<<
>>

РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ И ФОНДОВАЯ БИРЖА

Организованный (биржевой) и неорганизованный (внебир­жевой) рынки ссудных капиталов. На бытовом уровне рынок ссуд­ных капиталов обычно сводят к деятельности бирж. Однако институциональная его основа значительно богаче.
Другой его формой существования является внебиржевой рынок капита­лов, который состоит из множества разнообразных конкретных рынков. Бытовое восприятие рынка ссудных капиталов получа­ет самое разнообразное назначение. Оно важно не столько для понимания рынка населением, его описания с текущих пози­ций и организации повседневных операций, сколько для опре­деления его места в общественных связях, в культурном и историческом процессах. Прежде чем рассмотреть наиболее орга­низованную и заметную часть рынка ссудных капиталов — бир­жи, необходимо выяснить составляющие этого рынка, опреде­лить объемы, место в развитии человечества и соотношение с другими методами распределения ресурсов, а также выявить основные инструменты и институты и, конечно, уточнить его сущность.

Рынок ссудных капиталов является не единственным меха­низмом распределения ресурсов и направления их на достиже­ние определенных целей, включая обеспечение экономического роста.

Другими важными рыночными институтами распределения ресурсов являются банки. Ранее было показано, что существуют также внерыночные методы и институты распределения ресурсов и, следовательно, дополнительные механизмы развития. Государ­ственный бюджет всегда распределял и перераспределял ресурсы, и его назначение огромно, поскольку через него в разных стра­нах проходило от 1/4 до 3/4 всех созданных за год ценностей.

Первичный и вторичный фондовые рынки. Многие специали­сты относят к рынку капитала только первичный фондовый ры­нок, на который поступают новые выпуски ценных бумаг. Но­вый выпуск ценных бумаг обычно называют первичным разме­щением (Initial Public Offering - IPO).

Перепродажа или обраще­ние ранее поступивших на рынок и выкупленных ценных бумаг относится ко вторичному фондовому рынку. Чаше всего предпри­ятия и государство проводят первичное размещение ценных бу­маг через специализированные учреждения — инвестиционные и универсальные банки (их принято называть коммерческими).

Основной объем первичного размещения ценных бумаг под­готавливали крупнейшие инвестиционные банки, которые в ходе кризиса перешли в разряд коммерческих банков и по сути стали универсальными банками: Goldman Sachs, JP Morgan Chase, Morgan Stanley. До осени 2008 г. ведущие позиции в данной сфере занимали Lehman Brothers (в ходе кризиса обанкротился) и Merrill Lynch (выкуплен Bank of America). Первичным разме­щением ценных бумаг занимались также универсальные банки типа UBS и Douche Bank.

Основные институты, осуществляющие подготовку и разме­щение первичных выпусков ценных бумаг, объединены в ассо­циацию International Primary Market Association (IPMA).

Первичный рынок значительно меньше вторичного — его объем оценивается всего в 3-5% объема рынка капиталов. Тем не менее его значение чрезвычайно высоко. Экономический рост в первую очередь определяется первичным рынком. За счет при­влеченного на нем капитала усиливаются конкурентные пози­ции ряда компаний и происходит финансирование бюджета.

Банковский и биржевой методы финансирования экономичес­кого роста. В теории и истории принято различать два основных метода рыночного финансирования хозяйства: банковский и биржевой, в соответствии с которыми происходит кредитова­ние или финансирование экономического роста. В реальной жизни границы между ними весьма условны, и их можно на­блюдать лишь как преимущественное развитие первого или вто­рого в виде преобладающих тенденций на том или ином вре­менном отрезке или в конкретной стране. Например, в США преобладает биржевой тип, а в Германии — банковский. Однако банки США поражают своими масштабами и участием в эконо­мическом росте не только внутри страны, но и за ее пределами.

Немецкая же биржа входит в число ведущих фондовых бирж мира. Она достаточно активна в слияниях и поглощениях и по­стоянно подчеркивает свое желание возглавить мировое бирже­вое сообщество. ■■■■■

В тех случаях, когда выбирают «банковское» направление развития, государственная кредитная и инвестиционная поли­тика ориентируется преимущественно на банковский, а не на биржевой механизм обеспечения роста и финансирования хо­зяйства. Но и в этом случае нельзя недооценивать роль бирж. Особенно следует учитывать их чувствительность к конъюнк­турным колебаниям. Они первыми ощущают и устанавливают реальную цену, определяют ее «золотое сечение», устанавлива­ют баланс между спросом и предложением. Дело не только в поиске справедливой (аукционной) цены на биржевой товар. Вслед за фиксацией биржевых цен совершается цепная реакция построения «справедливых» цен на все товары, а также структу­ризация внебиржевых цен.

