<<
>>

ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ

Мы видели, почему финансовые посредники играют такую важную роль в экономике. Теперь рассмотрим основные типы финансовых посредников и то, как они выполняют свои посреднические функции. Существует три категории посред­ников: депозитные учреждения (банки), контрактные сберегательные учреждения и инвестиционные посредники.
В табл. 2.3 представлена краткая классификация фи­нансовых посредников с указанием основных статей пассивов (источников средств) и активов (направлений использования средств). Относительные размеры этих по­средников в США представлены в табл! 2.4 с указанием величины их активов на конец 1970, 1980, 1990 и 1993 гг.

Депозитные учреждения

Депозитные учреждения (для простоты мы будем называть их просто банка­ми) — это финансовые посредники, которые принимают вклады (депозиты) част­ных лиц и учреждений и выдают кредиты. Теория денег и банковского дела уделяет особое внимание этой группе финансовых институтов, поскольку с их помошью создаются депозиты — важная составляющая денежной массы. В число депозитных учреждений входят коммерческие банки и так называемые сберегательные учрежде-

МЕЖДУНАРОДНАЯ ПАНОРАМА

Проблемы финансового посредничества

в странах Восточной Европы и бывшего СССР

При коммунистическом режиме единственным финансовым посредни­ком в странах Восточной Европы и СССР были государственные банки, кото­рые осуществляли прямое кредитование государственных предприятий. В ком­мунистической системе банки не волновало, производительно ли использу­ются предоставленные кредиты, поскольку даже если предприятие-заемщик оказывалось нерентабельным, его все равно не закрывали, а предоставляли государственные субсидии. Поэтому государственные банки не испытывали потребности в проведении экспертизы для преодоления проблем ложного вы­бора' и недобросовестного поведения, из-за которых финансовые рынки не могут эффективно функционировать.

После крушения коммунистического режима и развала СССР государ­ственные банки и вновь созданные частные банки оказались в ситуации пол­ного отсутствия опыта отбора только тех заемщиков, чьи инвестиционные возможности наиболее производительны, а значит, были не в состоянии обес­печивать эффективность экономики. В результате финансовые средства по-пре­жнему предоставлялись нерентабельным фирмам, и неэффективность в этих странах проявлялась все сильнее и сильнее. Главной целью экономических ре­форм в них стало создание системы финансовых посредников, которые вы­полняли бы естественные функции поиска надежных заемщиков, отсечения ненадежных и контроля за тем, чтобы деятельность заемщиков не снижала, а повышала вероятность возврата полученного кредита. Неудивительно, что стра­ны Восточной Европы и бывшего СССР нуждались в помощи западных стран для формирования системы грамотных финансовых посредников.

ния: ссудо-сберегательные ассоциации, взаимно-сберегательные банки и кредитные союзы. Их поведение играет важную роль в формировании предложения денег.

Коммерческие банки Эти финансовые посредники формируют свои ресурсы в основном за счет открытия чековых депозитных счетов (вкладов, против которых могут быть выписаны чеки), сберегательных депозитных счетов (вкладов, с которых можно снимать деньги в любой момент времени по требованию вкладчика, но против которых вкладчик не может выписать чек) и срочных депозитных счетов (вкладов, средства с которых могут сниматься только по истечении четко установленного срока).

Затем эти средства используются для предоставления коммерческих и потребительс­ких кредитов, ссуд под залог недвижимости (закладных), для приобретения государст­венных ценных бумаг и муниципальных облигаций. В США насчитывается примерно 12 тыс. коммерческих банков, и эта группа финансовых посредников является самой крупной. Портфель (набор) активов коммерческих банков наиболее диверсифицирован.

