РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ И ФОНДОВАЯ БИРЖА
Рынок ссудных капиталов является не единственным механизмом распределения ресурсов и направления их на достижение определенных целей, включая обеспечение экономического роста.
Другими важными рыночными институтами распределения ресурсов являются банки. Ранее было показано, что существуют также внерыночные методы и институты распределения ресурсов и, следовательно, дополнительные механизмы развития. Государственный бюджет всегда распределял и перераспределял ресурсы, и его назначение огромно, поскольку через него в разных странах проходило от 1/4 до 3/4 всех созданных за год ценностей.Первичный и вторичный фондовые рынки. Многие специалисты относят к рынку капитала только первичный фондовый рынок, на который поступают новые выпуски ценных бумаг. Новый выпуск ценных бумаг обычно называют первичным размещением (Initial Public Offering - IPO).
Перепродажа или обращение ранее поступивших на рынок и выкупленных ценных бумаг относится ко вторичному фондовому рынку. Чаше всего предприятия и государство проводят первичное размещение ценных бумаг через специализированные учреждения — инвестиционные и универсальные банки (их принято называть коммерческими).Основной объем первичного размещения ценных бумаг подготавливали крупнейшие инвестиционные банки, которые в ходе кризиса перешли в разряд коммерческих банков и по сути стали универсальными банками: Goldman Sachs, JP Morgan Chase, Morgan Stanley. До осени 2008 г. ведущие позиции в данной сфере занимали Lehman Brothers (в ходе кризиса обанкротился) и Merrill Lynch (выкуплен Bank of America). Первичным размещением ценных бумаг занимались также универсальные банки типа UBS и Douche Bank.
Основные институты, осуществляющие подготовку и размещение первичных выпусков ценных бумаг, объединены в ассоциацию International Primary Market Association (IPMA).
Первичный рынок значительно меньше вторичного — его объем оценивается всего в 3-5% объема рынка капиталов. Тем не менее его значение чрезвычайно высоко. Экономический рост в первую очередь определяется первичным рынком. За счет привлеченного на нем капитала усиливаются конкурентные позиции ряда компаний и происходит финансирование бюджета.
Банковский и биржевой методы финансирования экономического роста. В теории и истории принято различать два основных метода рыночного финансирования хозяйства: банковский и биржевой, в соответствии с которыми происходит кредитование или финансирование экономического роста. В реальной жизни границы между ними весьма условны, и их можно наблюдать лишь как преимущественное развитие первого или второго в виде преобладающих тенденций на том или ином временном отрезке или в конкретной стране. Например, в США преобладает биржевой тип, а в Германии — банковский. Однако банки США поражают своими масштабами и участием в экономическом росте не только внутри страны, но и за ее пределами.
Немецкая же биржа входит в число ведущих фондовых бирж мира. Она достаточно активна в слияниях и поглощениях и постоянно подчеркивает свое желание возглавить мировое биржевое сообщество. ■■■■■В тех случаях, когда выбирают «банковское» направление развития, государственная кредитная и инвестиционная политика ориентируется преимущественно на банковский, а не на биржевой механизм обеспечения роста и финансирования хозяйства. Но и в этом случае нельзя недооценивать роль бирж. Особенно следует учитывать их чувствительность к конъюнктурным колебаниям. Они первыми ощущают и устанавливают реальную цену, определяют ее «золотое сечение», устанавливают баланс между спросом и предложением. Дело не только в поиске справедливой (аукционной) цены на биржевой товар. Вслед за фиксацией биржевых цен совершается цепная реакция построения «справедливых» цен на все товары, а также структуризация внебиржевых цен.
Территория и время биржевых взаимодействий. Они определяют формы и виды, роль и значение биржевых операций в общественном развитии. Регистрация фактов экономических взаимодействий, их специфики (торговые, кредитные, финансовые, инвестиционные), конкретных форм (биржевые, внебиржевые) и состояний, обнаруженных в тех или иных местах, особенно в древнее и древнейшее время, не выделяется из задач общей науки археологии или истории того периода. Такая регистрация позволяет описывать важные особенности жизни того времени и общества. Установка времени и места зарождения организованных рынков и характеристика особенностей их становления на каждом этапе и в той или иной местности связаны с локализацией кредитного общения, торговых актов и соответствующих специалистов, что происходит на фоне той или иной конкретной хозяйственной ситуации.
