<<
>>

ИСТОРИЯ СТАНОВЛЕНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ

В начале XVI в, открылись биржи в Антверпене и Лжь не. Более достоверная информация дошла до наших дней о бир­же в Антверпене.

Антверпенская биржа. Антверпен был центром международ­ной торговли.

Там сосредоточились самые различные менялы, ростовщики, богатые люди и авантюристы. Они торговали век­селями, долговыми обязательствами голландского правительства, отдельных городов, а также французского, испанского, порту­гальского и английского королей. В самом начале XVI в. здесь уже проводилась публичная подписка на займы и публичная котировка ценных бумаг, а также появились первые маклеры[12] — посредники при купле-продаже ценных бумаг. Расцвет Антвер­пенской биржи оказался кратковременным. После взятия и раз­грабления Антверпена испанским герцогом Альбой в 1567 г., в период войны между Испанией и Голландией, Антверпенская биржа пришла в упадок. Этому способствовало и то, что в са­мом конце XVI в. из-за прекращения платежей испанского и французского монархов по займам здесь произошел крупный биржевой крах. В этот период небольшой оборот сохранялся на бирже в Лионе, которая была слабо затронута катаклизмами, лишившими превосходства северный и известный морской тор­говлей Амстердам.

Амстердамская биржа. В XVII в. центр международного бир­жевого оборота переместился в Амстердам. В это время в Гол­ландии происходил стремительный экономический рост, осно­ванный на колониальной торговле и развитии мануфактур и фабрик. Во-первых, на сосредоточение биржевых операций в Амстердаме повлияло то, что страна стала самым крупным тор­гово-промышленным и колониальным государством той эпохи. Во-вторых, там сосредоточились основные товарные, денежные и кредитные обороты. В-третьих, возвеличиванию Амстердама способствовали возникновение в городе первых акционерных обществ и открытие удобной торговой площадки для операций с акциями. В-четвертых, в это время стремительно увеличива­лось число банков и появилось множество частных инвесторов, которые хотели быстро разбогатеть и с этой целью обращались к бирже.

Так, Ост-Индская акционерная компания была учреж­дена в 1602 г. и получила монополию на колониальную деятель­ность в Азии на 21 год. Она стала первой многонациональной компанией, наладившей выпуск акций и организовавшей тор­говлю ими на бирже. Компания просуществовала почти 200 лет и все время выплачивала своим акционерам дивиденды из рас­чета 18% годовых, но обанкротилась в 1800 г. На операциях с акциями обогатились и разорились тысячи людей.

Круг ценных бумаг, котировавшихся на Амстердамской бир­же, постепенно расширялся, В 1622 г. приступили к продаже акций вновь учрежденной Вест-Индской компании, а в 1672 г. объектом биржевой торговли стали государственные облигации - голландские государственные займы. Именно к этому перио­ду относится появление термина «фондовая биржа». К середине XVIII столетия на амстердамской бирже котировались ценные бумаги 44 видов, а в конце того же века уже 100[13] - В то время появились первые сохранившиеся письменные руководства по биржевой игре и правила для членов биржи.

На Амстердамской фондовой бирже закладывались основы техники и организации капиталистического биржевого оборота. Наряду со сделками за наличный расчет, т.е. с немедленным переходом ценных бумаг от продавцов к покупателям, соверша­лись сделки, при которых передача ценных бумаг и их оплата происходили по истечении определенного времени с момента заключения сделки. Именно поэтому многие считают амстер­дамскую биржу первой фондовой биржей в собственном смыс­ле этого слова.

Лондонская фондовая биржа. В XVIII в. крупнейшим фондо­вым рынком стала Лондонская фондовая биржа. До этого вре­мени в Лондоне обращались акции только трех компаний — Ост- Индской, Африканской (торговавшей рабами) и Гудсоновой (торговавшей в Северной Америке). В конце XVII в. в Англии был учрежден Английский банк, возникло множество акцио­нерных торгово-промышленных компаний, были выпушены облигации государственных займов. В результате быстро рос оборот ценных бумаг. Особенно бурное развитие операций на фондовой бирже последовало после 1711 г., поскольку органи­зация Южно-Океанской торговой компании спровоцировала резкий рост торговли ценными бумагами.

Курс акций компа­нии к 1720 г. поднялся в 10 раз и составил 1050% номинальной стоимости. Это привело к биржевому буму и началу спекуля­тивного учреждения акционерных предприятий с целью взвин­чивания курсов акций и получения биржевой прибыли. В тот период данные процессы получили название «грюндерство».

