<<
>>

ВТОРИЧНЫЕ БИРЖЕВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

Биржевые производные инструменты. В последние годы получили широкое распространение новые биржевые инстру­менты, среди которых выделяются биржевые стандартные дери- вативные контракты (derivatives), являющиеся производными от различных первичных биржевых инструментов.
Классические производные фондовые контракты устанавливаются на основе обычных ценных бумаг. В 1980-х годах появились контракты на фондовые индексы и специальные права заимствования (SDR).

В новом веке ежегодный темп роста деривативов составил 30%, Годовой оборот производных контрактов от ценных бумаг превышает 3,1 трлн долл. (8 млн контрактов)[26], а контрактов на фондовые индексы — 46 трлн долл. 80% торговли контрактами сосредоточено на четырех биржах: две биржи находятся в США (обе в Чикаго) и две - в Европе[27]. Определенное место в бирже­вой торговле фондовыми производными контрактами занима­ют также специальные права заимствования (special drawing rights), биржевые кредитные и страховые контракты (exchange- trade credit & insurance), свопы (swaps).

Основной смысл и назначение производных инструментов заключаются в том, что они позволяют управлять рисками и поддерживать ликвидность первичных инструментов. Особен­ностью свопов является не только сокращение рисков при вло­жениях, но и возможность производить обмен одних биржевых контрактов на другие и пролонгировать сроки их действия (за­меняя контракты с истекающими сроками действия на контракты с бодее поздними сроками выполнения). Например, с помощью данной операции меняются контракты с плавающими ставками дохода на инструменты с фиксированными ставками, что зна­чительно повышает ликвидность рынка.

Отдельные виды биржевых стандартных контрактов, связан­ных с торговлей сельскохозяйственными продуктами и природ­ными ископаемыми, появились еще в XIX в. Как раз для орга­низации торговли ими были созданы многие товарные биржи.

В дальнейшем они приняли форму финансовых контрактов и стали предметом торгов на многих фондовых биржах, а в после­дней трети XX в. появились специализированные биржи для торговли производными от первичных финансовых контрактов. Данные контракты выполняли одновременно три основные за­дачи. Во-первых, стандартизировали и унифицировали сделки и тем самым облегчали товарообмен. Во-вторых, страховали сделки, поскольку продавцы или покупатели нередко одновре­менно покупали и продавали контракты и тем самым страхова­лись от резких колебаний цен: продавцы — в момент реализа­ции товаров (фиксированные цены гарантировали стабильные доходы и устраняли возможные потери от падения цен), а поку­патели - в момент их приобретения (страхование от взлета цен). В-третьих, содействовали ликвидности рынка. Интенсивная тор­говля контрактами поддерживала рынок первичных продуктов — в случае необходимости денежные потоки перераспределя­лись между рынками и переливались с одного рынка на другой в зависимости от изменения конъюнктуры.

В настоящее время контракты получают дальнейшее разви­тие и пополняются новыми инструментами (например, индек­сами) и функциями (в частности, получает развитие чисто спе­кулятивная торговля).

Общественное назначение спекуляции производными инстру­ментами. Спекулятивная игра выполняет важную обществен­ную задачу — поддерживает ликвидность рынка и информирует

участников о его состоянии, т.е. несет важные и н фо р м а и и о н н о - индикативные нагрузки. Кроме того, она привлекает значитель­ные капиталы, которые становятся легкодоступными при лю­бых изменениях на бирже, что облегчает перелив капитала и способствует выравниванию спроса и предложения. Поэтому многие биржевые игроки являются очень уважаемыми и авто­ритетными члены общества — они играют роль своеобразной лакмусовой бумаги, посредством которой оценивается состоя­ние рынка. В нашей стране данная деятельность не имеет столь высокого рейтинга. Более того, она нередко порицается.

Среди биржевых контрактов особенное место занимают энер­гетические и продовольственные контракты.

Наиболее популяр­ными являются нефтяные контракты. К продовольственным относятся: контракты на скоропортящиеся товары - яйцо, мас­ло, сыр; замороженные товары - мясо, птица; зерновые кон­тракты; контракты на живой скот, фрукты и цитрусовые и пр- Основное назначение биржевых контрактов - страхование тор­говых операций от колебаний цен, а также поставка товаров в стандартные сроки.

Особое место в системе биржевых контрактов занимают фью­черсы, опционы и индексы. Многие из них существенно разви­лись лишь в последние десятилетия.

Фьючерсы. Наибольшее распространение фьючерсные кон­тракты получили на продовольствие, энергетические продукты и ценные бумаги. Для примера можно выделить следующие наи­более быстро развивающиеся энергетические фьючерсы: Brent Crude Futures сроком до 36 мес. с поставкой нефти качества Brent Blend нефтепроводом в Sullom Voe; Gas Oil Futures сроком до 18 мес. с ежеквартальными поставками (март, июнь, сен­тябрь, декабрь) баржами в Амстердам, Роттердам или Антвер­пен; Natural Gas Futures сроком до 15 мес. с поставкой в конце каждого месяца; Fuel Ой Futures на 12 мес. с месячной постав­кой и до 24 мес. с поквартальной поставкой.

