<<
>>

Финансовые рынки

Финансовые инструменты торгуются (покупаются и продаются) частными лицами, фирмами и финансовыми учреждениями на различных финансовых рынках (financial markets), или рынках финансовых инструментов.
Финансовые рынки классифициру­ются по нескольким различным признакам, как это будет описано ниже.

ПЕРВИЧНЫЕ И ВТОРИЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Финансовые сделки могут заключаться на первичных и вторичных финансовых рын­ках. Первичный рынок (primary market) — рынок, на котором покупаются и про­даются вновь выпущенные ценные бумаги. Вторичный рынок (secondary market) — рынок, на котором торгуются уже находящиеся в обращении ценные бумаги; вторич­ные рынки важны для первичных, потому что они делают инструменты, торгуемые на последних, более ликвидными. Первичный финансовый рынок существует для госу­дарственных ценных бумаг США, корпорационных облигаций и акций. Вновь выпу­щенные ценные бумаги расширяют предложение кредита. Когда Казначейство США продает вновь выпущенные облигации на сумму I млрд.

долл., они приобретаются на так называемом первичном рынке ценных бумаг. Существуют также первичные рынки для вновь выпущенных акций и облигаций частных корпораций.

Первичные рынки Размещение акций и облигаций на первичном рынке ценных бумаг осуществляется так называемыми инвестиционными банкирами (которые часто высту­пают в роли брокеров и дилеров на вторичном рынке). Инвестиционный банкир пред­принимает так называемый андеррайтинг (подписку) на новую эмиссию. Андеррайтинг заключается в том, что инвестиционный банкир гарантирует эмитенту — корпорации или правительству — заранее оговоренную цену и доходность бумаги (для облигаций). Инвестиционный банкир, выступающий в качестве андеррайтера, публично объявляет о предстоящей эмиссии в финансовой прессе и другими способами.

Андеррайтеры стараются продать акции или облигации, на которые они подписались, в течение нескольких дней после эмиссии.

Инвестиционные банкиры, подписавшиеся на вновь выпускаемые бумаги, получают прибыль благодаря тому, что стремятся «купить дешевле, а продать дороже». Они стараются продать новые выпуски ценных бумаг по цене, превышающей ту, которую они гарантировали эмитенту. Отметим, однако, что инвестиционные банкиры, строго говоря, не являются банкирами и они не несут инве­стиционных расходов. По существу, они выступают просто маркет-мейкерами в том смысле, что обеспечивают существование рынка для предполагаемого выпуска ценных бумаг. Инвестиционные банкиры не принимают депозитов, не предоставляют коммерче­ских или потребительских ссуд. Фактически коммерческим банкам был запрещен андер­райтинг на корпорационные ценные бумаги в соответствии с Законом Гласса—Стиголла 1933 г., разделившим коммерческие банковские операции и инвестиционно-учредитель­скую деятельность. (Мы рассмотрим это в главах 10 и И.) Коммерческие банки имеют право участвовать и участвуют в андеррайтинге на муниципальные облигации, посколь­ку эти бумаги считаются относительно надежными (хотя были случаи, когда местные органы власти Нью-Йорка, Кливленда, Бостона и правительство штата Мичиган ба­лансировали на краю банкротства). Фактически и частные лица, и домашние хозяйства, и фирмы покупают вновь выпущенные ценные бумаги. Например, некоторые активы, находящиеся во владении отдельных финансовых посредников, должны быть куплены на первичном рынке ценных бумаг.

Фактически рынком андеррайтинга на вновь выпускаемые бумаги являются сове­щания инвестиционных банковских фирм, поддерживающих телефонную связь друг с другом и с эмитентом новых ценных бумаг. Инвесторы (например, крупные страховые компании и пенсионные фонды) также связаны по телефону с инвестиционной бан­ковской фирмой-андеррайтером. Гораздо более важным товаром, который продает ин­вестиционная банковская фирма, является информация о том, какая доходность долж­на быть обеспечена для продажи выпуска, и о вероятных покупателях.

Инвестиционные банкиры в состоянии осуществить андеррайтинг на новую эмис­сию не потому, что они аккумулировали привлеченный капитал (депозиты), а скорее потому, что имеют достаточный собственный капитал для покупки ценных бумаг, которые не продаются по твердой цене.

Рассмотрим такой пример. Крупная инвести­ционная банковская фирма подписалась на эмиссию корпорации ХУ2, состоящую из 1000 облигаций номиналом 10 000 долл. и с купонным доходом 10% годовых, выпла­чиваемым в течение 10 лет. Крупная инвестиционная банковская фирма гарантирует, что облигации будут проданы по цене, не меньшей, чем номинал, т. е. по 10 000 долл. за штуку. Однако оказывается, что облигации можно продать только с дисконтом — по средней цене 9000 долл. Крупная инвестиционная банковская фирма терпит убы­ток в 1000 долл. по каждой облигации, что в сумме составляет I ООО ООО долл.

Вторичные рынки В прошлом активный вторичный рынок существовал только для государственных ценных бумаг США и для акций, котирующихся на крупнейших биржах. Существовали небольшие вторичные рынки для корпорационных и муници­пальных облигаций, но они почти все время бездействовали. В последнее десятилетие вторичные рынки корпорационных и муниципальных облигаций расширились. Кроме того, возникли вторичные рынки потребительских кредитов и банковских ссуд для деловых предприятий.

Если многие первичные рынки — сфера деятельности инвестиционных банкиров, то на вторичных рынках сделки осуществляются в большинстве случаев при посред­ничестве брокеров. Брокер — это посредник, который сводит покупателей и продав­цов финансовых инструментов одного типа. Брокеры, как правило, специализируются на определенном рынке, на котором они хорошо ориентируются в спросе, предложе­нии и ценах. За свои услуги, включающие совершение сделок для покупателей и продавцов, брокеры получают комиссионные (брокерское вознаграждение).

<< | >>
Источник: Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз.. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, — XXIV, 856 с.. 2000

Еще по теме Финансовые рынки:

  1. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ КАК ОСНОВА ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ
  2. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ: НАЦИОНАЛЬНЫЙ И МИРОВОЙ КОНТЕКСТ. СОДЕРЖАНИЕ КАТЕГОРИИ «ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК»
  3. Раздел 3 СТРУКТУРНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ: ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ, ИНСТИТУТЫ, ИНСТРУМЕНТЫ
  4. Финансовые рынки: развитые и развивающиеся
  5. ЗАЧЕМ ИЗУЧАЮТ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ?
  6. ЗАЧЕМ ИЗУЧАЮТ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ?
  7. 15.6. Международные финансовые потоки и мировые рынки
  8. § 1. Финансовые рынки
  9. 1.1.ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
  10. 8.7.Мировые валютные, кредитные и финансовые рынки
  11. Финансовые рынки и их виды
  12. Финансовые рынки и финансовые инструменты
  13. 2.5. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
  14. РОССИЙСКИЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
  15. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
  16. КРИЗИС И ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ В РОССИИ
  17. МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
  18. 15. Финансовые рынки. Управление финансами
  19. Финансовые рынки в системе мирового капитализма