Развитие евровалютного рынка
Интересно, что возникновение евровалютного рынка связано с финансовыми операциями двух послевоенных оплотов антикапитализма — Советского Союза и Китая. После второй мировой войны этим двум государствам были необходимы доллары для осуществления внешней торговли, поскольку доллар был основной валютой внешнеторговых сделок. Эти страны боялись держать долларовые депозиты в американской банковской системе, так как опасались, что вследствие «холодной войны» правительство может принять решение об изъятии этих депозитов в качестве ответной меры. Некоторые банкиры в Европе — в основном в Лондоне — были совсем не прочь выступать в качестве посредников долларовых
операций СССР и Китая, если за это хорошо платили.
Таким образом, правительства этих стран хранили долларовые депоз иты в британских банках, а последние получали прибыль.Вскоре евродолларовый рынок значительно расширился. Поскольку кредитование в евродолларах было делом выгодным для лондонских банков, рыночная процентная ставка стала привлекательной для различных индивидов и фирм в конце 1950-х — начале 1960-х годов. Многонациональные американские корпорации также нашли эти ставки привлекательными. Их дочерние компании могли хранить долларовые депозиты в лондонских банках или в банках других стран, когда география рынка расширилась, вместо поставки долларов в США для депонирования в американские банки.
К тому времени в демократических странах Западной Европы, США и Японии забыли тех, кто в действительности способствовал формированию евровалютного рынка, По иронии судьбы ими были противники негосударственных рынков, капитализма и рыночной экономики в лице СССР и Китая, которые ускорили развитие одного из крупнейших негосударственных финансовых рынков в мире.
Источник. Frieden Jeffrey A., Banking on the World: The Politics of International Finance. — Oxford: Basil Blackwell, 1987.
1960-x годов доллар стал играть настолько важную роль в обслуживании международной торговли во всем мире, что Нью-Йорк практически стал центром международных финансов, потеснив Лондон. Он также стал финансовым центром, откуда направлялись основные долларовые потоки в другие страны.
В 1963 г., беспокоясь, что отток долларов из США повредит развитию экономики страны, правительство обложило налогом большую часть приобретаемых американцами иностранных облигаций. Вскоре были введены ограничения и на размер кредитов, которые американские банки могли выдавать нерезидентам и которые могли использовать американские корпорации для заграничных инвестиций, т. е. правительство США стало практиковать ограниченное регулирование капитала (capital controls).
Такая ситуация продолжалась до 1974 г., и большая часть долларовых кредитных операций была перенесена из Нью-Йорка в другие финансовые центры вне США. Кроме бума деятельности британских банков, которые участвовали в торговле долларовыми активами или евродолларами (Eurodollars), такое регулирование побудило американские банки увеличить число своих филиалов в Лондоне и других зарубежных финансовых центрах. Несмотря на официальные ограничения на перевод средств из
американских банков в их заграничные филиалы, долларовые депозиты последних значительно возросли по мере привлечения долларовых вкладов иностранных клиентов. В период лишь между 1970 и 1973 г. объем операций на евровалютном рынке увеличился более чем вдвое по мере того, как американские, европейские и дальневосточные банки конкурировали на новом офшорном рынке.
Банки начали осуществлять сделки с депозитами и ссудами в других валютах; таким образом, возник евровалютный рынок.Сравнение процентных ставок на национальных и евровалютном рынках С рождением евровалютного рынка и одновременным развитием сложнейших коммуникационных технологий денежные потоки стали перемещаться по всему миру в таком объеме и с такой скоростью, о которых ранее не могли и думать. Поэтому корпорации и депозитные учреждения стали реагировать на малейшие изменения процентных ставок в других странах путем соответственного перемещения средств. Это происходит, поскольку перемещаемые суммы были настолько велики, что даже небольшая разница в процентных ставках могла привести к значительной прибыли, что оправдывало издержки перевода средств.
Торговля евродолларами продолжала оставаться доминирующей на евровалютном рынке. Тем не менее существование множества финансовых активов, выраженных в разных валютах, и разнообразие процентных ставок значительно усложнили сравнение процентных ставок в различных странах. Поэтому участники торговли пришли к соглашению (которое действует до сих пор) об установлении процентных ставок по ссудам на евровалютном рынке на основе ставки предложения на лондонском межбанковском рынке депозитов (Londdn Interbank Offer Rate, LIBOR) плюс определенный процент. LIBOR — это процентная ставка, по которой шесть крупнейших лондонских банков выдают ссуды или принимают депозиты и которая устанавливается каждое утро при открытии рыночных операций. Процентная ставка по депозитам на евровалютном рынке обычно объявляется со ссылкой либо на LIBOR, либо на рыночную процентную ставку по крупным, находящимся в свободном обращении депозитным сертификатам США. Такое соглашение намного упростило процесс соизмерения процентных ставок.
Экономические функции евровалютного рынка Евровалютный рынок — это обычное «место встречи» индивидов и фирм, занимающихся финансовой деятельностью, и депозитных учреждений со всего мира. В этом качестве рынок выполняет несколько экономических функций.