Территория и время биржевых взаимодействий. Они опреде­ляют формы и виды, роль и значение биржевых операций в об­щественном развитии. Регистрация фактов экономических вза­имодействий, их специфики (торговые, кредитные, финансовые, инвестиционные), конкретных форм (биржевые, внебиржевые) и состояний, обнаруженных в тех или иных местах, особенно в древнее и древнейшее время, не выделяется из задач общей на­уки археологии или истории того периода. Такая регистрация позволяет описывать важные особенности жизни того времени и общества. Установка времени и места зарождения организо­ванных рынков и характеристика особенностей их становления на каждом этапе и в той или иной местности связаны с локали­зацией кредитного общения, торговых актов и соответствую­щих специалистов, что происходит на фоне той или иной конк­ретной хозяйственной ситуации.

«Точкой отсчета» при анализе бирж и фондового рынка яв­ляются не первые торговые и кредитные сделки, которые еще не свидетельствуют о наличии рынка, и тем более биржевого рынка. При поиске основ бирж все начинается с определения места концентрации торгового люда.

В дальнейшем появляются соответствующие профессионалы и уже они свидетельствуют о наличии определенной организации рынка, структурных и ин­ституциональных его построений. При развитом биржевом рынке «точкой отсчета» является первая новая операция, новый меха­низм или место проведения сделок, учреждение новой биржи или слияние старых, равно как и прекращение деятельности той или иной биржи.

«Местам отсчета» является точка, где совершены первые регулярные сделки и позднее появились биржи, а затем возник­ли новые формы и виды биржевой деятельности, новые рынки, формы и законы регулирования рыночной деятельности. Про­стое перечисление городов, где появились биржи, свидетель­ствует о многом. Организованный рынок формируется в опре­деленных странах, городах и в соответствующих кварталах и местах. Данные места становятся притягательной силой для упо­рядочивания торговых отношений, слияний и привлечения ка­питалов, формирования новых путей ускорения роста. История подготавливает удивительные примеры кристаллизации наибо­лее типичных инновационных процессов и отношений и их пе­реходов в новое состояние хозяйства.

Итак, фондовый рынок как «точка отсчета» связан не столько с определенным количественным накоплением сделок, сколько с переходом их, говоря современным языком, в ликвидное со­стояние. На определенном этапе в определенном месте сфор­мировался устойчивый спрос и предложение, т.е. произошла подготовка условий для перерастания эпизодических сделок в постоянные. Спрос и предложение принимают системный характер. Вторым шагом стало сосредоточение сделок в опреде­ленных местах - на биржах. Тем самым установились систем­ные, временные и территориальные рамки, А эти рамки появи­лись в ходе формирования устойчивых взаимодействий и на определенном уровне производительности и интенсивности труда, прежде всего в наиболее подготовленных для этого цент­рах. Обычаи и места заключения сделок закреплялись в прави­лах, появлялись особые учреждения для их проведения. Так, сле­дующим шагом стало появление институциональной основы рынка.

При низком уровне трудозатрат, к тому же совершаемых лишь эпизодически, биржи не нужны, К жизни они вызваны регуляр­ным спросом и предложением на капитал, т.е. их системным характером. Регулярный спрос на капитал и его предложение возникали на базе относительно высокого уровня производи­тельности труда, для достижения которого необходимы огром­ные инвестиции. Биржевой рынок служил местом концентри­рованного сосредоточения богатства, что соответствовало достаточно высокому уровню затрат труда, постоянству и регу­лярности их совершения. Причем на рынке сконцентрировано не обычное богатство, а особая его форма, которая не признает спокойного существования сокровищ, застывшей формы недви­

жимости или производственных фондов, постоянно находится в поиске сфер применения и возможна только в движении. Бир­жевой рынок обостряет неспокойное бытие богатства — он соот­ветствует только наиболее подвижной и ликвидной его части и концентрированно выражает любые быстрые взаимодействия, наиболее остро реагирует на психологические ожидания и ощу­щения на пути его движения, подвержен резким колебаниям, взлетам и падениям.

Капитализм унаследовал от эпохи феодализма кредитно-рас­четную и торговую систему. Тогда основой организации движе­ния товаров был купеческий капитал, международным расчетам помогало меняльное дело, а кредитное обслуживание торговли и отчасти ремесленной деятельности осуществляли ростовщики и ломбарды. Установились места совершения операций — про­цесс шел от базаров к ярмаркам и тавернам, где заключались торговые сделки, а от них — к биржам. Ростовщики и купечес­кие ассоциации кредитовали не только купцов, ремесленников и аристократию, но и более низкие слои населения. Тем самым ростовщики сначала способствовали закрепощению свободных крестьян, а значительно позже, посредством кредитной поддер­жки - расслоению и выделению предпринимателей, постепен­ному освобождению крестьян, В целом происходило развитие торговых отношений, закреплялись места, где чаще всего со­вершались сделки, наблюдалось становление необходимых для их выполнения организаций.

