ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ СПРОС НА АКТИВЫ
1. Богатство, или благосостояние, т.е. совокупные ресурсы, которыми располагает человек, включая все активы.
2. Ожидаемая доходности (доходность, ожидаемая в следующем периоде) данного актива в сравнении с альтернативными видами активов.
3. Риск (степень неопределенности, присущей активу) данного актива в сравнении с альтернативными видами активов.
4. Ликвидность (легкость и быстрота, с которыми актив можно превратить в наличные деньги) данного актива в сравнении с альтернативными видами активов.
УЧИСЬ УЧИТЬСЯ
Помните, что когда мы обсуждаем один из факторов, влияющих на спрос на активы, мы всегда считаем все остальные факторы неизменными.
Подумайте также о других примерах того, как изменения каждого фактора могут повлиять на ваше решение приобрести конкретный актив, скажем дом или обыкновенную акцию. Такой подход позволит вам лучше понять, как работает теория на практике.БОГАТСТВО
Когда наше благосостояние увеличивается, мы располагаем бблыпими ресурсами, которые можно потратить на приобретение активов. Другими словами, неудивительно, что объем активов, на которые мы предъявляем спрос, увеличивается'. Спрос на различные активы по-разному реагирует на перемены в благосостоянии: с ростом богатства величина (объем) спроса на одни активы увеличивается быстрее, на другие — медленнее. Степень этой реакции измеряется эластичностью спроса по богатству (это понятие аналогично понятию эластичности спроса по доходу, которое вам должно быть известно из других экономических дисциплин).
Эластичность спроса по богатству показывает, на сколько процентов изменится, при прочих равных условиях, величина спроса на данный актив в ответ на однопроцентное изменение богатства:изменение величины спроса в %
изменение богатства в %--------- = частичность спроса по богатству.
Если, к примеру, объем спроса на наличность возрастет на 50% при увеличении богатства на 100%, то мы вправе сказать, что наличность характеризуется эластичностью спроса по богатству, равной '/2. Если для обыкновенных акций объем спроса вырастет на 200% при увеличении богатства на 100%, то эластичность спроса по богатству окажется равной 2.
Активы можно разделить на 2 категории в зависимости от значения коэффициента эластичности спроса по богатству. Актив считается необходимым, если люди желают владеть таким его количеством, что при росте богатства процентное увеличение объема спроса на данный актив оказывается меньше процентного увеличения богатства; иначе говоря, если эластичность спроса на этот актив по богатству меньше 1. Так как объем спроса на актив первой необходимости растет не пропорционально богатству, желаемый объем этого актива падает относительно объема богатства при росте последнего. Актив считается роскошью, если эластичность его спроса по богатству выше 1, и при росте богатства объем спроса на этот актив увеличивается более чем пропорционально, т.е. объем вложений людей в данный актив растет относительно размеров богатства. Примерами активов-рос- коши могут служить обыкновенные акции и муниципальные облигации, а примерами активов первой необходимости — наличность и депозитные чековые счета.
Эффект изменения величины спроса на актив под влиянием изменения богатства можно сформулировать следующим образом: при прочих равных условиях рост богатства увеличивает объем спроса на актив, причем это увеличение объема спроса больше, если актив относится к роскоши, и меньше, если актив относится к активам первой необходимости.
ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ
В главе 4 мы видели, что доходность активов (например, облигации) показывает, сколько мы получим денег, владея этим активом.