Из 202 предприятий, основанных за два года, предшествую­щих краху (1718-1720 гг.), большинство оказалось дутыми, а многие имели фантастический характер. Например, было со­здано акционерное общество для изобретения вечного двигате­ля, другое - для торговли человеческими волосами. Планирова­лось создать компанию для организации путешествия на Луну. В 1720 г. спекуляции на Лондонской фондовой бирже заверши­лись крахом. Ему способствовал принятый английским парла­ментом «акт о мыльных пузырях» (Bubble Act), согласно которо­му все акционерные общества, учрежденные с 171S г. без разре­шения правительства, подлежали ликвидации. Вслед за опубли­кованием акта возникла биржевая паника. Обанкротились не только дутые компании, но и Южно-Океанская компания, ко­торая лоббировала акт (надеясь с его помощью убрать конку­рентов и тем самым увеличить приток капитала для своих опе­раций).

Биржевой крах положил начало регулированию биржевой деятельности. Во второй половине XVIII в. была установлена организационная структура Лондонской фондовой биржи, и в 1773 г. биржевые дельцы приобрели собственное здание для биржевой торговли. На нем впервые появилась надпись «Фон­довая биржа» (Stock Exchange), и вход стал платный — 6 пенсов. В 1802 г. Лондонская фондовая биржа переселилась в другое здание, специально построенное для биржевой торговли. С того времени она стала самоуправляемой закрытой частной корпо­рацией. Право посещения биржи получили только члены кор­порации; новые члены принимались путем баллотирования и наличия рекомендаций от двух действующих членов биржи; во главе биржи был поставлен комитет, избираемый ее членами. Так возникла современная фондовая биржа.

Уже в 1840-е годы в Великобритании отчетливо наметилась тенденция к замене полноценных денег и государственных бу­мажных знаков различными кредитными орудиями обращения — чеками, векселями, банковскими переводами денежных средств, облигациями, акциями, рентными бумагами.

К середине XIX в. новым по отношению к предшествующим этапам развития кре­дитного рынка стало то, что произошел не просто очередной рост уровня концентрации и глобализации кредитного рынка, а появился качественно новый тип движения капитала, связан­ный с дальнейшим переходом кредита в виртуальную форму. Данный процесс был вызван усилением отрыва кредита и де­нежного капитала от материального производства и торговли. Кредит и денежный капитал превратились в глобально-вирту­альную категорию с самостоятельными, внутренними законо­мерностями развития. До этого наблюдались лишь тенденции к их виртуализации, которые окончательно оформились к сере­дине XIX в. К этому времени выделились основные места дис­локации таких капиталов.

В свое время не только в марксистской литературе, но и у буржуазных исследователей либерального толка получило при­знание понятие «фиктивный капитал». В его круг включали не капитал, представленный в виде фабрик и заводов, товарных запасов, машин и оборудования, золота и денег (реальный ка­питал), а отражение материальных активов в ценных бумагах. Последние получили самостоятельное существование, а их обо­рот оторвался от движения реального капитала, который они формально представляли в форме ценных бумаг. Современный этап обращения финансово-кредитных инструментов в докумен­тарной и бездокументарной (в виде электронных файлов) фор­мах принципиально отличается от прошлого их состояния - фиктивного капитала. Еще два десятилетия назад безналичное существование ценных бумаг означало записи в особых книгах, которые хранились у специальных регистраторов. В настоящее время безналичная организация документооборота чаще всего основана на электронных записях, которые по своей природе виртуальны. Виртуальное состояние полностью снимает огра­ничения (территориальные и временные) с фиктивного капита­ла и придает ему повышенную подвижность и новые элементы, относящиеся больше к информационно-космополитическим категориям, чем к простым бумажным документам. Ценные бу­маги получили возможность молниеносно перемещаться к лю­бому держателю в любой уголок земного шара.

К середине XIX в. Лондон стал резервуаром, в который вли­вались все свободные денежные средства не только островной страны и большой Британской империи, но и многих конти­нентальных стран Европы и Америки, Лондон стал междуна­родным банкиром, а его рынок — центральным рынком капита­лов всего мира[14]. Превращению Лондона в мировой финансовый центр способствовало также то, что английская валюта - фунт стерлингов — стал общепризнанной мировой валютой, лидер­ство которой продолжалось около 100 лет (с середины XIX в. до середины XX в.). Тем не менее ко второй половине XIX в. бир­жевое движение не ограничивалось одной Лондонской фондо­вой биржей. Оно получило развитие во многих странах и при­обрело разнообразные формы.

