<<
>>

РЫНОК КАПИТАЛА И ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТАВКИ ПРОЦЕНТА

Рассмотрим рис. 18-15, на котором представлен график совокупных сбережений (пред­ложение ссудного капитала) вместе с графиком совокупных инвестиций (спроса на ссуд­ный капитал) в одной координатной плоскости.
Они пересекаются в точке, где ставка процента равна г°- При данной ставке процента предложение ссудного капитала равно спросу на него. Другими словами, ожидаемый объем сбережений равен ожидаемому уровню инвестиций. При реальной процентной ставке г® рынок капитала находится в равновесии. Рынок реальных товаров также находится в состоянии равновесия при дан­ной процентной ставке, так как равенство сбережений и инвестиций означает, что все утечки из потока реальных доходов (сбережений) заново вливаются в этот поток в виде инвестиций, т. е. вся часть дохода, которую сберегают домашние хозяйства, тратится фирмами на инвестиции, когда процентная ставка равна г® • Следовательно, при данной реальной процентной ставке домашние хозяйства и фирмы покупают все товары и ус­луги, произведенные при полной занятости.

Рис. 18-14

График ожидаемых инвестиций. С ростом процент­ной ставки дисконтированная стоимость будущей прибыли фирм падает, так что фирмы сократят теку­щие инвестиции. Следовательно, данный график представляет обратную зависимость между процент­ной ставкой и ожидаемыми реальными инвестиция­ми фирм. Без учета государственного вмешательства этот график можно назвать графиком спроса на ссуд­ный капитал в экономике.

Если фирмы ожидают повышение будущей при­были, то кривая совокупных реальных инвестиций сместится вправо. Она сместится влево, если ожида­ется уменьшение прибыли.

Предположим, что реальная процентная ставка выше г^г и равна г\ (рис.

18-15). В таком случае предложение ссудного капитала превысит спрос; ожидаемые сбереже­ния превысят ожидаемые инвестиции. На рынке будет избыток ссудного капитала, при этом утечка из потока доходов—расходов будет больше, чем обратные вливания. Сберегатели будут конкурировать между собой за процентный доход, и реальная про­центная ставка вернется к равновесному уровню.

Для сравнения предположим, что процентная ставка уменьшилась до г2 (рис. 18-15). Теперь спрос на ссудный капитал превысит его предложение, ожидаемые инвестиции будут больше ожидаемых сбережений. Возникнет нехватка ссудного капитала, и утеч­ка из потока доходов по сравнению с вливаниями в него будет мала. Заемщики будут соревноваться за получение ссуд по наименьшей цене, так что реальная процентная ставка поднимется до равновесного уровня.

До сих пор в рассматриваемом варианте классической модели предполагалось, что сбережения используются только для инвестиций, т. е. в качестве заемщиков выступали

лишь фирмы. На практике государство также выступает в качестве заемщика ссудного капитала. Мы абстрагировались от государственных расходов и налогообложения при обсуждении классической модели для упрощения. Экономисты-классики признавали, что часто государство является важным участником экономических процессов, поэтому они включили его в модель экономики. Они считали, что государственные расходы и налогообложение оказывают влияние на экономику посредством прямого воздействия на равновесную процентную ставку и равновесный объем ссудного капитала.

Рис. 18-15

Установление реальной процентной ставки. Ре­альная процентная ставка корректируется, пока спрос на ссудный капитал (ожидаемые инвестиции) не ста­нет равен предложению (ожидаемым сбережениям). Если реальная процентная ставка равна г], ссудный капитал будет в избытке; сбережения будут превы­шать инвестиции.

Сберегатели будут готовы давать свои средства взаймы по меньшей цене, так что ре­альная процентная ставка упадет до равновесного уровня л°. Если процентная ставка равна г), то бу­дет наблюдаться избыточный спрос на ссудный ка­питал; ожидаемые инвестиции будут больше ожида­емых сбережений. Фирмы будут готовы выплачивать более высокую процентную ставку, чтобы побудить домашние хозяйства давать взаймы, и процентная ставка будет расти до равновесного уровня г°г.

Бюджетно-налоговая политика в классической модели Бюджетно-налоговой по­литикой (fiscal policy) называют политику государства в области расходов и налогооб­ложения. Обозначим g объем реальных государственных расходов в единицу времени. Пусть сумма поступлений в казну государства от сбора налогов будет t. Если государ­ственные расходы превышают налоговые поступления, тогда имеет место дефицит госу­дарственного бюджета в размере (g — t). Экономисты часто называют эту величину основным дефицитом (primary deficit). Это просто величина дефицита бюджета безот­носительно к другим факторам, таким, как выплаты по государственному долгу.

Государство финансирует бюджетный дефицит за счет займов. Предположим, что государство устанавливает размер своих расходов и налогообложения независимо от любых экономических переменных, так что gut являются аккордными (общими) величинами (lump-sum quantities). Это означает, что государство должно занимать общую сумму для финансирования бюджетного дефицита.

