Традиционный аргумент в пользу правил денежно-кредитной политики: временные лаги в политике
ПОТРЕБНОСТЬ В АНТИЦИКЛИЧЕСКОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ
Чтобы понять суть рассуждений М. Фридмена, предположим, что основной целью ФРС является стабилизация уровня цен. Тогда, по определению, меры денежно-кредитной политики будут стабилизировать цены, если изменчивость уровня цен уменьшается.
Таким образом, успешная стабилизационная политика ФРС должна привести к меньшей изменчивости уровня цен, чем в случае, когда ФРС не предпринимала бы никаких действий.Тогда ясно, что самой плохой политикой ФРС будут меры по повышению уровня цен, когда он растет, или по его уменьшению, когда он снижается. Если ФРС сделает это, то она будет проводить проциклическую денежно-кредитную политику (procyclical monetary policy), означающую, что ее действия усилят существующие тенденции повышения или снижения уровня цен во времени. Так как проциклическая политика усилит изменчивость уровня цен, то это будет означать, что ФРС проводит ошибочную политику.
Напротив, успешная стабилизационная политика ФРС предполагает осуществление ФРС, в случае необходимости, мер антициклической денежно-кредитной политики (countercyclical monetary policy).
Меры антициклической денежно-кредитной политики автоматически устраняют изменения реального объема производства, которые имели бы место в отсутствие проводимой ФРС политики. Следовательно, проведение ФРС антициклической политики означает, что ФРС должна уменьшать денежную массу при росте цен и увеличивать ее при падении цен.ПРОБЛЕМА ВРЕМЕННЫХ ЛАГОВ В ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ
Милтон Фридмен и другие экономисты сомневаются, является ли обычная дискреционная денежно-кредитная политика антициклической. Главная причина состоит в том, что, по их мнению, осуществление политики изобилует временными лагами в политике (policy time lags), которые, если сложить их вместе, представляют собой временной интервал между возникновением потребности в антициклической политике и ее реальным воздействием на экономический показатель.
Одним из типов временных лагов в политике является задержка распознавания (recognition lag). Она представляет собой интервал между моментом возникновения потребности в антициклической политике и моментом распознавания этой потребности политиком. Например, если целью ФРС является стабилизация уровня цен, а цены в настоящий момент испытывают долговременный рост, то у ФРС может не быть достаточной информации на протяжении нескольких недель. Следовательно, ФРС, скорее всего, не удастся распознать потребность в необходимой мере политики, направленной на ответное уменьшение роста цен. Время, которое требуется ФРС для осознания такой необходимости, и есть задержка распознавания. Таким образом, эта задержка может измеряться неделями или месяцами.
Другим видом временного лага в политике является задержка осуществления (реакции) (implementation lag, response lag). Она представляет собой интервал между моментом распознавания потребности в антициклической политике и началом ее реального осуществления. Например, задержкой осуществления для ФРС может служить временной лаг между осознанием необходимости изменения ее политики и временем следующего заседания FOMC, на котором может быть принята новая, адекватная мера антициклической политики.
Как отмечалось в главе 17, руководящий исполнительный персонал ФРС и некоторые члены FOMC совещаются каждый день, поэтому задержка осуществления для ФРС теоретически может быть очень малой. Тем не менее значительные сдвиги в денежно-кредитной политике должны быть одобрены FOMC в полном составе, и поэтому задержка осуществления для ФРС может растянуться на несколько недель. Более того, отсутствие согласия среди членов FOMC может отодвинуть принятие решения на длительный срок, увеличивая тем самым задержку осуществления.Наконец, денежно-кредитная политика подвержена задержке передачи (transmission lag). Это время, которое проходит между началом осуществления намеченной антициклической политики и ее воздействием на экономические показатели. В качестве аналогии можно привести трансмиссию на автомобиле с задним приводом. Перемещение рычага коробки передач в новое положение заставляет работать механизмы автомобиля, передающие движение через карданный вал к задним колесам, заставляя их, например, изменить направление движения. Все это происходит быстро, если только вы не опаздываете (или у вас старая, подержанная машина). В таком случае задержка может показаться бесконечно долгой.
Точно так же, когда ФРС уменьшает денежную массу, пытаясь мерами антициклической политики нейтрализовать рост цен, все происходит не моментально. Как отмечалось в главе 17, ФРС должна варьировать инструментами денежно-кредитной политики, например продать государственные ценные бумаги. Тогда должно возникнуть ответное уменьшение незаимствованных резервов, которое посредством эффекта мультипликатора приведет к уменьшению денежной массы. В конце концов, сокращение денежной массы должно уменьшить совокупный спрос и привести к снижению равновесного уровня цен.
Временные лаги значительно усложняют проведение ФРС антициклической денежно-кредитной политики. Рассмотрим следующий пример. Предположим, что уровень цен внезапно стал расти, возможно из-за внезапного увеличения автономного потребления домашних хозяйств, что привело к увеличению совокупного спроса.
Из-за задержки распознавания ФРС потребуется некоторое время для осознания того, что произошло. Более того, к моменту принятия решения ФРС об уменьшении денежной массы для устранения роста совокупного спроса автономное потребление домашних хозяйств может уже вернуться на прежний уровень, уменьшив давление на цены и без вмешательства ФРС. Однако ФРС уже сократила денежную массу. До момента воздействия этой меры на экономику некоторые другие события, например уменьшение государственных расходов, могли еще больше снизить цены; тогда мера ФРС попросту усугубит положение. Действительно, к моменту воздействия этой меры на уровень цен она может непреднамеренно стать проциклической.Согласно Милтону Фридмену, желающие добра политики ФРС часто создают проблемы, пытаясь следовать своим благим намерениям. Следовательно, отмечает М. Фридмен, ФРС должна отказаться от осуществления дискреционной политики и применять монетаристское правило. Если ФРС сможет разработать совершенное правило антициклической политики, то М. Фридмен его полностью поддержит. Однако в противном случае, как утверждает М. Фридмен, в долговременный период лучшей стратегией ФРС будет наименьшее влияние на экономическую активность. В результате политики не придадут дополнительную изменчивость ценам (или реальному объему производства), как в случае реализации их благих, но потенциально неадекватных намерений.
Еще по теме Традиционный аргумент в пользу правил денежно-кредитной политики: временные лаги в политике:
- § 2.5. Классификация правил денежно-кредитной политики
- Аргументы за и против координации денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики
- Денежно-кредитная политика в традиционной макроэкономической модели
- ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПО СРАВНЕНИЮ С ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКОЙ
- ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПО СРАВНЕНИЮ С ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКОЙ
- Передаточный механизм кредитно-денежной политики, ее связь с бюджетно-налоговой и валютной политикой
- Раздел 4. Денежно-кредитное регулирование и денежно- кредитная политика: теоретические и практические аспекты
- Возможные “твердые курсы” фискальной и монетарной политики. Противоречивость целей макроэкономического регулирования и проблема координации курсов бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики
- ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
- Разработка денежно-кредитной политики.
- 11.3 КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА