ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.
(в пересчете на фунты стерлингов) Рис. 22.3. Валютный рынок английского фунта стерлингов в 1992 г. |
Ожидание рыночными спекулянтами скорой девальвации британского фунта повышает ожидаемую доходность депозитов, номинированных в иностранной (в немецких марках, DM) валюте, и сдвигает кривую RET/ вправо до положения RET/. В итоге английский Центральный банк вынужден осуществлять гораздо более масштабные операции покупки фунта стерлингов для повышения ставки процента до значения і/ и удержания валютного курса на уровне 2,778 немецкой марки за фунт.
отражены последствия действий Бундесбанка на рынке фунта стерлингов. Обратите внимание: на данной диаграмме фунт стерлингов принят в качестве национальной валюты, а RET0 — это ожидаемая доходность депозитов, номинированных в фунтах стерлингов; в качестве же иностранной валюты выступает немецкая марка (DM), а RETF — ожидаемая доходность депозитов, номинированных в немецких марках.
Увеличение процентной ставки в Германии iF привело к сдвигу кривой RETF вправо, в положение RET/ на рис. 22.3. Пересечение кривых RET0 и RET/ в точке Г оказалось ниже установленной границы колебаний официального валютного курса (2,778 марки за фунт, EpJ.
Для снижения стоимости марки относительно фунта и восстановления валютного курса в пределах, установленных ЕВС, либо Банк Англии должен был проводить политику денежного сжатия, что вызвало бы рост процентных ставок в Великобритании до if и сдвиг кривой RET" вправо в точку 2, либо Бундесбанк должен был проводить расширительную денежно-кредитную политику, что вызвало бы снижение процентных ставок в Германии и сдвиг графика RETF влево, снова в точку 1 (движение кривой RET0 в точку 2 и кривой RETF в точку 1 на графике не показано).Противоречие заключается в том, что Бундесбанк, ориентировавшийся прежде всего на. боръ^ с vm^nsuiwevv, не желал теровощтъ расширительною денежно- кредитную политику, а Банк Англии в свою очередь не стал проводить политику денежного сжатия ради повышения стоимости фунта, поскольку в Великобритании в то время наблюдался сильнейший за всю послевоенную историю экономический спад. Тупиковость ситуации была осознана 14 сентября в тот момент, когда в ответ на сильное давление других стран—участниц ЕВС Бундесбанк был готов несколько снизить процентные ставки после ряда спекулятивных атак на валюты скандинавских стран. В ближайшем будущем курс фунта должен был упасть до значения, определяемого точкой 1. Спекулянты узнали о грозящем повышении курса марки и соответствующем повышении стоимости депозитов, номинированных в марках, по сравнению с депозитами, номинированных в фунтах стерлингов. В результате резко возросла ожидаемая доходность депозитов, номинированных в марках, что привело к сдвигу кривой RETF в положение RET/ на рис. 22.3.
Огромные потенциальные убытки на рынке депозитов, номинированных в фунтах, и потенциальная прибыль на рынке депозитов, номинированных в марках, привели к массовым продажам фунта (покупке марок) спекулянтами. Потребность Банка Англии в интервенциях, направленных на повышение стоимости фунта, теперь стала гораздо сильнее и вынудила предельно увеличить процентные ставки в Великобритании до значения iПосле интервенции со стороны Банка Англии, которая привела к росту процентной ставки с 10 до 15%, 16 сентября британская сторона была вынуждена отступить, поскольку принятых мер оказалось недостаточно.
Разумеется, все ограничения на колебания валютного курса тут же были нарушены и фунт стерлингов упал по отношению к марке на 10%.Спекулятивные атаки на другие валюты привели к девальвации испанской песеты на 5% и итальянской лиры на 15%. Защищая свою валюту, Центральный банк Швеции был вынужден увеличить ставку по однодневным кредитам до астрономического значения — 500%! За весь кризисный период центральные банки Англии, Франции, Италии, Испании и Швеции потратили 100 млрд. долл. на валютные интервенции, а один только Бундесбанк выложил 50 млрд. долл.
Попытки поддержать ЕВС недешево обошлись указанным центральных банкам. В среднем каждый центральный банк потерял от 4 до 6 млрд. долл. Но там, где теряли центральные банки, выигрывали спекулянты. Например, прибыль фонда Джорджа Сороса составила за период кризиса 1 млрд. долл. Сообщалось также, что трейдеры Ситибанка (Citibank) заработали 200 млн. долл. В период валютного кризиса жизнь валютных спекулянтов оказывается особенно приятной!
Сентябрьский кризис 1992 г. привнес огромную неопределенность в будущее ЕВС. С тех пор европейцы задаются вопросом, сбудутся ли когда-нибудь мечты о валютном союзе и Центральном банке Европы, заложенные в Соглашении Европейского Сообщества в декабре 1991 г.[155]
Еще по теме ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.:
- ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.
- Законо товарных знаках, знаках обслуживанияи наименованиях мест происхождения товаров от 23 сентября 1992 г. № 3520-1
- Приложение 1: Модель «фундаментального» валютного кризиса Флуда Гарбера
- Облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г.
- 67. РЕВОЛЮЦИЯ 4 СЕНТЯБРЯ 1870 Г. ВО ФРАНЦИИ
- 10.3. Валютная политика. Валютное регулирование и валютный контроль. Валютные операции
- СЕНТЯБРЬ, 1973 ГОДА: "ДАВЛЕНИЕ СО ВСЕХ СТОРОН"
- 3.1. Экономические условия введения налоговой системы России 1992 г.
- Западная Европа, 1979-1992
- § 1. Социеталыный кризис и его особенности в РоссииПонятие социетального кризиса
- Германо-советское партнерство (сентябрь 1939 — июнь 1941 гг.).
- Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса
- 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
- 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
- Валютная система Российской Федерации. Валютное регулирование и валютный контроль
- 8.4.Валютная политика, валютное законодательство и валютный контроль
- 8. Основы валютных отношений. Взаимосвязь нац. денежной единицы с иностранной валютой. Виды валютных курсов. Валютное регулирование. Денежное обращение
- 48 КРИЗИСЫ 40 ЛЕТ, ЗРЕЛОГО ВОЗРАСТА, БИОГРАФИЧЕСКИЙ КРИЗИС