<<
>>

ЗАЩИТНЫЕ № АКТИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ

На первый взгляд табл. 17-1 выглядит пугающе. Чистые изменения стоимости ценных бумаг в собственности ФРС (и, в меньшей степени, банковских акцептов) представ­ляют лишь часть всего объема сделок. Другая их часть — сделки REPO и обратные сделки REPO, объем которых в 115 раз превышает объем прямых покупок и продаж государственных ценных бумаг и муниципальных облигаций.

Для понимания табл. 17-1 важно различать активные и защитные операции на открытом рынке. ФРС использует активные операции на открытом рынке (dynamic open-market operations) для изменения уровня резервов депозитных учреждений.

Прямые покупки или продажи государственных ценных бумаг и облигаций федераль­ных агентств носят более или менее постоянный характер. Защитные операции на открытом рынке (defensive open-market operations) являются корректировками для сохранения текущего уровня суммарных резервов депозитных учреждений. Время от времени экономика попадает в предсказуемые и непредвиденные ситуации, которые автоматически временно изменяют суммарные резервы и/или денежную массу. Крат­косрочные защитные операции необходимы, чтобы сохранять стабильность в эконо­мике и ожидаемый уровень суммарных резервов. Именно для этого и предусмотрены сделки REPO и обратные сделки REPO, вследствие своей краткосрочности. Сделки REPO предоставляют временные резервы, а обратные сделки REPO изымают вре­менные избыточные резервы.

Рассмотрим два примера. Под Рождество из депозитных учреждений снимается большое количество наличных денег, что заставляет их уменьшать свои резервы, как показано в главе 14. ФРС противопоставляет утечке наличности сделки REPO. ФРС покупает ценные бумаги по соглашениям, в соответствии с которыми она продаст их обратно после Рождества. Первоначальная покупка ФРС создает резервы на период святок; затем в начале января ФРС продает обратно ценные бумаги для компенсации большого количества наличных денег, которое небанковский сектор будет обратно вкла­дывать в депозитные учреждения.

Похожая ситуация возникает, когда наступает время уплаты подоходного налога. При этом резервы депозитных учреждений уменьшаются, и денежная масса падает вместе с ними по мере того, как налогоплательщики высылают чеки в Налоговую службу (которая входит в структуру Казначейства США). Счет Казначейства в ФРС поэтому увеличивается на ту же сумму, на которую уменьшаются счета населения в депозитных учреждениях. Временное уменьшение общих вкладов населения и резер­вов депозитных учреждений может быть компенсировано, что часто делается, с помо­щью сделок REPO.

ТАБЛИЦА 17-1

Операции ФРС на открытом рынке, 1991 г.'

Типы сделок*

Прямые сделки
Суммарные покупки 31 439
Суммарные продажи 120
Погашение 1000
Обратные сделки REPO
Суммарные покупки 1 570 456
Суммарные продажи 1 571 534
Сделки REPO
Суммарные покупки 310 084
Суммарные продажи 311 752
Общие изменения в системе:
Остаток на счете по операциям
на открытом рынке с 1990 г. 29 729

* В миллионах долларов. Включают в себя государственные ценные бумаги США и облигации федеральных агентств, за исключением банковских акцептов.

Источник. Board of Governors of the Federal Reserve System, Federal Reserve Bulletin.

<< | >>
Источник: Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз.. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, — XXIV, 856 с.. 2000

Еще по теме ЗАЩИТНЫЕ № АКТИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ:

  1. ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
  2. ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
  3. Операции на открытом рынке.
  4. скрытность операций ФРС на открытом рынке
  5. Операции на открытом рынке
  6. Операции на открытом рынке.
  7. S 4.1. Введение в операции на открытом рынке
  8. МЕХАНИЗМ ОПЕРАЦИЙ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
  9. ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
  10. 142. Сущность операций на открытом рынке
  11. Операции на открытом рынке.
  12. § 4.2. Объекты операций на открытом рынке
  13. Операции на открытом рынке
  14. § 4.7. Развитие операций на открытом рынке