При принятии решения о покупке актива имеет значение то, какой нам представляется его будущая доходность. Если облигация корпорации Mobil Oil, например, в половине случаев характеризуется доходностью 15%, а в половине — 5%, то ее ожидаемая доходность (которую можно воспринимать как среднюю доходность) составляет 10%2. Если при прочих равных условиях ожидаемая доходность облигаций Mobil Oil возрастает относительно ожидаемой доходности других активов, то эти облигации выглядят более привлекательными, и, вполне вероятно, объем спроса на них возрастет. Это может произойти в одном из двух случаев:1) если ожидаемая доходность облигаций Mobil Oil возрастает, в то время как доходность альтернативного актива, скажем акций американской радиовещательной корпорации ABC, остается неизменной;
2) если доходность альтернативного актива, акции ABC, падает, в то время как доходность облигаций Mobil Oil остается неизменной. Короче говоря, увеличение ожидаемой доходности данного актива относительно ожидаемой доходности альтернативного актива при прочих равных условиях увеличивает объем спроса на этот актив.
РИСК
Степень риска или неопределенности, присущей доходам, которые приносит данный актив, тоже изменяет спрос на этот актив. Рассмотрим два актива:
2 Как правило, ожидаемая доходность равна взвешенной сумме всех возможных значений доходности, умноженных на вероятность того, что такая доходность будет получена:
RET* = Z р X RET , ii
где RET" — ожидаемая доходность; р. — вероятность того, что доходность будет равна ЛЕТ; RET — возможное значение доходности. Для облигаций Mobil pil
(1 1 — х 15% | Г— x S | \ | ||
+ | % | = 10% | ||
l2 J | l2 |
акции авиакомпании «Летаем ночью» и акции автобусной компании «Ездим по земле».
Предположим, что акции «Летаем ночью» в половине случаев имеют доходность 15%, а в половине — 5%. В то же время акции «Ездим по земле» всегда имеют доходность 10%. Для акций «Летаем ночью» существует неопределенность, связанная с приносимым ими доходом, а значит, присущий им риск выше, чем риск акций «Ездим по земле», доходность которых вполне определенна3.Человек, не склонный к риску, предпочтет акции «Ездим по земле» (в которых можно быть уверенным) акциям «Летаем ночью» (более рисковый актив), даже если у них одинаковая доходность, 10%. Напротив, человек, предпочитающий риск или склонный к риску, выберет акции с более высокой степенью риска. Большинство людей рисковать не хочет: при прочих равных условиях они предпочтут покупку менее рискового актива. Следовательно, если при прочих равных условиях рисковость данного актива возрастает относительно рисковости альтернативного актива, то объем спроса на этот актив снижается.
Ликвидность
Еще одним фактором, от которого зависит спрос на актив, является то, насколько быстро можно превратить этот актив в наличные деньги без особых издержек. Данный фактор называется ликвидностью. Актив считается ликвидным, если рынок, на котором он обращается, достаточно глубок и широк, т.е. если на рынке много покупателей и продавцов. Дом не очень ликвиден, потому что быстро найти покупателя на него может оказаться затруднительным. Если дом необходимо срочно продать для оплаты счетов, то его, возможно, придется продать по очень низкой цене. А трансакционные издержки при продаже дома (брокерские комиссионные, оплата юриста и т.д.) довольно высоки. Напротив, векселя Казначейства США — высоколиквидный актив. Ими торгуют на хорошо организованном рынке, где много покупателей, поэтому их можно продать быстро и с низкими издержками. При прочих равных условиях, чем более ликвиден данный актив по сравнению с альтернативными активами, тем он более привлекателен и тем выше объем спроса на него.
Еще по теме ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ СПРОС НА АКТИВЫ:
- ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ СПРОС НА АКТИВЫ
- 8.1. Факторы, определяющие спрос на деньги
- 8.1. Факторы, определяющие спрос на деньги
- Факторы, определяющие формирование инвестиционного спроса
- Совокупный спрос и факторы, его определяющие
- § 1. Экономика спроса. Цена и неценовые факторы изменения покупательского спроса
- 1.Спрос и факторы спроса. Закон спроса
- 14 СПРОС И ЕГО ФАКТОРЫ. ВИДЫ СПРОСА
- Как определяется эластичность спроса?
- 4.1. Сущность инфляции и факторы, ее определяющие