<<
>>

Валютные курсы

Валютный курс — это цена национальной денежной еди- ницы, выраженная в национальной валюте.

Различают номинальный и реальный валютный курс.

Номинальный валютный курс бывает обменным и девиз- ным. Когда мы определяем число рублей, необходимое для приобретения единицы иностранной валюты, мы имеем дело с обменным валютным курсом. В случае же определения чис- ла единиц иностранной валюты, необходимого для приобре- тения одного рубля, используется девизный курс.

Реальный валютный курс показывает относительный уро- вень цен. Рост реального валютного курса означает, что цены на иностранные товары в рублях превышают цены на анало- гичные товары отечественного производства. Снижение же реального валютного курса означает удорожание реального обменного курса и приводит к потере конкурентоспособности отечественных товаров.

На валютный курс оказывает влияние множество факто- ров. Решающим является политика государства в области регулирования валютного рынка. С точки зрения степени участия государства в функционировании валютного рынка, различают две противоположные системы организации ва- лютного курса: система жестко фиксированных валютных курсов и режим свободного плавания.

Система фиксированных обменных курсов функциониру- ет аналогично любой системе поддержания гарантированных цен. Субъекту, установившему фиксированную цену, необхо- димо поглощать избыточное предложение или удовлетворять избыточный спрос. Покупка или продажа в этом случае цен- тральным банком иностранной валюты называется валют- ной интервенцией. Ее объем определяется величиной сальдо платежного баланса и накопленными золотовалютными ре- зервами. При длительном дефиците платежного баланса, выз- ванном утратой конкурентоспособности страны на мировом рынке, резервные активы снижаются до критической точки. Корректировать отрицательное сальдо платежного баланса с помощью интервенций невозможно. В этом случае централь- ный банк принимает решение о девальвации своей валюты.


Сущность ее заключается в официальном понижении курса национальной валюты по отношению к иностранным валю- там или международным расчетным средствам.

При системе плавающих (гибких) валютных курсов цент- ральные банки совершенно не вмешиваются в функциониро- вание валютного рынка, не осуществляют интервенции. Курс обмена валют определяется спросом и предложением.

В условиях гибких валютных курсов обменный курс опре- деляется паритетом покупательной способности валюты. Под ним понимается уровень обменного валютного курса, при кото- ром покупательная способность национальных валют одинако- ва. Это означает, что соотношение, например, рубля к финской марке обеспечивает приобретение одинаковых потребительских наборов товаров за равные при данном курсе суммы.

Валютные курсы формируются на мировом валютном рынке под воздействием многочисленных факторов. Среди них можно отметить следующие:

1. Изменения во вкусах потребителей приводят к увели- чению экспорта или импорта товаров и услуг. Если импорт- ные товары станут более привлекательными, то это приведет к увеличению их потребления. При неизменных объемах эк- спорта предложение национальной валюты относительно ино- странной возрастет. Увеличится и спрос на иностранную ва- люту при неизменном спросе на местную. В результате дей- ствия этого фактора национальная валюта обесценится.

2. Активная торговая политика также может изменить объемы экспорта и импорта (спроса и предложения валюты) экспортерами и импортерами. Уменьшение импорта произой- дет при введении пошлин и импортных квот, «неожиданном» введении новых, более жестоких стандартов по качеству то- варов и охране окружающей среды.

3. Эластичность спроса на импортные товары. Рост об- менного курса доллара понизит цену, например, импортиру- емых в США российских товаров в долларах. Так, если курс доллара растет с 4000 до 4400 рублей за доллар, то цена 1 кг красной икры стоимостью 44 000 руб., выраженная в долла- рах, упадет с 11 до 10 долл. Это снижение цены повысит величину спроса на икру, однако абсолютная величина спро- са будет зависеть от значения коэффициента эластичности. Эластичный спрос на импортные товары и услуги обеспечи- вает положительный наклон кривой предложения долларов

и рост их количества на валютном рынке. Неэластичный ха- рактер спроса на импортные товары приведет к уменьшению количества долларов, поступающих на рынок в обмен на про- данные товары.

4. Относительные изменения в доходах. С ростом дохода увеличивается потребление как собственных, так и импорт- ных товаров. Следовательно, импорт товаров и услуг зависит от произведенного национального дохода. Если рост нацио- нального дохода одной страны обгоняет рост этого показате- ля в другой, то это означает, что импорт зарубежных товаров будет расти быстрее экспорта (при прочих равных условиях). На валютном рынке это отразится на понижении курса ее национальной валюты. Поэтому все факторы, приводящие к росту национального дохода, могут способствовать снижению валютного курса и наоборот.

5. Инфляция (относительное изменение цен). Если темпы роста цен в одной стране превышают соответствующие показа- тели в другой, то импортные товары будут более дешевыми (пока курс неизменен). Это увеличит спрос на них, что приве- дет к росту спроса на иностранную валюту и обесценению на- циональных денег. К удорожанию иностранной валюты будет также приводить все увеличивающееся по мере роста инфля- ции стремление людей сохранить свои реальные доходы. Это отразится в увеличении спроса на «твердые» валюты с целью сохранения накоплений. Но поскольку предложение валюты остается неизменным, то рост денег в обращении и инфляция приводят к понижению обменного валютного курса.