На Лондонской фондовой бирже играли и создавали капи­талы многие известные люди, в том числе дипломаты, писатели и основоположники трудовой теории стоимости. Одной из наи­более известных и противоречивых фигур был видный дипло­мат первой половины XIX в. Е.В. Талейран (1749-1838). При­мером использования инсайдорской информации является деятельность дипломата в Лондоне. В 1830-х годах он выведы­вал в своих кругах состояние дел компаний и правительства и через помощника Л. Монрона совершал сделки на бирже[15]. К концу жизни состояние Талейрана оценивалось как одно из са­мых крупных в Европе.

Другим примером может служить Джон Ло (1671 — 1729), ос­нователь «системы Ло», построенной на превознесении кре­дита, банков, биржи и биржевой игры в ущерб производству и торговле. Многие находили прямо-таки мистическое сходство между Дж. Ло и Дж. Кейнсом. Часто его называли «отцом инф­ляции», «волшебником кредита» и «великим биржевым спеку­лянтом». Он надеялся, что с помощью кредита, бумажных денег и биржевой игры можно удержать постоянное процветание. Ло создал и приумножил свое состояние в результате биржевой игры на акциях двух компаний: Всеобщего банка (Париж) в 1716 г., выдававшего «дешевые» кредиты, и «Компании Индий» (иног­да ее называют «Миссисипская компания» — поскольку перво­начально она была создана для освоения принадлежавшего тог­да Франции бассейна реки Миссисипи) — в 1717 г.

В 1719 г. Всеобщий банк избежал банкротства благодаря пе­реходу в руки государства (новое название — Королевский банк), а Компания Индий завершила свое существование крупнейшим крахом, в результате которого обанкротилось несколько тысяч держателей акций.

Давид Риккардо (1772—1823) составил миллионное состоя­ние преимущественно игрой на Лондонской фондовой бирже. К 26 годам в результате удачных сделок на бирже он стал очень богатым, а вскоре превратился в одного из крупнейших членов лондонского финансового рынка. Свои теоретические исследо­вания Д. Риккардо весьма удачно превращал в практические достижения, играя на биржах.

Нью-Йоркская фондовая биржа. Возникла в 1790-х годах. В это время Соединенные Штаты Америки были молодым быстро растущим государством с населением в 4 млн человек в 14 шта­тах, расположенных вдоль Восточного побережья Северной Америки. Нью-Йорк был провинциальным городом, третьим по величине (после Бостона и Филадельфии). Первыми ценными бумагами, широкодоступными для торгов, стали правительствен­ные облигации, выпушенные для финансирования 80-милли­онного долга, образованного в ходе войны за независимость. В 1790-х годах в стране было учреждено более 300 акционерных обществ, акции многих обществ обращались на биржах.

Достаточно быстро (в 1792 г.) 24 брокера договорились об единых комиссионных и подписали специальное соглашение. Первой компанией в листинге биржи был Банк Нью-Йорка. В 1817 г. брокеры учредили The New York Stock and Exchange Board и приняли первый Устав биржи. В 1835 г. среднедневной объем торгов достиг 8,5 тыс. акций. В 1863 г. биржу переимено­вали в Нью-Йоркскую фондовую биржу. Почти с самого начала биржа строилась как общенациональная организация. Сразу же после установления современного наименования руководство биржи и брокеры укрепили свои международные связи и стали активно сотрудничать со многими европейскими биржами и ве­дущими зарубежными брокерскими конторами и банками. К 1880-м годам были установлены контакты с Санкт-Петербург­ской биржей, а в начале XX в. появились первые бумаги (депо­зитарные расписки), связанные с российскими компаниями[16].

Санкт-Петербургская биржа. В Российской империи первую биржу основали в 1703 г. в Санкт-Петербурге по инициативе Петра 1, посетившего подобное учреждение в Голландии. Санкт- Петербургская биржа относится к одной из старейших в Евро­пе. В Регламенте Главного магистра, изданном Петром I, пове- левалось «недалеко от ратуши, по примеру иностранных купеческих городов, построить биржи, в которых бы сходились торговые граждане для своих торгов и постановлений векселей, также и для ведомостей о приходе и отпуске кораблей и ком­мерции»[17]. Строго говоря, Санкт-Петербургская биржа появи­лась как товарная. Фондовые функции на бирже закрепились лишь к последней трети XIX в., а в начале XX в. официально было создано фондовое подразделение биржи, после чего бир­жа, по существу, стала фондовой.