Рисунок 18-16 иллюстрирует эффект, связанный с увеличением дефицита государст­венного бюджета с нуля (сбалансированный бюджет) до новой общей величины (g — t). Это представляет собой объем ссудного капитала, который государство предполагает занять при любой данной процентной ставке, т. е. величину спроса государства на ссуды. На рис. 18-16 по горизонтали мы складываем этот совокупный спрос государ­ства на ссудный капитал со спросом частных фирм. В результате получаем новый график совокупного спроса (государства и частного сектора) на ссудный капитал.

При первоначальной реальной процентной ставке гбудет наблюдаться избыточный спрос на ссудный капитал, так что реальная процентная ставка возрастет до нового равно­весного уровня г\*

Теперь уровень сбережений увеличится с sQ до Sy Такое увеличение объема сбереже­ний повлечет за собой равнозначное уменьшение потребления. К тому же объем частных

инвестиций упадет с /0 до /г Общее сокращение потребления (роста сбережений) и частных инвестиций будет равно увеличению общего дефицита (# “ /).

Рис. 18-16

Эффект, связанный с увеличением дефицита государственного бюджета. Государство должно брать взаймы для финансирования разницы между расходами д и налоговыми поступлениями t Если объем необходимых займов равен величине (д— /), то эта величина представляет собой спрос государ­ства на ссудный капитал. Если данную величину добавить к спросу частных фирм, тогда / + (д — t) будет графиком совокупного спроса на ссудный капитал.

Если процентная ставка при отсутствии дефицита государственного бюджета (gr— t= 0) была равна г°г, тогда рост спроса на ссудный капитал вследствие увеличения дефицита до уровня (д— t) влечет за собой увеличение равновесной процентной ставки до г). Вследствие этого частные инвестиции упадут с i0 до /*. Сумма сбережений увеличится с s0 до sr Поскольку реальный доход равен доходу при полной занятости в классической модели, то он остается неизменным, так что увеличение сбережений означает уменьшение частного потребления на соответствующую величину. Суммарное сокращение частных ин­вестиций и частного потребления равно размеру дефицита. Следовательно, увеличение дефицита госу­дарственного бюджета «вытесняет» соответствующий объем частных расходов.

Таким образом, классическая теория утверждает, что увеличение дефицита госу­дарственного бюджета, который мог возникнуть вследствие роста государственных расходов, уменьшения сбора налогов или и того и другого, имеет два последствия. Во- первых, растет реальная процентная ставка. Во-вторых, такое увеличение процентной ставки влечет за собой падение частных расходов (сокращение частных инвестиций и потребления). Такое уменьшение будет равно величине дефицита. Экономисты назы­вают это второе последствие эффектом вытеснения (crowding-out effect). В класси­ческой модели действия государства по финансированию дефицита «вытесняют» соот­ветствующий объем частных расходов. В сущности, государство потребляет большую часть товаров и услуг, произведенных при полной занятости, от имени своих граждан, оставляя меньше возможностей для частного потребления.

Денежная масса и процентные ставки В классической модели рынка капитала и установления реальной процентной ставки номинальная денежная масса не играет боль­шой роли. Она не влияет на реальную процентную ставку, которая определяется лишь распределением ссудного капитала между сберегателями и заемщиками.

Мы знаем из главы 7, что номинальная процентная ставка (гя) приблизительно равна реальной процентной ставке (г ) плюс ожидаемые темпы инфляции. Перед этим мы узнали, что изменения денежной массы оказывают пропорциональное воздействие

<< | >>
Источник: Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз.. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, — XXIV, 856 с.. 2000

Еще по теме РЫНОК КАПИТАЛА И ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТАВКИ ПРОЦЕНТА:

  1. Рыночная ставка процента и кредитный рынок.
  2. Рыночная ставка процента и рынок облигаций.
  3. 10.3.Рынок капитала и процент
  4. Определение рыночной ставки процента
  5. 15.2. Определение рыночной ставки процента
  6. Определение рыночной ставки процента
  7. 33 РЫНОК КАПИТАЛА. ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА И ИНВЕСТИЦИИ
  8. 11.2.2. Применяется ли ставка НДС 10 процентов в отношении агентского вознаграждения, если агент реализует товары, облагаемые НДС по ставке 10 процентов
  9. 11.2.1. Применяется ли ставка НДС 10 процентов при лизинге товаров, облагаемых НДС по ставке 10 процентов
  10. Определение ставки дисконта для дисконтирования бездолговых денежных потоков(метод средневзвешенной стоимости капитала)
  11. Ссудный процент (процентный доход) и ставка процента.
  12. 15.1. Ссудный процент (процентный доход) и ставка процента
  13. 3.9. Налоговые ставки 3.9.1. Ставка 0 процентов
  14. 3.11. Налоговые ставки 3.11.1. Ставка 0 процентов
  15. 2.4.2. Ставка дохода на капитал (ставка дисконта)
  16. Рынок ценных бумаг как рынок капитала
  17. РЫНОЧНАЯ СТАВКА ПРОЦЕНТА
  18. 11.3. Ставка 18 процентов