6. Величина относительных реальных процентных ставок. Факторы, вызывающие прилив капитала в страну, будут содей- ствовать повышению курса национальной валюты, и наоборот. Важным моментом, определяющим для инвестора страну раз- мещения капитала, является размер реальных процентных ста- вок (номинальная ставка за вычетом темпов роста цен). Чем выше реальные процентные ставки и, следовательно, доходность по ценным бумагам в стране относительно других стран, тем привлекательнее данная страна для вложения финансовых средств. Увеличение спроса на национальные финансовые акти- вы отражается в предложении иностранной валюты и действует в сторону повышения курса национальных денег.

7. Ожидания определенных обменных курсов. У хозяй- ственных агентов формируются различные представления о


будущих темпах роста экономики, темпах инфляции, значе- нии реальных процентных ставок, направлениях макроэко- номической политики. В итоге обобщения этих показателей складываются мнения об ожидаемых обменных курсах. При прочих равных условиях выгоднее хранить портфель акти- вов в тех валютных девизах, обменные курсы которых со- гласно ожиданиям повысятся. В свою очередь, на междуна- родном рынке выгоднее брать заем в той валюте, курс кото- рой в будущем может упасть. Кроме того, держатели слабой валюты попытаются перевести ее в более сильную (курс ее вырастет).

8. Государственное макрорегулирование экономики. К нему относятся использование официальных валютных резервов, торговая политика, валютный контроль и рационирование на валютном рынке, финансовая и денежно-кредитная политика. Манипулируя валютными резервами, можно увеличить пред- ложение иностранной валюты, таким образом поддерживая определенный валютный курс на валютном рынке.

Существует общемировая закономерность: с повышением уровня экономического развития и уровня открытости эконо- мики внутренние цены приближаются к мировому уровню, что автоматически приводит и к повышению реального курса национальной валюты. Целый ряд показателей свидетельствует о том, занижен или завышен валютный курс относительно точки своего долгосрочного равновесия.

Во первых, это темпы роста экспорта и импорта. Если экс- порт растет опережающими темпами по сравнению с импортом, то при прочих равных условиях это свидетельствует о занижен- ном курсе национальной валюты. Если импорт растет быстрее экспорта, то это, наоборот, показатель завышенное™ курса.

Во-вторых, это знак сальдо и темпы роста торгового ба- ланса. Если торговый баланс положительный или растет, то это верный признак заниженности валютного курса. Если положительный торговый баланс уменьшается, сходит на нет и в конце концов превращается в отрицательный, это свиде- тельство относительной завышенности курса.

В-третьих, величина и динамика валютных резервов. Если валютные резервы страны растут, то при прочих равных ус- ловиях это говорит о политике занижения курса. Если резер- вы уменьшаются, это свидетельствует о попытках поддержа- ния курса.

В-четвертых, долларовая оценка средней заработной пла- ты и денежных доходов вообще. Если доходы в долларовом выражении растут, то при прочих равных условиях это сви- детельствует о реальном укреплении национальной валюты, если падают — об ослаблении.

Занижение валютного курса растягивает финансовую ста- билизацию, а при увлечении накоплением валютных резер- вов вообще может ее сорвать.

Заниженный валютный курс способствует сохранению искусственно заниженных цен на национальную продукцию. Перепад внутренних и мировых цен делает неэффективными меры по предотвращению массовой утечки сырьевых ресур- сов по заведомо заниженным ценам.

Сохранение заниженных цен на национальную продук- цию создает такой потенциал коррупции, с которым не спо- собны справиться никакие правоохранительные органы.

Заниженный валютный курс даже эффективнее, чем та- моженные пошлины, закрывает внутренний рынок от конку- ренции импортных товаров и услуг. В результате нацио- нальная экономика, избалованная тепличными условиями закрытости, лишается мощнейших стимулов к развитию, равно как и интенсивного обмена информацией, и потому обрекается на годы и десятилетия стагнации.

Потребительские доходы и спрос в долларовом выраже- нии остаются заниженными, из-за чего уровень потребления населения сохраняется на искусственно низком уровне.

Заниженный валютный курс способствует сохранению утечки капитала, препятствует притоку зарубежных прямых и портфельных инвестиций, блокирует начало экономичес- кого роста. Финансовая и монетарная политика должны быть построены так, чтобы начали действовать факторы, воздей- ствующие на валютный курс. Например, для понижения курса можно использовать политику «дешевых денег».


<< | >>
Источник: Акад. В.Н. Овчинников, проф. Н.П. Кетова, проф. О.Е. Германова. Экономическая теория: экзаменационные ответы. Под ред. проф. Белокрыловой О.С. Серия «Сдаем экзамен». Ростов н/Д: «Феникс», 2002. 448 с.. 2002

Еще по теме Валютные курсы:

  1. Плавающие валютные курсы
  2. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ В КРАТКОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ
  3. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ В КРАТКОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ
  4. § 2. Валютные курсы
  5. Фиксированные валютные курсы
  6. Валютные курсы
  7. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ В ДОЛГОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ
  8. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ В ДОЛГОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ
  9. 46. Золотой стандарт: фиксированные валютные курсы
  10. 7.6. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ И ТРЕХСТОРОННИЙ АРБИТРАЖ
  11. 4.9. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ И СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ
  12. 10.3. Валютная политика. Валютное регулирование и валютный контроль. Валютные операции
  13. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА