<<
>>

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИ

1. Согласно теории спроса на активы, величина спроса на актив:

а) связана положительной зависимо­стью с уровнем благосостояния;

б) связана положительной зависимо­стью с ожидаемой доходностью данного актива по сравнению с ожидаемой доход­ностью альтернативных активов;

в) связана отрицательной зависимос­тью с риском, присущим данному активу по сравнению с риском альтернативных активов;

г) связана положительной зависимос­тью с ликвидностью данного актива по сравнению с ликвидностью альтернатив­ных активов.

2. Диверсификация (владение более чем одним активом) выгодна инвесторам, поскольку сокращает риск, с которым они сталкиваются, и эта выгода тем больше, чем менее синхронны колебания доход­ности разных активов.

3. Риск актива состоит из двух состав­ляющих: систематического риска, кото-

КЛЮЧЕВЫЕ ПОНЯТИЯ

рый нельзя ликвидировать диверсифика­цией, и несистематического риска, под­дающегося ликвидации с помощью дивер­сификации. Систематический риск акти­ва измеряется бета-коэффициентом. Чем выше бета-коэффициент для актива, а значит, и его систематический риск, тем менее привлекателен актив.

4. И модель формирования цен на ак­тивы рынка капитала (САРМ), и арбит­ражная теория ценообразования (АРТ) позволяют объяснить премию за риск — разницу между ожидаемой доходностью актива и безрисковой ставкой процента. Согласно модели САРМ, премия за риск положительно зависит от бета-коэффици­ента данного актива, т.е. от его чувстви­тельности к изменениям рыночной доход­ности. Согласно арбитражной теории, пре­мия за риск положительно зависит от чувствительности актива к изменению многих факторов, представляющих собой источники недиверсифицируемого риска в экономике.

актив

благосостояние (богатство) ожидаемая доходность риск

ликвидность эластичность спроса по богат­ству

актив первой необходимости актив — роскошь теория спроса на активы диверсификация систематический риск несистематический риск бета-коэффициент

ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ

2*.

Объясните в рамках теории спроса на активы, будет ли ваше желание приоб­рести дом усиливаться или ослабевать при следующих обстоятельствах:

а) вам только что досталось наследство в 100 тыс. долл.;

б) комиссионное вознаграждение на рынке недвижимости снизилось с 6% от цены продажи до 4%;

в) вы ожидаете, что цена акций фирмы Polaroid в следующем году удвоится;

г) усиливаются колебания цен на рын­ке акций;

л' 117

д) вы ожидаете, что цены на дома упа­дут.

3. В рамках теории спроса на активы объясните, будет ли ваше желание при­обрести золото усливаться или ослабевать при следующих обстоятельствах:

а) золото снова начнет выполнять фун­кции средства обмена;

б) усиливаются колебания цен на рын­ке золота;

в) вы ожидаете, что инфляция увели­чится и цены на золото будут меняться одновременно с общим уровнем цен;

г) вы ожидаете, что процентные став­ки вырастут.

4*. В рамках теории спроса на активы объясните, будет ли ваше желание при­обрести акции компании А Т& Т усиливать­ся или ослабевать при следующих обстоя­тельствах:

а) торги по этим акциям стали прово­дится чаще, в силу чего их теперь легче продать;

б) вы ожидаете, что рынок акций ста­нет «рынком медведей» (цены на акции будут падать);

в) снижаются брокерские комиссион­ные на рынке акций;

г) вы ожидаете, что вырастут процен­тные ставки;

д) снижаются брокерские комиссион­ные на рынке облигаций.

5. Что произойдет со спросом на кар­тины Рембрандта, если на рынке акций начнется бум (подъем деловой активнос­ти)? Почему?

6*. Повлияет ли на спрос на облигаций неожиданное повышение доходности ак­ций? Поясните свой ответ.

7. «Чем менее человек склонен к рис­ку, тем более он склонен к диверсифика­ции». Является ли это утверждение вер­ным, ложным или неопределенным? По­ясните свой ответ.

8*. Я — владелец профессиональной футбольной команды и планирую осуще­ствить диверсификацию, купив либо ак­ции компании, владеющей баскетболь­ной командой, либо акции фармацевти­ческой компании.

Какое из этих вложений с большей вероятностью сократит общий риск, с которым я могу столкнуться? Почему?

9. «Никто из тех, кто отвергает риск, не купит ценную бумагу с более низкой доходностью, более высоким риском и меньшей ликвидностью, чем другая цен­ная бумага». Верно ли это утверждение? Поясните свой ответ.

10*. «Спрос на актив при прочих рав­ных условиях будет тем ниже, чем выше его бета-коэффициент». Верно ли это ут­верждение? Поясните свой ответ.

11. Если в среднем цена акции снижа­ется на 3%, когда рыночная доходность увеличивается на 2%, каков будет ее бета- коэффициент?

12*. Какую акцию вы предпочтете при прочих равных условиях: акцию, цена ко­торой в среднем возрастает на 0,5% при увеличении рыночной доходности на 1%, или акцию, цена которой растет в сред­нем на 1% при увеличении рыночной до­ходности на 2%?

13. «Чем выше бета-коэффициент для ценной бумаги, тем ниже премия за риск». Верно ли это утверждение? Поясните свой ответ.

14*. Если ожидаемая доходность рыноч­ного портфеля составляет 8%, а безрис­ковая ставка процента равна 5%, какой окажется ожидаемая доходность ценной бумаги с бета-коэффициентом, равным 3, согласно модели С АРМ!

15. В чем основное различие между ар­битражной теорией и моделью САРМ?

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999

Еще по теме КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИ:

  1. 21.3. Краткое содержание
  2. 2. Краткое содержание курса
  3. Краткое содержание 1.
  4. Краткое содержание 1.
  5. Краткое содержание 4.
  6. Краткое содержание 7.
  7. Краткое содержание
  8. Краткое содержание
  9. Краткое содержание
  10. Краткое содержание