<<
>>

ТЕОРИЯ ПРЕДПОЧТЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ: ПРЕДЛОЖЕНИЕ И СПРОС НА РЫНКЕ ДЕНЕГ

Модель рынка заемных средств позволяет определить равновесное значение ставки процента при помощи анализа спроса и предложения облигаций; альтер­нативная же модель, разработанная Джоном Мейнардом Кейнсом и известная как теория предпочтения ликвидности, позволяет сделать это через спрос и пред­ложение денег. Эти подходы могут показаться различными, тем не менее анализ предпочтения ликвидности на рынке денег тесно связан с моделью рынка заем­ных средств и рынка облигаций[27].

Исходной точкой анализа Кейнса служит предположение о наличии двух ос­новных категорий активов, в виде которых люди хранят свое богатство: деньги и облигации.

Пфэтому совокупное богатство в экономике должно быть равно сумме облигаций и денег, что равно величине предложения облигаций В* плюс величина предложения денег М\ Количество облигаций Вл и денег МЛ\ которыми люди же­лают владеть, а значит, и суммарный объем спроса на них тоже должен быть равен

Количество денег, М Рис- 6 9 Равновесие

(млрд. долл.) на рынке денег.

совокупному богатству, поскольку люди не могут покупать активов больше, чем позволяют их ресурсы. Таким образом, суммарная величина предложения облигаций и денег должна быть равна суммарной величине спроса на облигации и деньги:

В" + М* = в" + м*. (2)

Перенося слагаемые, описывающие облигации, влево, а слагаемые, опи­сывающие деньги, вправо, получим:

В" - В" = м" - М\ (3)

Переписанное нами уравнение говорит о том, что если рынок денег на­ходится в равновесии (М" — Мл), то правая часть уравнения (3) будет равна нулю, следовательно, на рынке облигаций тоже должно наступить равновесие В' = В".

Таким образом, совершенно безразлично, будет ли равновесная ставка про­цента найдена путем приравнивания объемов спроса и предложения облигаций или мы определим ее, уравнивая спрос и предложение денег. В этом смысле мо­дель предпочтения ликвидности, в рамках которой исследуется рынок денег, эк­вивалентна модели рынка заемных средств, в которой исследуется рынок облига­ций. На практике эти подходы все же различаются, поскольку предположение о наличии всего двух типов активов — денег и облигаций — не позволяет в рамках модели предпочтения ликвидности говорить о каком-либо влиянии на процент­ные ставки колебаний ожидаемой доходности реальных активов, таких, как авто­мобили и дома. Однако в большинстве случаев с помощью обеих моделей можно получить одни и те же прогнозы.

Причина, по которой мы рассматриваем обе модели формирования про­центных ставок, заключается в том, что модель рынка заемных средств легче применять при изучении влияния колебаний ожидаемых темпов инфляции, в то время как модель предпочтения ликвидности позволяет с большей легкостью ис­следовать влияние колебаний уровня дохода, уровня цен и предложения денег.

Определение денег, которым пользовался Кейнс, включает в себя наличность (по которой никаких процентов не выплачивается) и чековые депозиты (по кото- 138 рым во времена Кейнса проценты либо также не выплачивались, либо выплачивае­мый процент был крайне мал), поэтому он предположил, что доходность денег нулевая. Облигации, единственный альтернативный деньгам актив в модели Кейн­са, характеризуются ожидаемой доходностью, равной ставке процента /[28]. При росте ставки процента (и неизменных остальных параметрах) ожидаемая доходность денег падает относительно ожидаемой доходности облигаций, и, согласно теории спроса на финансовые активы, это приводит к сокращению спроса на деньги.

Убедиться в том, что спрос на деньги и ставка процента должны быть свя­заны отрицательной зависимостью, можно и с помощью концепции альтернатив­ных издержек, равных величине процента (ожидаемой доходности), который люди упускают из-за того, что не владеют альтернативным активом, в нашем случае — облигацией. При росте ставки процента по облигации / альтернативные издержки владения деньгами возрастают, а значит, деньги становятся менее привлекатель­ными, и объем спроса на деньги должен снизиться.