Банкирский кредит, обслуживая купеческий капитал, разви­вал товарно-денежные отношения; ростовщический же кредит служил преимущественно тормозом на пути общественного прогресса. Тем не менее ростовщический капитал выполнил важ­ную общественную задачу. Он участвовал в оптимизации хозяй­ства, первоначальном накоплении капитала и подготовке орга­низационной системы нового строя. Развитие кредита и торговли привело к подготовке организационных и технических основ рынка ссудных капиталов и бирж. Однако содержание ссудного капитала определялось появлением капитала, становлением ма­нуфактур и фабрик, развитием машинного производства, а так­же требованиями кругооборота капитала и потребностями нового строя в накоплении капиталов, необходимых для хозяй­ственных завоеваний, и, конечно, деятельностью банков.

4-153

Ссудный капитал и биржи нередко сочетались со старыми и отживающими структурами и отношениями. Когда старое встре­

чал ось с новым, происходили банкротства или поглощения ста­рых бирж молодыми. В некоторых случаях стареющие биржи не сдавались. Они ломали стереотипы мышления, сложившиеся вековые устои и устарелые взгляды. Тогда они вступали в кон­куренцию с молодыми биржами, становились новаторами и ча­сто поглощали нуворишей. Но есть и другая сторона архаичного и традиционного - уход от прозрачности отношений, которую иногда обеспечивали биржи. Кроме того, сохранялись нерыноч­ные типы сделок.

Еще на начальной стадии биржи стремились сбросить сред­невековые оковы, сдерживавшие их развитие. Ускорялись биржевые процессы и увеличивался объем деятельности, рас­ширялась клиентская база за счет типично капиталистических учреждений и буржуазии. История учит нас тому, что в ходе постоянных трансформаций типичные биржевые структуры, ранее замкнутые и работавшие лишь с «посвященными», пере­ориентировались на более широкую клиентскую базу. Замкну­тые биржи — своеобразные элитарные клубы, которыми были многие биржи до недавнего времени, - превращались в более открытые и демократические учреждения и типичные акцио­нерные общества.

В ходе развития менялся рынок ссудных капиталов, формы и виды биржевых товаров, механизмы их движения и отноше­ния по поводу обращения ссудного капитала. Происходили из­менения и в основных институтах рынка. Первичными стали изменения в ссудном капитале и общественной форме его орга­низации. В этом плане логично было бы ожидать, что сначала менялся капитал, а затем - биржи. Но жизнь не всегда соответ­ствует прямой логике. Случалось, что поиск нового, направлен­ный на поддержание торговли и популярности бирж, вел к по­явлению новых видов капитала, биржевых продуктов и операций. Так происходило в ходе внедрения биржами торговли опциона­ми и индексами, и тогда открывались дополнительные биржи для организации обращения новых инструментов.

3.3.

<< | >>
Источник: Ключников И.К.. Фондовые биржи: вводный курс: учеб.-метод, пособие / И.К. Ключников, O.A. Молчанова, О.И. Ключников. - М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М,— 200 с. 2009

Еще по теме РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ И ФОНДОВАЯ БИРЖА:

  1. 47. РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ: СУЩНОСТЬ, СТРУКТУРА, ФУНКЦИИ
  2. 47. РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ: СУЩНОСТЬ, СТРУКТУРА, ФУНКЦИИ
  3. 1.5. Рынок ценных бумаг и валютный рынок.Фондовая биржа
  4. 21.3. Первичный и вторичный фондовый рынок. Фондовая биржа
  5. 5. 2. Рынок ссудных капиталов. Формирование и развитие финансового рынка
  6. Вторичный рынок (фондовая биржа)
  7. Рынок ссудных капиталов
  8. Глава 7. Рынок ссудных капиталов
  9. Глава 21. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. ФОНДОВАЯ БИРЖА
  10. Глава 16. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА
  11. Лекция 10. ФОНДОВАЯ БИРЖА КАК ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  12. Функции рынка ссудных капиталов
  13. Сущность, структура и функции рынка ссудных капиталов
  14. Рынки ссудных капиталов и депозитов
  15. ВЗАИМОЗАВИСИМОСТЬ РЫНКОВ БАНКОВСКИХ ДЕПОЗИТОВ И ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ
  16. 24 ФОНДОВАЯ БИРЖА
  17. 4.5. Фондовая биржа
  18. Фондовая биржа
  19. 82. ФОНДОВАЯ БИРЖА И ЕЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
  20. ФОНДОВАЯ БИРЖА