ЧЕМ ОБЪЯСНЯЕТСЯ ПОВЕДЕНИЕ БАНКОВ
Факторы, определяющие норму
избыточного резервирования {ER/D}
Лучше понять, какие факторы определяют уровень {ER/D}, устанавливаемый в банковской системе, нам поможет рассмотрение издержек и выгод банков от хранения у них избыточных резервов. При росте издержек хранения избыточных резервов можно ожидать, что уровень резервов и норма избыточного резервирования упадут. И наоборот, в случае увеличения выгоды от их хранения можно ожидать роста уровня избыточных резервов и показателя {ER/D}. На издержки и выгоды от хранения избыточных резервов влияют два основных фактора: рыночная ставка процента и ожидания относительно оттока депозитов.
Рыночные процентные ставки Как вы помните из наших рассуждений о банковском менеджменте в главе 11, издержки банка от хранения избыточных резер-
Рис. 17.2. Норма избыточного резервирования {ER/D} и рыночная ставка процента (по межбанковским кредитам). Источники: Federal Reserve Bulletin; Citibase Databank. |
bob равны его альтернативным издержкам, т.е. процентному доходу, который можно получить от предоставления в кредит или вложения в ценные бумаги суммы, хранящейся в форме избыточных резервов. Для простоты предположим, что кредиты и ценные бумаги приносят одинаковый процент /', который будем называть рыночной ставкой процента.
Если /' возрастает, то альтернативные издержки хранения избыточных резервов увеличиваются и желаемое отношение избыточных резервов к депозитам падает. Напротив, снижение / сокращает альтернативные издержки хранения избыточных резервов, и показатель {ER/D} возрастет. Норма избыточного резервирования в банковской системе {ER/D} связана с рыночной ставкой процента i отрицательной зависимостью.Понять влияние рыночной ставки процента на {ER/D} можно и иначе, рассмотрев ее в свете теории спроса на финансовые активы, согласно которой рост ожидаемой доходности альтернативных активов по сравнению с ожидаемой доходностью изучаемого актива приводит к снижению спроса на последний. С ростом рыночной ставки процента ожидаемая доходность кредитов и ценных бумаг растет по сравнению с нулевой доходностью избыточных резервов, и потому норма избыточного резервирования снижается. ,
На рис. 17.2 показано (в полном соответствии с теорией спроса на финансовые активы), что между нормой избыточного резервирования и репрезентативной рыночной ставкой процента (ставкой процента по межбанковским кредитам) существует отрицательная взаимосвязь. За рассматриваемый период показатель {ER/D} характеризуется понижающимся трендом, а ставка процента по межбанковским кредитам — повышающимся. Кроме того, на рисунке видно, что {ER/D} достигает самых высоких значений именно тогда, когда ставка процента на межбанковском рынке опускается до самых низких значений, и наоборот. Эмпирические данные подтверждают тот факт, что норма избыточного резервирования связана с рыночной процентной ставкой отрицательной зависимостью.
Ожидаемый отток депозитов Как мы могли убедиться, говоря о банковском менеджменте, основная выгода банка от хранения избыточных резервов сводится к тому, что они являются своего рода страховкой от возможных потерь в связи с оттоком депозитов. Иначе говоря, они позволяют банку, столкнувшемуся с оттоком депозитов, избежать издержек, связанных с заимствованием у других банков или корпораций, с продажей ценных бумаг, с заимствованием у ФРС либо с отзы-1 вом или продажей уже предоставленных кредитов.
В случае если банки опасаются возможности оттока депозитов (т.е. ожидаемая величина оттока депозитов возрастает), они будут стремиться надежнее застраховать себя и с этой целью станут наращивать избыточные резервы. Другими словами, ожидаемый рост оттока депозитов приводит к росту ожидаемых выгод, а значит, и ожидаемой доходности от хранения избыточных резервов. Согласно теории спроса на финансовые активы, величина избыточных резервов должна возрасти. И наоборот, снижение ожидаемого объема оттока депозитов сокращает страховые выгоды от хранения избыточных резервов, и их объем снижается. Таким образом, норма избыточного резервирования {ER/D} положительным образом зависит от величины ожидаемого оттока депозитов.Факторы, определяющие объемы рефинансирования
Анализируя факторы, определяющие объемы заимствований у ФРС, мы вновь должны выявить издержки и выгоды от осуществления таких заимствований. Двумя главными факторами, определяющими эти издержки и выгоды, а значит, и объемы кредитования, служат рыночная ставка процента и учетная ставка.
Основная выгода от заимствований у ФРС очевидна. Обладая дополнительными резервами, банк может выдавать кредиты и вкладывать средства в ценные бумаги, которые приносят рыночный процент /'. Однако основные издержки заимствования определяются учетной ставкой iü, т.е. ставкой процента, который ФРС устанавливает по кредитам, предоставляемым банкам[114]. Чем больше разница между выгодами (прибылью), получаемыми от использования заимствованных средств, т.е. ставкой процента /, и издержками заимствования, т.е. учетной ставкой id, тем больше банк будет заинтересован в получении кредита у ФРС. Это, в свою очередь, доказывает, что объем рефинансирования DL положительным образом зависит от рыночной ставки процента i и отрицательным образом зависит от учетной ставки id.
И вновь эмпирические данные подтверждают наши выводы. Рис. 17.3 показывает сильную положительную зависимость между объемом рефинансирования и процентным спрэдом (разницей между репрезентативной рыночной ставкой процента, т.е. ставкой процента по межбанковским кредитам, и самой учетной ставкой).
Объем1 кредитов по учетной ставке (млрд. долл.) |
Процентный спрэд (%) |
Рис. 17.3. Кредиты ФРС по учетной ставке (рефинансирование) и процентный спрэд. Источники: Federal Reserve Bulletin; Citibase Databank. |
Еще по теме ЧЕМ ОБЪЯСНЯЕТСЯ ПОВЕДЕНИЕ БАНКОВ:
- ЧЕМ ОБЪЯСНЯЕТСЯ ПОВЕДЕНИЕ БАНКОВ
- Глава 17. ЧЕМ ОБЪЯСНИТЬ ПОВЕДЕНИЕ ВКЛАДЧИКОВ И БАНКОВ: ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
- Глава 17. ЧЕМ ОБЪЯСНИТЬ ПОВЕДЕНИЕ ВКЛАДЧИКОВ И БАНКОВ: ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
- ЧЕМ ОБЪЯСНЯЕТСЯ ИЗМЕНЕНИЕ {C/D} ВО ВРЕМЕНИ
- ЧЕМ ОБЪЯСНЯЕТСЯ ИЗМЕНЕНИЕ {C/D} ВО ВРЕМЕНИ
- 20. Объясняют, прежде чем продают
- Глава 19. ЧЕМ ОБЪЯСНЯЮТСЯ КОЛЕБАНИЯ ДЕНЕЖНОЙ БАЗЫ
- Глава 19. ЧЕМ ОБЪЯСНЯЮТСЯ КОЛЕБАНИЯ ДЕНЕЖНОЙ БАЗЫ
- Чем объясняются различия в объеме сбережений и общее уменьшение в разных странах?
- ЧЕМ ОБЪЯСНИТЬ ПОВЕДЕНИЕ ФРС?
- ЧЕМ ОБЪЯСНИТЬ ПОВЕДЕНИЕ ФРС?
- В чем заключается рациональное поведение производителя на рынках, включая ресурсные?
- 8.1. Стохастические объясняющие переменные