На рис. 6.9 показана величина спроса на деньги для ряда процентных ставок при предположении, что остальные экономические переменные, такие, как до­ход и уровень цен, остаются неизменными. При ставке процента на уровне 25% объем спроса на деньги составляет 100 млрд. долл., и это соответствует точке А. Если ставка процента снижается до 20%, то альтернативные издержки хранения денег уменьшаются и объем спроса на деньги возрастает до 200 млрд. долл., что соответствует движению из точки А в точку В. Если ставка процента продолжает, снижаться, то объем спроса на деньги возрастает и соответствует точкам С, О и Е. Кривая М11, проходящая через эти точки, и есть кривая спроса на деньги, она имеет обратный наклон.

В этом месте нашего анализа предположим, что центральный банк удерживает объем предложения денег на фиксированном уровне 300 млрд. долл., и кривая пред­ложения денег М" в этом случае строго вертикальна. Равновесие, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег, наблюдается в точке С, лежа­щей на пересечении кривых спроса и предложения, в которой выполняется условие

М* = М'. , (4)

При этом равновесная ставка процента /* = 15%.

Мы вновь можем показать, что рынок стремится к равновесному состоянию. Прежде всего рассмотрим соотношение между спросом и предложением денег в случае, когда ставка процента выше равновесного уровня. Если ставка процента составляет 25%, то объем спроса на деньги в точке А составит 100 млрд. долл., в то время как величина предложения денег остается на уровне 300 млрд. долл. Избы­точное предложение денег означает, что люди располагают большим количеством денег, чем, они полагают, необходимым, и потому постараются избавиться от «лишних» денег, купив облигации. Соответственно из-за этого цена облигаций возрастет, а с ростом цены облигации ставка процента сократится до равновесно­го значения 15%. Это показано стрелкой, направленной вниз от уровня 25%.

Аналогично этому, если ставка процента составляет 5%, то объем спроса на деньги в точке Е равен 500 млрд. долл., но величина предложения денег по-пре­жнему составляет всего 300 млрд. долл. Теперь наблюдается избыточный спрос на деньги, поскольку люди желают иметь денег больше, чем у них есть. Стремясь раздобыть недостающие Деньги, они постараются продать свой единственный ак­тив, отличный от денег, т.е. облигации, и цена на облигации упадет. Как только цена облигации снизится, ставка процента возрастет до равновесного значения 15%. Только когда ставка процента достигнет своего равновесного значения, не будет больше причин для ее дальнейших колебаний.

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999

Еще по теме ТЕОРИЯ ПРЕДПОЧТЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ: ПРЕДЛОЖЕНИЕ И СПРОС НА РЫНКЕ ДЕНЕГ:

  1. ТЕОРИЯ ПРЕДПОЧТЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ: ПРЕДЛОЖЕНИЕ И СПРОС НА РЫНКЕ ДЕНЕГ
  2. Спрос и предложение денег. Равновесие на рынке денег
  3. Теория предпочтения ликвидности.
  4. 2. ТЕОРИЯ ПРЕДПОЧТЕНИЯ ликвидности
  5. 15.3. Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег. Равновесие на денежном рынке
  6. Глава 7. Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке
  7. ПРЕДЛОЖЕНИЕ И СПРОС НА РЫНКЕ ЗОЛОТА
  8. ПРЕДЛОЖЕНИЕ И СПРОС НА РЫНКЕ ЗОЛОТА
  9. Формирование спроса и предложения денег
  10. 55. СПРОС, ПРЕДЛОЖЕНИЕ И РАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ ФАКТОРОВ ПРОИЗВОДСТВА
  11. Спрос и предложение на мировом рынке, равновесный уровень цен. Выигрыш от внешней торговли
  12. Количественная теория денег и совокупный спрос
  13. Спрос и предложение на рынке факторов производства. Равновесие фирмы на рынке факторов производства
  14. ГЛАВА 15. Психологические и деловые мотивы предпочтения ликвидности
  15. Глава 8 СПРОС НА ДЕНЬГИ. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ ДЕНЕГ
  16. Глава 8 СПРОС НА ДЕНЬГИ. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ ДЕНЕГ
  17. Глава 26. ТЕОРИЯ СОВОКУПНОГО СПРОСА И СОВОКУПНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ
  18. Глава 26. ТЕОРИЯ СОВОКУПНОГО СПРОСА И СОВОКУПНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ
  19. ЧТО СЕГОДНЯ ПОЛЬЗУЕТСЯ НАИБОЛЬШИМ СПРОСОМ И КАКОВА ДИНАМИКА ПРЕДПОЧТЕНИЙ ЗАКАЗЧИКОВ?