Ссудо-сберегательные ассоциации Ссудо-сберегательные ассоциации фор­мируют свои ресурсы в основном за счет открытия сберегательных депозитов (часто называемых паями), срочных и чековых счетов. Привлеченные средства традицион­но использовались на выдачу кредитов под залог недвижимости. Ссудо-сберегатель­ные ассоциации — вторая по численности группа финансовых посредников, всего существует около 2 тыс. ассоциаций. В 50-х и 60-х гг. сектор ссудо-сберегательных ассоциаций развивался более интенсивно, чем сектор коммерческих банков, но с конца 60-х до начала 80-х гг. процентные ставки постоянно и резко поднимались

Таблица 2.3



Основные статьи активов и пассивов финансовых посредников



Вид посредников

Основные статьи пассивов (источники средств)

Основные статьи активов (направления использования средств)



Депозитные учреждения (банки)

Коммерческие банки Депозита

Ссудо-сберегательные Депозиты ассоциации Взаимно-сберегательные Депозиты банки

Кредитные союзы Депозиты

Контрактные сберегательные

Промышленные и потреби тельские кредиты, заклад­ные, государственные цен ные бумаги и муниципала ные облигации Закладные

Закладные

Потребительские кредиты



учреждения

Компании

по страхованию жизни Компании по страхованию от пожаров и других несчастных случаев

Пенсионные фонды, государственные пенсионные фонды

Инвестиционные посредники

Финансовые компании

Взаимные (паевые) фонды

Взаимные (паевые) фонды денежного рынка

Средства от продажи страховых полисов Средства от продажи страховых полисов

Взносы работающих граждан и работодателей

Коммерческие ценные бумаги, акции Паевые взносы

Паевые взносы

Корпоративные облигации и закладные

Муниципальные облигации корпоративные облигации и акции, государственные ценные бумаги Корпоративные облигации и акции

Потребительские ссуды и промышленные кредиты Акции, облигации

Инструменты денежного

рынка



вверх, поэтому ссудо-сберегательные ассоциации столкнулись тогда с большими труд­ностями, которые замедлили их рост. Многие ссуды под залог недвижимости выдают­ся на длительный срок, с погашением через 25 лет и более. И неудивительно, что многие ссуды, не погашенные до сих пор, были выданы очень давно — тогда, когда процентные ставки были существенно ниже. Из-за роста процентных ставок ссудо- сберегательные ассоциации часто сталкивались с ситуацией, когда доход от ипотеч­ных кредитов был существенно ниже, чем расходы на привлечение ресурсов. Многие из них понесли значительные потери и прекратили свою деятельность.

До 1980 г. ссудо-сберегательным ассоциациям разрешалось только выдавать ссуды под залог недвижимости и открывать сберегательные счета. Трудности, о ко­торых мы упомянули, заставили Конгресс принять в начале 80-х гг. законы, позво­ляющие ссудо-сберегательным ассоциациям открывать чековые счета, выдавать по-

Таблица 2.4

Основные финансовые посредники

Вид посредника Размер активов (млрд. долл., на конец года)
1970 1980 1990 1993
Депозитные учреждения (банки)
Коммерческие банки 517 1481 3334 3869
Ссудо-сберегательные ассоциации 250 792 1365 1033
и взаимные сберегательные банки
Кредитные союзы 18 67 215 281
Контрактные сберегательные учреждения
Компании по страхованию жизни 201 464 1367 1792
Компании по страхованию от пожаров 50 182 533 637
и несчастных случаев
Пенсионные фонды (частные) 112 504 1629 2336
Государственные пенсионные фонды 60 197 737 1065
и пенсионные фонды местных органов
, власти
Инвестиционные посредники
Финансовые компании 64 205 610 658
Взаимные (паевые) фонды 47 70 654 1523
Взаимные (паевые) фонды денежного рынка 0 76 498 559

Источник: Federal Reserve Flow of Funds.

требительские кредиты и выполнять много других ранее запрещенных видов дея­тельности. Кроме того, теперь ассоциации подчиняются тем же самым требовани­ям, устанавливаемым Федеральной Резервной Системой в отношении депозитов, что и коммерческие банки. Итогом принятия этих законов явилось то, что различие между ссудо-сберегательными ассоциациями и коммерческими банками сходит на нет, а конкуренция между этими двумя видами посредников усиливается.