«Точкой отсчета» при анализе бирж и фондового рынка являются не первые торговые и кредитные сделки, которые еще не свидетельствуют о наличии рынка, и тем более биржевого рынка. При поиске основ бирж все начинается с определения места концентрации торгового люда.
В дальнейшем появляются соответствующие профессионалы и уже они свидетельствуют о наличии определенной организации рынка, структурных и институциональных его построений. При развитом биржевом рынке «точкой отсчета» является первая новая операция, новый механизм или место проведения сделок, учреждение новой биржи или слияние старых, равно как и прекращение деятельности той или иной биржи.«Местам отсчета» является точка, где совершены первые регулярные сделки и позднее появились биржи, а затем возникли новые формы и виды биржевой деятельности, новые рынки, формы и законы регулирования рыночной деятельности. Простое перечисление городов, где появились биржи, свидетельствует о многом. Организованный рынок формируется в определенных странах, городах и в соответствующих кварталах и местах. Данные места становятся притягательной силой для упорядочивания торговых отношений, слияний и привлечения капиталов, формирования новых путей ускорения роста. История подготавливает удивительные примеры кристаллизации наиболее типичных инновационных процессов и отношений и их переходов в новое состояние хозяйства.
Итак, фондовый рынок как «точка отсчета» связан не столько с определенным количественным накоплением сделок, сколько с переходом их, говоря современным языком, в ликвидное состояние. На определенном этапе в определенном месте сформировался устойчивый спрос и предложение, т.е. произошла подготовка условий для перерастания эпизодических сделок в постоянные. Спрос и предложение принимают системный характер. Вторым шагом стало сосредоточение сделок в определенных местах - на биржах. Тем самым установились системные, временные и территориальные рамки, А эти рамки появились в ходе формирования устойчивых взаимодействий и на определенном уровне производительности и интенсивности труда, прежде всего в наиболее подготовленных для этого центрах. Обычаи и места заключения сделок закреплялись в правилах, появлялись особые учреждения для их проведения. Так, следующим шагом стало появление институциональной основы рынка.
При низком уровне трудозатрат, к тому же совершаемых лишь эпизодически, биржи не нужны, К жизни они вызваны регулярным спросом и предложением на капитал, т.е. их системным характером. Регулярный спрос на капитал и его предложение возникали на базе относительно высокого уровня производительности труда, для достижения которого необходимы огромные инвестиции. Биржевой рынок служил местом концентрированного сосредоточения богатства, что соответствовало достаточно высокому уровню затрат труда, постоянству и регулярности их совершения. Причем на рынке сконцентрировано не обычное богатство, а особая его форма, которая не признает спокойного существования сокровищ, застывшей формы недви
жимости или производственных фондов, постоянно находится в поиске сфер применения и возможна только в движении. Биржевой рынок обостряет неспокойное бытие богатства — он соответствует только наиболее подвижной и ликвидной его части и концентрированно выражает любые быстрые взаимодействия, наиболее остро реагирует на психологические ожидания и ощущения на пути его движения, подвержен резким колебаниям, взлетам и падениям.
Капитализм унаследовал от эпохи феодализма кредитно-расчетную и торговую систему. Тогда основой организации движения товаров был купеческий капитал, международным расчетам помогало меняльное дело, а кредитное обслуживание торговли и отчасти ремесленной деятельности осуществляли ростовщики и ломбарды. Установились места совершения операций — процесс шел от базаров к ярмаркам и тавернам, где заключались торговые сделки, а от них — к биржам. Ростовщики и купеческие ассоциации кредитовали не только купцов, ремесленников и аристократию, но и более низкие слои населения. Тем самым ростовщики сначала способствовали закрепощению свободных крестьян, а значительно позже, посредством кредитной поддержки - расслоению и выделению предпринимателей, постепенному освобождению крестьян, В целом происходило развитие торговых отношений, закреплялись места, где чаще всего совершались сделки, наблюдалось становление необходимых для их выполнения организаций.