6--153

Наряду с энергетическими фьючерсами широкое распрост­ранение получили фьючерсные контракты на зерновые, замо­роженное мясо, птицу, живой скот, какао-бобы и т.д. В после­дней трети XX в, существенное распространение получили фондовые фьючерсы — контракты на поставку определенного количества ценных бумаг в определенный срок и по фиксиро­

ванной цене, а иногда в обмен одних видов ценных бумаг на другие.

Свопы. При торговле фьючерсами стали популярными опе­рации обмена (swap), в ходе которых одни фьючерсы обменива­ются с определенной надбавкой или дисконтом на другие. На­пример, фьючерсы на отопительную нефть легко меняются посредством технологии «Обмен фьючерсов посредством сво­пов» (Exchange of futures for swaps - EFS) на другие фьючерсы.

Опционы. Непосредственно с фьючерсами связаны опционы (option). Они появились как продолжение и дополнение фью­черсов, но в дальнейшем превратились в особую категорию бир­жевых контрактов. Опционы устанавливались на товары со стан­дартными биржевыми контрактами (например, Brent Crude Oil Options, Gas Oil Options и т.п.). Первоначальное назначение опциона сводилось к праву в будущем приобрести заранее уста­новленный контракт. В дальнейшем торговля опционами усо­вершенствовалась и позволила проводить расчеты лишь на раз­ницу курсов в момент закрытия опциона.

Индексы. Индексная торговля относится к одному из наибо­лее модных и молодых направлений биржевой торговли. В настоящее время наблюдается тенденция по слиянию нацио­нальных индексов в единый глобальный индекс, В мире насчи­тывается около 70 тыс. видов ценных бумаг; на этой базе фор­мируется агрегированный индекс, движение которого и служит предметом торгов.

30 сентября 1999 г. на базе индекса 30 компаний NOREX (30 ведущих компаний Дании, Норвегии, Швеции и Финляндии) две биржи (FTSE International и NOREX) организовали торгов­лю фондовым индексом FTSE NOREX 30. В дальнейшем этот индекс вошел в торговый лист новой биржи ON Exchange в Лондоне (созданной на базе стокгольмского стандарта ON Exchange)[28].

Деривативы. Первые деривативы появились в США в пос­ледней трети XX в. Их возникновение связано с деятельностью исследовательского подразделения Чикагской торговой биржи, которое разработало новые инструменты торгов - производные (вторичные) контракты на обращающиеся на бирже финансо­вые контракты.

В Европе деривативы появились в 1970-х годах. Вначале они были внедрены на биржах, торговавших форвардными контрак­тами. Прежде всего это происходило на бирже Eurex. Известны деривативы на финансовые и валютные инструменты и индек­сы, т.е. деривативы представляли собой производные от соот­ветствующих инструментов. Как было показано выше, акции и облигации выступали производными от реального капитала, а валюта - производной от состояния экономики и объема золо­товалютных резервов, В свою очередь, индексы являются про­изводными курса валюты, ценных бумаг, движения товарных масс соответственно. Таким образом, деривативы выступали в качестве своеобразных производных от производных, т.е. слу­жили вторым уровнем производных (а в случае с индексными деривативами - третьим).

Дневной оборот рынка деривативов на фондовые инстру­менты достиг 10 млрд долл.

Несмотря на расширение биржевых торговых инструментов, все еще сохраняются резервы для их дальнейшего развития. Однако в ходе биржевого кризиса 2008 г. к новым видам бирже­вых инструментов стали относиться не столь оптимистично, как в период экономического роста. Нередко производные бирже­вые инструменты стали рассматривать в качестве катализаторов кризисных ситуаций, а их опережающее развитие — в качестве важной основы перегрева экономики.

<< | >>
Источник: Ключников И.К.. Фондовые биржи: вводный курс: учеб.-метод, пособие / И.К. Ключников, O.A. Молчанова, О.И. Ключников. - М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М,— 200 с. 2009

Еще по теме ВТОРИЧНЫЕ БИРЖЕВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ:

  1. Глава 5. БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ
  2. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Фондовая биржа и биржевая торговля
  3. Биржевые инструменты хеджирования
  4. 5.Основные биржевые инструменты
  5. 4.3. Фондовая биржа и ее роль в экономике. Биржевые операции. Биржевые индексы
  6. Биржевые индексы и биржевая конъюнктура
  7. 35. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ (БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ)
  8. 35. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ (БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ)
  9. 35. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ (БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ)
  10. Вторичный рынок
  11. 30. ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
  12. 30. ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
  13. 30. ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
  14. Вторичный рынок
  15. Вторичный фондовый рынок
  16. (вторичная ипотека)
  17. 6.2. Общая характеристика вторичного рынка
  18. Вторичные ценные бумаги
  19. 4.1. ВТОРИЧНЫЕ ДАННЫЕ