На протяжении всего XVIII столетия биржа играла весьма скромную роль в экономике страны, что объяснялось искусст­венным характером ее становления (заимствование чужого опыта без вызревания внутренних условий и потребностей). В то вре­мя были распространены ярмарки и базары, которые стихийно устраивались в местах пересечения торговых маршрутов и мас­сового спроса на товары. Некоторые ярмарки были основаны еще первыми русскими князьями и, как правило, располага­лись на пути следования речных судов и барж, а также перева­лов грузов. Наиболее известными ярмарками были Нижегород­ская и Муромская, откуда товары поставлялись по всей Европе, а также зерновая ярмарка в Рыбинске.

Во времена Петра I отсутствовал единый всероссийский рынок (он стал возникать только в следующем столетии), не было еще и акционерных компаний (Петр I насаждал казенные мануфактуры и горные заводы), а также государственного долга в облигационной форме. Рынок облигаций начал формировать­ся только после Екатерины II. Она первая привлекла иностран­ные банки для обслуживания внешнего долга. Во внутреннем же обороте облигации появились еще позднее — в XIX в. Таким образом, торговые инструменты для фондовой биржи появи­лись лишь спустя полтора столетия после учреждения биржи.

В XVIII в. биржа служила местом встречи иностранных и отечественных купцов для торговли заморскими товарами и подготовки к отправке морем отечественных товаров. Непос­редственно у биржи находился удобный причал, спуск к воде и специализированные хранилища для приемки товаров. Все это располагалось на стрелке Васильевского острова, где и сейчас две колонны с ростверками кораблей и горящими по праздни­кам факелами наверху приветствуют горожан и гостей Север­ной Пальмиры.

По указу Елизаветы II отечественным и зарубежным купцам было разрешено свободно посещать биржу. При этом запреща­лось вести на бирже политические разговоры и засиживаться допоздна[18].

Постепенно на бирже наряду с товарами стали торговать иностранной вапютой, что было необходимо для обеспечения товарооборота. Сначала предметом торгов выступали лишь ино­странные монеты, но уже к началу XIX в. развернулась торговля бумажными денежными знаками иностранных государств, а так­же валютными векселями.

В 1805-1815 гг. на стрелке Васильевского острова, на месте, где были деревянные склады и торговая площадь с небольшим трактиром, по проекту архитектора Ж. Тома де Томона было построено в стиле русского позднего классицизма величествен­ное здание Санкт-Петербургской биржи. Здание сохранилось до настоящего времени - сейчас в нем Центральный военно- морской музей. Длина торгового зала составляла свыше 41 м, а ширина - 21 м. (Торговый зал нового здания Нью-Йоркской фондовой биржи, построенной почти на 100 лет позднее - в 1901 г., был несколько большим — 45 на 35 м.) Широкие окна создавали достаточное освещение для зала[19]. В период правле­ния Николая I были утверждены Положение о биржевых макле­рах и Биржевом комитете (1831 г.) и Устав биржи (5 октября 1832 г.).

В 1796 г. в стране появилась вторая биржа - Одесская. В дальнейшем были учреждены биржи в основных торговых цен­трах: в 1816 г. — Варшавская, в 1837 г. — Московская, в 1842 г. — Рыбинская, в 1848 г. — Нижегородская. Новые биржи возника­ли стихийно в результате сговора местных и приезжих купцов для удовлетворения торговых потребностей. В создании Мос­ковской и Рыбинской бирж заметную роль сыграли местные генерал-губернаторы, которые скопировали Устав Санкт-Петер­бургской биржи и покровительствовали ее учреждению. Они также выделили и отремонтировали помещения под биржевые цели. К 1916 г. в России насчитывалось около 80 бирж, основ­ная масса которых возникла за относительно короткий период времени — с 1904 по 1916 г. - 59 бирж[20].

Первоначально операции с ценными бумагами на биржах были связаны с возникновением и ростом государственного долга. Вплоть до начала XX в. на большинстве бирж торговали

преимущественно хлебом и сахаром, а на Севере — еще и мехом и лесом. Только Санкт-Петербургская биржа к тому времени превратилась по сути в фондовую биржу, и основной объем торгов стал проходить с акциями предприятий, облигациями же­лезных дорог и государственным долгом. В 1901 г. правитель­ство приняло Правила для фондового отдела при Санкт-Петер­бургской бирже, которые положили начало истории фондовой биржи. Новые правила свидетельствовали о проведении круп­ной биржевой реформы в России и способствовали формирова­нию в Санкт-Петербурге крупнейшего организованного между­народного рынка ценных бумаг. В дальнейшем торговля акциями учреждаемых предприятий, а также долговыми обязательствами получила распространение и на отдельных региональных бир­жах. Особых успехов достигла Московская биржа (учреждена в 1828 г.), которая перед Первой мировой войной стала так же, как и столичная биржа, по сути фондовой. Она сконцентриро­вала оборот ценных бумаг не только московских, но и многих региональных акционерных обществ и особенно банков. В 1915 г. на бирже было 402 члена, в том числе 82 индивидуальных пред­принимателя, 62 торговых дома, 242 товарищества и акционер­ных общества. В 1913 г. оборот государственных облигаций на бирже составил 11,7 млрд руб., акций 40 акционерных обществ - 800 млн руб., акций 29 банков —500 млн руб.