Взаимно-сберегательные банки Взаимно-сберегательные банки очень похожи на ссудо-сберегательные ассоциации. Они формируют свои ресурсы за счет приема депо­зитов (часто называемых паями), а собранные средства предоставляют в качестве ссуд под залог недвижимости. Их корпоративная структура несколько отличается от струк­туры ссудо-сберегательных ассоциаций, причем основное различие сводится к слову «взаимные», которое означает, что такие банки функционируют как кооперативы: ими владеют вкладчики. Существует около 500 финансовых посредников этого типа, преимущественно расположенных в штатах Нью-Йорк и Новая Англия. Как и ссудо- сберегательным ассоциациям, взаимно-сберегательным банкам до 1980 г. разрешалось только выдавать ссуды под залог недвижимости, и с конца 60-х до начала 80-х гг. они испытывали те же трудности в период роста процентных ставок. В 80-х гг. банковское законодательство в отношении этих организаций было изменено аналогичным обра­зом, и теперь взаимно-сберегательные банки могут открывать чековые счета и выда­вать ссуды различных видов, не ограничиваясь лишь ипотечными ссудами.

Кредитные союзы Эти финансовые учреждения (их около 13 тыс.) являются очень небольшими кооперативными кредитными учреждениями, организующими­ся какой-либо группой людей: членами профсоюза, работниками какой-либо фир­мы и т.д. Они формируют свои ресурсы за счет открытия депозитов, которые носят название паев (долей), и в основном предоставляют потребительские кредиты. Благо­даря банковскому законодательству 1980 г. кредитным союзам в дополнение к потре­бительским кредитам также разрешено выдавать ссуды под залог недвижимости.

Контрактные сберегательные учреждения

Контрактные сберегательные учреждения (страховые компании и пенсион­ные фонды) — это финансовые посредники, периодически привлекающие ресур­сы на контрактной основе. Они могут достаточно точно предугадывать, сколько придется выплатить в наступающем году, поэтому потери средств цх волнуют зна­чительно меньше, чем депозитные учреждения. В итоге ликвидность активов для них не так важна, как для депозитных учреждений, и они склонны инвестировать в долгосрочные ценные бумаги — корпоративные облигации, акции и закладные.

Компании по страхованию жизни Компании по страхованию жизни страхуют людей от финансового бремени, связанного с чьей-то смертью, а также продают аннуитеты (обеспечивающие ежегодные выплаты по наступлении пенсионного воз­раста). Они формируют свои ресурсы за счет денег, которые уплачивают люди за свои страховые полисы (или за продление их действия), и Используют эти средства для покупки в основном корпоративных облигаций и закладных. Страховые компа­нии приобретают и акции, но вложения в них ограничены. В настоящее время сово­купные активы компаний по страхованию жизни составляют 1,8 трлн. долл., что делает их крупнейшей группой контрактных сберегательных учреждений.

Компании по страхованию от пожаров и несчастных случаев Эти компании страхуют владельцев своих полисов от краж, пожаров и несчастных случаев. Они во многом похожи на компании по страхованию жизни, в частности формируют свои ресурсы, продавая страховые полисы, но при глобальных бедствиях возможность потерь у них значительно вьпйе. По этой причине средства вкладываются в более ликвидные активы, чем у компаний по страхованию жизни. Крупнейшими направ­лениями вложений являются муниципальные облигации; кроме них, приобретают­ся корпоративные облигации и акции, а также государственные ценные бумаги.

Пенсионные фонды и государственные пенсионные фонды Частные пенсион­ные фонды, как и государственные пенсионные фонды и пенсионные фонды мест­ных органов власти, обеспечивают ежегодный доход в пенсионном возрасте сотруд­никам предприятий, на которых распространяется пенсионный план. Ресурсная база формируется за счет взносов самих сотрудников, а также их работодателей, у кото­рых либо суммы взноса автоматически вычитаются из приходных ордеров, либо они делают взносы на добровольной основе. Крупнейшей статьей активов пенсион­ных фондов являются корпоративные облигации и акции. Учреждение пенсионных фондов активно поддерживалось федеральным правительством и через законода­тельство, обязывающее предприятия участвовать в пенсионном плане, и через на­логовые льготы, стимулирующие пенсионные взносы.