Банкирский кредит, обслуживая купеческий капитал, развивал товарно-денежные отношения; ростовщический же кредит служил преимущественно тормозом на пути общественного прогресса. Тем не менее ростовщический капитал выполнил важную общественную задачу. Он участвовал в оптимизации хозяйства, первоначальном накоплении капитала и подготовке организационной системы нового строя. Развитие кредита и торговли привело к подготовке организационных и технических основ рынка ссудных капиталов и бирж. Однако содержание ссудного капитала определялось появлением капитала, становлением мануфактур и фабрик, развитием машинного производства, а также требованиями кругооборота капитала и потребностями нового строя в накоплении капиталов, необходимых для хозяйственных завоеваний, и, конечно, деятельностью банков.
4-153 |
Ссудный капитал и биржи нередко сочетались со старыми и отживающими структурами и отношениями. Когда старое встре
чал ось с новым, происходили банкротства или поглощения старых бирж молодыми. В некоторых случаях стареющие биржи не сдавались. Они ломали стереотипы мышления, сложившиеся вековые устои и устарелые взгляды. Тогда они вступали в конкуренцию с молодыми биржами, становились новаторами и часто поглощали нуворишей. Но есть и другая сторона архаичного и традиционного - уход от прозрачности отношений, которую иногда обеспечивали биржи. Кроме того, сохранялись нерыночные типы сделок.
Еще на начальной стадии биржи стремились сбросить средневековые оковы, сдерживавшие их развитие. Ускорялись биржевые процессы и увеличивался объем деятельности, расширялась клиентская база за счет типично капиталистических учреждений и буржуазии. История учит нас тому, что в ходе постоянных трансформаций типичные биржевые структуры, ранее замкнутые и работавшие лишь с «посвященными», переориентировались на более широкую клиентскую базу. Замкнутые биржи — своеобразные элитарные клубы, которыми были многие биржи до недавнего времени, - превращались в более открытые и демократические учреждения и типичные акционерные общества.
В ходе развития менялся рынок ссудных капиталов, формы и виды биржевых товаров, механизмы их движения и отношения по поводу обращения ссудного капитала. Происходили изменения и в основных институтах рынка. Первичными стали изменения в ссудном капитале и общественной форме его организации. В этом плане логично было бы ожидать, что сначала менялся капитал, а затем - биржи. Но жизнь не всегда соответствует прямой логике. Случалось, что поиск нового, направленный на поддержание торговли и популярности бирж, вел к появлению новых видов капитала, биржевых продуктов и операций. Так происходило в ходе внедрения биржами торговли опционами и индексами, и тогда открывались дополнительные биржи для организации обращения новых инструментов.
3.3.
Еще по теме РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ И ФОНДОВАЯ БИРЖА:
- 47. РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ: СУЩНОСТЬ, СТРУКТУРА, ФУНКЦИИ
- 47. РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ: СУЩНОСТЬ, СТРУКТУРА, ФУНКЦИИ
- 1.5. Рынок ценных бумаг и валютный рынок.Фондовая биржа
- 21.3. Первичный и вторичный фондовый рынок. Фондовая биржа
- 5. 2. Рынок ссудных капиталов. Формирование и развитие финансового рынка
- Вторичный рынок (фондовая биржа)
- Рынок ссудных капиталов
- Глава 7. Рынок ссудных капиталов
- Глава 21. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. ФОНДОВАЯ БИРЖА
- Глава 16. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА
- Лекция 10. ФОНДОВАЯ БИРЖА КАК ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
- Функции рынка ссудных капиталов
- Сущность, структура и функции рынка ссудных капиталов
- Рынки ссудных капиталов и депозитов
- ВЗАИМОЗАВИСИМОСТЬ РЫНКОВ БАНКОВСКИХ ДЕПОЗИТОВ И ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ
- 24 ФОНДОВАЯ БИРЖА
- 4.5. Фондовая биржа
- Фондовая биржа
- 82. ФОНДОВАЯ БИРЖА И ЕЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
- ФОНДОВАЯ БИРЖА