5‘-153

Перед началом Первой мировой войны на Санкт-Петербург­ской бирже котировались акции 295 промышленных предприя­тий, имевших основной капитал 1504 млн руб., 123 вида облига­ций на сумму 15531 млн руб.[21]

Нередко биржевые залы использовались для решения важ­ных вопросов, а брокеры выступали зачинщиками новых зако­нопроектов и направлений деятельности. Так, в мае 1917 г. в здании Петроградской биржи (в начале войны Санкт-Петербург­ская биржа была переименована в Петроградскую) состоялся многолюдный митинг. На нем обсуждались вопросы социаль­ного поворота в экономическом укладе страны, а также моби­лизации капитала для финансирования поселенческой деятель­ности в Палестине с целью ее колонизации и быстрейшего освоения. Кроме того, поднимались вопросы создания легиона в английской армии (план Жаботинского) и специальной

армии в России для освобождения Эреп-Исраэля (земли Изра­иля) оттуреикого господства (план И. Трумпельдора)[22]. Несколько раньше биржевые брокеры приняли самое деятельное участие в финансировании и агитации первых выборов в России. С их участием в Думу прошли депутаты от партии промышленников. Интересно, что после октябрьской революции 1917 г, торги на бирже не остановились и продолжались вплоть до начала 1918 г.

Биржевая информация о курсах ценных бумаг, динамике цен товаров, эмитентах и биржевых технологиях составляла основу материалов знаменитой российской газеты «Биржевые ведомо­сти». Газета издавалась с 1861 г. по 6 октября 1917 г. С 1893 г. перешли к выпуску двух газет в день. В утреннем выпуске дос­тавлялась информация о предшествующем торговом дне, а к обеду — результаты утренней сессии. Дважды в день читали бир­жевую газету коммерсанты и банкиры не только Санкт-Петер­бурга и Москвы, но и Одессы, Киева, Львова, Харькова, Варша­вы, Риги и Черновцов, а также других крупных торговых центров европейской части Российской империи. Кроме того, «Бирже­вые ведомости» становились культурным достоянием просве­щенной русской интеллигенции. На страницах этой газеты ве­лись споры по литературным, политическим, философским и экономическим вопросам переустройства России.

Наряду с фондовыми биржами получали развитие товарные, фрахтовые, золотые, а в XX в. и другие биржи, прежде всего биржи деривативов. Многие операции на биржах сводились к кредиту и вызывали движение ссудного капитала. На их базе строилась купля-продажа, сам биржевой товар постепенно при­нимал кредитную форму, ссудный капитал обращался на бир­жах в виде акций и облигаций, а кредиты — в виде стандартизи­рованных кредитных контрактов.

4.4.

<< | >>
Источник: Ключников И.К.. Фондовые биржи: вводный курс: учеб.-метод, пособие / И.К. Ключников, O.A. Молчанова, О.И. Ключников. - М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М,— 200 с. 2009

Еще по теме ИСТОРИЯ СТАНОВЛЕНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ:

  1. Становление бирж в России
  2. Деятельность фондовых бирж
  3. Национальные особенности фондовых бирж
  4. 2. История создания Вооруженных Сил РФ, ее связь с историей и становлением Российского государства.
  5. 8. ИСТОРИЯ СТАНОВЛЕНИЯ ОТЕЧЕСТВЕННОЙ ПСИХОЛОГИИ
  6. 1. ИСТОРИЯ СТАНОВЛЕНИЯ ПЕДАГОГИЧЕСКОЙ ПСИХОЛОГИИ
  7. История становления российского рынка ценных бумаг
  8. 11.1. История становления Европейской валютной системы
  9. История становления и развития банков в России
  10. Глава 14. История становления рынка России
  11. 1. История становления и развития контроля и ревизии
  12. История становления государственного банка в России
  13. 37. ИСТОРИЯ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ ПОЛИТИЧЕСКОЙ МЫСЛИ
  14. История возникновения фондовой биржи
  15. 58. ВИДЫ БИРЖ
  16. 58. ВИДЫ БИРЖ
  17. 58. ВИДЫ БИРЖ
  18. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ БИРЖ
  19. Государственное регулирование бирж.
  20. Классификация видов бирж и их особенности