1. Центр мировых арбитражных операций. Разница в доходности ценных бумаг очень быстро устраняется на евровалютном рынке посредством арбитражных операций. В сущности, этот рынок связывает внутренние рынки стран во всем мире. К примеру, если доходность долларовых активов, которыми торгуют в США, падает, то средства быстро переводятся в долларовые активы в Лондоне или каком-либо другом финансовом центре, таким образом уменьшая их доходность. Это может побудить участников торговли перевести свои средства в активы, выраженные в других валютах, что также будет корректировать ставки по ним, пока не установится новая мировая равновесная процентная ставка.
2. Центр мирового кредитования. К началу 1980-х годов стало очевидно, что официальные ограничения на предоставление ссуд иностранным резидентам и на открытие депозитов американских банков перестали быть эффективными. К тому времени фактически большинство американских банков обходили эти ограничения посредством создания офшорных филиалов, расположенных вне территории США,
обычно на островах Карибского бассейна, следовательно, вне действия ограничений правительства. Банки использовали эти близко расположенные и не требующие значительных расходов филиалы для осуществления евровалютных сделок.
ФРС в конце концов прекратила развитие такой ситуации в конце 1981 г., когда она разрешила американским банкам осуществлять операции в евровалюте внутри США через механизм международных банковских услуг (International Banking Facilities, IBFs). Несмотря на свое название, эта система означает не реальные услуги, а скорее официальный механизм ведения банками специального учета международных кредитов и депозитов.
Введение международных банковских услуг плюс действия правительства США, направленные на увеличение объема кредитов развивающимся государствам, ускорили рост вмешательства американских банков в кредитование других стран через евровалютный рынок. Большинство из этих кредитов являются синдицированными банковскими кредитами (syndicated loans), т. е. ссудами, выдаваемыми небольшой группой банков, которые затем продают часть ссуды другим банкам, как бы приглашаемым в банковский консорциум.
Как уже отмечалось в главе 6, американские банки имели не очень большой опыт работы с множеством международных кредитов, выданных ими на евровалютном рынке в 1980-е годы. Многие банки так и не стали, вопреки предположениям, активными кредиторами на евровалютном рынке. Большинство этих банков ожидали высокой доходности таких ссуд. Более того, они не ожидали падения цен на нефть в начале 1980-х годов, что отрицательно повлияло на большинство развивающихся стран, означая, что эти ссуды стали меньшим вкладом в диверсификацию риска портфеля банка, чем ожидалось.
3. Возможность диверсификации риска для вкладчиков. В то время как многие банки, к своему сожалению, обнаружили, что евровалютный рынок ссудного капитала не позволил им диверсифицировать риск вопреки их ожиданиям, многие вкладчики посчитали участие в операциях на евровалютном рынке большой удачей. Многонациональным корпорациям это было в особенности выгодно, так как они использовали евровалютный рынок для размещения капиталов в банковские депозиты либо в долларах, которые открывали многие банки, либо в других валютах, хотя такие услуги предоставляло ограниченное число банков.
4. Возможность снижения валютного риска. Как уже отмечалось в начале этой главы, банки часто страховались от валютного риска посредством участия в валютных свопах. Такие сделки обычно осуществлялись в виде форвардных покупок активов в иностранной валюте, которым соответствовали форвардные продажи обязательств также в иностранной валюте.
Высокий уровень развития евровалютного рынка способствует заключению свопов. Поскольку банки всего мира связаны через евровалютный рынок, большое число сторон участвует в свопах практически в любой данный момент. В результате конкуренция на рынках свопов была высока. Банкам, берущим кредиты и выдающим ссуды, и их клиентам выгодно участвовать в операциях на евровалютном рынке, предоставляющем возможность снижения риска.
В общем, евровалютный рынок является центром международных финансов. Он повышает эффективность национальных финансовых рынков стран всего мира посредством соединения участников торговли на этих рынках и представляет возможность для индивидов, фирм и финансовых учреждений диверсифицировать риск. И последнее, с помощью операций на евровалютном рынке депозитные учреждения могут хеджировать валютный риск.
Крупные денежные потоки между странами проходят именно через евровалютный рынок. Эти денежные потоки, как мы увидим в следующей главе, отражают основные тонкости международной торговли и финансовых отношений. В дальнейшем мы попытаемся помочь вам понять природу этих потоков.
Еще по теме Развитие евровалютного рынка:
- Типология рынка. Основные направления развития рынка в переходной экономике России
- Становление и развитие финансового рынка
- ПРОГНОЗИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ РЫНКА
- 4.6. АНАЛИЗ УСТОЙЧИВОСТИ/КОЛЕБЛЕМОСТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА
- 4.5. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА
- 18.1. Основы прогнозирования развития фондового рынка
- 4.1. ПОНЯТИЯ ДИНАМИКИ И УСТОЙЧИВОСТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА
- Тенденция развития рынка ценных бумаг Канады.
- Перспективы развития фондового рынка в России
- История развития рынка ценных бумаг
- Развитие рынка ценных бумаг в России
- ТЕМА 4. АНАЛИЗ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДИНАМИКИ И УСТОЙЧИВОСТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА
- 1.4. Этапы развития рынка ценных бумаг
- Тенденции развития рынка ценных бумаг Германии
- 4.2 ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ И УСЛОВИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА
- Современное развитие рынка пластиковых карточек.
- Стратегия развития рынка