Инвестиционные посредники

Эта категория финансовых посредников включает в себя финансовые компа­нии, взаимные (паевые) фонды и взаимные (паевые) фонды денежного рынка.

Финансовые компании Финансовые компании формируют свои ресурсы за счет продажи коммерческих ценных бумаг (одного из видов краткосрочных долго­вых инструментов), выпуска акций и облигаций. Эти средства исправляются на вы­дачу потребительских ссуд, предназначенных для приобретения мебели, автомоби­лей или для ремонта дома, а также для развития малого бизнеса. Некоторые финан­совые компании организуются крупными корпорациями с целью обеспечения про­даж своего продукта. Например, компания Ford Motor Credit Company предоставля­ет клиентам кредиты на покупку автомобилей «Форд».

Взаимные (паевые) фонды Эти финансовые посредники формируют свои ресурсы за счет продажи населению паев, а привлеченные средства направляют на приобретение разнообразных акций и облигаций. Взаимные фонды дают своим пайщикам возможность объединить их средства и тем самым снизить трансакци- онные издержки при покупке крупных пакетов акций или облигаций^ Более того, портфель ценных бумаг, которым по сути дела владеют пайщики взаимного фон­да, оказывается более диверсифицированным, чем портфель, который мог бы позволить себе приобрести каждый отдельно взятый пайщик. Пайщики могут в любой момент продать (вернуть) свои паи, а стоимость паев будет определяться совокупной стоимостью всех ценных бумаг, которыми владеет фонд на данный момент. Стоимость ценных бумаг и пая постоянно меняется, поэтому инвестиции во взаимные фонды могут оказаться рисковыми. 4

Взаимные (паевые) фонды денежного рынка Эти относительно новые фи­нансовые учреждения обладают всеми характеристиками взаимных фондов, но, помимо того, являются в какой-то мере депозитными учреждениями, поскольку позволяют своим клиентам открывать счета депозитного типа. Для формирования ресурсной базы они, как и большинство взаимных фондов, продают паи, а затем эта ресурсная база используется для приобретения безопасных и высоколиквид­ных инструментов денежного рынка.

Эти фонды отличаются тем, что пайщики имеют право выписывать чеки против своих паев. Правда, обычно этим правом можно воспользоваться только при соблюдении определенных условий; чаще всего чеки разрешается выписывать только на суммы, не превышающие 500 долл., а для открытия подобного счета требуется приличная сумма денег. По сути дела паи во взаимном фонде денежного рынка играют роль чековых депозитных счетов, по которым выплачивается про­цент, хотя и с некоторыми ограничениями на право выписывать чек. С 1971 г., когда появились первые взаимные фонды денежного рынка, размеры этого секто­ра бурно росли, и к 1993 г. совокупная величина активов взаимных фондов денеж­ного рынка превысила отметку 500 млрд. долл.

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999

Еще по теме ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ:

  1. 8. ВИДЫ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ, ИХ РОЛЬ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ
  2. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ, ИЛИ ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  3. 2.7. ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  4. Финансовый посредник
  5. ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  6. ФУНКЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ
  7. ФУНКЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ
  8. 6. 1. Финансовое посредничество и финансовые посредники
  9. 7. ПОНЯТИЕ И РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ
  10. 56. ПОСРЕДНИКИ НА РЫНКЕ ФИНАНСОВЫХ И ИНВЕСТИЦИОННЫХ УСЛУГ
  11. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  12. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  13. Финансовое посредничествои финансовые посредники
  14. Финансовое посредничество и финансовые посредники
  15. 8. 2. Функции банков как особых финансовых посредников
  16. 4.5. Особенности определения доходов и расходов финансовых посредников
  17. ПОСРЕДНИКИ
  18. Торговые посредники.
  19. 17.3. Анализ работы с посредниками
  20. ПОЧЕМУ НУЖНЫ ПОСРЕДНИКИ