<<
>>

ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.

™ После объединения Германии в октябре 1990 г. немецкий Центральный банк, Бундесбанк (Bundesbank), столкнулся с усилением инфляционных процессов, и к 1992 г. темп инфляции с отметки ниже 3% вырос почти до 5%.
Для того чтобы контролировать рост денежной массы и подавить инфляцию, Бундесбанк увеличил процентную ставку на внутреннем рынке почти до двузначных величин. На рис. 22.3

(в пересчете на фунты стерлингов)

Рис. 22.3. Валютный рынок английского фунта стерлингов в 1992 г.

Ожидание рыночными спекулянтами скорой девальвации британского фунта повышает ожи­даемую доходность депозитов, номинированных в иностранной (в немецких марках, DM) валюте, и сдвигает кривую RET/ вправо до положения RET/. В итоге английский Центральный банк вынужден осуществлять гораздо более масштабные операции покупки фунта стерлингов для повышения ставки процента до значения і/ и удержания валютного курса на уровне 2,778 немецкой марки за фунт.

отражены последствия действий Бундесбанка на рынке фунта стерлингов. Обратите внимание: на данной диаграмме фунт стерлингов принят в качестве национальной валюты, а RET0 — это ожидаемая доходность депозитов, номинированных в фун­тах стерлингов; в качестве же иностранной валюты выступает немецкая марка (DM), а RETF — ожидаемая доходность депозитов, номинированных в немецких марках.

Увеличение процентной ставки в Германии iF привело к сдвигу кривой RETF вправо, в положение RET/ на рис. 22.3. Пересечение кривых RET0 и RET/ в точке Г оказалось ниже установленной границы колебаний официального ва­лютного курса (2,778 марки за фунт, EpJ.

Для снижения стоимости марки относи­тельно фунта и восстановления валютного курса в пределах, установленных ЕВС, либо Банк Англии должен был проводить политику денежного сжатия, что выз­вало бы рост процентных ставок в Великобритании до if и сдвиг кривой RET" вправо в точку 2, либо Бундесбанк должен был проводить расширительную де­нежно-кредитную политику, что вызвало бы снижение процентных ставок в Гер­мании и сдвиг графика RETF влево, снова в точку 1 (движение кривой RET0 в точку 2 и кривой RETF в точку 1 на графике не показано).

Противоречие заключается в том, что Бундесбанк, ориентировавшийся преж­де всего на. боръ^ с vm^nsuiwevv, не желал теровощтъ расширительною денежно- кредитную политику, а Банк Англии в свою очередь не стал проводить политику денежного сжатия ради повышения стоимости фунта, поскольку в Великобрита­нии в то время наблюдался сильнейший за всю послевоенную историю экономи­ческий спад. Тупиковость ситуации была осознана 14 сентября в тот момент, когда в ответ на сильное давление других стран—участниц ЕВС Бундесбанк был готов несколько снизить процентные ставки после ряда спекулятивных атак на валюты скандинавских стран. В ближайшем будущем курс фунта должен был упасть до значения, определяемого точкой 1. Спекулянты узнали о грозящем повышении курса марки и соответствующем повышении стоимости депозитов, номинирован­ных в марках, по сравнению с депозитами, номинированных в фунтах стерлингов. В результате резко возросла ожидаемая доходность депозитов, номинированных в марках, что привело к сдвигу кривой RETF в положение RET/ на рис. 22.3.

Огромные потенциальные убытки на рынке депозитов, номинированных в фунтах, и потенциальная прибыль на рынке депозитов, номинированных в мар­ках, привели к массовым продажам фунта (покупке марок) спекулянтами. По­требность Банка Англии в интервенциях, направленных на повышение стоимости фунта, теперь стала гораздо сильнее и вынудила предельно увеличить процентные ставки в Великобритании до значения iПосле интервенции со стороны Банка Англии, которая привела к росту процентной ставки с 10 до 15%, 16 сентября британская сторона была вынуждена отступить, поскольку принятых мер оказа­лось недостаточно.

Разумеется, все ограничения на колебания валютного курса тут же были нарушены и фунт стерлингов упал по отношению к марке на 10%.

Спекулятивные атаки на другие валюты привели к девальвации испанс­кой песеты на 5% и итальянской лиры на 15%. Защищая свою валюту, Цент­ральный банк Швеции был вынужден увеличить ставку по однодневным кре­дитам до астрономического значения — 500%! За весь кризисный период цен­тральные банки Англии, Франции, Италии, Испании и Швеции потратили 100 млрд. долл. на валютные интервенции, а один только Бундесбанк выложил 50 млрд. долл.

Попытки поддержать ЕВС недешево обошлись указанным центральных бан­кам. В среднем каждый центральный банк потерял от 4 до 6 млрд. долл. Но там, где теряли центральные банки, выигрывали спекулянты. Например, прибыль фонда Джорджа Сороса составила за период кризиса 1 млрд. долл. Сообщалось также, что трейдеры Ситибанка (Citibank) заработали 200 млн. долл. В период валютного кризиса жизнь валютных спекулянтов оказывается особенно приятной!

Сентябрьский кризис 1992 г. привнес огромную неопределенность в будущее ЕВС. С тех пор европейцы задаются вопросом, сбудутся ли когда-нибудь мечты о валютном союзе и Центральном банке Европы, заложенные в Соглашении Евро­пейского Сообщества в декабре 1991 г.[155]

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999

Еще по теме ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.:

  1. ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.
  2. Законо товарных знаках, знаках обслуживанияи наименованиях мест происхождения товаров от 23 сентября 1992 г. № 3520-1
  3. Приложение 1: Модель «фундаментального» валютного кризиса Флуда Гарбера
  4. Облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г.
  5. 67. РЕВОЛЮЦИЯ 4 СЕНТЯБРЯ 1870 Г. ВО ФРАНЦИИ
  6. 10.3. Валютная политика. Валютное регулирование и валютный контроль. Валютные операции
  7. СЕНТЯБРЬ, 1973 ГОДА: "ДАВЛЕНИЕ СО ВСЕХ СТОРОН"
  8. 3.1. Экономические условия введения налоговой системы России 1992 г.
  9. Западная Европа, 1979-1992
  10. § 1. Социеталыный кризис и его особенности в РоссииПонятие социетального кризиса
  11. Германо-советское партнерство (сентябрь 1939 — июнь 1941 гг.).
  12. Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса
  13. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
  14. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
  15. Валютная система Российской Федерации. Валютное регулирование и валютный контроль
  16. 8.4.Валютная политика, валютное законодательство и валютный контроль
  17. 8. Основы валютных отношений. Взаимосвязь нац. денежной единицы с иностранной валютой. Виды валютных курсов. Валютное регулирование. Денежное обращение
  18. 48 КРИЗИСЫ 40 ЛЕТ, ЗРЕЛОГО ВОЗРАСТА, БИОГРАФИЧЕСКИЙ КРИЗИС