортизация 421,9 23,8 21,9
2) привлеченные средства 965,4 54,4 55,0

Без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной дея­тельности.

Если в 2001 г. на инвестиции в основной капитал крупными и средними предприятиями было направлено 245,6 млрд руб. аморти­зационных отчислений, то в 2002 г. их сумма составила 319,8 млрд, а в 2003 г. — 421,9 млрд руб. На рост амортизационные отчисления кроме переоценок основных фондов повлияли и такие факторы, как разрешение применять с 2002 г. ускоренную амортизацию для расчета налогооблагаемой прибыли; распределение амортизируемо­го имущества по 10 амортизационным группам и утверждение Пра­вительством РФ классификации элементов основных фондов, включаемых в амортизационные группы.

Рост амортизационных отчислений у российских предприятий сдерживают:

1) низкие объемы выбытия и обновления основных производ­ственных фондов, приводящие к сохранению высокой доли физи­чески изношенных элементов, по которым амортизация не начис­ляется;

2) низкие темпы роста инвестиций в основной капитал (за ис­ключением 2000 г.), обусловливающие слабый прирост основных производственных фондов и замедляющие увеличение объема амор­тизационных отчислений;

3) то, что предприятия, особенно инновационно-активные, еще редко применяют методы ускоренной амортизации.

Вместе с тем собственные средства предприятий служат важ­нейшим источником ресурсов, инвестируемых в основной капи­тал. Относительно амортизационных отчислений актуальна зада­ча более полного их использования для целей инвестирования в основной капитал, расширения масштабов применения ускорен­ной амортизации (введенными с 2002 г. налоговыми правилами разрешается применять ускоренную амортизацию при расчете налога на прибыль), применения санкций к предприятиям, до­пускающим нецелевое использование сумм ускоренной аморти­зации. Что касается прибыли как источника инвестиций, то ее увеличение связано с ростом объемов производства и продаж конкурентоспособной продукции, ограничением экспорта добы­тых полезных ископаемых и углублением их переработки на оте­чественных предприятиях; снижением себестоимости продукции, в частности, за счет реструктуризации и технологической мод ер - низации производства.

Финансовые вложения российских предприятий в основном обеспечиваются за счет собственных средств. Общий объем финан­совых вложений организаций (без субъектов малого предпринима­тельства) в 2003 г. составил 3390,5 млрд рублей, из них за счет соб­ственных источников было обеспечено 75% всех вложений, в том числе за счет фонда накоплений 56%, а за счет привлеченных — лишь 25% вложений.

Таблица 27.2. Финансовые вложения по источникам финансирования *
Всего В том числе
Финансовые

вложения

млрд

руб.

% к итогу долгосрочные краткосрочные
млрд

руб

итогу

млрд руб.

итогу

Всего 3390,5 100 978,2 100 2412,3 100
собственные 2541,8 75,0 762,2 77,9 1779,6 73.8
средства
фонд нако­ 1888,6 55,7 569,4 58,2 1319,2 54,7
пления
амортизация 90,5 2,7 20,3 2,1 70,2 2.9
привлеченные 848,7 25,0 216,0 22,1 632,7 26.2
средства

* По данным Госкомстата РФ.

Легко заметить, и это вполне естественно, что в долгосроч­ные финансовые инвестиции предприятия стараются вкладывать больше собственных средств (более дешевых, более доступных), а в краткосрочные инвестиции направляется чуть больше заемных средств.

<< | >>
Источник: Под редакцией профессора В.Я. Горфинкеля, профессора В.А. Швандара. Экономика предприятия: Учебник для вузов /Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А Швандара. — 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 670 с. - (Серия «Золотой фонд российских учебников»). 2007

Еще по теме Собственный капитал предприятия:

  1. Вопрос 1 Собственный капитал и его роль в формировании капитала предприятия
  2. 14.1. Организационно-правовые особенности производственных предприятий и их влияние на формирование собственного капитала
  3. 59. ФИНАНСОВЫЙ МЕХАНИЗМ, ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЙ
  4. Собственные оборотные средства или собственный оборотный капитал (уточненный расчет):
  5. § 12.1. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
  6. § 10.4. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
  7. Собственный капитал
  8. Экономическое содержание собственного капитала
  9. Собственный капитал.
  10. Понятие собственного капитала
  11. Собственный капитал
  12. Учет собственного капитала
  13. Понятие и элементы собственного капитала
  14. 11.5. Собственный капитал коммерческой организации
  15. Собственный оборотный капитал
  16. Собственный капитал коммерческой организации
  17. 3.1.4. Стоимость собственного капитала